ETF tổng hợp là một tài sản được thiết kế để tái tạo hiệu suất của một chỉ số cơ bản bằng cách sử dụng các công cụ phái sinh và hoán đổi thay vì chứng khoán vật lý. Các nhà cung cấp tham gia một thỏa thuận với một đối tác - thường là một ngân hàng đầu tư - đảm bảo dòng tiền trong tương lai đạt được bởi điểm chuẩn cơ bản được trả lại cho nhà đầu tư. Nói cách khác, quỹ tổng hợp theo dõi chỉ số mà không sở hữu bất kỳ chứng khoán vật lý nào.
ETF tổng hợp đầu tiên được giới thiệu ở châu Âu vào khoảng năm 2001. Đây vẫn là một khoản đầu tư phổ biến ở các thị trường châu Âu, nhưng chỉ có một số ít các nhà quản lý tài sản phát hành các quỹ ETF tổng hợp tại Hoa Kỳ. Điều này là do các quy định cụ thể được thực thi bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vào năm 2010, nghiêm cấm việc ra mắt các quỹ mới bởi các nhà quản lý tài sản chưa tài trợ cho một quỹ ETF tổng hợp.
Phá vỡ quỹ ETF tổng hợp
Các quỹ ETF tổng hợp phổ biến ở thị trường châu Âu và châu Á, nơi các sàn giao dịch đặt dấu X trước tên để phân biệt chúng với một quỹ truyền thống. Các cơ quan quản lý tài chính của đất nước, lo ngại về việc liệu các nhà đầu tư có đủ tinh vi về tài chính để hiểu các đặc điểm và hồ sơ rủi ro khác nhau của các quỹ ETF tổng hợp hay không, đã khiến các quỹ ETF tổng hợp phải xem xét kỹ lưỡng hơn và áp đặt các yêu cầu bổ sung đối với các tổ chức phát hành chúng.
Có hai loại quỹ tổng hợp chính: chưa hoàn thành và được tài trợ. Trong một mô hình hoán đổi không có ngân sách, nhà phát hành tạo ra cổ phiếu mới của một quỹ ETF để đổi lấy tiền mặt từ người tham gia được ủy quyền. Nhà cung cấp sử dụng tiền mặt để mua một giỏ tài sản từ đối tác hoán đổi cho các quyền đối với lợi nhuận được tạo ra bởi chỉ số chuẩn. Mô hình hoán đổi được tài trợ hoạt động tương tự, nhưng giỏ tài sản thế chấp được đặt vào một tài khoản riêng thay vì ETF.
Quan trọng hơn, tài sản thế chấp được đăng bởi đối tác hoán đổi ETF không phải theo dõi chỉ số chuẩn. Ngay cả các loại tài sản được bao gồm trong tài sản thế chấp có thể khác với điểm chuẩn, nhưng chúng thường có mối tương quan cao.
Ưu và nhược điểm của ETF tổng hợp
Những người đề xuất quỹ tổng hợp tuyên bố họ làm tốt hơn việc theo dõi hiệu suất của một chỉ số. Nó cung cấp một ưu đãi cạnh tranh cho các nhà đầu tư tìm kiếm quyền truy cập vào các thị trường tiếp cận từ xa, điểm chuẩn ít thanh khoản hơn hoặc các chiến lược khó thực hiện khác sẽ gây tốn kém cho các quỹ ETF truyền thống hoạt động. Các chỉ trích về quỹ tổng hợp chỉ ra một số rủi ro, bao gồm rủi ro đối tác, rủi ro tài sản thế chấp, rủi ro thanh khoản và xung đột lợi ích. Trong nhiều trường hợp, không chắc chắn nếu cả hai bên sẽ sống theo nghĩa vụ của mình. Sử dụng tài sản thế chấp có thể giúp giảm thiểu rủi ro gắn liền với mặc định và các bên khác.
