Định nghĩa hai và hai mươi

Hai và hai mươi là gì?

Hai và hai mươi (hoặc "2 và 20") là một sự sắp xếp lệ phí là tiêu chuẩn trong ngành công nghiệp quỹ phòng hộ và cũng phổ biến trong đầu tư mạo hiểm và vốn cổ phần tư nhân. Các công ty quản lý quỹ phòng hộ thường tính phí cho khách hàng cả phí quản lý và phí thực hiện. "Hai" có nghĩa là 2% tài sản thuộc quyền quản lý (AUM) và đề cập đến phí quản lý hàng năm được tính bởi quỹ phòng hộ để quản lý tài sản. "Hai mươi" đề cập đến hiệu suất tiêu chuẩn hoặc phí khuyến khích 20% lợi nhuận được tạo ra bởi quỹ trên mức chuẩn nhất định được xác định trước. Trong khi sự sắp xếp phí sinh lợi này đã dẫn đến việc nhiều nhà quản lý quỹ phòng hộ trở nên cực kỳ giàu có, trong những năm gần đây, cơ cấu phí đã bị các nhà đầu tư và chính trị gia sa thải vì những lý do khác nhau.

Cách hai và hai mươi hoạt động

Phí quản lý 2% được trả cho các nhà quản lý quỹ phòng hộ bất kể hiệu suất của quỹ. Một người quản lý quỹ phòng hộ với 1 tỷ đô la AUM kiếm được 20 triệu đô la phí quản lý hàng năm ngay cả khi quỹ hoạt động kém. Phí hiệu suất 20% được tính nếu quỹ đạt được mức hiệu suất vượt quá ngưỡng cơ sở nhất định được gọi là tỷ lệ vượt rào. Tỷ lệ vượt rào có thể là tỷ lệ phần trăm đặt trước hoặc có thể dựa trên điểm chuẩn như tỷ lệ hoàn vốn của vốn chủ sở hữu hoặc chỉ số trái phiếu.

Một số quỹ phòng hộ cũng phải đối mặt với một hình mờ cao áp dụng cho phí thực hiện của họ. Chính sách hình mờ cao xác định rằng người quản lý quỹ sẽ chỉ được trả phần trăm lợi nhuận nếu giá trị ròng của quỹ vượt quá giá trị cao nhất trước đó. Điều này ngăn cản người quản lý quỹ được trả một khoản tiền lớn cho hiệu suất kém và đảm bảo rằng mọi tổn thất phải được bù đắp trước khi thanh toán phí thực hiện.

Chìa khóa chính

Hai đề cập đến phí quản lý tiêu chuẩn là 2% tài sản hàng năm, trong khi 20 có nghĩa là phí khuyến khích 20% lợi nhuận trên một ngưỡng nhất định được gọi là tỷ lệ vượt rào. Sự sắp xếp phí sinh lợi này đã dẫn đến việc nhiều nhà quản lý quỹ phòng hộ trở thành triệu phú hoặc thậm chí là tỷ phú, nhưng đã chịu sự giám sát chặt chẽ từ các nhà đầu tư và chính trị gia trong những năm gần đây. Một hình mờ cao có thể được áp dụng cho phí thực hiện; nó chỉ định rằng người quản lý quỹ sẽ chỉ được trả phần trăm lợi nhuận nếu giá trị ròng của quỹ vượt quá giá trị cao nhất trước đó.

Hai và hai mươi: Thêm vào hàng tỷ

Mười nhà quản lý quỹ phòng hộ được trả lương cao nhất đã cùng nhau kiếm được 7, 7 tỷ đô la phí trong năm 2018, đưa tổng giá trị ròng của họ lên tới 70, 7 tỷ đô la, theo Bloomberg. Bảng dưới đây cho thấy năm nhà quản lý quỹ hàng đầu đã kiếm được nhiều nhất trong năm 2018.


Các nhà quản lý quỹ phòng hộ được trả lương cao nhất năm 2018
Chủ nhân	Chắc chắn	Tổng thu nhập của quỹ phòng hộ năm 2018 (US $)
James Simons	Công nghệ Phục hưng	1.600.000.000 đô la
Ray Dalio	Cộng sự Bridgwater	$ 1, 260.000.000
Ken Griffin	Thành lũy	870.000.000 đô la
John Overdeck	Hai Sigma	770.000.000 đô la
David Siegel	Hai Sigma	770.000.000 đô la

Nguồn: Bloomberg

Các quỹ phòng hộ khổng lồ được thành lập bởi những người khổng lồ quỹ này đã phát triển lớn đến mức họ có thể tạo ra hàng trăm triệu phí quản lý một mình. Chiến lược thành công của họ trong nhiều năm - nếu không phải là hàng thập kỷ - cũng đã kiếm được những khoản tiền này hàng tỷ đồng cho phí thực hiện. Trong khi các khoản phí cao được tính bởi các nhà quản lý quỹ phòng hộ sao có thể được chứng minh bằng sự vượt trội bền vững của họ, câu hỏi tỷ đô la là liệu phần lớn các nhà quản lý quỹ có tạo ra lợi nhuận đủ để biện minh cho mô hình phí Hai và Hai mươi của họ hay không.

Là hai và hai mươi hợp lý?

Jim Simons, người quản lý quỹ phòng hộ được trả lương cao nhất trong những năm gần đây, đã thành lập Renaissance Technologies vào năm 1982. Một nhà toán học từng đoạt giải thưởng (và người phá vỡ mã NSA trước đây), Simons đã thành lập Renaissance như một quỹ lượng tử sử dụng các mô hình và kỹ thuật định lượng tinh vi trong giao dịch của mình. chiến lược. Một trong những quỹ phòng hộ thành công nhất thế giới, Renaissance nổi tiếng với lợi nhuận khủng được tạo ra bởi quỹ Medallion hàng đầu của nó. Simons ra mắt Medallion vào năm 1988 và trong 30 năm tiếp theo, nó đã tạo ra lợi nhuận trung bình hàng năm khoảng 40%, bao gồm lợi nhuận trung bình 71, 8% hàng năm từ năm 1994 đến 2014. Những khoản lãi đó là sau phí quản lý của Renaissance là 5% và phí thực hiện 44%. Medallion đã bị đóng cửa cho các nhà đầu tư bên ngoài từ năm 2005 và hiện chỉ quản lý tiền cho nhân viên thời Phục hưng. Renaissance có 57 tỷ đô la trong AUM tính đến tháng 6 năm 2018, vì vậy mặc dù Simons đã từ chức vào đầu năm 2010, những khoản phí quá mức đó vẫn tiếp tục đóng góp vào sự tăng trưởng giá trị ròng của ông.

Nhưng những màn trình diễn xuất sắc như vậy có xu hướng là ngoại lệ chứ không phải là tiêu chuẩn trong ngành công nghiệp quỹ phòng hộ. Trong khi các quỹ phòng hộ, theo định nghĩa, dự kiến sẽ kiếm tiền ở bất kỳ thị trường nào vì khả năng đi dài và ngắn, hiệu suất của họ đã bị tụt lại trong các chỉ số vốn chủ sở hữu trong nhiều năm. Trong mười năm từ 2009 đến 2018, các quỹ phòng hộ có lợi nhuận trung bình hàng năm là 6, 09%, theo nhà cung cấp dữ liệu Hedge Fund Research (HFR), chưa bằng một nửa lợi nhuận hàng năm 15, 82% của S & P 500 trong giai đoạn này. Năm 2018, các quỹ phòng hộ đã trả lại -4.07% so với tổng lợi nhuận của S & P 500 (bao gồm cả cổ tức) là -4, 38%.

Dựa trên dữ liệu từ HFR, một phân tích của CNBC tiết lộ rằng năm 2018 là lần đầu tiên trong một thập kỷ, các quỹ phòng hộ đã vượt trội so với S & P 500, mặc dù chỉ bằng một biên độ mỏng.

Warren Buffett, trong bức thư tháng 2 năm 2017 gửi cho các cổ đông của Berkshire Hathaway, ước tính rằng việc tìm kiếm bởi "giới thượng lưu" tài chính - như những cá nhân giàu có, quỹ hưu trí và các khoản tài trợ đại học, tất cả đều có xu hướng trở thành nhà đầu tư quỹ phòng hộ điển hình - cho lời khuyên đầu tư vượt trội đã khiến nó lãng phí tổng cộng hơn 100 tỷ đô la trong thập kỷ qua.

Cập nhật hai và hai mươi

Sự kém hiệu quả kinh niên và phí cao đang khiến các nhà đầu tư bảo lãnh ra khỏi các quỹ phòng hộ, với khoản rút ròng 94, 3 tỷ đô la kể từ đầu năm 2016. Hiệu suất mạnh mẽ của hầu hết các thị trường cho phép tài sản của quỹ phòng hộ tăng 78, 8 tỷ đô la trong quý đầu tiên của năm 2019 lên 3, 18 đô la nghìn tỷ trên toàn cầu, khoảng 2% dưới mức kỷ lục 3, 24 đô la trong quý 3 năm 2018, theo HFR.

Sự gia tăng của các quỹ phòng hộ, với hơn 11.000 ước tính sẽ hoạt động ngày nay so với ít hơn 1.000 quỹ 30 năm trước, cũng dẫn đến một số áp lực giảm phí. Quỹ trung bình hiện thu phí quản lý 1, 5% và 17% phí thực hiện, so với 1, 6% và 20% 10 năm trước.

Các nhà quản lý quỹ phòng hộ cũng đang chịu áp lực từ các chính trị gia muốn phân loại lại phí thực hiện như thu nhập thông thường cho mục đích thuế, thay vì tăng vốn. Mặc dù phí quản lý 2% được tính bằng phí phòng hộ được coi là thu nhập thông thường, phí 20% được coi là lãi vốn vì lợi nhuận thường không được thanh toán nhưng được xử lý như thể chúng được tái đầu tư bằng tiền của nhà đầu tư quỹ. "Lãi suất" trong quỹ này cho phép các nhà quản lý thu nhập cao trong các quỹ phòng hộ, đầu tư mạo hiểm và vốn cổ phần tư nhân bị đánh thuế dòng thu nhập này với tỷ lệ tăng vốn là 23, 8%, thay vì tỷ lệ thông thường hàng đầu là 37%. Vào tháng 3 năm 2019, Đảng Dân chủ Quốc hội đã ban hành lại luật để chấm dứt việc giảm thuế "mang theo lãi suất" rất nhiều.

Một ví dụ về hai và hai mươi

Giả sử quỹ đầu cơ giả định Đầu tư từ đỉnh đến đỉnh (PTI) đã có 1 tỷ đô la AUM vào đầu năm 1, và đóng cửa cho các nhà đầu tư. AUM của quỹ tăng lên 1, 15 tỷ đô la vào cuối năm 1, nhưng đến cuối năm 2, AUM giảm xuống còn 920 triệu đô la, trước khi hồi phục lên 1, 25 tỷ đô la vào cuối năm thứ 3. Nếu quỹ tính phí theo tiêu chuẩn "Hai và hai mươi ", Tổng phí hàng năm được thực hiện bởi quỹ vào cuối mỗi năm có thể được tính như sau -

Năm 1:

Quỹ AUM vào đầu năm 1 = $ 1.000M

Quỹ AUM vào cuối năm 1 = $ 1.150M

Phí quản lý = 2% AUM cuối năm = $ 23M

Phí hiệu suất = 20% tăng trưởng quỹ = $ 150M x 20% = $ 30M

Tổng phí quỹ = $ 23M + $ 30M = $ 53M

Năm 2:

Quỹ AUM vào đầu năm 2 = $ 1.150M

Quỹ AUM vào cuối năm 2 = $ 920M

Phí quản lý = 2% AUM cuối năm = $ 18, 4M

Phí hiệu suất = Không phải trả vì mức nước cao 1.150 triệu đô la chưa được vượt quá

Tổng phí quỹ = $ 18, 4M

Năm 3:

Quỹ AUM vào đầu năm thứ 3 = $ 920M

Quỹ AUM vào cuối năm thứ 3 = $ 1, 250M

Phí quản lý = 2% AUM cuối năm = $ 25M

Phí hiệu suất = 20% tăng trưởng quỹ trên watermark cao = $ 100M x 20% = $ 20M

Tổng phí quỹ = $ 25M + $ 20M = $ 45M

So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tả

Điều khoản liên quan

Quỹ phòng hộ Một quỹ phòng hộ là một danh mục đầu tư được quản lý mạnh mẽ sử dụng các vị trí đòn bẩy, dài, ngắn và phái sinh. thêm Hiệu suất Phí Phí hiệu suất là khoản thanh toán được thực hiện cho người quản lý đầu tư để tạo ra lợi nhuận tích cực. thêm phí quản lý Phí quản lý là giá do người quản lý quỹ tính để đầu tư vốn thay cho khách hàng. Phí quản lý nhằm bù đắp cho các nhà quản lý về thời gian và chuyên môn của họ trong việc lựa chọn cổ phiếu và quản lý danh mục đầu tư. bồi thường dựa trên hiệu suất nhiều hơn Bồi thường dựa trên hiệu suất là một hình thức bồi thường dựa trên khuyến khích có thể được trả cho các nhà quản lý danh mục đầu tư. thêm Quỹ đầu tư mạo hiểm là gì? Các quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư vào các công ty giai đoạn đầu và giúp họ khởi đầu thông qua tài trợ và hướng dẫn, nhằm mục đích thoát ra khỏi lợi nhuận. thêm Định nghĩa vốn cổ phần tư nhân Vốn cổ phần tư nhân là nguồn vốn giao dịch không công khai từ các nhà đầu tư tìm cách đầu tư hoặc mua quyền sở hữu cổ phần trong một công ty. thêm Liên kết đối tác