Các công ty báo cáo thua lỗ khó định giá hơn so với những công ty báo cáo lợi nhuận phù hợp. Bất kỳ số liệu nào sử dụng thu nhập ròng về cơ bản đều bị vô hiệu hóa làm đầu vào khi một công ty báo cáo lợi nhuận âm. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là một trong những số liệu như vậy. Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty có ROE âm luôn là những khoản đầu tư tồi.
Báo cáo lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu
Để có được công thức ROE cơ bản, tử số chỉ đơn giản là thu nhập ròng hoặc lợi nhuận cuối cùng được báo cáo trên báo cáo thu nhập của một công ty. Mẫu số cho ROE là vốn chủ sở hữu, hay cụ thể hơn - vốn chủ sở hữu của cổ đông.
Rõ ràng, khi thu nhập ròng âm, ROE cũng sẽ âm. Đối với hầu hết các công ty, mức ROE khoảng 10 phần trăm được coi là mạnh và bao gồm chi phí vốn của họ.
Khi ROE hiểu lầm với một công ty được thành lập
Một công ty có thể báo cáo thu nhập ròng âm, nhưng không phải lúc nào nó cũng là một khoản đầu tư tồi. Dòng tiền tự do là một dạng lợi nhuận khác và có thể được đo lường thay cho thu nhập ròng.
Dưới đây là một ví dụ tốt về lý do tại sao chỉ nhìn vào thu nhập ròng có thể gây hiểu nhầm:
Trở lại năm 2012, công ty máy tính và in ấn khổng lồ Hewlett-Packard Co. (HPQ) đã báo cáo một số khoản phí để tái cấu trúc hoạt động kinh doanh của mình. Điều này bao gồm giảm số lượng nhân viên và viết ra thiện chí sau khi mua lại bị lừa. Những khoản phí này dẫn đến thu nhập ròng âm 12, 7 tỷ đô la, hoặc âm 6, 41 đô la mỗi cổ phiếu. ROE được báo cáo cũng ảm đạm không kém ở mức -51 phần trăm. Tuy nhiên, việc tạo ra dòng tiền miễn phí trong năm rất khả quan ở mức 6, 9 tỷ USD, tương đương 3, 48 USD mỗi cổ phiếu. Đó là một sự tương phản hoàn toàn so với con số thu nhập ròng dẫn đến mức ROE thuận lợi hơn nhiều là 30%.
Đối với các nhà đầu tư sắc sảo, điều này có thể đã đưa ra một dấu hiệu cho thấy HP không ở vị trí bấp bênh như mức lợi nhuận và ROE của nó được chỉ ra. Thật vậy, thu nhập ròng trong năm tới đã trở lại mức 5, 1 tỷ đô la, tương đương 2, 62 đô la mỗi cổ phiếu. Dòng tiền miễn phí được cải thiện lên tới 8.4 tỷ đô la, tương đương 4, 31 đô la mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu tăng mạnh khi các nhà đầu tư bắt đầu nhận ra rằng HP không phải là một khoản đầu tư tồi tệ như ROE tiêu cực đã chỉ ra.
Bây giờ, nếu một tổ chức luôn thua lỗ mà không có lý do chính đáng, các nhà đầu tư nên coi lợi nhuận âm trên vốn chủ sở hữu của cổ đông là một dấu hiệu cảnh báo rằng công ty không mạnh như vậy. Đối với nhiều công ty, một cái gì đó cơ bản như sự cạnh tranh gia tăng có thể ăn vào lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Nếu điều đó xảy ra, các nhà đầu tư nên chú ý vì công ty đang phải đối mặt với một vấn đề cốt lõi đối với hoạt động kinh doanh của họ.
Khi ROE hiểu sai về khởi nghiệp
Hầu hết các công ty khởi nghiệp đều mất tiền trong những ngày đầu. Do đó, nếu các nhà đầu tư chỉ nhìn vào lợi nhuận âm của vốn cổ đông, thì không ai sẽ đầu tư vào một doanh nghiệp mới. Kiểu thái độ này sẽ ngăn cản các nhà đầu tư mua vào một số công ty lớn sớm với giá tương đối rẻ.
Các công ty khởi nghiệp thường sẽ tiếp tục có vốn cổ đông âm trong vài năm, khiến lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trở nên vô nghĩa trong một thời gian. Ngay cả khi một công ty bắt đầu kiếm tiền và trả các khoản nợ tích lũy trên bảng cân đối kế toán, thay thế chúng bằng thu nhập giữ lại, các nhà đầu tư vẫn có thể mong đợi thua lỗ.
Điểm mấu chốt
Ví dụ HP cho thấy cách đăng ký định nghĩa truyền thống về ROE có thể đánh lừa nhà đầu tư. Các công ty khác thường xuyên báo cáo thu nhập ròng âm, nhưng có mức dòng tiền tự do lành mạnh hơn, có thể chuyển thành ROE mạnh hơn so với các nhà đầu tư mong đợi.
