Mục lục
- Quản lý rủi ro là gì?
- Tốt, xấu và rủi ro cần thiết
- Làm thế nào các nhà đầu tư đo lường rủi ro
- Quản lý rủi ro và tâm lý
- Quản lý rủi ro Beta và thụ động
- Quản lý rủi ro Alpha và hoạt động
- Chi phí rủi ro
- Điểm mấu chốt
Trong thế giới tài chính, quản lý rủi ro là quá trình xác định, phân tích và chấp nhận hoặc giảm thiểu sự không chắc chắn trong các quyết định đầu tư. Về cơ bản, quản lý rủi ro xảy ra khi một nhà đầu tư hoặc nhà quản lý quỹ phân tích và cố gắng định lượng khả năng thua lỗ trong đầu tư, chẳng hạn như rủi ro đạo đức, và sau đó thực hiện hành động thích hợp (hoặc không hành động) với mục tiêu đầu tư và chấp nhận rủi ro.
Quản lý rủi ro là gì?
Quản lý rủi ro là gì?
Quản lý rủi ro xảy ra ở mọi nơi trong lĩnh vực tài chính. Nó xảy ra khi một nhà đầu tư mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ bằng trái phiếu doanh nghiệp, khi một nhà quản lý quỹ phòng ngừa rủi ro tiền tệ của mình với các công cụ phái sinh tiền tệ và khi ngân hàng thực hiện kiểm tra tín dụng đối với một cá nhân trước khi phát hành tín dụng cá nhân. Các nhà môi giới chứng khoán sử dụng các công cụ tài chính như quyền chọn và tương lai, và các nhà quản lý tiền sử dụng các chiến lược như danh mục đầu tư và đa dạng hóa đầu tư để giảm thiểu hoặc quản lý rủi ro một cách hiệu quả.
Quản lý rủi ro không đầy đủ có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng cho các công ty, cá nhân và nền kinh tế. Ví dụ, cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn vào năm 2007 đã giúp kích hoạt cuộc Đại suy thoái bắt nguồn từ các quyết định quản lý rủi ro xấu, chẳng hạn như những người cho vay đã gia hạn thế chấp cho các cá nhân có tín dụng kém; các công ty đầu tư đã mua, đóng gói và bán lại các khoản thế chấp này; và các quỹ đầu tư quá mức vào việc đóng gói lại, nhưng vẫn có rủi ro, chứng khoán được thế chấp (MBS).
- Quản lý rủi ro là quá trình xác định, phân tích và chấp nhận hoặc giảm thiểu sự không chắc chắn trong các quyết định đầu tư.Risk không thể tách rời khỏi lợi nhuận trong thế giới đầu tư. Một loạt các chiến thuật tồn tại để xác định rủi ro; một trong những phổ biến nhất là độ lệch chuẩn, một thước đo thống kê về độ phân tán xung quanh xu hướng trung tâm.Beta, còn được gọi là rủi ro thị trường, là thước đo biến động, hoặc rủi ro hệ thống của một cổ phiếu riêng lẻ so với toàn bộ thị trường.Alpha là thước đo lợi nhuận vượt mức; các nhà quản lý tiền sử dụng các chiến lược tích cực để đánh bại thị trường có thể gặp rủi ro alpha.
Cách thức quản lý rủi ro
Chúng ta có xu hướng nghĩ về "rủi ro" trong điều kiện chủ yếu là tiêu cực. Tuy nhiên, trong thế giới đầu tư, rủi ro là cần thiết và không thể tách rời với hiệu suất.
Một định nghĩa chung về rủi ro đầu tư là sai lệch so với kết quả mong đợi . Chúng ta có thể biểu thị độ lệch này theo thuật ngữ tuyệt đối hoặc liên quan đến thứ khác, như điểm chuẩn thị trường. Sự sai lệch đó có thể là tích cực hoặc tiêu cực, và nó liên quan đến ý tưởng "không đau, không tăng": để đạt được lợi nhuận cao hơn, về lâu dài, bạn phải chấp nhận rủi ro ngắn hạn hơn, dưới hình thức biến động.
Mức độ biến động phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro của bạn, đó là biểu hiện của khả năng giả định biến động dựa trên hoàn cảnh tài chính cụ thể và xu hướng để làm điều đó, có tính đến sự thoải mái về tâm lý của bạn với sự không chắc chắn và khả năng chịu tổn thất ngắn hạn lớn.
Làm thế nào các nhà đầu tư đo lường rủi ro
Các nhà đầu tư sử dụng nhiều chiến thuật để xác định rủi ro. Một trong những thước đo rủi ro tuyệt đối được sử dụng phổ biến nhất là độ lệch chuẩn, một thước đo thống kê về độ phân tán xung quanh xu hướng trung tâm. Bạn nhìn vào lợi nhuận trung bình của một khoản đầu tư và sau đó tìm độ lệch chuẩn trung bình của nó trong cùng khoảng thời gian. Phân phối bình thường (đường cong hình chuông quen thuộc) cho rằng lợi tức dự kiến của khoản đầu tư có thể là một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 67% của thời gian và hai độ lệch chuẩn so với độ lệch trung bình 95% của thời gian. Điều này giúp các nhà đầu tư đánh giá rủi ro bằng số. Nếu họ tin rằng họ có thể chấp nhận rủi ro, về tài chính và tình cảm, họ đầu tư.
Ví dụ, trong khoảng thời gian 15 năm từ ngày 1 tháng 8 năm 1992 đến ngày 31 tháng 7 năm 2007, tổng lợi nhuận trung bình hàng năm của S & P 500 là 10, 7%. Con số này cho thấy những gì đã xảy ra trong cả giai đoạn, nhưng nó không nói những gì đã xảy ra trên đường đi. Độ lệch chuẩn trung bình của S & P 500 trong cùng thời gian đó là 13, 5%. Đây là sự khác biệt giữa lợi nhuận trung bình và lợi nhuận thực tế tại hầu hết các điểm nhất định trong suốt thời gian 15 năm.
Khi áp dụng mô hình đường cong hình chuông, mọi kết quả đã cho sẽ nằm trong một độ lệch chuẩn của trung bình khoảng 67% thời gian và trong hai độ lệch chuẩn khoảng 95% thời gian. Do đó, một nhà đầu tư S & P 500 có thể mong đợi lợi nhuận, tại bất kỳ thời điểm nào trong giai đoạn này, là 10, 7% cộng hoặc trừ đi độ lệch chuẩn là 13, 5% khoảng 67% thời gian; anh ta cũng có thể giả định mức tăng 27% (hai độ lệch chuẩn) tăng hoặc giảm 95% thời gian. Nếu anh ta có thể đủ khả năng để thua lỗ, anh ta đầu tư.
Quản lý rủi ro và tâm lý
Mặc dù thông tin đó có thể hữu ích, nhưng nó không giải quyết đầy đủ mối lo ngại rủi ro của nhà đầu tư. Lĩnh vực tài chính hành vi đã đóng góp một yếu tố quan trọng cho phương trình rủi ro, thể hiện sự bất cân xứng giữa cách mọi người nhìn nhận lãi và lỗ. Trong ngôn ngữ của lý thuyết triển vọng, một lĩnh vực tài chính hành vi được giới thiệu bởi Amos Tversky và Daniel Kahneman vào năm 1979, các nhà đầu tư thể hiện sự ác cảm mất mát : Họ đặt nặng vào nỗi đau liên quan đến mất mát hơn là cảm giác tốt liên quan đến lợi nhuận.
Thông thường, những gì các nhà đầu tư thực sự muốn biết không chỉ là một tài sản lệch khỏi kết quả dự kiến của nó, mà là những điều tồi tệ nhìn xuống phía bên trái của đường cong phân phối. Giá trị rủi ro (VAR) cố gắng đưa ra câu trả lời cho câu hỏi này. Ý tưởng đằng sau VAR là định lượng khoản lỗ đầu tư có thể lớn đến mức nào với mức độ tin cậy nhất định trong một khoảng thời gian xác định. Ví dụ, tuyên bố sau đây sẽ là một ví dụ về VAR: "Với mức độ tin cậy khoảng 95%, số tiền bạn mất nhiều nhất cho khoản đầu tư 1.000 đô la này trong khoảng thời gian hai năm là 200 đô la." Mức độ tin cậy là một tuyên bố xác suất dựa trên các đặc điểm thống kê của khoản đầu tư và hình dạng của đường cong phân phối của nó.
Tất nhiên, ngay cả một biện pháp như VAR cũng không đảm bảo rằng 5% thời gian sẽ tồi tệ hơn nhiều. Những thất bại ngoạn mục như một cuộc tấn công vào quỹ phòng hộ Quản lý vốn dài hạn năm 1998 nhắc nhở chúng ta rằng cái gọi là "sự kiện ngoại lệ" có thể xảy ra. Trong trường hợp của LTCM, sự kiện ngoại lệ là sự mặc định của chính phủ Nga đối với các nghĩa vụ nợ có chủ quyền nổi bật của nó, một sự kiện đe dọa phá sản quỹ phòng hộ, vốn có các vị trí có đòn bẩy cao trị giá hơn 1 nghìn tỷ đô la; nếu nó đi theo, nó có thể đã đánh sập hệ thống tài chính toàn cầu. Chính phủ Hoa Kỳ đã tạo ra một quỹ cho vay 3, 65 tỷ đô la để bù đắp tổn thất của LTCM, cho phép công ty tồn tại trước biến động thị trường và thanh lý một cách có trật tự vào đầu năm 2000.
Quản lý rủi ro Beta và thụ động
Một biện pháp rủi ro khác hướng đến xu hướng hành vi là một khoản rút tiền, trong đó đề cập đến bất kỳ khoảng thời gian nào mà lợi tức của một tài sản là âm so với mức cao trước đó. Khi đo lường mức giảm, chúng tôi cố gắng giải quyết ba điều:
- độ lớn của mỗi giai đoạn âm (xấu như thế nào) thời lượng của mỗi (tần suất) tần số (tần suất)
Ví dụ, ngoài việc muốn biết liệu một quỹ tương hỗ có đánh bại S & P 500 hay không, chúng tôi cũng muốn biết mức độ rủi ro tương đối của nó. Một biện pháp cho điều này là beta (được gọi là "rủi ro thị trường"), dựa trên đặc tính thống kê của hiệp phương sai. Một beta lớn hơn 1 cho thấy rủi ro nhiều hơn thị trường và ngược lại.
Beta giúp chúng ta hiểu các khái niệm về rủi ro thụ động và chủ động. Biểu đồ bên dưới hiển thị chuỗi thời gian trả về (mỗi điểm dữ liệu được gắn nhãn "+") cho danh mục đầu tư cụ thể R (p) so với lợi nhuận thị trường R (m). Lợi nhuận được điều chỉnh bằng tiền mặt, do đó điểm mà tại đó trục x và y giao nhau là lợi nhuận tương đương tiền mặt. Vẽ một dòng phù hợp nhất thông qua các điểm dữ liệu cho phép chúng ta định lượng rủi ro thụ động (beta) và rủi ro hoạt động (alpha).
Bản quyền © 2008 Investopedia.com. Đầu tư
Độ dốc của dòng là beta của nó. Ví dụ, độ dốc bằng 1 chỉ ra rằng với mỗi đơn vị tăng lợi nhuận thị trường, lợi nhuận của danh mục đầu tư cũng tăng thêm một đơn vị. Người quản lý tiền sử dụng chiến lược quản lý thụ động có thể cố gắng tăng lợi nhuận của danh mục đầu tư bằng cách chấp nhận rủi ro thị trường nhiều hơn (nghĩa là beta lớn hơn 1) hoặc giảm rủi ro danh mục đầu tư (và lợi nhuận) bằng cách giảm beta danh mục đầu tư xuống dưới 1.
Quản lý rủi ro Alpha và hoạt động
Nếu mức độ rủi ro thị trường hoặc hệ thống là yếu tố ảnh hưởng duy nhất, thì lợi nhuận của danh mục đầu tư sẽ luôn bằng với lợi nhuận thị trường được điều chỉnh beta. Tất nhiên, đây không phải là trường hợp: Lợi nhuận thay đổi vì một số yếu tố không liên quan đến rủi ro thị trường. Các nhà quản lý đầu tư theo chiến lược chủ động chấp nhận rủi ro khác để đạt được lợi nhuận vượt trội so với hiệu suất của thị trường. Chiến lược tích cực bao gồm lựa chọn cổ phiếu, ngành hoặc quốc gia, phân tích cơ bản và biểu đồ.
Các nhà quản lý tích cực đang tìm kiếm một alpha, thước đo lợi nhuận vượt mức. Trong ví dụ sơ đồ của chúng tôi ở trên, alpha là lượng lợi nhuận của danh mục đầu tư không được giải thích bằng beta, được biểu thị bằng khoảng cách giữa giao điểm của trục x và trục y và chặn trục y, có thể dương hoặc âm. Trong hành trình tìm kiếm lợi nhuận vượt mức của mình, các nhà quản lý tích cực khiến các nhà đầu tư gặp rủi ro alpha, rủi ro rằng kết quả đặt cược của họ sẽ chứng minh tiêu cực hơn là tích cực. Ví dụ, một nhà quản lý quỹ có thể nghĩ rằng ngành năng lượng sẽ vượt trội so với S & P 500 và tăng trọng số danh mục đầu tư của cô ấy trong lĩnh vực này. Nếu sự phát triển kinh tế bất ngờ khiến cổ phiếu năng lượng giảm mạnh, nhà quản lý có thể sẽ đánh giá thấp điểm chuẩn, một ví dụ về rủi ro alpha.
Chi phí rủi ro
Nhìn chung, chiến lược đầu tư càng tích cực (người quản lý quỹ càng tìm cách tạo ra), nhà đầu tư sẽ càng phải trả nhiều tiền cho việc tiếp xúc với chiến lược đó. Đối với một phương tiện hoàn toàn thụ động như quỹ chỉ số hoặc quỹ giao dịch trao đổi (ETF), bạn có thể trả 15 đến 20 điểm cơ bản cho phí quản lý hàng năm, trong khi đối với một quỹ phòng hộ có chỉ số octan cao sử dụng các chiến lược giao dịch phức tạp liên quan đến các cam kết và giao dịch vốn cao chi phí, một nhà đầu tư sẽ cần phải trả 200 điểm cơ bản trong phí hàng năm, cộng với trả lại 20% lợi nhuận cho người quản lý.
Sự khác biệt về giá giữa chiến lược thụ động và chủ động (hoặc rủi ro beta và rủi ro alpha tương ứng) khuyến khích nhiều nhà đầu tư thử và phân tách các rủi ro này (ví dụ: trả phí thấp hơn cho rủi ro beta được giả định và tập trung mức phơi nhiễm đắt hơn của họ vào các cơ hội alpha được xác định cụ thể). Điều này được biết đến phổ biến là alpha di động, ý tưởng rằng thành phần alpha của tổng lợi nhuận tách biệt với thành phần beta.
Ví dụ, một nhà quản lý quỹ có thể tuyên bố có chiến lược xoay vòng ngành tích cực để đánh bại S & P 500 và bằng chứng là một hồ sơ theo dõi đánh bại chỉ số 1, 5% trên cơ sở trung bình hàng năm. Đối với nhà đầu tư, 1, 5% lợi nhuận vượt quá là giá trị của người quản lý, alpha và nhà đầu tư sẵn sàng trả phí cao hơn để có được nó. Phần còn lại của tổng lợi nhuận, những gì S & P 500 tự kiếm được, được cho là không liên quan gì đến khả năng độc đáo của người quản lý. Chiến lược alpha di động sử dụng các công cụ phái sinh và các công cụ khác để tinh chỉnh cách họ có được và trả tiền cho các thành phần alpha và beta khi tiếp xúc.
Điểm mấu chốt
Rủi ro không thể tách rời với lợi nhuận. Mọi khoản đầu tư đều liên quan đến một mức độ rủi ro nào đó, có thể rất gần với 0 trong trường hợp hóa đơn T của Mỹ hoặc rất cao cho một số thứ như tiếp xúc tập trung với cổ phiếu Sri Lanka hoặc bất động sản ở Argentina. Rủi ro có thể định lượng cả về mặt tuyệt đối và tương đối. Một sự hiểu biết vững chắc về rủi ro dưới các hình thức khác nhau có thể giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các cơ hội, sự đánh đổi và chi phí liên quan đến các phương pháp đầu tư khác nhau.
