Trong mùa thu nhập khi các công ty báo cáo công khai kết quả hàng quý của họ, nhiều con số thì thầm có thể được nghe thấy trôi nổi trên Phố Wall và trên internet. Đây có thể là thời kỳ biến động cổ phiếu cực đoan vì các công ty không đạt được ước tính thu nhập thường bị cản trở mạnh mẽ và trải qua sự sụt giảm giá cổ phiếu. Tuy nhiên, ngay cả các công ty đáp ứng ước tính thu nhập cũng có thể bị ảnh hưởng nếu họ không khớp với số thì thầm có vẻ bí ẩn.
Số thì thầm là gì? Họ đến từ đâu? Chúng tôi sẽ cố gắng làm sáng tỏ số lượng thì thầm và đánh giá tầm quan trọng của nó đối với bạn với tư cách là một nhà đầu tư cá nhân.
Dự toán thu nhập là gì?
Khi một công ty công bố thu nhập của mình, bất kỳ sự tăng hay giảm lợi nhuận của nó thường chỉ là thứ yếu so với mức độ mà công ty đã thực hiện tốt so với kỳ vọng của nhà phân tích và nhà đầu tư. Điều này là do giá của một cổ phiếu hầu như luôn luôn tính đến tất cả các thông tin trong tương lai. Nói cách khác, công ty dự kiến sẽ làm tốt như thế nào (hoặc kém) đã được xây dựng thành giá cổ phiếu.
Ví dụ, thị trường sẽ trừng phạt một công ty dự kiến sẽ tăng thu nhập thêm 20% nếu thu nhập thực tế chỉ tăng 15%. Ngược lại, một công ty dự kiến sẽ tăng 10% nhưng mở rộng 12% sẽ có khả năng được khen thưởng. Hiện tượng này xảy ra bởi vì thu nhập trong tương lai là động lực thúc đẩy định giá cổ phiếu. Một khoản thu nhập bất ngờ gây bất ngờ cho quý hiện tại của một công ty rất có thể sẽ có tác động sâu rộng đến dự báo thu nhập trong nhiều năm tới và có thể thay đổi đáng kể cách các nhà đầu tư tính giá trị hiện tại của cổ phiếu của công ty.
Không có gì đáng ngạc nhiên khi hầu hết các nhà phân tích dành phần lớn thời gian của họ để cố gắng đưa ra dự đoán chính xác về thu nhập trong tương lai của công ty, được gọi là thu nhập chuyển tiếp. Những ước tính đáng ngạc nhiên hoặc đáng thất vọng của Phố Wall thậm chí chỉ bằng một vài xu có thể có tác động lớn đến cổ phiếu. Nếu một công ty môi giới lớn có thể đưa ra một dự đoán thậm chí chính xác hơn một xu so với các đối thủ cạnh tranh, thì họ sẽ kiếm được rất nhiều tiền.
Đưa mọi thứ đi một bước xa hơn, có những công ty ngoài kia không làm gì ngoài việc bán ước tính thu nhập cho các nhà đầu tư tổ chức. Công việc của họ là liên hệ với càng nhiều công ty môi giới càng tốt và nhận dự đoán thu nhập hàng quý từ các nhà phân tích của mỗi công ty. Các ước tính mà bạn thấy trực tuyến, trong các ấn phẩm in hoặc trên TV thường được các công ty này tổng hợp và thường được báo cáo ở mức trung bình hoặc được gọi là ước tính đồng thuận. Thông thường, khi bạn đọc ước tính đồng thuận, bạn sẽ thấy rằng các giá trị ước tính cao nhất và thấp nhất cũng được báo cáo. Điều này có thể cho bạn cảm giác về phương sai của các ước tính của các nhà phân tích. Sự khác biệt lớn giữa các ước tính cao và thấp thường cho thấy sự không chắc chắn lớn hơn về một báo cáo thu nhập nhất định.
Làm thế nào số Whisper đi vào chơi
Ngay cả sau khi có nhiều nghiên cứu, ước tính thu nhập đồng thuận vẫn không chính xác. Một lời giải thích có thể là không có nhiều nhà phân tích bao trùm toàn bộ thị trường. Mũ lớn thường có hàng tá nhà phân tích, nhưng có rất nhiều mũ cỡ trung và mũ nhỏ không có bất kỳ nhà phân tích nào. Trên hết, khi tin tức về ước tính thu nhập lan truyền, trò chơi sau đó chuyển sang cố gắng dự đoán sự khác biệt sẽ là gì giữa thu nhập thực tế và ước tính.
Đây là nơi mà số thì thầm phát huy tác dụng. Trong khi ước tính đồng thuận có xu hướng được phổ biến rộng rãi, thì thầm là dự báo thu nhập không chính thức và chưa được công bố trên mỗi cổ phần (EPS). Trong quá khứ, những thứ này đến từ các chuyên gia ở Phố Wall và được dành cho những khách hàng giàu có của các nhà môi giới hàng đầu.
Tuy nhiên, Đạo luật Sarbanes-Oxley năm 2002, đã hạn chế tính khả dụng của một số thông tin trước đây đã thúc đẩy con số thì thầm, khiến một số nhà đầu tư gặp khó khăn hơn trong việc xác định số thì thầm. Với tất cả các quy định tại Phố Wall, bạn sẽ không tìm thấy các nhà phân tích cung cấp cho khách hàng yêu thích dữ liệu thu nhập nội bộ, vì nguy cơ gặp rắc rối với SEC là quá lớn.
Trong khi trong vài năm qua, việc nhận được những lời thì thầm từ những người trong cuộc trên đường phố trở nên khó khăn hơn, một kiểu thì thầm mới đã xuất hiện trong đó toàn bộ các nhà đầu tư (dựa trên thông tin chia sẻ, nghiên cứu cơ bản, và hiệu suất thu nhập trong quá khứ) tạo ra cảm giác về những gì mong đợi từ một công ty, vốn lan truyền giống như thông tin nội bộ.
Nói cách khác, thì thầm bây giờ là kỳ vọng từ các nhà đầu tư cá nhân. Lời thì thầm vẫn là "không chính thức", nếu bạn coi ước tính đồng thuận là con số "chính thức", nhưng sự khác biệt là nó đến từ các cá nhân, không phải từ các chuyên gia. Nguồn cũng đã thay đổi từ nhà môi giới của bạn, sang các nguồn trực tuyến kết hợp những lời thì thầm với nhau.
Mối quan tâm rõ ràng nhất ở đây là sự thao túng "sự đồng thuận" này của các nhà đầu tư có quyền lợi trong việc thúc đẩy (hoặc nghiền nát) một cổ phiếu.
Bạn có nên làm theo số thì thầm?
Mặc dù chất lượng của nguồn số thì thầm chắc chắn rất quan trọng, việc bạn có nên chú ý đến lời thì thầm hay không phụ thuộc vào loại nhà đầu tư của bạn. Đối với một nhà đầu tư dài hạn (mua và nắm giữ), hành động giá quanh mùa thu nhập, theo thời gian, sẽ chỉ là một đốm sáng nhỏ, làm cho con số thì thầm trở thành một thống kê tương đối tầm thường.
Tuy nhiên, nếu bạn là một nhà đầu tư tích cực hơn, những người đang tìm kiếm lợi nhuận từ thay đổi giá cổ phiếu trong mùa thu nhập, thì thầm có thể là một công cụ có giá trị hơn nhiều. Sự khác biệt giữa kết quả thu nhập thực tế và ước tính đồng thuận có thể có ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu. Số thì thầm có thể hữu ích khi chúng khác nhau (và tất nhiên, chính xác hơn) so với dự báo đồng thuận.
Ví dụ, tiếng thì thầm thấp hơn có thể cung cấp tín hiệu để thoát khỏi cổ phiếu mà bạn sở hữu trước khi thu nhập được đưa ra. Ngoài ra, số lượng thì thầm chắc chắn có ích khi nói đến số lượng lớn cổ phiếu không được bất kỳ nhà phân tích nào bao phủ. Nếu bạn đang phân tích một cổ phiếu có độ bao phủ ít, một số thì thầm ít nhất cung cấp một số cái nhìn sâu sắc về tài chính sắp tới.
Chắc chắn có một vấn đề đạo đức với những gì chúng ta gọi là loại số thì thầm cũ. Giả sử rằng có những nhà phân tích vi phạm luật liên bang và cung cấp cho bạn (hoặc một trang web) thông tin không công khai. Bạn có thực sự muốn nắm lấy cơ hội với dữ liệu bất hợp pháp? Trong khi tất cả các nhà đầu tư đang liên tục tìm kiếm sự cạnh tranh trong cuộc cạnh tranh, luật giao dịch nội gián là kinh doanh nghiêm túc - chỉ cần hỏi Martha Stewart.
Điểm mấu chốt
Những con số thầm thì từng là dự báo EPS chưa được công bố lưu hành quanh Phố Wall, giờ đây chúng có nhiều khả năng đại diện cho những kỳ vọng chung của các nhà đầu tư cá nhân. Đối với các nhà đầu tư tích cực hơn, một số thì thầm chính xác có thể cực kỳ có giá trị trong thời gian ngắn. Mức độ quan trọng đối với bạn phụ thuộc vào phong cách đầu tư của bạn. Mặc dù số thì thầm không phải là một cách đảm bảo để kiếm tiền (không có gì), chúng là một công cụ khác mà các nhà đầu tư nghiêm túc nên xem xét.
