Khi nói về danh mục đầu tư của chúng tôi, rất ít người bị nhầm lẫn bởi thuật ngữ này. Một danh mục đầu tư là một tập hợp các tài sản tạo thu nhập đã được mua để đáp ứng mục tiêu tài chính. Tuy nhiên, nếu bạn quay trở lại 50 năm trong một cỗ máy thời gian, tuy nhiên, không ai có thể có manh mối nhỏ nhất về những gì bạn đang nói. Thật đáng kinh ngạc khi một cái gì đó cơ bản như một danh mục đầu tư đã không tồn tại cho đến cuối những năm 1960. Ý tưởng về danh mục đầu tư đã trở nên ăn sâu đến mức chúng ta không thể tưởng tượng được một thế giới không có chúng, nhưng không phải lúc nào cũng như vậy.
, chúng ta sẽ khám phá sự phát triển của danh mục đầu tư hiện đại từ những khởi đầu khiêm tốn của nó trong một luận án tiến sĩ không được chú ý và phần lớn bị bỏ qua, cho đến khi mọi người hiểu ý của bạn khi bạn nói, "bạn nên đa dạng hóa tốt hơn danh mục đầu tư của bạn."
Sự khởi đầu của lý thuyết danh mục đầu tư
Vào những năm 1930, trước khi có lý thuyết danh mục đầu tư, mọi người vẫn có "danh mục đầu tư". Tuy nhiên, nhận thức của họ về danh mục đầu tư rất khác nhau, như là phương pháp chính để xây dựng một. Năm 1938, John Burr Williams đã viết một cuốn sách có tên "Lý thuyết về giá trị đầu tư" đã nắm bắt được suy nghĩ của thời đại: mô hình chiết khấu cổ tức. Mục tiêu của hầu hết các nhà đầu tư là tìm một cổ phiếu tốt và mua nó với giá tốt nhất.
Dù ý định của nhà đầu tư là gì, đầu tư bao gồm đặt cược vào các cổ phiếu mà bạn nghĩ là ở mức giá tốt nhất của họ. Trong thời gian này, thông tin vẫn đến chậm và giá trên băng ticker không nói lên toàn bộ câu chuyện. Các cách thức lỏng lẻo của thị trường, mặc dù được thắt chặt thông qua các quy định kế toán sau Đại suy thoái, đã làm tăng nhận thức về đầu tư như một hình thức đánh bạc cho những người quá giàu có hoặc kiêu căng để thể hiện khuôn mặt của họ tại đường đua.
Trong vùng hoang dã này, các nhà quản lý chuyên nghiệp như Benjamin Graham đã đạt được tiến bộ lớn bằng cách đầu tiên nhận được thông tin chính xác và sau đó bằng cách phân tích chính xác để đưa ra quyết định đầu tư. Các nhà quản lý tiền thành công là những người đầu tiên xem xét các nguyên tắc cơ bản của công ty khi đưa ra quyết định, nhưng động lực của họ là từ nỗ lực cơ bản để tìm các công ty tốt với giá rẻ. Không ai tập trung vào rủi ro cho đến khi một sinh viên tốt nghiệp 25 tuổi ít được biết đến đã thay đổi thế giới tài chính.
(Để tìm hiểu thêm về những người tiên phong đầu tư khác, hãy đọc hướng dẫn Nhà đầu tư vĩ đại nhất của chúng tôi.)
Rủi ro và danh mục đầu tư của bạn
Câu chuyện kể rằng Harry Markowitz, khi đó là một sinh viên tốt nghiệp nghiên cứu hoạt động, đang tìm kiếm một chủ đề cho luận án tiến sĩ của mình. Một cuộc gặp gỡ tình cờ với một nhà môi giới chứng khoán trong phòng chờ đã bắt đầu anh ta theo hướng viết về thị trường. Khi Markowitz đọc cuốn sách của John Burr Williams, anh đã bị sốc bởi thực tế là không có sự cân nhắc nào đối với rủi ro của một khoản đầu tư cụ thể.
Điều này đã truyền cảm hứng cho ông viết "Lựa chọn danh mục đầu tư", xuất bản lần đầu trên Tạp chí Tài chính tháng 3 năm 1952. Thay vì gây ra làn sóng trên toàn thế giới tài chính, công việc mòn mỏi trên các kệ thư viện bụi bặm trong một thập kỷ trước khi được khám phá lại.
Một trong những lý do khiến "Lựa chọn danh mục đầu tư" không gây ra phản ứng ngay lập tức là chỉ có bốn trong số 14 trang có chứa bất kỳ văn bản hoặc thảo luận nào. Phần còn lại bị chi phối bởi đồ thị và hình tượng trưng số. Bài báo đã chứng minh một cách toán học hai tiên đề cũ: "không có gì mạo hiểm, không có gì đạt được" và "đừng bỏ tất cả trứng vào một giỏ".
Các diễn giải của bài báo đã dẫn mọi người đến kết luận rằng rủi ro, không phải là giá tốt nhất, nên là mấu chốt của bất kỳ danh mục đầu tư nào. Hơn nữa, một khi khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư được thiết lập, xây dựng danh mục đầu tư là một bài tập trong việc đưa các khoản đầu tư vào công thức.
"Lựa chọn danh mục đầu tư" thường được xem xét trong cùng một ánh sáng với "Philosophiae Naturalis Principia Mathematica" của Newton - người khác cuối cùng sẽ nghĩ về nó, nhưng người đó có lẽ sẽ không làm điều đó một cách thanh lịch.
(Đối với một cuộc thảo luận thực tế về rủi ro, hãy xem Mức độ chấp nhận rủi ro của bạn là gì? )
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại hoạt động như thế nào
Công việc của Markowitz chính thức hóa sự đánh đổi của nhà đầu tư. Ở một đầu của người đầu tư teeter-totter, có những phương tiện đầu tư như cổ phiếu có rủi ro cao với lợi nhuận cao. Mặt khác, có các vấn đề nợ như tín phiếu ngắn hạn là các khoản đầu tư rủi ro thấp với lợi nhuận thấp. Cố gắng cân bằng ở giữa là tất cả các nhà đầu tư muốn có được lợi nhuận cao nhất với rủi ro ít nhất. Markowitz đã tạo ra một cách phù hợp về mặt toán học với khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư và thưởng cho những kỳ vọng để tạo ra một danh mục đầu tư lý tưởng.
Ông đã chọn bản beta chữ Hy Lạp để thể hiện sự biến động của danh mục đầu tư chứng khoán so với chỉ số thị trường rộng lớn. Nếu một danh mục đầu tư có beta thấp, điều đó có nghĩa là nó di chuyển với thị trường. Hầu hết đầu tư thụ động và danh mục đầu tư khoai tây có betas thấp. Nếu một danh mục đầu tư có beta cao, điều đó có nghĩa là nó biến động hơn so với thị trường.
Mặc dù ý nghĩa của từ không ổn định, đây không hẳn là một điều xấu. Khi thị trường tăng, một danh mục đầu tư biến động hơn có thể tăng đáng kể hơn. Trong khi đó, khi thị trường giảm, danh mục đầu tư biến động tương tự có thể mất nhiều hơn. Phong cách này không tốt cũng không xấu, nó chỉ là con mồi cho nhiều biến động.
Các nhà đầu tư được trao quyền yêu cầu một danh mục đầu tư phù hợp với hồ sơ rủi ro / phần thưởng của họ thay vì phải lấy bất cứ thứ gì mà nhà môi giới của họ đưa cho họ. Bulls có thể chọn nhiều rủi ro hơn; gấu có thể chọn ít hơn. Do những nhu cầu này, Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) đã trở thành một công cụ quan trọng để tạo ra các danh mục đầu tư cân bằng. Cùng với các ý tưởng khác đang được củng cố vào thời điểm đó, CAPM và beta đã tạo ra Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT).
(Để thảo luận sâu hơn về từng vấn đề, hãy xem Mô hình định giá tài sản vốn: Tổng quan và lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại: Tại sao nó vẫn còn hông .)
Điểm mấu chốt
Hệ lụy của MPT đã phá vỡ Phố Wall trong một loạt các làn sóng. Các nhà quản lý yêu thích "giao dịch ruột" và "phong cách đầu tư hai khẩu súng" của họ rất thù địch với các nhà đầu tư muốn pha loãng phần thưởng của họ bằng cách giảm thiểu rủi ro.
Công chúng, bắt đầu với các nhà đầu tư tổ chức như quỹ hưu trí, cuối cùng đã thắng. Ngày nay, ngay cả người quản lý tiền gung-ho nhất cũng phải xem xét giá trị beta của danh mục đầu tư trước khi thực hiện giao dịch. Hơn nữa, MPT đã tạo ra cánh cửa thông qua đó lập chỉ mục và đầu tư thụ động vào Phố Wall.
(Để tìm hiểu thêm, hãy đọc hướng dẫn Đầu tư Chỉ mục .)
