Đối với các quỹ chỉ số, quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và các sản phẩm tương tự, chiến thắng các đối thủ cạnh tranh thường là kết quả của sự khác biệt nhỏ trong mức hoàn trả. Lệ phí thấp, và nhiều quỹ theo dõi điểm chuẩn rất giống nhau. Một số quỹ ETF cung cấp tỷ lệ chi phí thấp tới 0, 03%. Tuy nhiên, đồng thời, các quỹ ETF cũng có thể tạo ra doanh thu bằng cách cho vay chứng khoán, mang lại lợi nhuận tăng thêm cho các cổ đông và bao gồm các khoản phí ẩn cho người quản lý các quỹ đó. Mặc dù nhiều nhà đầu tư không nhận thức được thực tiễn này, nó vẫn là một nguồn doanh thu và doanh thu đáng kể; theo một báo cáo gần đây của Barron, vào bất kỳ ngày nào, có khả năng hơn 2, 3 nghìn tỷ đô la chứng khoán sẽ được cho vay.
Thực tiễn cho vay chứng khoán ETF
Các quỹ ETF và quỹ tương hỗ có thể cho vay tới 50% danh mục đầu tư chứng khoán chưa được kiểm soát tại bất kỳ thời điểm nào, theo luật chứng khoán thích hợp. Những quỹ này cung cấp các khoản vay cho những người vay sau đó trả lãi. Trong hầu hết các trường hợp, những người vay này là những người bán ngắn đang đặt cược vào những chứng khoán đó. Đổi lại, các cổ đông và nhà quản lý tiền của ETF kiếm được lợi nhuận bổ sung do lãi suất mà những người vay phải trả.
Jason Strofs, giám đốc điều hành cho vay chứng khoán của BlackRock, Inc. anh ta nói. "Trên 3 nghìn tỷ đô la đó, khoảng 9% số chứng khoán đó được cho vay vào bất kỳ ngày nào."
Cho vay chứng khoán có thể phân biệt các quỹ
Mặc dù cho vay chứng khoán có vẻ như là một cách đơn giản để các cổ đông và nhà quản lý của ETF tăng lợi nhuận của họ, điều quan trọng cần lưu ý là cũng có những rủi ro liên quan đến hoạt động này. Khi so sánh hai quỹ ETF theo dõi cùng một điểm chuẩn, Barron đã minh họa những rủi ro này. Lấy ví dụ, Vanguard Russell 2000 (VTWO) 1, 3 tỷ đô la và so sánh nó với iShares Russell 2000 (IWM) trị giá 41 tỷ đô la. Tỷ lệ chi phí của Vanguard thấp hơn so với iShares (0, 15% so với 0, 2%). Tuy nhiên, trong năm năm qua, iShares đã quản lý để mang lại lợi nhuận hàng năm là 11, 90% so với 11, 89% của Vanguard. Điểm chuẩn Russell 2000 đã đánh giá thấp cả hai quỹ ETF này trong cùng thời gian, chỉ tạo ra lợi nhuận 11, 84%.
Tại sao sự khác biệt về hiệu suất giữa VTWO và IWM? Có khả năng phần lớn là do cho vay chứng khoán. Theo báo cáo thường niên năm 2017, iShares ETF duy trì khoảng 4, 8 tỷ đô la chứng khoán cho vay, so với tài sản trung bình là 31, 7 tỷ đô la trong cùng kỳ tài chính. Những khoản vay này đã tạo ra 68 triệu đô la tiền lãi, tương đương 0, 21% tổng tài sản của ETF. Điều này là đủ để trang trải tỷ lệ chi phí và sau đó một số. Đó có thể là một yếu tố quan trọng trong cách iShares đánh bại điểm chuẩn Russell trong giai đoạn đó.
Để so sánh, quỹ Vanguard đã cho vay ít hơn đáng kể trong thời gian đó. Nó chỉ cho vay 25, 1 triệu đô la so với 1, 4 tỷ đô la tài sản trung bình. Điều này tạo ra 1, 9 triệu đô la tiền lãi, với lãi suất 0, 14%. Mặc dù có tỷ lệ chi phí thấp hơn quỹ iShares, do đó Vanguard không thể vượt trội so với đối thủ cạnh tranh. (Để biết thêm, hãy xem: IWM so với VTWO: So sánh các quỹ ETF vốn nhỏ của Hoa Kỳ .)
Biến chứng và rủi ro
Trong trường hợp trên, có vẻ như cho vay chứng khoán quan trọng là hữu ích khi một quỹ ETF tìm thấy lợi thế so với đối thủ cạnh tranh. Tuy nhiên, do iShares cho vay 15% tài sản so với 2% của Vanguard, quỹ cũ có mức rủi ro cao hơn nhiều. Nếu người vay mặc định, ví dụ, điều đó có thể gây ra vấn đề; điều này thậm chí bất chấp các biện pháp pháp lý tại chỗ để đảm bảo rằng các khoản vay ETF được bảo vệ. Cho vay cũng có thể tạo ra xung đột lợi ích, đặc biệt nếu một quỹ ETF đầu tư cho vay thế chấp vào các quỹ thị trường tiền tệ liên kết, do đó khuyến khích các hoạt động áp đảo để thu phí bổ sung. Nhiều cổ đông không biết về những xu hướng cho vay này, mặc dù chúng có thể làm tăng rủi ro. (Để đọc thêm, hãy xem: Rủi ro ETF lớn nhất .)
