Long Straddle là gì?
Một dàn dài là một chiến lược tùy chọn trong đó nhà giao dịch mua cả cuộc gọi dài và cuộc gọi dài đặt trên cùng một tài sản cơ bản có cùng ngày hết hạn và giá thực hiện. Giá thực hiện là bằng tiền hoặc càng gần nó càng tốt. Vì các cuộc gọi được hưởng lợi từ việc di chuyển lên và đặt lợi ích từ việc di chuyển xuống trong bảo mật cơ bản, cả hai thành phần này đều loại bỏ các chuyển động nhỏ theo cả hai hướng, do đó, mục tiêu của một nhóm là để kiếm lợi từ một động thái rất mạnh, thường được kích hoạt bởi một sự kiện đáng chú ý, theo một trong hai hướng của tài sản cơ bản.
Chìa khóa chính
- Chiến lược dài là một chiến lược tùy chọn cố gắng kiếm lợi từ những bước đi lớn, không thể đoán trước. Chiến lược này bao gồm mua cả quyền gọi và quyền chọn. Tính toán phức tạp của người bán quyền chọn khiến chiến lược này trở nên thách thức. Sử dụng chiến lược thay thế có thể là lợi nhuận từ sự gia tăng nhu cầu cho các tùy chọn này.
Hiểu về một cái đai dài
Chiến lược tùy chọn dàn hàng dài là đặt cược rằng tài sản cơ bản sẽ di chuyển đáng kể về giá, cao hơn hoặc thấp hơn. Hồ sơ lợi nhuận là như nhau cho dù tài sản di chuyển theo cách nào. Thông thường, nhà giao dịch nghĩ rằng tài sản cơ bản sẽ chuyển từ trạng thái biến động thấp sang trạng thái biến động cao dựa trên việc phát hành thông tin mới sắp xảy ra.
Long Straddle là gì?
Các thương nhân có thể sử dụng một nhóm dài trước một báo cáo tin tức, chẳng hạn như phát hành thu nhập, hành động của Fed, thông qua luật hoặc kết quả của một cuộc bầu cử. Họ cho rằng thị trường đang chờ đợi một sự kiện như vậy, vì vậy giao dịch là không chắc chắn và trong phạm vi nhỏ. Tại sự kiện, tất cả sự tăng hoặc giảm giá bị dồn nén đó được giải phóng, khiến tài sản cơ bản chuyển động nhanh chóng. Tất nhiên, vì kết quả của sự kiện thực tế là không xác định, nhà giao dịch không biết nên tăng hay giảm. Do đó, một dàn dài là một chiến lược hợp lý để thu lợi từ một trong hai kết quả. Nhưng giống như bất kỳ chiến lược đầu tư nào, một dàn dài cũng có những thách thức của nó.
Rủi ro cố hữu trong chiến lược là thị trường sẽ không phản ứng đủ mạnh với sự kiện hoặc tin tức mà nó tạo ra. Điều này được kết hợp bởi thực tế là người bán quyền chọn biết sự kiện sắp xảy ra và tăng giá của các tùy chọn đặt và gọi theo dự đoán của sự kiện. Điều này có nghĩa là chi phí cho việc thử chiến lược cao hơn nhiều so với chỉ đặt cược một hướng và cũng tốn kém hơn so với đặt cược theo cả hai hướng nếu không có sự kiện đáng chú ý nào đang đến gần.
Bởi vì những người bán quyền chọn nhận ra rằng có rủi ro gia tăng trong một sự kiện tạo tin tức theo lịch trình, họ tăng giá đủ để chi trả cho những gì họ mong đợi là khoảng 70% sự kiện dự đoán. Điều này làm cho các nhà giao dịch gặp khó khăn hơn nhiều trong việc kiếm lợi nhuận từ việc di chuyển bởi vì giá của dây đai sẽ bao gồm các động thái nhẹ theo cả hai hướng. Nếu sự kiện được dự đoán sẽ không tạo ra một động thái mạnh mẽ theo một trong hai hướng cho bảo mật cơ bản, thì các tùy chọn được mua có thể sẽ hết hạn vô giá trị, tạo ra tổn thất cho người giao dịch.
Sử dụng thay thế một dây đai dài
Nhiều nhà giao dịch đề xuất một phương pháp thay thế cho việc sử dụng dây đai có thể là để nắm bắt sự gia tăng dự đoán về sự biến động ngụ ý. Họ tin rằng họ có thể chạy chiến lược này trong khoảng thời gian dẫn đến sự kiện, nói ba tuần trở lên, nhưng thu lợi nhuận một hoặc hai ngày trước khi sự kiện thực sự xảy ra. Phương pháp này cố gắng thu lợi từ nhu cầu ngày càng tăng đối với các tùy chọn, điều này làm tăng thành phần biến động ngụ ý của chính các tùy chọn.
Bởi vì biến động ngụ ý là biến số có ảnh hưởng nhất trong giá của một quyền chọn theo thời gian, tăng biến động ngụ ý làm tăng giá của tất cả các tùy chọn (đặt và gọi) ở tất cả các giá thực hiện. Việc sở hữu cả lệnh đặt và lệnh gọi sẽ loại bỏ rủi ro định hướng khỏi chiến lược, chỉ để lại thành phần biến động ngụ ý. Vì vậy, nếu giao dịch được bắt đầu trước khi mức độ biến động ngụ ý tăng lên và được loại bỏ trong khi mức độ biến động ngụ ý đang ở mức cao nhất, thì giao dịch sẽ có lãi.
Tất nhiên hạn chế của phương pháp thứ hai này là xu hướng tự nhiên khiến các lựa chọn mất giá trị vì thời gian phân rã. Khắc phục sự giảm giá tự nhiên này phải được thực hiện bằng cách chọn các tùy chọn có ngày hết hạn không có khả năng bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự phân rã thời gian (còn được các nhà giao dịch quyền chọn gọi là theta).
Xây dựng một đai dài
Các vị trí đứng dài có lợi nhuận không giới hạn và rủi ro hạn chế. Nếu giá của tài sản cơ bản tiếp tục tăng, lợi thế tiềm năng là không giới hạn. Nếu giá của tài sản cơ bản bằng không, lợi nhuận sẽ là giá thực hiện trừ đi phí bảo hiểm được trả cho các tùy chọn. Trong cả hai trường hợp, rủi ro tối đa là tổng chi phí để vào vị trí, đó là giá của tùy chọn cuộc gọi cộng với giá của tùy chọn đặt.
Lợi nhuận khi giá của tài sản cơ sở đang tăng được đưa ra bởi:
- Lợi nhuận (tăng) = Giá của tài sản cơ bản - giá thực hiện của tùy chọn cuộc gọi - trả phí bảo hiểm ròng
Lợi nhuận khi giá của tài sản cơ sở đang giảm được đưa ra bởi:
- Lợi nhuận (giảm) = Giá thực hiện của quyền chọn bán - giá của tài sản cơ sở - phí bảo hiểm ròng đã trả
Khoản lỗ tối đa là tổng phí bảo hiểm ròng được trả cộng với bất kỳ khoản hoa hồng thương mại nào. Mất mát này xảy ra khi giá của tài sản cơ bản bằng với giá thực hiện của các tùy chọn khi hết hạn.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Ví dụ, một cổ phiếu có giá $ 50 mỗi cổ phiếu. Tùy chọn cuộc gọi có giá thực hiện là 50 đô la là 3 đô la và chi phí của tùy chọn đặt với cùng một cuộc đình công cũng là 3 đô la. Một nhà đầu tư tham gia vào một nhóm bằng cách mua một trong mỗi tùy chọn. Điều này ngụ ý rằng những người bán quyền chọn mong đợi xác suất 70% rằng việc di chuyển trong cổ phiếu sẽ là 6 đô la hoặc ít hơn theo một trong hai hướng. Tuy nhiên, vị trí sẽ có lãi khi hết hạn nếu cổ phiếu có giá trên 56 đô la hoặc dưới 44 đô la bất kể giá ban đầu như thế nào.
Việc mất tối đa 6 đô la cho mỗi cổ phiếu (600 đô la cho một cuộc gọi và một hợp đồng đặt cọc) chỉ xảy ra nếu cổ phiếu được định giá chính xác ở mức 50 đô la vào cuối ngày hết hạn. Nhà giao dịch sẽ chịu tổn thất ít hơn mức này nếu giá ở bất kỳ đâu trong khoảng từ 56 đến 44 đô la mỗi cổ phiếu. Nhà giao dịch sẽ trải nghiệm mức tăng nếu cổ phiếu cao hơn 56 đô la hoặc thấp hơn 44 đô la. Ví dụ: Nếu cổ phiếu chuyển đến $ 65 khi hết hạn, lợi nhuận vị trí là (Lợi nhuận = $ 65 - $ 50 - $ 6 = $ 9).
