Mục lục
- Tỷ lệ Q là gì - Q của Tobin?
- Công thức tính toán và tỷ lệ Q
- Tỷ lệ Q nói gì với bạn
- Giá trị thay thế là gì?
- Ví dụ về Cách sử dụng Tỷ lệ Q
- Các ứng dụng khác của Tobin Q Ratio
- Hạn chế của Tobin Q
Tỷ lệ Q là gì - Q của Tobin?
Tỷ lệ Q của Tobin bằng giá trị thị trường của một công ty chia cho chi phí thay thế tài sản của công ty. Như vậy, cân bằng là khi giá trị thị trường bằng chi phí thay thế.
Tỷ lệ Q của Tobin là một chỉ số phổ biến bởi James Tobin của Đại học Yale, người đoạt giải Nobel về kinh tế, người đưa ra giả thuyết rằng giá trị thị trường kết hợp của tất cả các công ty trên thị trường chứng khoán phải bằng với chi phí thay thế của họ. Trong khi Tobin thường được coi là người tạo ra nó, tỷ lệ này lần đầu tiên được đề xuất trong một ấn phẩm học thuật của nhà kinh tế Nicholas Kaldor vào năm 1966. Trong các văn bản trước đó, tỷ lệ này đôi khi được gọi là "Kaldor's v."
Công thức tính toán và tỷ lệ Q
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Tobin Q = Tổng giá trị tài sản của FirmTotal Giá trị thị trường của công ty
Tỷ lệ Q được tính bằng giá trị thị trường của một công ty chia cho giá trị thay thế của tài sản của công ty. Do chi phí thay thế của tổng tài sản rất khó ước tính, nên một phiên bản khác của công thức thường được các nhà phân tích sử dụng để ước tính tỷ lệ Q của Tobin. Nó là như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Tobin Q = Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu + Nợ phải trả Giá trị sổ sách Giá trị thị trường chất lượng + Nợ phải trả Giá trị thị trường
Thông thường, giả định được tạo ra giá trị thị trường và giá trị sổ sách của các khoản nợ của công ty là tương đương. Điều này làm giảm phiên bản tỷ lệ Q của Tobin xuống như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Tobin Q = Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu Giá trị thị trường cao
Tỷ lệ Q.
Tỷ lệ Q nói gì với bạn
Ở cấp độ cơ bản nhất, Tỷ lệ Q thể hiện mối quan hệ giữa định giá thị trường và giá trị nội tại. Nói cách khác, nó là một phương tiện để ước tính liệu một doanh nghiệp hoặc thị trường nhất định được định giá quá cao hay bị định giá thấp.
Ví dụ: Q thấp (trong khoảng từ 0 đến 1) có nghĩa là chi phí để thay thế tài sản của một công ty lớn hơn giá trị cổ phiếu của công ty. Điều này ngụ ý rằng cổ phiếu bị định giá thấp. Ngược lại, Q cao (lớn hơn 1) ngụ ý rằng cổ phiếu của một công ty đắt hơn chi phí thay thế tài sản của công ty, điều đó ngụ ý rằng cổ phiếu bị định giá quá cao. Thước đo định giá cổ phiếu này là yếu tố thúc đẩy các quyết định đầu tư theo tỷ lệ Q của Tobin. Khi áp dụng cho toàn bộ thị trường, chúng ta có thể đánh giá xem toàn bộ có quá mua hay bị định giá thấp hay không - chúng ta có thể biểu thị mối quan hệ này như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Tỷ lệ Q (Thị trường) = Giá trị thay thế của tất cả các công ty Vốn hóa thị trường của tất cả các công ty
Đối với một công ty hoặc một thị trường, một tỷ lệ lớn hơn một lý thuyết sẽ chỉ ra rằng thị trường hoặc công ty được định giá quá cao. Một tỷ lệ ít hơn một sẽ ngụ ý rằng nó bị định giá thấp.
Hiểu các phương trình đơn giản này là một trực giác đơn giản không kém liên quan đến mối quan hệ giữa giá cả và giá trị. Về bản chất, Tobin Q Ratio khẳng định rằng một doanh nghiệp (hoặc thị trường) xứng đáng với những gì nó phải trả để thay thế. Chi phí cần thiết để thay thế doanh nghiệp (hoặc thị trường) là giá trị thay thế của nó.
Chìa khóa chính
- Tỷ lệ Q được phổ biến bởi Tiểu thuyết Laureate James Tobin và được phát minh vào năm 1966 bởi Nicholas Kaldor. Các biện pháp Q nếu một công ty hoặc một thị trường tổng hợp tương đối vượt quá hoặc bị định giá thấp. Nó phụ thuộc vào các khái niệm về giá trị thị trường và giá trị thay thế.
Giá trị thay thế là gì?
Giá trị thay thế (hoặc chi phí thay thế) đề cập đến chi phí thay thế một tài sản hiện có dựa trên giá thị trường hiện tại của nó. Ví dụ: giá trị thay thế của ổ cứng một terabyte có thể chỉ là 50 đô la ngày nay, ngay cả khi chúng tôi đã trả 500 đô la cho cùng một không gian lưu trữ vài năm trước.
Trong kịch bản này, việc xác định giá trị thay thế sẽ dễ dàng vì có một thị trường mạnh mẽ cho các ổ đĩa cứng để kiểm tra giá. Để xác định giá trị của một ổ cứng một terabyte, chúng ta chỉ cần xác định chi phí để mua một ổ cứng một terabyte (có chất lượng và thông số kỹ thuật tương đương) từ một trong nhiều nhà cung cấp khác nhau trên thị trường. Tuy nhiên, trong nhiều trường hợp, giá trị thay thế của tài sản có thể chứng minh khó nắm bắt hơn nhiều so với điều này.
Ví dụ, hãy xem xét một doanh nghiệp sở hữu phần mềm phức tạp được thiết kế riêng cho các hoạt động của nó. Do tính chất chuyên môn cao của nó, có thể không có bất kỳ lựa chọn thay thế có thể so sánh có sẵn trên thị trường. Không giống như ví dụ trước đây của chúng tôi, chúng tôi không thể đơn giản kiểm tra xem phần mềm tương tự được bán với giá bao nhiêu, bởi vì phần mềm tương tự đủ sẽ không tồn tại. Do đó, sẽ rất khó, nếu không thể, đưa ra ước tính khách quan về giá trị thay thế của phần mềm.
Hoàn cảnh tương tự thể hiện bản thân trong một loạt các bối cảnh kinh doanh, từ máy móc công nghiệp phức tạp và tài sản tài chính tối nghĩa đến tài sản vô hình như thiện chí. Do khó khăn cố hữu trong việc xác định giá trị thay thế của các tài sản này và các tài sản tương tự, nhiều nhà đầu tư không coi Tobin Q Ratio là một công cụ đáng tin cậy để định giá các công ty riêng lẻ.
Ví dụ về Cách sử dụng Tỷ lệ Q
Công thức cho tỷ lệ Q của Tobin lấy tổng giá trị thị trường của công ty và chia cho tổng giá trị tài sản của công ty. Ví dụ: giả sử rằng một công ty có tài sản trị giá 35 triệu đô la. Nó cũng có 10 triệu cổ phiếu đang lưu hành đang giao dịch với giá 4 đô la một cổ phiếu. Trong ví dụ này, tỷ lệ Q của Tobin sẽ là:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Tỷ lệ Q của Tobin = Tổng giá trị tài sản của FirmTotal Giá trị thị trường của công ty = $ 35.000.000 $ 40.000.000 = 1.14
Vì tỷ lệ này lớn hơn 1.0, giá trị thị trường vượt quá giá trị thay thế và vì vậy chúng tôi có thể nói rằng công ty được định giá quá cao và có thể là một giao dịch bán.
Các ứng dụng khác của Tobin Q Ratio
Một công ty bị định giá thấp, một công ty có tỷ lệ nhỏ hơn một, sẽ hấp dẫn đối với các công ty hoặc người mua tiềm năng, vì họ có thể muốn mua công ty thay vì tạo ra một công ty tương tự. Điều này có thể sẽ dẫn đến sự quan tâm tăng lên trong công ty, điều này sẽ làm tăng giá cổ phiếu của nó, từ đó sẽ làm tăng tỷ lệ Q của Tobin.
Đối với các công ty được định giá cao, những công ty có tỷ lệ cao hơn một, họ có thể thấy sự cạnh tranh gia tăng. Tỷ lệ cao hơn một chỉ ra rằng một công ty đang kiếm được một tỷ lệ cao hơn chi phí thay thế, điều này sẽ khiến các cá nhân hoặc các công ty khác tạo ra các loại hình kinh doanh tương tự để thu được một số lợi nhuận. Điều này sẽ hạ thấp thị phần của công ty hiện tại, giảm giá thị trường và khiến tỷ lệ Q của Tobin giảm.
Nó cũng được sử dụng để xác định giá trị tương đối của các chỉ số tổng hợp hoặc các thị trường. Có vẻ hợp lý khi giá trị thị trường hợp lý sẽ là tỷ lệ Q là 1.0. Nhưng, đó không phải là lịch sử. Nhìn vào dữ liệu Tài khoản Tài chính Hoa Kỳ (Z.1), tỷ lệ Q trung bình (số học trung bình) là khoảng 0, 70.
Tuy nhiên, con số này dao động: Tỷ lệ Q cao nhất mọi thời đại ở đỉnh cao của Bong bóng công nghệ 2001 là 1, 61, điều này cho thấy giá thị trường cao hơn 136% so với mức trung bình lịch sử của chi phí thay thế tại thời điểm đó. Các mức thấp mọi thời đại xảy ra vào năm 1921, 1932 và 1982 khi chúng đứng ở mức 0, 30, thấp hơn khoảng 55% so với chi phí thay thế.
Hạn chế của Tobin Q
Tobin Q vẫn được sử dụng trong thực tế, nhưng những người khác đã tìm thấy, sử dụng dữ liệu của nền kinh tế Hoa Kỳ từ những năm 1920 đến những năm 1990, cái gọi là "nguyên tắc cơ bản" dự đoán kết quả đầu tư tốt hơn nhiều so với tỷ lệ Q. Chúng bao gồm tỷ lệ lợi nhuận - cho một công ty hoặc tỷ lệ lợi nhuận trung bình cho nền kinh tế của một quốc gia.
Những người khác, như Doug Henwood trong cuốn sách Phố Wall: Cách thức hoạt động và vì ai, thấy rằng tỷ lệ Q không dự đoán chính xác kết quả đầu tư trong một khoảng thời gian quan trọng. Dữ liệu cho bài báo gốc của Tobin (1977) bao gồm các năm 1960 đến 1974, khoảng thời gian mà Q dường như giải thích đầu tư khá tốt. Nhưng nhìn vào các khoảng thời gian khác, Q không dự đoán được các thị trường hoặc công ty bị định giá quá thấp hoặc bị định giá thấp. Trong khi Q và khoản đầu tư dường như di chuyển cùng nhau trong nửa đầu thập niên 1970, thì Q đã sụp đổ trong thị trường chứng khoán giảm giá vào cuối những năm 1970, ngay cả khi đầu tư vào tài sản tăng.
