Giá trị của tất cả các cổ phiếu phổ thông gắn chặt với sức mạnh thu nhập của các công ty phát hành của họ. Để đánh giá giá trị của một cổ phiếu, cần có sự hiểu biết về tiềm năng thu nhập của nhà phát hành trong quý, năm hoặc thậm chí thập kỷ tiếp theo. Đổi lại, để hiểu đúng tiềm năng thu nhập, nhà đầu tư phải đánh giá nguồn cho tất cả thu nhập của công ty và dòng tiền: doanh thu.
Do đó, một trong những yếu tố quan trọng nhất trong việc định giá cổ phiếu là dự kiến dòng sản phẩm hàng đầu của công ty phát hành. Trong khi tăng trưởng thu nhập, vốn là lĩnh vực trọng tâm của hầu hết các nhà đầu tư vốn cổ phần thì có nhiều thành phần khác nhau, tăng trưởng doanh thu thường là yếu tố chính. chúng tôi sẽ giải quyết các nguyên tắc cơ bản của sự hiểu biết và dự kiến dòng trên cùng.
Chú ý chặt chẽ đến doanh thu
Bước đầu tiên trong hầu hết mọi dự án phân tích công ty là kiểm tra cẩn thận những gì công ty làm để tạo ra doanh thu. Những nơi tốt nhất để tìm câu trả lời bao gồm hồ sơ tài chính của công ty (báo cáo 10-K và 10-Q), các bài thuyết trình của nhà đầu tư công ty gần đây, trang web của công ty và nhiều nguồn thông tin khác. Ở giai đoạn này, các nhà đầu tư nên tập trung vào việc hiểu những gì công ty làm, chứ không phải nó làm tốt như thế nào. Các nhà đầu tư cũng nên cố gắng hiểu sự khác biệt và tương đồng giữa các phân khúc kinh doanh chính nếu công ty có nhiều hơn một.
Thứ hai, đó là một ý tưởng tốt để phát triển một quan điểm dựa trên các xu hướng lịch sử. Là một điểm khởi đầu, rất hữu ích để tổng hợp một bảng doanh thu hàng quý trong vài năm gần đây trong một bảng tính. Càng chi tiết thì càng tốt nếu một công ty có nhiều phân khúc kinh doanh, sẽ rất hữu ích khi chia ra từng thành phần doanh thu trong bảng. Sau khi dữ liệu nằm trong bảng, bạn có thể đo mức tăng trưởng phần trăm theo năm và theo tuần tự (quý này sang quý) trong từng khoảng thời gian. Các nhà phân tích cũng thường tính toán tốc độ tăng trưởng kép hàng năm trong khoảng thời gian vài năm để phân tích xu hướng tăng trưởng trong khoảng thời gian dài hơn.
Công ty có định vị cho sự tăng trưởng trong tương lai không?
Khi các xu hướng lịch sử đã được xác định và phân định, bước tiếp theo là hỏi một số "tại sao?" câu hỏi Nếu tăng trưởng doanh thu cao hơn nhiều trong các giai đoạn nhất định so với các giai đoạn khác, các nhà phân tích cần phải hiểu tại sao điều đó xảy ra. Có phải việc giới thiệu một kết quả sản phẩm mới trong một thời kỳ tăng trưởng rất cao? Có phải một vụ mua lại lớn hoặc khách hàng mới đã thêm một nguồn doanh thu mới đáng kể? Có phải sự mềm mại trong thị trường người dùng cuối của công ty khiến doanh thu suy yếu? Đặt những câu hỏi như thế này, thường có thể được trả lời bằng cách đọc kỹ phần MD & A trong hồ sơ tài chính, sẽ giúp hiểu được mô hình kinh doanh của công ty và sẽ tạo tiền đề cho những giả định được giáo dục tốt cho tương lai.
Một cơ sở tốt cho dự báo doanh thu năm nay là xu hướng lịch sử ngay lập tức. Đọc các hồ sơ gần đây có thể giúp các nhà đầu tư hiểu được các yếu tố có thể ảnh hưởng đến hiệu suất hàng đầu hiện nay. Nếu một công ty đã tăng doanh thu ở mức 10% hàng năm trong vài quý vừa qua thì có thể sẽ cho rằng doanh thu có thể tăng trưởng ở mức 20% hàng năm trong năm hiện tại trừ khi một số thay đổi cơ bản trong kinh doanh sẽ xảy ra sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh hơn này. Điều quan trọng là phải hiểu những gì các trình điều khiển kinh doanh là để có được sự thoải mái với dự án hàng đầu.
Khi chúng tôi hiểu công ty làm gì để kiếm sống và xu hướng doanh thu lịch sử trông như thế nào, điều quan trọng là phải phân tích tình hình kinh doanh hiện tại và kỳ vọng của ban quản lý cho tương lai. Hầu hết các nhóm quản lý công ty đại chúng đưa ra một số hình thức hướng dẫn tài chính hoặc kỳ vọng cho tiềm năng doanh thu và thu nhập trong tương lai. Đây thường là một cơ sở cơ bản tốt cho các dự báo doanh thu ngắn hạn. Là một vấn đề của sự siêng năng, nên xem xét hướng dẫn tốt như thế nào trong quá khứ. Sẽ rất hữu ích khi kiểm tra hướng dẫn lịch sử liên quan đến các số liệu lịch sử thực tế để xác định cách quản lý hiểu rõ doanh nghiệp của mình và quản lý tầm nhìn có bao nhiêu cho tương lai trước mắt.
Nhìn vào thị trường mục tiêu
Dòng trên cùng của bất kỳ công ty nào chủ yếu được thúc đẩy bởi những gì đang diễn ra trong thị trường người dùng cuối. Nếu một công ty sản xuất điện thoại di động, thì thị trường người dùng cuối được tạo thành từ các thuê bao điện thoại di động. Một nhà đầu tư nên xem xét tốc độ tăng trưởng thuê bao trên toàn thế giới và vòng đời thay thế điện thoại di động để đánh giá tiềm năng tăng trưởng doanh thu của ngành. Nếu công ty chủ thể là người cho vay thế chấp, người ta có thể muốn kiểm tra các xu hướng trong hàng tồn kho nhà chưa bán, xu hướng lãi suất và sức khỏe người tiêu dùng nói chung trong các khu vực nơi người cho vay hoạt động. Một khi bạn phát triển sự hiểu biết về tiềm năng tăng trưởng ở thị trường người dùng cuối, cả hai quý sau cũng như vài năm trong tương lai, bạn có thể hiểu rõ hơn về tiềm năng tăng trưởng doanh thu ở cấp công ty.
Phân tích cách thức hàng đầu của một công ty đã thay đổi theo thời gian so với thị trường người dùng cuối có thể tạo ra manh mối quan trọng về vị thế cạnh tranh của công ty, đây cũng là yếu tố chính trong việc đưa ra các giả định tăng trưởng doanh thu. Nếu dòng sản phẩm hàng đầu của một công ty đã tăng trưởng hữu cơ nhanh hơn thị trường người dùng cuối, thì công ty có thể sẽ giành được thị phần. Điều ngược lại cũng có thể đúng. Dù bằng cách nào, việc so sánh như vậy có thể làm nổi bật các khu vực có vấn đề hoặc các khu vực cần phân tích nhiều hơn. Nếu bạn tin rằng công ty chủ đề sẽ duy trì vị thế cạnh tranh theo thời gian, thì bạn có thể mong đợi tốc độ tăng trưởng hữu cơ hàng đầu của công ty sẽ giống như toàn bộ thị trường người dùng cuối. Nếu cạnh tranh trong ngành tăng lên thì thị phần của công ty cũng có thể giảm theo thời gian, điều này có thể khiến tốc độ tăng trưởng hàng đầu của công ty chậm hơn so với thị trường người dùng cuối và các công ty khác trong ngành.
Hãy xem xét môi trường cạnh tranh
Môi trường cạnh tranh thay đổi cũng là một trong những yếu tố có thể ảnh hưởng đến giá cả ở thị trường người dùng cuối. Các nhà phân tích thường kiểm tra giá bán trung bình (ASP) của các sản phẩm của công ty thay đổi theo thời gian như thế nào để đánh giá sự tăng trưởng hàng đầu. Ý tưởng là để đánh giá mức tăng trưởng hàng đầu đã đến từ dòng sản phẩm hoặc có thể được dự kiến sẽ đến từ những thay đổi về giá so với thay đổi về lượng cầu của sản phẩm trên thị trường mở. Sự cạnh tranh ngày càng tăng của ngành công nghiệp có thể làm giảm các ASP và ngược lại. Ngoài ra, các sản phẩm có đặc điểm nhu cầu không co giãn (lượng cầu thay đổi với số lượng tương đối nhỏ so với thay đổi giá) có nhiều khả năng tương quan với thay đổi doanh thu liên quan đến giá so với thay đổi doanh thu liên quan đến khối lượng so với sản phẩm có đặc điểm cầu co giãn. Hiểu độ co giãn có thể giúp dự đoán tiềm năng doanh thu của ngành trong tương lai và do đó, dự báo doanh thu cho công ty chủ đề.
Điểm mấu chốt
Các dự báo hàng đầu được hình thành tốt đến từ làm việc trên một vài khía cạnh chính của phân tích công ty. Đầu tiên, phân tích tài chính lịch sử có thể giúp xây dựng kỳ vọng cho các giả định tăng trưởng doanh thu, xem xét các sự kiện gần đây có thể khiến tăng trưởng doanh thu phân kỳ khỏi các xu hướng gần đây. Thứ hai, điều quan trọng là kiểm tra các đặc điểm của tăng trưởng trong thị trường người dùng cuối, bởi vì đây là nguồn gốc của tất cả doanh thu của công ty ở nơi đầu tiên. Thứ ba, kiểm tra môi trường cạnh tranh và đặc điểm nhu cầu cho các sản phẩm của công ty có thể giúp bạn hiểu tại sao tốc độ tăng trưởng doanh thu có thể nhanh hơn hoặc chậm hơn so với tăng trưởng toàn ngành. Bắt đầu với việc hiểu những gì công ty làm để kiếm sống và sau đó đánh giá nhân tố đó có thể thay đổi như thế nào trong tương lai.
