Các thương nhân thường nhảy vào các tùy chọn giao dịch mà ít hiểu biết về các chiến lược quyền chọn. Có nhiều chiến lược có sẵn để hạn chế rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận. Với một chút nỗ lực, các nhà giao dịch có thể học cách tận dụng sự linh hoạt và các tùy chọn quyền lực. Với suy nghĩ này, chúng tôi đã kết hợp với đoạn mồi này, điều này sẽ rút ngắn thời gian học tập và chỉ cho bạn đi đúng hướng.
4 lựa chọn chiến lược cần biết
1. Cuộc gọi được bảo hiểm
Với các cuộc gọi, một chiến lược chỉ đơn giản là mua một tùy chọn cuộc gọi trần trụi. Bạn cũng có thể cấu trúc một cuộc gọi được bảo hiểm cơ bản hoặc mua-ghi. Đây là một chiến lược rất phổ biến vì nó tạo ra thu nhập và giảm một số rủi ro là chứng khoán dài một mình. Sự đánh đổi là bạn phải sẵn sàng bán cổ phiếu của mình với mức giá định sẵn: giá thực hiện ngắn. Để thực hiện chiến lược, bạn mua cổ phiếu cơ bản như bình thường và đồng thời viết (hoặc bán) tùy chọn cuộc gọi trên cùng các cổ phiếu đó.
Trong ví dụ này, chúng tôi đang sử dụng tùy chọn cuộc gọi trên một cổ phiếu, đại diện cho 100 cổ phiếu của mỗi tùy chọn cuộc gọi. Cứ 100 cổ phiếu bạn mua, bạn đồng thời bán 1 quyền chọn đối với nó. Nó được gọi là một cuộc gọi được bảo hiểm bởi vì trong trường hợp một cổ phiếu tăng giá cao hơn, cuộc gọi ngắn của bạn được bảo vệ bởi vị trí chứng khoán dài. Các nhà đầu tư có thể sử dụng chiến lược này khi họ có một vị trí ngắn hạn trong cổ phiếu và có ý kiến trung lập về hướng đi của nó. Họ có thể đang tìm cách tạo thu nhập (thông qua việc bán phí bảo hiểm cuộc gọi) hoặc bảo vệ chống lại sự suy giảm tiềm năng về giá trị của cổ phiếu cơ bản.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, hãy chú ý khi giá cổ phiếu tăng, P & L âm từ cuộc gọi được bù bởi vị thế cổ phiếu dài. Bởi vì bạn nhận được phí bảo hiểm từ việc bán cuộc gọi, khi cổ phiếu chuyển qua giá thực hiện tăng giá, phí bảo hiểm bạn nhận được cho phép bạn bán cổ phiếu của mình một cách hiệu quả ở mức cao hơn giá thực hiện (đình công + phí bảo hiểm nhận được). Biểu đồ P & L của cuộc gọi được bảo hiểm trông rất giống biểu đồ P & L trần trụi ngắn.
7:18Cuộc gọi được bảo hiểm
2. Kết hôn
Trong chiến lược kết hôn, một nhà đầu tư mua một tài sản (trong ví dụ này là cổ phiếu chứng khoán) và mua đồng thời đặt các tùy chọn cho một số lượng cổ phiếu tương đương. Người nắm giữ quyền chọn bán có quyền bán cổ phiếu ở mức giá thực hiện. Mỗi hợp đồng trị giá 100 cổ phiếu. Lý do một nhà đầu tư sẽ sử dụng chiến lược này chỉ đơn giản là để bảo vệ rủi ro nhược điểm của họ khi nắm giữ một cổ phiếu. Chiến lược này có chức năng giống như một chính sách bảo hiểm và thiết lập một mức giá khi giá cổ phiếu giảm mạnh.
Một ví dụ về giao dịch kết hôn sẽ là nếu một nhà đầu tư mua 100 cổ phiếu và mua đồng thời một quyền chọn bán. Chiến lược này hấp dẫn bởi vì một nhà đầu tư được bảo vệ cho nhược điểm nên xảy ra sự kiện tiêu cực. Đồng thời, nhà đầu tư sẽ tham gia vào tất cả các mặt tăng nếu cổ phiếu tăng giá trị. Nhược điểm duy nhất của chiến lược này xảy ra nếu cổ phiếu không giảm, trong trường hợp đó, nhà đầu tư mất phí bảo hiểm cho tùy chọn đặt.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, đường đứt nét là vị trí chứng khoán dài. Với các vị thế cổ phiếu dài và dài được kết hợp, bạn có thể thấy rằng khi giá cổ phiếu giảm, các khoản lỗ bị hạn chế. Tuy nhiên, các cổ phiếu tham gia tăng trên mức phí bảo hiểm chi tiêu. Biểu đồ P & L đã kết hôn trông tương tự như biểu đồ P & L của một cuộc gọi dài.
6:21Hôn nhân là gì?
3. Truyền bá cuộc gọi Bull
Trong chiến lược lan truyền cuộc gọi tăng giá, một nhà đầu tư sẽ đồng thời mua các cuộc gọi với giá thực hiện cụ thể và bán cùng số lượng cuộc gọi với giá thực hiện cao hơn. Cả hai tùy chọn cuộc gọi sẽ có cùng thời hạn và tài sản cơ bản. Loại chiến lược lây lan dọc này thường được sử dụng khi một nhà đầu tư tăng giá trên cơ sở và dự kiến mức tăng giá vừa phải của tài sản. Nhà đầu tư hạn chế lợi thế của mình trong giao dịch, nhưng giảm phí bảo hiểm ròng so với việc mua hoàn toàn tùy chọn cuộc gọi trần.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, bạn có thể thấy rằng đây là một chiến lược tăng giá, vì vậy nhà giao dịch cần cổ phiếu tăng giá để kiếm lợi nhuận từ giao dịch. Sự đánh đổi khi đưa ra một cuộc gọi tăng giá là sự tăng giá của bạn bị hạn chế, trong khi chi phí bảo hiểm của bạn bị giảm. Nếu các cuộc gọi hoàn toàn đắt tiền, một cách để bù đắp phí bảo hiểm cao hơn là bán các cuộc gọi đình công cao hơn đối với họ. Đây là cách lây lan cuộc gọi bull được xây dựng.
3:51Cách quản lý lây lan cuộc gọi Bull
4. Bear Put lây lan
Chiến lược lây lan gấu là một hình thức lây lan dọc. Trong chiến lược này, nhà đầu tư sẽ đồng thời mua quyền chọn bán với giá thực hiện cụ thể và bán cùng số lượng đặt với giá thực hiện thấp hơn. Cả hai tùy chọn sẽ dành cho cùng một tài sản cơ bản và có cùng ngày hết hạn. Chiến lược này được sử dụng khi nhà giao dịch giảm giá và hy vọng giá của tài sản cơ bản sẽ giảm. Nó cung cấp cả tổn thất hạn chế và lợi nhuận hạn chế.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, bạn có thể thấy rằng đây là chiến lược giảm giá, vì vậy bạn cần cổ phiếu giảm để thu lợi nhuận. Sự đánh đổi khi sử dụng gấu lan truyền là mặt trái của bạn bị hạn chế, nhưng chi phí bảo hiểm của bạn bị giảm. Nếu các giao dịch hoàn toàn đắt đỏ, một cách để bù đắp phí bảo hiểm cao là bán các cuộc đình công thấp hơn đối với họ. Đây là cách một con gấu đặt lây lan được xây dựng.
5. Cổ áo bảo vệ
Chiến lược cổ áo bảo vệ được thực hiện bằng cách mua tùy chọn đặt tiền và đồng thời viết tùy chọn cuộc gọi hết tiền cho cùng một tài sản cơ bản và hết hạn. Chiến lược này thường được các nhà đầu tư sử dụng sau khi một vị trí dài trong một cổ phiếu đã đạt được mức tăng đáng kể. Sự kết hợp tùy chọn này cho phép các nhà đầu tư có được sự bảo vệ nhược điểm (đặt lợi nhuận lâu dài), trong khi có sự đánh đổi có khả năng bắt buộc phải bán cổ phiếu với giá cao hơn (bán cao hơn = nhiều lợi nhuận hơn ở mức cổ phiếu hiện tại).
Một ví dụ đơn giản là nếu một nhà đầu tư dài 100 cổ phiếu của IBM ở mức 50 đô la và IBM đã tăng lên 100 đô la kể từ ngày 1 tháng 1. Nhà đầu tư có thể xây dựng một vòng đệm bảo vệ bằng cách bán một cuộc gọi ngày 15 tháng 3 năm 105 của IBM và đồng thời mua một cuộc gọi vào ngày 95 tháng 3 của IBM. Nhà giao dịch được bảo vệ dưới 95 đô la cho đến ngày 15 tháng 3, với sự đánh đổi có khả năng có nghĩa vụ bán cổ phiếu của mình ở mức 105 đô la.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, bạn có thể thấy rằng vòng đệm bảo vệ là sự pha trộn của một cuộc gọi được bảo hiểm và một cuộc gọi dài. Đây là một thiết lập giao dịch trung lập, có nghĩa là bạn được bảo vệ trong trường hợp cổ phiếu giảm giá, nhưng với sự đánh đổi là có nghĩa vụ tiềm năng bán cổ phiếu dài của bạn trong cuộc gọi ngắn. Mặc dù vậy, một lần nữa, nhà đầu tư nên vui mừng làm điều đó, vì họ đã có kinh nghiệm về lợi nhuận trong các cổ phiếu cơ bản.
2:53Cổ áo bảo vệ là gì?
6. Dây đai dài
Chiến lược tùy chọn dàn hàng dài là khi một nhà đầu tư đồng thời mua một cuộc gọi và đặt tùy chọn trên cùng một tài sản cơ bản, với cùng giá thực hiện và ngày hết hạn. Một nhà đầu tư sẽ thường sử dụng chiến lược này khi họ tin rằng giá của tài sản cơ bản sẽ di chuyển ra khỏi phạm vi một cách đáng kể, nhưng không chắc chắn hướng di chuyển sẽ đi theo hướng nào. Chiến lược này cho phép nhà đầu tư có cơ hội kiếm lợi nhuận không giới hạn về mặt lý thuyết, trong khi tổn thất tối đa chỉ giới hạn ở chi phí của cả hai hợp đồng quyền chọn cộng lại.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, hãy chú ý cách có hai điểm hòa vốn. Chiến lược này trở nên có lợi khi cổ phiếu thực hiện một bước chuyển lớn theo hướng này hay hướng khác. Nhà đầu tư không quan tâm đến việc cổ phiếu di chuyển theo hướng nào, chỉ có điều đó là một động thái lớn hơn tổng phí bảo hiểm mà nhà đầu tư đã trả cho cấu trúc.
2:34Long Straddle là gì?
7. Siết cổ dài
Trong chiến lược lựa chọn dài hạn, nhà đầu tư mua tùy chọn cuộc gọi hết tiền và tùy chọn đặt tiền đồng thời vào cùng một tài sản cơ bản và ngày hết hạn. Một nhà đầu tư sử dụng chiến lược này tin rằng giá của tài sản cơ bản sẽ trải qua một chuyển động rất lớn, nhưng không chắc chắn hướng di chuyển sẽ đi theo hướng nào.
Ví dụ, điều này có thể là một đánh cuộc về việc phát hành thu nhập cho một công ty hoặc một sự kiện của FDA cho một cổ phiếu chăm sóc sức khỏe. Các khoản lỗ được giới hạn ở các chi phí (hoặc phí bảo hiểm đã chi) cho cả hai lựa chọn. Strangles hầu như sẽ luôn luôn rẻ hơn so với các dây đai vì các tùy chọn mua đã hết tiền.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, hãy chú ý cách có hai điểm hòa vốn. Chiến lược này trở nên có lãi khi cổ phiếu thực hiện một động thái rất lớn theo hướng này hay hướng khác. Một lần nữa, nhà đầu tư không quan tâm đến việc cổ phiếu di chuyển theo hướng nào, chỉ có điều đó là một động thái lớn hơn tổng phí bảo hiểm mà nhà đầu tư đã trả cho cấu trúc.
5:09Siết cổ
8. Lây lan bướm dài
Tất cả các chiến lược cho đến thời điểm này đã yêu cầu kết hợp hai vị trí hoặc hợp đồng khác nhau. Trong một trải dài bướm bằng cách sử dụng tùy chọn cuộc gọi, một nhà đầu tư sẽ kết hợp cả chiến lược lây lan và chiến lược lây lan gấu, và sử dụng ba mức giá đình công khác nhau. Tất cả các tùy chọn là cho cùng một tài sản cơ bản và ngày hết hạn.
Ví dụ, một con bướm dài có thể được xây dựng bằng cách mua một tùy chọn cuộc gọi bằng tiền với giá thực hiện thấp hơn, trong khi bán hai tùy chọn cuộc gọi bằng tiền và mua một tùy chọn cuộc gọi hết tiền. Một lan bướm cân bằng sẽ có cùng chiều rộng cánh. Ví dụ này được gọi là một cuộc gọi bay trực tuyến và kết quả là ghi nợ ròng. Một nhà đầu tư sẽ tham gia vào một cuộc gọi bướm dài khi họ nghĩ rằng cổ phiếu sẽ không di chuyển nhiều khi hết hạn.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, hãy chú ý mức tăng tối đa được thực hiện khi cổ phiếu không thay đổi cho đến khi hết hạn (ngay tại cuộc đình công ATM). Cổ phiếu càng di chuyển khỏi các cuộc đình công ATM, sự thay đổi tiêu cực trong P & L càng lớn. Mất tối đa xảy ra khi cổ phiếu ổn định ở mức đình công thấp hơn hoặc thấp hơn, hoặc nếu cổ phiếu ổn định ở mức hoặc cao hơn cuộc gọi đình công cao hơn. Chiến lược này có cả nhược điểm hạn chế và hạn chế nhược điểm.
9. Condor sắt
Một chiến lược thú vị hơn nữa là dây dẫn sắt. Trong chiến lược này, nhà đầu tư đồng thời giữ một đợt tăng giá và một cuộc gọi gấu lan rộng. Công cụ sắt được xây dựng bằng cách bán một khoản tiền bỏ ra và mua một khoản tiền bỏ ra từ một cuộc đình công thấp hơn (bull put lây lan), và bán một cuộc gọi và mua bằng tiền một cuộc gọi hết tiền của một cuộc đình công cao hơn (lây lan cuộc gọi gấu). Tất cả các tùy chọn có cùng ngày hết hạn và trên cùng một tài sản cơ bản. Thông thường, các mặt đặt và cuộc gọi có cùng chiều rộng trải rộng. Chiến lược giao dịch này kiếm được một khoản phí bảo hiểm ròng trên cấu trúc và được thiết kế để tận dụng lợi thế của một cổ phiếu có biến động thấp. Nhiều nhà giao dịch thích giao dịch này vì khả năng nhận được một lượng nhỏ phí bảo hiểm cao.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, hãy chú ý mức tăng tối đa được thực hiện khi cổ phiếu duy trì trong phạm vi giao dịch tương đối rộng, điều này sẽ dẫn đến việc nhà đầu tư kiếm được tổng tín dụng ròng nhận được khi xây dựng giao dịch. Cổ phiếu càng di chuyển qua các cuộc đình công ngắn (càng thấp cho cuộc gọi, càng cao cho cuộc gọi), thì tổn thất càng lớn đến tổn thất tối đa. Tổn thất tối đa thường cao hơn đáng kể so với mức tăng tối đa, điều này theo trực giác có ý nghĩa cho rằng có xác suất hoàn thiện cấu trúc cao hơn với mức tăng nhỏ.
10. Bướm sắt
Chiến lược lựa chọn cuối cùng mà chúng tôi sẽ chứng minh là con bướm sắt. Trong chiến lược này, một nhà đầu tư sẽ bán một giao dịch rút tiền và mua một giao dịch hết tiền, đồng thời bán một cuộc gọi bằng tiền và mua một cuộc gọi hết tiền. Tất cả các tùy chọn có cùng ngày hết hạn và trên cùng một tài sản cơ bản. Mặc dù tương tự như một con bướm lây lan, chiến lược này khác nhau bởi vì nó sử dụng cả cuộc gọi và cuộc gọi, trái ngược với cách này hay cách khác.
Chiến lược này về cơ bản là kết hợp việc bán một chiếc đai có giá và mua đôi cánh bảo vệ trên sàn. Bạn cũng có thể nghĩ về việc xây dựng như hai sự lây lan. Nó là phổ biến để có cùng chiều rộng cho cả hai chênh lệch. Cuộc gọi hết tiền bảo vệ chống lại nhược điểm không giới hạn. Tiền bỏ ra dài bảo vệ chống lại nhược điểm từ cuộc đình công ngắn đến không. Lợi nhuận và thua lỗ đều bị giới hạn trong một phạm vi cụ thể, tùy thuộc vào giá thực hiện của các tùy chọn được sử dụng. Các nhà đầu tư thích chiến lược này cho thu nhập mà nó tạo ra và xác suất cao hơn của một khoản lãi nhỏ với một cổ phiếu không biến động.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Trong biểu đồ P & L ở trên, hãy chú ý mức tăng tối đa được thực hiện khi cổ phiếu duy trì ở mức đình công bằng tiền của cuộc gọi và bán. Mức tăng tối đa là tổng phí bảo hiểm ròng nhận được. Mất tối đa xảy ra khi cổ phiếu di chuyển trên cuộc gọi dài hoặc dưới cuộc đình công dài. (Để đọc liên quan, hãy xem "Nhà môi giới chứng khoán trực tuyến tốt nhất cho giao dịch quyền chọn 2019")
