Chủ tịch và Giám đốc điều hành Berkshire Hathaway (BRK.A) Warren Buffett là một hình mẫu tuyệt vời của phong cách đầu tư dựa trên giá trị cổ điển. Đầu sự nghiệp đầu tư huyền thoại của mình, Buffett nói: "Tôi là 85% Benjamin Graham." Graham được coi là cha đỡ đầu tư giá trị và đưa ra ý tưởng về giá trị nội tại, giá trị hợp lý cơ bản của một cổ phiếu dựa trên khả năng thu nhập trong tương lai của nó.
Tuy nhiên, Buffett đầu tư bằng cách sử dụng một cách tiếp cận chất lượng và tập trung hơn Graham đã làm. Graham thích tìm các công ty trung bình, bị đánh giá thấp và đa dạng hóa cổ phần của mình trong số đó; Buffett ủng hộ các doanh nghiệp chất lượng có định giá hợp lý và tiềm năng phát triển lớn.
Phong cách đầu tư của Buffett
Có một vài điều đáng chú ý về cách giải thích đầu tư giá trị của Buffett có thể làm bạn ngạc nhiên. Giống như nhiều công thức thành công, Buffett trông đơn giản. Nhưng đơn giản không có nghĩa là dễ dàng. Để hướng dẫn anh ta trong các quyết định của mình, Buffett sử dụng mười nguyên lý đầu tư, hoặc những cân nhắc chính, được phân loại trong các lĩnh vực kinh doanh, quản lý, biện pháp tài chính và giá trị.
Các nguyên lý của Buffett nghe có vẻ sáo rỗng và dễ hiểu, nhưng chúng có thể rất khó thực hiện. Ví dụ, một nguyên lý hỏi liệu quản lý có thẳng thắn với các cổ đông không.
Ngược lại, có những ví dụ thú vị về mặt trái: các khái niệm có vẻ phức tạp nhưng dễ thực hiện, chẳng hạn như giá trị gia tăng kinh tế (EVA). Tính toán đầy đủ của EVA không dễ hiểu và cách giải thích về EVA có xu hướng phức tạp. Nhưng một khi bạn hiểu rằng EVA là một danh sách các điều chỉnh giặt ủi, thì việc tính toán EVA cho bất kỳ công ty nào là khá dễ dàng.
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Giá trị gia tăng kinh tế = NOPAT− (CI × WACC) trong đó: NOPAT = lợi nhuận hoạt động ròng sau thuếCI = vốn đầu tưWACC = chi phí vốn bình quân gia quyền
Nguyên lý kinh doanh
Buffett kiên quyết giới hạn bản thân trong "vòng tròn năng lực" của mình, những doanh nghiệp mà ông có thể hiểu và phân tích. Buffett coi sự hiểu biết sâu sắc này về hoạt động kinh doanh là điều kiện tiên quyết để dự báo khả thi về hiệu quả kinh doanh trong tương lai. Rốt cuộc, nếu bạn không hiểu về kinh doanh, làm thế nào bạn có thể thực hiện dự án? Ví dụ, Buffett đã không phải chịu đựng nhiều khi bong bóng công nghệ bùng nổ trở lại vào đầu những năm 2000 vì ông không đầu tư nhiều vào cổ phiếu dot-com.
Mỗi nguyên lý kinh doanh của Buffett đều hỗ trợ cho mục tiêu tạo ra một dự phóng mạnh mẽ.
Đầu tiên, phân tích kinh doanh, không phải thị trường, nền kinh tế, hoặc tâm lý nhà đầu tư. Tiếp theo, tìm kiếm một lịch sử hoạt động nhất quán. Cuối cùng, sử dụng dữ liệu đó để xác định xem doanh nghiệp có triển vọng dài hạn thuận lợi hay không.
Phong cách đầu tư của Warren Buffett là gì?
Nguyên lý quản lý
Ba nguyên lý quản lý của Buffett giúp đánh giá chất lượng quản lý. Đây có lẽ là nhiệm vụ phân tích khó khăn nhất đối với một nhà đầu tư.
Buffett hỏi: "Quản lý có hợp lý không?" Cụ thể, quản lý có khôn ngoan khi nói đến việc tái đầu tư (giữ lại) thu nhập hoặc trả lại lợi nhuận cho cổ đông dưới dạng cổ tức? Đây là một câu hỏi sâu sắc bởi vì nghiên cứu có thể gợi ý rằng trong lịch sử, như một nhóm và trung bình, quản lý có xu hướng tham lam và giữ lợi nhuận, vì nó có xu hướng tự nhiên để xây dựng các đế chế và tìm kiếm quy mô thay vì sử dụng dòng tiền theo cách tối đa hóa giá trị cổ phiếu.
Một nguyên lý khác kiểm tra sự trung thực của quản lý với các cổ đông. Đó là, nó có thừa nhận sai lầm?
Cuối cùng, quản lý chống lại mệnh lệnh thể chế? Nguyên lý này tìm kiếm các đội quản lý chống lại "ham muốn hoạt động" và sự trùng lặp giống như lem luốc của các chiến lược và chiến thuật của đối thủ cạnh tranh. Điều này đặc biệt đáng để thưởng thức vì nó đòi hỏi bạn phải vạch ra một ranh giới giữa nhiều tham số, ví dụ, giữa sự trùng lặp mù quáng của chiến lược đối thủ cạnh tranh và vượt qua một công ty đầu tiên đưa ra thị trường.
Nguyên lý trong các biện pháp tài chính
Buffett tập trung vào lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) thay vì thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Hầu hết sinh viên tài chính đều hiểu rằng ROE có thể bị bóp méo bởi đòn bẩy (tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu) và do đó về mặt lý thuyết không thua kém một mức độ nào đó so với chỉ số hoàn vốn. Ở đây, lợi tức trên vốn giống như lợi nhuận trên tài sản (ROA) hoặc lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE). Buffett hiểu điều này, tất nhiên, nhưng thay vào đó kiểm tra riêng đòn bẩy, thích các công ty có đòn bẩy thấp. Ông cũng tìm kiếm lợi nhuận cao.
Hai nguyên lý tài chính cuối cùng của ông chia sẻ một nền tảng lý thuyết với EVA. Đầu tiên, Buffett xem xét cái mà ông gọi là "thu nhập của chủ sở hữu", về cơ bản là dòng tiền có sẵn cho các cổ đông, hoặc về mặt kỹ thuật, dòng tiền tự do vào vốn chủ sở hữu (FCFE). Buffett định nghĩa nó là thu nhập ròng cộng với khấu hao và khấu hao (ví dụ, cộng lại các khoản phí không dùng tiền mặt) trừ chi phí vốn (CAPX) trừ đi nhu cầu vốn lưu động bổ sung (W / C). Cuối cùng, với thu nhập của chủ sở hữu, Buffett xem xét khả năng tạo tiền mặt của một công ty cho các cổ đông, những người sở hữu còn lại.
Buffett cũng có "tiền đề một đô la", dựa trên câu hỏi: giá trị thị trường của một đô la được gán cho mỗi đô la thu nhập giữ lại là bao nhiêu?
Nguyên lý giá trị
Tại đây, Buffett tìm cách ước tính giá trị nội tại của một công ty. Buffett dự kiến thu nhập của chủ sở hữu trong tương lai, sau đó giảm giá cho đến hiện tại. Hãy nhớ rằng nếu bạn đã áp dụng các nguyên lý khác của Buffett, thì theo dự đoán, thu nhập trong tương lai sẽ dễ thực hiện hơn, bởi vì thu nhập lịch sử nhất quán sẽ dễ dự báo hơn.
Buffett bỏ qua biến động thị trường ngắn hạn và tập trung vào lợi nhuận dài hạn. Anh ta chỉ hành động trên những biến động ngắn hạn khi tìm kiếm một thỏa thuận tốt. Nếu một công ty có vẻ tốt ở mức 50 đô la mỗi cổ phiếu và giảm xuống còn 40 đô la, đừng ngạc nhiên khi thấy anh ấy nhận thêm cổ phiếu khi giảm giá.
Buffett cũng đặt ra thuật ngữ "hào nước", sau đó đã nổi lên trong thói quen thành công của Morningstar trong việc ủng hộ các công ty có "hào kinh tế rộng". Con hào là "thứ gì đó mang lại cho công ty một lợi thế rõ ràng so với những người khác và bảo vệ nó trước sự xâm nhập của đối thủ." Trong một chút dị giáo lý thuyết có lẽ chỉ dành cho chính Buffett, ông đã giảm thu nhập dự kiến ở mức không có rủi ro, cho rằng "biên độ an toàn" trong việc áp dụng cẩn thận các nguyên lý khác của mình giả định giảm thiểu rủi ro, nếu không phải là loại bỏ ảo, rủi ro.
Điểm mấu chốt
Về bản chất, các nguyên lý của Buffett tạo thành một nền tảng trong đầu tư giá trị, có thể mở ra cho việc thích ứng và diễn giải lại trong tương lai. Đó là một câu hỏi mở về mức độ mà các nguyên lý này yêu cầu sửa đổi trong tương lai nơi mà lịch sử hoạt động nhất quán khó tìm hơn, các tài sản vô hình đóng vai trò lớn hơn trong giá trị nhượng quyền và làm mờ ranh giới của các ngành công nghiệp làm cho phân tích kinh doanh sâu sắc thách thức hơn.
Mọi người đều muốn mua như Buffett, nhưng ít ai có thể bắt chước thành công của anh ta. Bản thân Buffett đề nghị các nhà đầu tư nhỏ mua một quỹ chỉ số S & P 500 chi phí thấp thay vì các cổ phiếu riêng lẻ.
