Các nhà đầu tư Bullish, người cho rằng sự phục hồi của thị trường sẽ trở thành một bước tiến bền vững phải đối mặt với rủi ro, thay vào đó, là những trở ngại lớn. Trong thị trường hưng phấn ngày nay, Morgan Stanley nói rằng "những chồi xanh đang thúc đẩy sự lạc quan". Nhưng công ty nói rằng sự lạc quan về thị trường này có thể bị nhầm lẫn, và thêm rằng "thật ngạc nhiên khi nó đã tăng điểm bao xa mà không có những trở ngại có ý nghĩa."
Các nhà phân tích của Morgan Stanley chỉ ra bốn lý do chính tại sao các nhà đầu tư có thể hiểu sai các lực lượng thị trường quan trọng, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang, nơi đã tái khẳng định chính sách ôn hòa của mình ngày hôm nay. Sự hoài nghi của Morgan Stanley giải thích lý do tại sao công ty duy trì xu hướng phòng thủ: quá nặng các mặt hàng chủ lực, tài chính và tiện ích của người tiêu dùng, trong khi thiếu cân nhắc về công nghệ và người tiêu dùng.
4 cái nhìn bị bỏ qua trên cổ phiếu
- Lãi suất cao hơn từ thắt chặt tiền tệ có thể kéo theo một số lĩnh vực nhất định, mặc dù lập trường ôn hòa của Fed. Tăng trưởng GDP chạy trên tiềm năng khiến nền kinh tế chững lại, tăng chi phí cho các công ty. Kích thích kinh tế của Trung Quốc có thể không đủ để thúc đẩy nền kinh tế. định giá ít tha thứ hơn, với phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu thấp hơn 100 bps so với năm 2016.
Nó có nghĩa gì cho các nhà đầu tư
Morgan Stanley chỉ ra rằng nhiều nhà đầu tư đã nhầm lẫn khi so sánh sự trở lại mạnh mẽ của năm nay với sự hồi phục trong năm 2016, dẫn đến mức tăng 50% trong S & P 500 trong ba năm tới. Nhưng Morgan Stanley nói có những khác biệt chính.
Sự khác biệt quan trọng đầu tiên có thể là Fed. Trong khi Fed đã trì hoãn tăng lãi suất, có hai lý do chính khiến điều kiện tiền tệ chặt chẽ hơn cho đến năm 2019 so với năm 2016: lãi suất Quỹ Fed cao hơn và ngân hàng trung ương đã thu hẹp bảng cân đối kế toán. Sau này sẽ tiếp tục cân nhắc về nền kinh tế và thị trường trong sáu tháng nữa hoặc lâu hơn. Fed cho biết hôm nay họ sẽ làm chậm tốc độ thu hẹp danh mục đầu tư khổng lồ của mình trong sáu tháng tới và sẽ chấm dứt dòng chảy vào cuối tháng 9.
Các điều kiện tiền tệ tương đối chặt chẽ hơn đã bắt đầu xuất hiện trong các lĩnh vực của nền kinh tế có xu hướng nhạy cảm hơn với lãi suất. Các nhà phân tích của Morgan Stanley chỉ ra cả bất động sản và lĩnh vực ô tô đang có nhu cầu nhẹ nhàng hơn khi tỷ lệ cao hơn đẩy chi phí đi vay.
Sự khác biệt thứ hai là cách các nhà đầu tư đang xem GDP. Tăng trưởng GDP tiềm năng có thể là một dấu hiệu tăng giá, nhưng Morgan Stanley nói rằng việc điều hành một nền kinh tế với công suất đầu ra cao như vậy sẽ đẩy tiền lương và các chi phí đầu vào khác, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thấp hơn. Các nhà phân tích nhận thấy sự suy thoái lợi nhuận ngày càng tệ hơn trước khi nó trở nên tốt hơn.
Các nhà đầu tư cũng có thể quá khích về triển vọng phục hồi kinh tế của Trung Quốc. Không giống như quá khứ, kích thích kinh tế của Bắc Kinh dự kiến sẽ nhẹ nhàng hơn nhiều trong thời gian này. Các nhà phân tích dự đoán lượng kích thích sẽ bằng một nửa so với năm 2016 với tăng trưởng tín dụng chỉ tăng 2% so với 4% có kinh nghiệm tại thời điểm đó.
Sự khác biệt cuối cùng là bội số định giá. Đã ở mức cao, chúng không có khả năng tăng cao hơn vì hiện tại không có chất xúc tác tích cực có thể thấy trước. Định giá hiện tại đã được xác định trong việc Fed giữ tỷ lệ và kỳ vọng về một thỏa thuận thương mại.
Nhìn về phía trước
Với những yếu tố này, Morgan Stanley không nghĩ rằng sự tăng trưởng bền vững là đáng tin cậy. Tuy nhiên, mặc dù các tín hiệu giảm giá được đánh dấu bởi các nhà phân tích của công ty, S & P 500 đã tăng gần 13% kể từ đầu năm. Những con bò đực hiện đang chiến thắng.
