Để hiểu trái phiếu doanh nghiệp, trước tiên bạn phải hiểu các khái niệm chính về cách nợ của công ty liên quan đến cấu trúc vốn kinh doanh của nhà phát hành và cách bản thân khoản nợ được xây dựng. Những điểm này rất quan trọng để nhà đầu tư hiểu trước khi đầu tư vào bất kỳ sản phẩm nợ doanh nghiệp nào.
Tách trái phiếu doanh nghiệp
Trái phiếu doanh nghiệp là loại nấm có khả năng được đầu tư vào các sản phẩm nợ của nhà đầu tư. Các trái phiếu này có sẵn ở nhiều mức thưởng khác nhau tùy thuộc vào uy tín tín dụng của công ty. Các tập đoàn sẽ thả nổi trái phiếu để tài trợ cho chi tiêu và tài trợ cho hoạt động hàng ngày. Trái phiếu thường được các doanh nghiệp đánh giá cao hơn so với các khoản vay ngân hàng và thường tăng tốc độ trễ thời gian trong việc nhận được các khoản tiền cần thiết.
Có các phân loại trái phiếu riêng biệt quy định cụ thể cách trái phiếu liên quan đến cấu trúc vốn của công ty phát hành. Điều này rất có ý nghĩa vì việc phân loại trái phiếu thực sự ra lệnh thanh toán trong trường hợp nhà phát hành không thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình, được gọi là mặc định.
Khi so sánh nợ với vốn chủ sở hữu, nợ luôn có thâm niên trong thứ tự xuất chi. Khi so sánh nợ không có bảo đảm với nợ có bảo đảm, nợ có bảo đảm có thâm niên. Ví dụ: người nắm giữ cổ phiếu ưu tiên nhận được khoản thanh toán trước khi các cổ đông phổ thông thực hiện.
1. Trái phiếu doanh nghiệp bảo đảm
Đây là một cấu trúc xếp hạng được sử dụng bởi các nhà phát hành để ưu tiên thanh toán nợ. Đứng đầu trong cấu trúc này sẽ là khoản nợ cao cấp được bảo đảm của người dùng mà công ty được đặt tên. Điều này trái ngược với các cấu trúc nơi tuổi của các khoản nợ xác định mức độ thâm niên. Nếu một trái phiếu được phân loại là trái phiếu bảo đảm, tổ chức phát hành đang ủng hộ nó bằng tài sản thế chấp. Điều này làm cho nó an toàn hơn (thường có tỷ lệ thu hồi cao hơn đáng kể) trong trường hợp công ty mặc định. Ví dụ về điều này là các công ty phát hành trái phiếu doanh nghiệp được bảo đảm bằng cách sao lưu nó bằng các tài sản như thiết bị công nghiệp, nhà kho hoặc nhà máy.
2. Trái phiếu bảo đảm cao cấp
Bất kỳ bảo mật nào được gắn nhãn "cao cấp" trong cấu trúc như vậy là một ưu tiên vượt trội so với bất kỳ nguồn vốn nào của công ty khác. Những người nắm giữ chứng khoán cao cấp nhất sẽ luôn là người đầu tiên nhận được khoản thanh toán từ nắm giữ của công ty trong trường hợp vỡ nợ. Sau đó, những người nắm giữ an ninh có chứng khoán được coi là có thâm niên cao thứ hai, và cứ thế cho đến khi tài sản được sử dụng để thanh toán các khoản nợ đó hết.
3. Trái phiếu không có bảo đảm cao cấp
Trái phiếu doanh nghiệp không có bảo đảm cao cấp ở hầu hết các khía cạnh giống như trái phiếu bảo đảm cao cấp với một điểm khác biệt đáng kể: Không có tài sản thế chấp cụ thể đảm bảo cho họ. Ngoài ra, các trái chủ cao cấp như vậy được hưởng một vị trí đặc quyền trong trường hợp vỡ nợ đối với lệnh thanh toán.
4. Trái phiếu cấp dưới, cấp dưới
Sau khi các chứng khoán cao cấp được thanh toán, khoản nợ không có bảo đảm sẽ tiếp tục được thanh toán từ những gì tài sản còn lại. Đây là khoản nợ không có bảo đảm, có nghĩa là không có tài sản thế chấp tồn tại để đảm bảo ít nhất một phần. Trái phiếu trong thể loại này thường được gọi là giấy nợ.
Trái phiếu không có bảo đảm như vậy chỉ có tên tốt và xếp hạng tín dụng của nhà phát hành là bảo mật. Trái phiếu cấp dưới hoặc cấp dưới được đặt tên cụ thể cho vị trí của chúng theo thứ tự xuất chi: Tình trạng cấp dưới hoặc cấp dưới của chúng có nghĩa là chúng chỉ được thanh toán sau trái phiếu cao cấp, trong trường hợp vỡ nợ.
5. Trái phiếu được bảo đảm và được bảo hiểm
Các trái phiếu này được đảm bảo trong trường hợp vỡ nợ không phải bởi tài sản thế chấp, mà bởi một bên thứ ba. Điều này có nghĩa là trong trường hợp nhà phát hành không thể tiếp tục thanh toán, một bên thứ ba sẽ tiếp quản và tiếp tục thực hiện tốt các điều khoản ban đầu của trái phiếu. Các ví dụ phổ biến của loại trái phiếu này là trái phiếu đô thị được hỗ trợ bởi một thực thể chính phủ hoặc trái phiếu doanh nghiệp được hỗ trợ bởi một thực thể nhóm.
Trái phiếu được bảo hiểm như vậy sở hữu mức bảo mật thứ hai ở chỗ bạn có xếp hạng tín dụng của hai thực thể riêng biệt thay vì chỉ dựa vào một để bảo đảm trái phiếu. Tuy nhiên, thực thể thứ hai này chỉ có thể cung cấp bảo mật nhiều như xếp hạng tín dụng của chính nó cho phép, vì vậy nó không được bảo hiểm 100%. Tuy nhiên, trái phiếu được bảo đảm hoặc được bảo hiểm ít rủi ro hơn nhiều so với trái phiếu không được bảo hiểm, và do đó thường mang theo lãi suất thấp hơn. Trái phiếu được bảo hiểm sẽ luôn có xếp hạng tín dụng cao hơn vì có hai công ty đảm bảo trái phiếu. Tuy nhiên, phí bảo hiểm này đi kèm với chi phí giảm lãi suất cuối cùng của trái phiếu.
6. Trái phiếu chuyển đổi
Một số công ty phát hành trái phiếu doanh nghiệp hy vọng sẽ thu hút các nhà đầu tư bằng cách cung cấp trái phiếu chuyển đổi. Đây chỉ là những trái phiếu mà trái chủ có thể chọn để chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông. Những cổ phiếu này thường là từ cùng một tổ chức phát hành và được phát hành ở mức giá đặt trước ngay cả khi giá thị trường của cổ phiếu đã tăng kể từ khi trái phiếu được phát hành lần đầu tiên.
Giá của trái phiếu chuyển đổi sẽ lỏng hơn một chút vì chúng được đánh giá dựa trên giá cổ phiếu của công ty và triển vọng tại thời điểm chúng được phát hành. Ngoài ra, vì các trái phiếu chuyển đổi này cung cấp cho các nhà đầu tư các tùy chọn mở rộng, chúng thường có lợi suất thấp hơn trái phiếu tiêu chuẩn có cùng kích thước.
Tương quan với tỷ lệ phục hồi
Tỷ lệ thu hồi cho trái phiếu doanh nghiệp hoặc bất kỳ loại bảo mật tương tự nào đề cập đến tổng giá trị của trái phiếu. Điều này bao gồm cả thanh toán lãi và tiền gốc có khả năng được thu hồi trong trường hợp nhà phát hành mặc định. Tỷ lệ thu hồi này thường được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm so sánh giá trị của nó trong thời gian mặc định với giá trị mệnh giá của trái phiếu. Hay nói một cách đơn giản hơn: Tỷ lệ thu hồi là giá trị thanh toán của trái phiếu doanh nghiệp trong trường hợp vỡ nợ.
Tỷ lệ thu hồi được phổ biến rộng rãi như một cách giúp các nhà đầu tư ước tính khả năng rủi ro mất mát do trái phiếu doanh nghiệp trình bày, thường được biểu thị là tổn thất mặc định (LGD). Vì vậy, ví dụ, nếu một nhà đầu tư đang xem xét khoản đầu tư trái phiếu trị giá 100.000 đô la (gốc) với tỷ lệ thu hồi là 30%, LGD sẽ là 70%. Điều này có nghĩa là trong trường hợp vỡ nợ, ước tính khoản thanh toán sẽ là 30% tiền gốc, hoặc 30.000 đô la. Vì vậy, LGD trong ví dụ này là 70.000 đô la.
Tỷ lệ thu hồi có thể thay đổi đáng kể từ trái phiếu sang trái phiếu và nhà phát hành sang nhà phát hành. Các yếu tố liên quan bao gồm:
- Loại bảo mật của trái phiếu doanh nghiệp: Trái phiếu và chứng khoán có thâm niên cao hơn được hưởng tỷ lệ thu hồi cao hơn so với các công cụ cấp dưới. Trên thực tế, tỷ lệ thu hồi của trái phiếu tỷ lệ thuận với thâm niên thanh toán của nó trong trường hợp nhà phát hành mặc định (mặc dù các yếu tố như ngành và tài sản thế chấp cũng rất quan trọng). Nada Mora, một nhà kinh tế của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Thành phố Kansas, đã tiến hành một nghiên cứu mẫu và so sánh tỷ lệ thu hồi trên các công cụ nợ khác nhau và tìm thấy kết quả sau đây. Khi so sánh trái phiếu có bảo đảm cao cấp với trái phiếu không có bảo đảm cao, tỷ lệ thu hồi nợ có bảo đảm là 56% và tỷ lệ thu hồi nợ không có bảo đảm là 37%. Nhìn chung, các nhà đầu tư có thể mong đợi các khoản nợ có bảo đảm cao sẽ được hưởng tỷ lệ thu hồi cao nhất. Tỷ lệ thu hồi nợ cấp dưới là 31% và tỷ lệ thu hồi nợ cấp dưới thấp nhất là 27%. Điều kiện kinh tế vĩ mô: Có một số điều kiện kinh tế vĩ mô có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ phục hồi của bất kỳ trái phiếu an ninh hoặc doanh nghiệp nào. Chúng bao gồm tỷ lệ mặc định chung, giai đoạn hiện tại của chu kỳ kinh tế lớn hơn và điều kiện thanh khoản chung. Ví dụ, một cuộc suy thoái trong đó nhiều công ty đang vỡ nợ có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tốc độ phục hồi của an ninh (điều này đã được quan sát rõ ràng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008). Các yếu tố cá nhân liên quan đến công ty phát hành: Có những yếu tố trong chính công ty có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ thu hồi của trái phiếu và các công cụ bảo mật mà công ty phát hành. Chúng bao gồm mức nợ chung, mức vốn chủ sở hữu và cấu trúc vốn, để nêu tên một vài yếu tố quan trọng. Nói chung, vấn đề của nó là: Tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty càng thấp, tỷ lệ thu hồi mà các nhà đầu tư có thể mong đợi càng cao.
Điểm mấu chốt
Bất kỳ nhà đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp hoặc bất kỳ công cụ nợ nào khác nên chú ý đáng kể đến việc phân loại bảo mật của khoản nợ. Các loại bảo mật khác nhau được liên kết trực tiếp với tỷ lệ khôi phục tiềm năng trong trường hợp mặc định của công ty. Hơn nữa, các yếu tố khác ảnh hưởng đến tốc độ phục hồi, mà ở bất kỳ giai đoạn nào cũng nên được tính đến.
