Chuyển đổi ngược là gì?
Chuyển đổi ngược lại là một hình thức chênh lệch giá cho phép các nhà giao dịch quyền chọn kiếm lợi nhuận từ một tùy chọn đặt quá cao bất kể cơ sở nào làm gì. Giao dịch bao gồm bán một lệnh đặt và mua một cuộc gọi để tạo ra một vị thế tổng hợp dài trong khi rút ngắn cổ phiếu cơ bản. Chừng nào lệnh đặt và cuộc gọi có cùng giá thực hiện và ngày hết hạn, vị trí dài tổng hợp sẽ có cùng một hồ sơ rủi ro / lợi nhuận như quyền sở hữu một lượng cổ phiếu cơ sở tương đương. Điều này có nghĩa là giao dịch (cổ phiếu ngắn và tổng hợp dài cổ phiếu có quyền chọn) được bảo hiểm, với lợi nhuận chỉ đến từ việc đánh giá sai phí bảo hiểm quyền chọn.
Chìa khóa chính
- Chuyển đổi ngược là tình huống chênh lệch giá trong thị trường quyền chọn trong đó giá đặt quá cao hoặc cuộc gọi được định giá thấp (liên quan đến giao dịch), dẫn đến lợi nhuận cho người giao dịch bất kể cơ sở nào được thực hiện. Chuyển đổi ngược được tạo ra bằng cách rút ngắn cơ sở, mua một cuộc gọi, và bán một đặt. Cuộc gọi và cuộc gọi có cùng giá thực hiện và hết hạn. Tùy chọn đặt thường rẻ hơn, không đắt hơn so với tùy chọn cuộc gọi tương đương. Do đó, việc tìm kiếm một giao dịch chuyển đổi ngược là rất hiếm.
Hiểu chuyển đổi ngược
Chuyển đổi ngược lại là một hình thức chênh lệch giá cho phép các nhà giao dịch tận dụng các tình huống mà giao dịch được định giá quá cao bằng cách bán giao dịch, mua cuộc gọi và rút ngắn cổ phiếu cơ sở. Cuộc gọi bao gồm các cổ phiếu ngắn nếu nó tăng cao hơn giá thực hiện và giao dịch được bảo hiểm bởi các cổ phiếu bị rút ngắn nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện. Lợi nhuận khi bắt đầu các vị trí này là lợi ích chênh lệch lý thuyết từ vị trí xuất phát từ tùy chọn đặt giá quá cao.
Trọng tài chuyển đổi ngược là một loại chẵn lẻ của cuộc gọi, nói rằng các vị trí tùy chọn đặt và gọi phải gần bằng nhau khi được ghép nối với chứng khoán cơ bản và tín phiếu T.
Để minh họa khái niệm này, hãy xem xét hai kịch bản:
- Nhà giao dịch mua một tùy chọn cuộc gọi với giá thực hiện là 100 đô la và hóa đơn T có mệnh giá 10.000 đô la đáo hạn vào ngày hết hạn của cuộc gọi sẽ luôn có giá trị danh mục tối thiểu bằng 10.000 đô la. Nhà giao dịch mua một quyền chọn mua với giá thực hiện của cổ phiếu trị giá 100 đô la và 10.000 đô la sẽ luôn có giá trị tối thiểu bằng với giá thực hiện của quyền chọn bán.
Vì các nhà giao dịch dường như không có tác động đến lãi suất, nên các trọng tài viên tận dụng động lực giá tùy chọn để đảm bảo rằng giá trị đặt và gọi bằng nhau cho một tài sản nhất định. Trong thực tế, định lý chẵn lẻ của lệnh gọi là trọng tâm để xác định giá lý thuyết của tùy chọn đặt sử dụng mô hình Black-Scholes.
Ví dụ về chuyển đổi ngược
Trong một giao dịch hoặc chiến lược chuyển đổi ngược điển hình, một nhà giao dịch bán khống cổ phiếu và bảo vệ vị thế này bằng cách mua lệnh gọi và bán giao dịch. Việc nhà giao dịch kiếm tiền hay không phụ thuộc vào chi phí vay của cổ phiếu bị rút ngắn và phí bảo hiểm đặt và gọi. Tất cả điều này có thể mang lại lợi nhuận tốt hơn so với giao dịch thị trường tiền tệ rủi ro thấp, đó là nơi vốn của họ có thể sẽ được sử dụng nếu họ không thể tìm thấy các giao dịch đáng giá.
Giả sử đó là tháng 6 và một nhà giao dịch sẽ thấy một tháng 10 được định giá quá cao tại Apple Inc. (AAPL).
Các cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức $ 190, và vì vậy họ thiếu 100 cổ phiếu. Họ mua một cuộc gọi $ 190 và đặt một cuộc gọi ngắn $ 190.
Cuộc gọi có giá $ 13, 10, trong khi cuộc gọi được giao dịch ở mức $ 15. Đây là một tình huống hiếm gặp vì các cuộc gọi thường có chi phí thấp hơn các cuộc gọi tương đương.
Không có vấn đề gì xảy ra, nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận $ 190 ($ 15 - $ 13, 10 = $ 1, 90 x 100 cổ phiếu), hoa hồng ít hơn.
Đây là cách các kịch bản có thể diễn ra. Người giao dịch ban đầu nhận được 19.000 đô la từ việc bán khống cổ phiếu, cũng như 1.500 đô la từ việc bán giao dịch. Họ trả $ 1, 310 cho cuộc gọi. Do đó, dòng ròng của họ là $ 19, 190.
Giả sử Apple giảm xuống $ 170 trong suốt vòng đời của tùy chọn. Cuộc gọi hết hạn vô giá trị, cổ phiếu ngắn được chỉ định vì người mua đặt trong tiền. Nhà giao dịch cung cấp các cổ phiếu ở mức 190 đô la với giá 19.000 đô la. Một cách khác để xem xét đó là việc đưa ra đang mất 2.000 đô la trong khi cổ phiếu ngắn đang kiếm được 2.000 đô la. Hai mặt hàng được bán ra với mức giá thực hiện là 190 đô la, tương đương với 19.000 đô la trên một vị trí hợp đồng (100 cổ phiếu).
Nếu giá của Apple tăng lên 200 đô la, tùy chọn đặt hết hạn vô giá trị, vị trí ngắn được bảo hiểm với chi phí 20.000 đô la (200 đô la x 100 cổ phiếu) nhưng tùy chọn cuộc gọi trị giá 1.000 đô la (200 đô la - 190 đô la x 100 cổ phiếu) $ 19.000 chi phí.
Trong cả hai trường hợp, nhà giao dịch trả 19.000 đô la để thoát khỏi vị trí, nhưng dòng vốn ban đầu của họ là 19.190 đô la. Lợi nhuận của họ, cho dù Apple tăng hay giảm, là 190 đô la. Đây là lý do tại sao đây là một giao dịch chênh lệch giá.
Chi phí vay và hoa hồng đã được loại trừ trong ví dụ trên vì đơn giản nhưng là một yếu tố quan trọng trong thế giới thực. Ví dụ, hãy xem xét rằng nếu chi phí hoa hồng là 10 đô la cho mỗi giao dịch, thì sẽ tốn 30 đô la để bắt đầu ba vị trí bắt buộc. Chi phí để thoát sẽ phụ thuộc vào việc các tùy chọn được thực hiện hay nếu các vị trí được thoát trước khi hết hạn. Trong cả hai trường hợp, sẽ có thêm chi phí để thoát khỏi giao dịch, cộng với chi phí vay trên cổ phiếu bị rút ngắn.
