Trong gần một thế kỷ, đồng đô la Mỹ đã đóng vai trò là đồng tiền dự trữ hàng đầu của thế giới, lấy vương miện từng được đeo bởi đồng bảng Anh. Tương lai của đồng đô la là loại tiền dự trữ phổ biến nhất là ít chắc chắn hơn. Tiền tệ dự trữ là ngoại tệ được nắm giữ bởi các ngân hàng trung ương. Khi một quốc gia mua dự trữ, nó không đưa tiền tệ vào lưu thông chung. Thay vào đó, nó đỗ dự trữ trong ngân hàng trung ương. Dự trữ được mua thông qua thương mại, với quốc gia mua bán hàng hóa để đổi lấy tiền tệ. Do đó, tiền tệ dự trữ sẽ làm giảm các bánh xe thương mại quốc tế bằng cách giúp các quốc gia và doanh nghiệp thực hiện các giao dịch sử dụng cùng một loại tiền tệ, một nhiệm vụ đơn giản hơn nhiều so với việc giải quyết các giao dịch liên quan đến các loại tiền tệ khác nhau. Mức độ phổ biến của chúng rất dễ thấy: từ năm 1995 đến 2011, lượng tiền được dự trữ tăng hơn 730%, từ khoảng 1, 4 nghìn tỷ đô la lên 10, 2 nghìn tỷ đô la.
Tổ chức phát hành tiền dự trữ
Tiền tệ dự trữ thường được phát hành bởi các nước phát triển, ổn định. Đồng tiền thường được giữ làm dự trữ ngoại hối là đô la Mỹ, theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), bao gồm gần 62% dự trữ được phân bổ tính đến cuối năm 2012. Các loại tiền khác được giữ trong dự trữ bao gồm đồng euro, Yên Nhật, Franc Thụy Sĩ và bảng Anh Đồng đô la, trong khi vẫn là đồng tiền dự trữ được nắm giữ rộng rãi nhất, đã chứng kiến sự cạnh tranh gia tăng từ đồng euro. Đồng euro đã tăng từ mức thấp hơn một chút so với tỷ lệ 18% dự trữ được phân bổ, khi nó được đưa vào thị trường tài chính năm 1999, lên 24% vào cuối năm 2011.
IMF báo cáo cả dự trữ được phân bổ, có nghĩa là một quốc gia đã xác định các loại tiền được giữ trong dự trữ và tổng số nắm giữ ngoại hối. Tỷ lệ phần trăm tổng số nắm giữ được phân bổ dự trữ đã giảm đều đặn qua các năm, từ 74% năm 1995 xuống còn 55% vào năm 2011. Phần lớn sự thay đổi này có thể được giải thích bằng cách thay đổi tỷ lệ nắm giữ ngoại hối ở các nước đang phát triển và đang phát triển. Năm 1995, các nền kinh tế tiên tiến nắm giữ khoảng 67% tổng dự trữ ngoại hối, với 82% trong số này được phân bổ dự trữ. Đến năm 2011, bức tranh đã được lật lên đầu: các nước đang phát triển và đang phát triển nắm giữ 67% tổng trữ lượng, với ít hơn 39% được phân bổ. Các nước mới nổi hiện nắm giữ khoảng 6, 8 nghìn tỷ đô la tiền dự trữ.
Lợi ích của tình trạng tiền tệ dự trữ
Tại sao tất cả các hubbub xung quanh tình trạng tiền tệ dự trữ? Là quốc gia phát hành một loại tiền tệ dự trữ giúp giảm chi phí giao dịch, vì cả hai mặt của giao dịch đều liên quan đến cùng một loại tiền tệ và một loại là của bạn. Các quốc gia phát hành tiền tệ dự trữ không phải chịu rủi ro tỷ giá tương tự, đặc biệt là khi nói đến hàng hóa, thường được trích dẫn và thanh toán bằng đô la. Bởi vì các quốc gia khác muốn giữ một loại tiền tệ dự trữ và sử dụng nó cho các giao dịch, nhu cầu cao hơn có nghĩa là chi phí vay thấp hơn thông qua lợi suất trái phiếu bị giảm (hầu hết dự trữ là trái phiếu chính phủ). Các quốc gia phát hành cũng có thể vay bằng tiền tệ tại nhà của họ và ít lo lắng hơn về việc cung cấp tiền tệ của họ để tránh vỡ nợ.
Hạn chế của tình trạng tiền tệ dự trữ
Tình trạng tiền tệ dự trữ không phải là không có nhược điểm của nó, và các vấn đề của các quốc gia phát hành phải đối mặt với lý do tại sao các nền kinh tế trưởng thành có xu hướng là những nước phát hành tiền tệ được nắm giữ rộng rãi. Chi phí đi vay thấp xuất phát từ việc phát hành một loại tiền dự trữ có thể thúc đẩy chi tiêu lỏng lẻo của cả khu vực công và tư nhân, điều này có thể dẫn đến bong bóng tài sản và nợ nần của chính phủ. Chẳng hạn, chi tiêu kích thích ở Mỹ đã khiến các nhà lãnh đạo Trung Quốc lo sợ đồng đô la yếu vì điều đó sẽ làm xói mòn giá trị của quốc gia đối với các khoản nợ bằng đô la. Người ta cũng có thể lập luận rằng một phần lý do khiến Hoa Kỳ có thể chi tiêu một cách tự do là tiền tiết kiệm của Trung Quốc dư thừa phải được gửi ở đâu đó, và một nơi nào đó bằng đồng đô la. Sự xuất hiện này không có gì mới; Robert Triffin (của danh tiếng Triffin Dilemma) đã xác định thiếu sót này trong khi tiêu chuẩn vàng vẫn còn sống và đá. Không kiểm soát dòng tiền tệ cũng khiến các tổ chức tài chính yếu gặp rủi ro và Hollywood (và đời thực) cho thấy tội phạm yêu đô la đến mức nào.
Làm thế nào để tiền tệ đạt được trạng thái dự trữ?
Các quốc gia không điền đơn xin để tiền tệ của họ trở thành tiền tệ dự trữ và không có tổ chức quốc tế nào xác nhận tình trạng này. Để có được một vị trí trong bàn của người trưởng thành, điều đó giúp trở thành một quốc gia phát triển với nền kinh tế lớn với dòng vốn tương đối tự do, để có một hệ thống ngân hàng có thể xử lý như một chủ nợ và có đầu mối xuất khẩu. Những yêu cầu này làm cho tình trạng tiền tệ dự trữ trở thành một câu lạc bộ thế giới phong phú, gây ra nhiều phiền toái cho nhiều quốc gia đang phát triển. Các loại tiền tệ của Trung Quốc (nền kinh tế lớn thứ hai thế giới), Brazil (thứ sáu), Nga (thứ chín) và Ấn Độ (thứ 10) - các quốc gia BRIC - không được coi là dự trữ, đó là lý do tại sao các quốc gia này đã đề xuất nhiều hơn về việc tạo ra một quốc gia dự trữ không bị ràng buộc với bất kỳ một quốc gia nào.
Tiếng khóc cho một loại tiền tệ toàn cầu phát triển mạnh hơn khi đồng đô la tương đối yếu, vì đồng đô la yếu làm cho xuất khẩu của Mỹ rẻ hơn và có thể làm xói mòn thặng dư thương mại ở các nền kinh tế thống trị xuất khẩu khác. Các nhà phê bình về một thị trường tiền tệ thống trị bằng đồng đô la đã chỉ ra rằng Mỹ có thể ngày càng khó theo kịp nhu cầu đô la thế giới khi trọng lượng của nó trong nền kinh tế toàn cầu bị thu hẹp. Thay vì sử dụng đồng đô la, các ngân hàng trung ương đã hướng tới việc sử dụng một rổ tiền tệ, được gọi là quyền rút vốn đặc biệt. Giao thức này sẽ có hiệu quả làm giảm ảnh hưởng của bất kỳ một quốc gia nào và bề ngoài sẽ buộc các chính sách kinh tế thận trọng hơn.
Nhân dân tệ thì sao?
Nhân dân tệ của Trung Quốc là gì? Trung Quốc là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới và đang phát triển nhanh chóng, và uy tín quốc gia liên quan đến việc có một loại tiền dự trữ có thể là điều mà các nhà lãnh đạo Trung Quốc chảy nước miếng. Có lẽ rào cản lớn nhất, ngoài Trung Quốc là một tân sinh viên tự do hóa kinh tế, là đồng nhân dân tệ bị kiểm soát chặt chẽ. "Thao túng tiền tệ" là một cụm từ phổ biến trong vòng bầu cử gần đây của Hoa Kỳ, vì nhiều doanh nghiệp cảm thấy rằng đồng nhân dân tệ được giữ ở mức thấp giả tạo để bảo vệ hàng xuất khẩu của Trung Quốc. Ngoài ra, Trung Quốc giới hạn số lượng trái phiếu mà người nước ngoài có thể nắm giữ và tiền tệ dự trữ có xu hướng được giữ dưới dạng trái phiếu chính phủ thay vì tiền tệ cứng. Một số chuyên gia tin rằng tự do hóa tiếp tục có thể dẫn nhân dân tệ tham gia câu lạc bộ tiền tệ dự trữ ngay sau năm 2020.
Điểm mấu chốt
Trong nền kinh tế toàn cầu như vậy, nơi các quốc gia vận chuyển hàng hóa và hàng hóa với tốc độ điên cuồng như vậy, nỗi sợ thị trường bị chiếm giữ do hạn chế tiền tệ không có khả năng giảm trong những năm tới. Cuộc khủng hoảng tài chính gần đây đã làm tăng áp lực lên đồng đô la, đặc biệt là trong bối cảnh triển vọng nợ công và tài chính chính trị. Các quốc gia không có tình trạng tiền tệ dự trữ sợ rằng số phận của họ gắn liền với các quyết định kinh tế và chính trị vĩ mô nằm ngoài tầm kiểm soát của họ. Việc thúc đẩy thị trường thế giới bị chi phối ít hơn bởi đồng đô la không có gì mới, nhưng cũng giống như các nhà đầu tư tìm cách nắm giữ một rổ đầu tư thay vì một cổ phiếu đơn độc, các ngân hàng trung ương cũng vậy khi nói đến việc quản lý dự trữ của họ.
