Chương trình giao dịch là gì?
Giao dịch chương trình đề cập đến việc sử dụng các thuật toán do máy tính tạo ra để giao dịch một rổ cổ phiếu với khối lượng lớn và đôi khi có tần suất lớn. Các thuật toán được lập trình để chạy và được theo dõi bởi con người, mặc dù một khi chạy các chương trình tạo ra các giao dịch, không phải con người. Con người có thể kích hoạt hoặc hủy kích hoạt chương trình khi cần thiết.
Chìa khóa chính
- Giao dịch chương trình được Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) định nghĩa là việc mua hoặc bán một nhóm từ 15 cổ phiếu trở lên có tổng giá trị thị trường từ 1 triệu đô la trở lên và là một phần của chiến lược giao dịch phối hợp. Năm 2018, nó đã được báo cáo rằng giao dịch chương trình chiếm 50% đến 60% của tất cả các giao dịch thị trường được đặt trong một ngày giao dịch điển hình, với con số đó tăng lên trên 90% trong thời kỳ biến động cực đoan.
Hiểu chương trình giao dịch
Giao dịch chương trình được Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) định nghĩa là việc mua hoặc bán một nhóm từ 15 cổ phiếu trở lên có tổng giá trị thị trường từ 1 triệu đô la trở lên và là một phần của chiến lược giao dịch phối hợp. Loại giao dịch này cũng có thể được gọi là giao dịch danh mục đầu tư hoặc giao dịch rổ.
Đơn đặt hàng được đặt trực tiếp trên thị trường và được thực hiện theo một bộ hướng dẫn được xác định trước. Ví dụ: thuật toán giao dịch có thể mua danh mục đầu tư gồm 50 cổ phiếu trong giờ đầu tiên trong ngày. Các nhà đầu tư tổ chức, chẳng hạn như các nhà quản lý quỹ phòng hộ hoặc các nhà giao dịch quỹ tương hỗ, sử dụng giao dịch chương trình để thực hiện các giao dịch khối lượng lớn. Thực hiện các đơn đặt hàng theo cách này giúp giảm rủi ro bằng cách đặt hàng đồng thời và có thể tối đa hóa lợi nhuận bằng cách tận dụng sự không hiệu quả của thị trường. Đặt một số lượng lớn các đơn đặt hàng bằng tay (bởi một con người) sẽ không hiệu quả.
Kể từ năm 2018, đã có báo cáo rằng giao dịch chương trình chiếm từ 50% đến 60% tất cả các giao dịch trên thị trường chứng khoán được đặt trong một ngày giao dịch điển hình, với con số đó tăng lên trên 90% trong giai đoạn biến động cực đoan. Với những tiến bộ trong công nghệ, những con số này có thể sẽ còn tăng cao hơn nữa.
Giao dịch chương trình đã được hỗ trợ rất nhiều bởi những nhận thức nhất định trong lĩnh vực đầu tư, trong số này là:
- Quan niệm rằng giao dịch một danh mục chứng khoán đa dạng làm giảm rủi ro vốn có của đầu tư. Thực tế là các tổ chức nắm giữ và giao dịch, một phần vốn chủ sở hữu cao hơn bao giờ hết và giao dịch chương trình cho phép họ thực hiện các chiến lược đa dạng của mình hiệu quả hơn. chi phí giao dịch, làm cho chương trình giao dịch hiệu quả và đáng giá hơn.
Các công ty có thể có các chiến lược giao dịch chương trình thực hiện hàng ngàn giao dịch mỗi ngày, trong khi các công ty khác có thể có các chiến lược giao dịch chương trình chỉ thực hiện giao dịch mỗi vài tháng. Khối lượng và tần suất giao dịch chương trình thay đổi rất nhiều theo hãng và theo chiến lược mà chương trình dựa trên. Một chương trình giao dịch trong ngày sẽ hoạt động mạnh hơn nhiều so với chương trình đầu tư được thiết kế để chỉ tái cân bằng định kỳ một danh mục đầu tư.
Mục đích của chương trình giao dịch
Có một số lý do để giao dịch chương trình. Chúng bao gồm hiệu trưởng, đại lý và giao dịch cơ sở.
Giao dịch gốc
Một công ty môi giới có thể sử dụng giao dịch chương trình để mua một danh mục cổ phiếu trong tài khoản của chính họ mà họ tin rằng sẽ tăng giá trị. Để tạo thêm doanh thu, sau đó họ có thể bán các cổ phiếu này cho khách hàng của mình để nhận tiền hoa hồng. Thành công của chiến lược này phần lớn phụ thuộc vào mức độ thành công của các nhà phân tích của công ty môi giới trong việc lựa chọn cổ phiếu chiến thắng.
Đại lý thương mại
Các công ty quản lý đầu tư giao dịch độc quyền cho khách hàng có thể sử dụng giao dịch theo chương trình để mua các cổ phiếu nằm trong danh mục mô hình của công ty. Cổ phiếu sau đó được phân bổ vào tài khoản của khách hàng sau khi được mua. Các nhà quản lý quỹ cũng có thể sử dụng giao dịch chương trình cho mục đích tái cân bằng. Ví dụ, một quỹ có thể sử dụng giao dịch chương trình để mua và bán cổ phiếu để cân bằng lại danh mục đầu tư trở lại phân bổ mục tiêu.
Cơ sở giao dịch
Giao dịch chương trình có thể được sử dụng để khai thác việc định giá sai các chứng khoán tương tự. Các nhà quản lý đầu tư sử dụng giao dịch chương trình để mua cổ phiếu mà họ tin là bị định giá thấp và các cổ phiếu ngắn bị định giá quá cao. Ví dụ, người quản lý có thể rút ngắn một nhóm cổ phiếu bán dẫn mà họ cho rằng bị định giá quá cao và mua một rổ cổ phiếu phần cứng có vẻ bị định giá thấp. Lợi nhuận thu được khi giá của hai nhóm chứng khoán hội tụ.
Quy chế giao dịch chương trình
Nhiều người tham gia thị trường đổ lỗi cho giao dịch chương trình gây ra biến động cực đoan đã góp phần gây ra các vụ tai nạn thị trường đáng kể trong những năm 1980 và 90. Điều này dẫn đến NYSE giới thiệu các quy tắc ngăn chặn các giao dịch chương trình thực thi trong thời gian nhất định để giảm thiểu biến động. Tùy thuộc vào mức độ nghiêm trọng của hành động giá, tất cả giao dịch chương trình có thể bị tạm dừng hoặc bán danh mục đầu tư có thể bị hạn chế chỉ giao dịch trên các mức tăng. Chương trình hạn chế giao dịch được gọi là hạn chế giao dịch hoặc ngắt mạch. (Để tìm hiểu thêm, hãy xem: Những hiểm họa của giao dịch chương trình.)
Ví dụ về Giao dịch Chương trình để Cân bằng lại Danh mục Đầu tư
Giả sử rằng một quỹ phòng hộ nắm giữ 20 cổ phiếu trong một danh mục đầu tư và phân bổ 5% danh mục đầu tư cho mỗi cổ phiếu. Vào cuối mỗi tháng, họ cân đối lại danh mục đầu tư để mỗi cổ phiếu một lần nữa chiếm 5%. Họ làm điều này bằng cách bán các cổ phiếu có phân bổ cao hơn 5% hoặc mua các cổ phiếu có phân bổ thấp hơn 5%. Một số cổ phiếu có thể bị loại bỏ khỏi danh mục đầu tư, và một số khác được thêm vào. Bất kỳ cổ phiếu mới nào được thêm vào sẽ được phân bổ 5% danh mục đầu tư.
Theo thời gian, một số cổ phiếu sẽ tăng và một số sẽ giảm, dẫn đến thay đổi giá trị danh mục đầu tư tổng thể, cũng như thay đổi phân bổ tỷ lệ phần trăm mà mỗi một trong số các cổ phiếu đó đại diện.
Ví dụ: nếu danh mục đầu tư là 10 triệu đô la, thì 5% cổ phần là 500.000 đô la. Giả sử quỹ phòng hộ đã mua Apple Inc. (AAPL) khi giao dịch ở mức 100 đô la, và bây giờ nó đang giao dịch ở mức 200 đô la. Giả sử tất cả các cổ phiếu khác không di chuyển (không có khả năng thực sự xảy ra, nhưng với mục đích trình diễn), vị trí này hiện trị giá 1 triệu đô la, phần còn lại của danh mục đầu tư trị giá 9, 5 triệu đô la, vì vậy tổng danh mục đầu tư là 10, 5 triệu đô la. Appl chiếm 9, 5% danh mục đầu tư (1 triệu đô la chia cho 10, 5 triệu đô la). Phân bổ 9, 5% nhiều hơn 5%, vì vậy cổ phiếu sẽ được bán để giảm phân bổ trở lại 5%, tức là 525.000 đô la (5% của 10, 5 triệu đô la).
Bây giờ, hãy tưởng tượng rằng tất cả 20 cổ phiếu đang di chuyển mỗi ngày, và vào cuối mỗi tháng, một số sẽ có giá trị 5, 5% hoặc 6%, và những người khác sẽ có giá trị 4% của danh mục đầu tư. Một thuật toán giao dịch chương trình có thể xem xét vốn chủ sở hữu danh mục đầu tư và nhanh chóng thực hiện tất cả các giao dịch cùng một lúc, mua các cổ phiếu được phân bổ dưới mức và bán các cổ phiếu được phân bổ để cân bằng lại danh mục đầu tư trong vài giây. Làm thủ công việc này sẽ khó hơn và tốn nhiều thời gian hơn.
