Tái sử dụng đòn bẩy là gì?
Tái cấp vốn có đòn bẩy là một giao dịch tài chính doanh nghiệp, trong đó một công ty thay đổi cấu trúc vốn hóa bằng cách thay thế phần lớn vốn chủ sở hữu của họ bằng một gói chứng khoán nợ bao gồm cả nợ ngân hàng cao cấp và nợ cấp dưới. Một recapitalization đòn bẩy cũng được gọi là tóm tắt đòn bẩy. Nói cách khác, công ty sẽ vay tiền để mua lại cổ phiếu đã được phát hành trước đó và giảm lượng vốn chủ sở hữu trong cấu trúc vốn của nó. Người quản lý / nhân viên cao cấp có thể nhận thêm vốn chủ sở hữu, để gắn kết lợi ích của họ với các trái chủ và cổ đông.
Thông thường, tái cấu trúc đòn bẩy được sử dụng để chuẩn bị cho công ty cho một giai đoạn tăng trưởng, vì cấu trúc vốn hóa thúc đẩy nợ có lợi hơn cho công ty trong thời kỳ tăng trưởng. Tái cấp vốn có đòn bẩy cũng rất phổ biến trong các giai đoạn khi lãi suất thấp vì lãi suất thấp có thể khiến cho việc vay tiền để trả nợ hoặc vốn chủ sở hữu phải chăng hơn cho các công ty.
Tái cấp vốn đòn bẩy khác với tái cấp vốn cổ tức có đòn bẩy. Trong tái cấu trúc cổ tức, cơ cấu vốn vẫn không thay đổi vì chỉ trả cổ tức đặc biệt.
Hiểu tái cấu trúc đòn bẩy
Tái cấu trúc đòn bẩy có cấu trúc tương tự như được sử dụng trong các giao dịch mua có đòn bẩy (LBO), đến mức chúng làm tăng đáng kể đòn bẩy tài chính. Nhưng không giống như LBO, chúng có thể vẫn được giao dịch công khai. Các cổ đông ít có khả năng bị tác động bởi tái cấu trúc có đòn bẩy so với phát hành cổ phiếu mới bởi vì phát hành cổ phiếu mới có thể làm loãng giá trị của cổ phiếu hiện tại, trong khi vay tiền thì không. Vì lý do này, các khoản tái cấp vốn có đòn bẩy được các cổ đông xem xét thuận lợi hơn.
Chúng đôi khi được sử dụng bởi các công ty cổ phần tư nhân để sớm thoát khỏi một số khoản đầu tư của họ hoặc như một nguồn tái cấp vốn. Và họ có tác động tương tự như mua lại có đòn bẩy trừ khi họ được tái cấp vốn cổ tức. Sử dụng nợ có thể cung cấp một lá chắn thuế mà có thể lớn hơn chi phí lãi vay thêm. Điều này được gọi là định lý Modigliani-Miller, cho thấy nợ mang lại lợi ích thuế không thể truy cập thông qua vốn chủ sở hữu. Và tóm tắt có đòn bẩy có thể tăng thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS), lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu và tỷ lệ giá trên sổ sách. Vay tiền để trả các khoản nợ cũ hoặc mua lại cổ phiếu cũng giúp các công ty tránh được chi phí cơ hội khi làm như vậy với lợi nhuận kiếm được.
Giống như LBO, việc tái cấp vốn có đòn bẩy cung cấp các khuyến khích để ban quản lý có kỷ luật hơn và nâng cao hiệu quả hoạt động, nhằm đáp ứng các khoản thanh toán gốc và lãi lớn hơn. Chúng thường đi kèm với tái cấu trúc, trong đó công ty bán hết tài sản dư thừa hoặc không còn phù hợp chiến lược để giảm nợ. Tuy nhiên, điều nguy hiểm là đòn bẩy cực kỳ cao có thể khiến một công ty mất đi trọng tâm chiến lược và trở nên dễ bị tổn thương hơn trước những cú sốc bất ngờ hoặc suy thoái kinh tế. Nếu môi trường nợ hiện tại thay đổi, chi phí lãi vay tăng có thể đe dọa khả năng tồn tại của công ty.
Lịch sử tái cấu trúc đòn bẩy
Tái cấu trúc đòn bẩy đặc biệt phổ biến vào cuối những năm 1980 khi đại đa số chúng được sử dụng như một biện pháp bảo vệ trong các ngành công nghiệp trưởng thành không đòi hỏi chi tiêu vốn liên tục đáng kể để duy trì tính cạnh tranh. Tăng nợ trên bảng cân đối kế toán, và do đó đòn bẩy của một công ty hoạt động như một biện pháp bảo vệ chống cá mập khỏi sự tiếp quản thù địch của những kẻ đột kích của công ty.
