Quay trở lại là gì?
Lợi nhuận cuộn xuống là một hình thức hoàn trả phát sinh khi giá trị của trái phiếu hội tụ ngang bằng khi đáo hạn được tiếp cận. Kích thước của lợi nhuận cuộn xuống khác nhau rất nhiều giữa trái phiếu dài hạn và ngắn hạn. Cuộn xuống nhỏ hơn đối với trái phiếu dài hạn đang giao dịch cách xa so với trái phiếu ngắn hạn.
Giải thích về việc quay xuống
Một nhà đầu tư trái phiếu có thể tính lợi tức của trái phiếu theo một số cách. Một nhà đầu tư có thể tính lãi suất đáo hạn (YTM) trên trái phiếu, là tỷ suất lợi nhuận kiếm được từ đầu tư nếu trái phiếu được giữ đến ngày đáo hạn. Bạn cũng có thể tính lợi tức đầu tư bằng cách sử dụng lợi tức hiện tại, đây là thước đo thanh toán phiếu lãi dựa trên lãi suất của trái phiếu tại thời điểm trái phiếu được mua. Một phương pháp khác để xem xét thu nhập của trái phiếu là lợi nhuận cuộn xuống.
Lợi nhuận cuộn xuống phụ thuộc vào hình dạng của đường cong lợi suất, là biểu diễn đồ họa của sản lượng cho các kỳ hạn khác nhau, từ một tháng đến 30 năm. Giả sử đường cong lợi suất là bình thường, có độ dốc hướng lên bên phải, tỷ lệ bạn kiếm được trên trái phiếu dài hạn sẽ cao hơn lợi suất từ trái phiếu ngắn hạn.
Lợi nhuận cuộn xuống về cơ bản là một chiến lược trong đó các nhà đầu tư bán một trái phiếu khi nó sắp đến hạn. Thời gian trôi qua, lợi suất trái phiếu giảm và giá của nó tăng lên. Các nhà đầu tư trái phiếu nhận thấy nhiều rủi ro hơn khi cho vay trong một khoảng thời gian dài hơn một khoảng thời gian ngắn hơn và do đó, sẽ đòi hỏi lãi suất cao hơn như là khoản bồi thường cho đầu tư vào một bảo đảm nợ dài hạn. Lãi suất cao hơn ban đầu của trái phiếu dài hạn sẽ giảm khi thời gian đáo hạn của trái phiếu tiến gần hơn. Nói chung, trái phiếu càng gần đến ngày đáo hạn thì lãi suất càng thấp càng gần về 0. Vì có mối quan hệ nghịch đảo giữa lợi suất và giá trái phiếu, khi lãi suất giảm, giá trái phiếu tăng khi thời gian trôi qua.
Ví dụ: giả sử lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm là 2, 46% và lãi suất 7 năm là 2, 28%. Sau ba năm, trái phiếu 10 năm sẽ trở thành trái phiếu 7 năm. Do chênh lệch lợi suất giữa 10 năm và 7 năm là 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, trái phiếu 7 năm có thể tăng 0, 18% trong ba năm trước khi vượt quá lợi suất của nhà đầu tư đến khi đáo hạn, nghĩa là 2, 46%. Giả sử lãi suất giữ nguyên, cuộn dương này có nghĩa là giá của trái phiếu sẽ tăng lên khi thời gian trôi qua. Lợi nhuận cuộn xuống là số tiền lãi suất có thể tăng trong một khoảng thời gian xác định trước khi lợi tức hiện tại vượt quá YTM của nhà đầu tư. Nếu nhà đầu tư bán trái phiếu, anh ta sẽ nhận được nhiều hơn số tiền anh ta đã trả cho nó, ngoài các khoản thanh toán phiếu lãi đã nhận được. Trong thực tế, nhà đầu tư kiếm tiền bằng cách lăn xuống đường cong lợi suất.
Quay trở lại hoạt động hai cách liên quan đến trái phiếu. Hướng phụ thuộc vào việc trái phiếu được giao dịch ở mức phí bảo hiểm hay giảm giá. Nếu trái phiếu được giao dịch giảm giá, hiệu ứng cuộn xuống sẽ dương. Điều này có nghĩa là cuộn xuống sẽ kéo giá lên ngang bằng. Nếu trái phiếu được giao dịch với giá cao thì điều ngược lại sẽ xảy ra. Lợi nhuận cuộn xuống sẽ âm và kéo giá của trái phiếu xuống ngang bằng.
