Vào ngày 16 tháng 9 năm 2008, Quỹ đầu tư dự trữ đã phá vỡ giá trị khi giá trị tài sản ròng (NAV) giảm xuống 97 cent mỗi cổ phiếu. Đó là một trong những lần đầu tiên trong lịch sử đầu tư, một quỹ thị trường tiền lẻ đã không duy trì được 1 đô la Mỹ trên mỗi cổ phiếu. Các hệ lụy đã gửi sóng xung kích trong ngành. (Để biết thêm, hãy xem Giới thiệu về các quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ của chúng tôi.)
Cấu tạo của một Meltdown
Cục Dự trữ, một nhà quản lý quỹ có trụ sở tại New York chuyên về thị trường tiền tệ, đã nắm giữ 64, 8 tỷ đô la tài sản trong Quỹ Dự trữ Chính. Quỹ này đã phân bổ 785 triệu đô la cho các khoản vay ngắn hạn do Lehman Brothers phát hành. Những khoản vay này, được gọi là giấy thương mại, trở nên vô giá trị khi Lehman nộp đơn xin phá sản, khiến cho quỹ của Quỹ dự trữ giảm xuống dưới 1 đô la. (Để tìm hiểu thêm, hãy xem Nghiên cứu điển hình: Sự sụp đổ của anh em nhà Lehman .)
Mặc dù tờ báo Lehman chỉ chiếm một phần nhỏ trong tài sản của Quỹ Dự trữ (dưới 1, 5%), các nhà đầu tư lo ngại về giá trị của các khoản giữ khác của quỹ. Lo sợ về giá trị của các khoản đầu tư của họ, các nhà đầu tư lo lắng đã rút tiền ra khỏi quỹ, chứng kiến tài sản của nó giảm gần 2/3 trong khoảng 24 giờ. Không thể đáp ứng các yêu cầu mua lại, Quỹ Dự trữ đã đóng băng các khoản quy đổi trong tối đa bảy ngày. Khi thậm chí là không đủ, quỹ đã buộc phải tạm dừng hoạt động và bắt đầu thanh lý.
Đó là một kết thúc đáng kinh ngạc cho một quỹ dự trữ, và một lời cảnh tỉnh tỉnh táo cho các nhà đầu tư và ngành dịch vụ tài chính. Nó tập trung sự chú ý vào các thị trường tín dụng, nơi mà một cuộc khủng hoảng tín dụng toàn diện đang diễn ra, với tờ giấy thương mại nằm ở tâm chấn của sự kiện.
Giấy thương mại đã trở thành một thành phần phổ biến của các quỹ thị trường tiền tệ khi chúng phát triển từ việc chỉ nắm giữ trái phiếu chính phủ - từng là trụ cột của việc nắm giữ quỹ thị trường tiền tệ - trong nỗ lực tăng lợi suất. Trong khi trái phiếu chính phủ được hỗ trợ bởi niềm tin và tín dụng đầy đủ của chính phủ Hoa Kỳ, giấy thương mại thì không. Mặc dù thiếu sự hỗ trợ của chính phủ, nhưng rủi ro của việc nắm giữ giấy thương mại trong lịch sử đã được coi là thấp, vì các khoản vay được phát hành trong thời gian dưới một năm. Trong khi sự kết hợp của lợi suất hấp dẫn hơn và rủi ro tương đối thấp đã lôi kéo nhiều quỹ thị trường tiền tệ, rủi ro bắt kịp với Quỹ chính Dự trữ. ( Giấy thương mại được hỗ trợ tài sản mang lại rủi ro cao cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về những cạm bẫy tiềm năng của việc đầu tư vào giấy thương mại.)
Hậu quả
Sự sụp đổ của Quỹ Dự trữ là tin xấu cho các nhà cung cấp quỹ thị trường tiền tệ trên nhiều mặt. Đầu tiên và quan trọng nhất là nguy cơ sụp đổ, vì Quỹ Dự trữ không phải là quỹ thị trường tiền tệ duy nhất nắm giữ giấy thương mại. Hơn một chục công ty quỹ đã buộc phải bước vào để cung cấp hỗ trợ tài chính cho các quỹ thị trường tiền tệ của họ để tránh phá vỡ.
Ngay cả các quỹ không bị ảnh hưởng bởi giấy thương mại xấu (hãy nhớ rằng, Lehman và AIG là phần nổi của tảng băng trôi) phải đối mặt với khả năng yêu cầu mua lại hàng loạt từ các nhà đầu tư không hiểu biết đầy đủ về danh mục đầu tư của họ.
Lo sợ chỉ cần chạy như vậy vào các quỹ thị trường tiền tệ, chính phủ liên bang đã bước vào, ban hành số tiền bảo hiểm do người đóng thuế tài trợ. Theo Chương trình bảo lãnh tạm thời cho các quỹ thị trường tiền tệ, Kho bạc Hoa Kỳ đã bảo đảm cho các nhà đầu tư rằng giá trị của mỗi cổ phiếu quỹ thị trường tiền tệ nắm giữ vào ngày 19 tháng 9 năm 2008 sẽ vẫn ở mức 1 đô la một cổ phiếu.
Các nhà đầu tư vào Quỹ dự trữ không đủ điều kiện cho chương trình do chính phủ tài trợ. Quỹ bắt đầu thanh lý với một loạt các khoản thanh toán, nhưng một năm sau, nhiều cổ đông vẫn đang chờ đợi một phần tài sản còn lại của họ được trả lại. Những tài sản đó đã bị giảm giá trị hơn nữa khi đội ngũ quản lý của quỹ đã đưa ra một điều khoản cho phép họ nắm giữ tài sản để trả các khoản phí pháp lý và kế toán dự kiến liên quan đến các khiếu nại phát sinh từ cuộc khủng hoảng.
Tại sao nó bị hỏng
Quỹ dự trữ có một lịch sử lưu trữ, được phát triển bởi Bruce Bent, một người đàn ông thường được gọi là "cha đẻ của ngành công nghiệp quỹ tiền". Thất bại của quỹ này là một cú đánh lớn đối với ngành dịch vụ tài chính và là một cú sốc lớn đối với các nhà đầu tư.
Trong ba thập kỷ, các quỹ thị trường tiền tệ đã được bán cho công chúng với tiền đề rằng chúng là nơi an toàn, thanh khoản để đậu tiền. Gần như mọi kế hoạch 401 (k) trong cả nước đều bán các quỹ thị trường tiền tệ cho các nhà đầu tư với tiền đề rằng chúng được phân loại là tiền mặt. (Đọc Thị trường tiền điện tử: Nhìn lại để xem xét kỹ hơn về một khoản đầu tư đã được quảng bá mạnh mẽ như một sự thay thế an toàn hơn cho thị trường chứng khoán.)
Trước thảm họa của Quỹ Dự trữ, các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ về sự an toàn của các quỹ thị trường tiền tệ. Nếu "tiền mặt" không còn an toàn, câu hỏi trở thành: "nhà đầu tư có thể đặt tiền ở đâu?" Với thị trường chứng khoán và trái phiếu đều suy giảm và các quỹ thị trường tiền tệ không giữ được giá trị của chúng, nhét tiền vào nệm đột nhiên trở thành một lựa chọn hấp dẫn và phù hợp cho các nhà đầu tư bảo thủ.
Gói cứu trợ của chính phủ, trong khi cần thiết để duy trì niềm tin vào hệ thống tài chính, đã mở ra một loạt câu hỏi khác về sự phù hợp của hỗ trợ của chính phủ. Nó cũng khuyến khích các nhà lập pháp đưa ra câu hỏi về quy định và giám sát tài chính và xem xét lại các quy tắc xung quanh quỹ thị trường tiền tệ và các khoản đầu tư mà họ nắm giữ. Mối liên kết giữa lòng tham và chủ nghĩa tư bản cũng được đặt ra, vì tầm nhìn của Phố Wall được hỗ trợ bởi
Đường chính
trong một kế hoạch đầu tư thất bại khác đã vẽ nên một bức tranh không mấy dễ chịu.
Bạn có nên đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ?
Sự thất bại của Quỹ dự trữ đóng vai trò như một lời nhắc nhở nghiêm túc cho các nhà đầu tư về giá trị của việc hiểu các khoản đầu tư trong danh mục đầu tư của bạn. Nó cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xem xét cả ưu và nhược điểm của các khoản đầu tư tiềm năng. (Để biết những ưu điểm trong cuộc tranh luận về thị trường tiền điện tử, hãy đọc Tìm hiểu về thị trường tiền điện tử . Để biết những nhược điểm, hãy đọc Tại sao Quỹ thị trường tiền tệ phá vỡ Buck và phá vỡ Buck: Tại sao rủi ro thấp không rủi ro . Sau khi đọc tất cả các sự kiện, bạn có thể đưa ra quyết định có căn cứ về danh mục đầu tư cá nhân của mình.)
