Đường cong kho bạc lãi suất giao ngay là gì?
Đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay là đường cong lợi suất được xây dựng bằng tỷ giá giao ngay Kho bạc thay vì lãi suất. Đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay là một điểm chuẩn hữu ích cho việc định giá trái phiếu. Loại đường cong lãi suất này có thể được xây dựng từ các kho bạc đang hoạt động, các kho bạc ngoài luồng hoặc kết hợp cả hai. Tuy nhiên, phương pháp đơn giản nhất là sử dụng lợi suất của trái phiếu kho bạc không lãi suất. Việc tính lãi suất của trái phiếu lãi suất không tương đối đơn giản và nó giống hệt với lãi suất giao ngay đối với trái phiếu phiếu mua hàng không.
NHIỆM VỤ CHÍNH
- Đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay là đường cong lãi suất được xây dựng bằng lãi suất giao dịch Kho bạc chứ không phải lãi suất. Tỷ giá giao ngay thực tế đối với trái phiếu kho bạc Trái phiếu kho bạc được kết nối để tạo đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay. Để định giá trái phiếu đúng cách, đó là một cách làm tốt để khớp và chiết khấu mỗi lần thanh toán phiếu giảm giá với điểm tương ứng trên đường cong lãi suất giao dịch Kho bạc. Trái phiếu phiếu giảm giá có thể được coi là một tập hợp các trái phiếu phiếu giảm giá bằng không, trong đó mỗi phiếu giảm giá là một trái phiếu lãi suất không kỳ hạn nhỏ đáo hạn khi trái chủ nhận phiếu giảm giá.
Hiểu đường cong kho bạc tỷ giá giao ngay
Trái phiếu có thể được định giá dựa trên lãi suất giao ngay của Kho bạc thay vì lãi suất của Kho bạc để phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc thay đổi lãi suất. Khi tỷ giá giao ngay được lấy và vẽ trên biểu đồ, đường cong kết quả là đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay.
Tỷ giá giao ngay là giá được trích dẫn cho các khoản thanh toán trái phiếu ngay lập tức, do đó, giá dựa trên tỷ giá giao ngay sẽ tính đến các thay đổi dự đoán đối với các điều kiện thị trường. Về mặt lý thuyết, tỷ giá giao ngay hoặc sản lượng của một thời hạn cụ thể đến ngày đáo hạn cũng giống như lãi suất trên một trái phiếu lãi suất không có cùng kỳ hạn.
Đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay mang lại lợi suất đáo hạn (YTM) cho trái phiếu lãi suất không kỳ hạn được sử dụng để chiết khấu dòng tiền khi đáo hạn. Phương pháp lặp hoặc bootstrapping được sử dụng để xác định giá của trái phiếu thanh toán phiếu giảm giá. YTM được sử dụng để chiết khấu khoản thanh toán phiếu giảm giá đầu tiên theo tỷ giá giao ngay cho kỳ hạn của nó. Khoản thanh toán phiếu giảm giá thứ hai sau đó được chiết khấu theo tỷ giá giao ngay cho kỳ hạn của nó, v.v.
Trái phiếu thường có nhiều khoản thanh toán phiếu giảm giá tại các điểm khác nhau trong vòng đời của trái phiếu. Vì vậy, về mặt lý thuyết là không chính xác khi chỉ sử dụng một mức lãi suất để chiết khấu tất cả các dòng tiền. Để định giá một trái phiếu đúng cách, cách tốt nhất là khớp và chiết khấu mỗi lần thanh toán phiếu lãi với điểm tương ứng trên đường cong lãi suất giao dịch Kho bạc. Điều này cho phép chúng tôi định giá giá trị hiện tại của mỗi phiếu giảm giá.
Một trái phiếu phiếu giảm giá có thể được coi là một tập hợp các trái phiếu phiếu giảm giá bằng không, trong đó mỗi phiếu giảm giá là một trái phiếu phiếu giảm giá bằng không nhỏ đáo hạn khi trái chủ nhận được phiếu giảm giá. Tỷ giá giao ngay chính xác cho một phiếu giảm giá trái phiếu kho bạc là tỷ giá giao ngay cho một phiếu giảm giá trái phiếu Kho bạc trái phiếu đáo hạn cùng lúc với một phiếu giảm giá được nhận. Mặc dù thị trường trái phiếu kho bạc rất rộng lớn, dữ liệu thực không có sẵn cho tất cả các điểm trong thời gian. Tỷ giá giao ngay thực tế cho trái phiếu Kho bạc trái phiếu bằng không được kết nối để tạo thành đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay. Đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay sau đó có thể được sử dụng để chiết khấu thanh toán phiếu lãi.
Một trái phiếu phiếu giảm giá có thể được coi là một tập hợp các trái phiếu phiếu giảm giá bằng không, trong đó mỗi phiếu giảm giá là một trái phiếu phiếu giảm giá bằng không nhỏ đáo hạn khi trái chủ nhận được phiếu giảm giá.
Ví dụ về đường cong kho bạc tỷ giá giao ngay
Ví dụ: giả sử rằng trái phiếu phiếu mua hàng 10% trong hai năm với mệnh giá 100 đô la đang được định giá bằng tỷ giá giao ngay của Kho bạc. Tỷ giá giao ngay của Kho bạc cho bốn giai đoạn tiếp theo (mỗi năm bao gồm hai kỳ) là 8%, 8, 05%, 8, 1% và 8, 12%. Bốn dòng tiền tương ứng là $ 5 (được tính là 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (thanh toán phiếu lãi cộng với giá trị gốc khi đáo hạn). Khi chúng ta vẽ tỷ lệ giao ngay so với kỳ hạn, chúng ta sẽ có tỷ lệ giao ngay hoặc đường cong bằng không.
Sử dụng phương pháp bootstrap, số kỳ sẽ được chỉ định là 0, 5, 1, 1, 5 và 2, trong đó 0, 5 là khoảng thời gian 6 tháng đầu tiên, 1 là khoảng thời gian 6 tháng thứ hai tích lũy, v.v.
Giá trị hiện tại cho mỗi dòng tiền tương ứng sẽ là:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác = $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = $ 4, 81 + $ 4, 63 + $ 4, 45 + $ 89, 82 = $ 103, 71
Về mặt lý thuyết, trái phiếu nên là $ 103, 71 trên thị trường. Tuy nhiên, đây không nhất thiết là giá mà trái phiếu cuối cùng sẽ bán. Tỷ giá giao ngay được sử dụng để trái phiếu giá phản ánh lãi suất từ Kho bạc miễn phí mặc định. Vì vậy, giá trái phiếu doanh nghiệp sẽ cần được chiết khấu thêm để tính rủi ro tăng so với trái phiếu kho bạc.
Điều quan trọng cần lưu ý là đường cong Kho bạc lãi suất giao ngay không phải là một chỉ số chính xác về lợi suất thị trường trung bình vì hầu hết trái phiếu không phải là phiếu giảm giá bằng không.
