Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) đi ngược lại ngũ cốc. Trong thế giới mua sắm cửa sổ ngày nay thông qua điện thoại thông minh và giao hàng vào ngày hôm sau, Costco vẫn là nhà bán lẻ kho lớn nhất tại Hoa Kỳ. Bí mật của nó rất đơn giản: Thay vì cố gắng cạnh tranh một mình, công ty bán thẻ thành viên.
Costco hiện có khoảng 42 triệu hộ gia đình trong số các thành viên của mình. Cùng nhau, họ nắm giữ gần 80 triệu thẻ thành viên và cùng nhau trả 2, 5 tỷ đô la phí. Thêm vào đó, Costco tự hào có tỷ lệ gia hạn thành viên hơn 90 phần trăm, vì vậy ngay cả khi doanh số bị giảm, Costco vẫn mang lại doanh thu có thể dự đoán được từ phí thành viên. Cuối cùng, điều này tạo ra một mức độ an toàn nhất định khi nói đến lợi nhuận của công ty.
Đó là tin tốt cho các nhà đầu tư đã mua, nhưng điều đó cũng có nghĩa là cổ phiếu của Costco không bao giờ thực sự có giá thấp.
Nhận được ở đúng giá
Các nhà đầu tư sẵn sàng trả nhiều tiền hơn cho mỗi cổ phiếu so với thu nhập của công ty vì họ tin rằng công ty sẽ có thể tiếp tục tăng thu nhập trong tương lai. Ngay bây giờ, Costco đang giao dịch với hơn 28 lần thu nhập của mình và có tỷ lệ giá trên thu nhập (P / E) chuyển tiếp trên 24 - và đó là khá cao. So sánh, SPDR S & P Retail ETF có tỷ lệ P / E là 20 và trung bình cho S & P 500 nói chung gần với 21. Hơn nữa, đối thủ tương tự nhất của Costco, Wal-Mart, có giá thấp hơn 12 lần thu nhập của nó và 13, 5 lần thu nhập chuyển tiếp của nó.
Costco trả cổ tức 1, 14%, có thể giúp bù cho một số giá, nhưng các công ty khác được định giá thấp hơn và trả cổ tức cao hơn. Chẳng hạn, cổ tức của Wal-Mart là hơn 3%. Tất nhiên, Costco cũng rất nhất quán - nó cứ tăng lên - nhưng nếu bạn không mua ở mức giá phù hợp, có thể mất nhiều thời gian để thấy lợi tức đầu tư của bạn.
Vấn đề đa kênh
Mặc dù nhận được ở mức giá phù hợp là lời khuyên tốt cho bất kỳ khoản đầu tư nào, rủi ro đặc biệt rõ rệt ở cổ phiếu Costco và đó không phải là rủi ro duy nhất. Ngoài ra còn có canh bạc về việc công ty sẽ có thể theo kịp khách hàng của mình hay không. Các thành viên của Costco hiện đang trung thành, nhưng các hành vi mua sắm đang dần thay đổi trực tuyến, có thể thông qua điện thoại thông minh hoặc duyệt trên máy tính để bàn của gia đình.
Trong 10-K của Costco đã nộp ngày 14 tháng 10 năm 2014, cho năm tài chính kết thúc vào ngày 31 tháng 8 năm 2014, công ty đã báo cáo rằng trải nghiệm đa kênh là rất quan trọng để duy trì tính cạnh tranh trong nền kinh tế hiện đại. Công ty xác định sự cần thiết phải theo kịp với kỳ vọng của các thành viên cũng như những phát triển mới trong lĩnh vực bán lẻ. Costco nói rằng họ đang đầu tư công nghệ vào trang web và ứng dụng di động, nhưng họ cảnh báo: "Nếu chúng tôi không thể thực hiện, cải thiện hoặc phát triển công nghệ liên quan đến thành viên kịp thời, khả năng cạnh tranh và kết quả hoạt động của chúng tôi có thể bị ảnh hưởng xấu."
Tuy nhiên, theo kịp sự cạnh tranh của nó trong việc cung cấp trải nghiệm đa kênh chỉ là một phần của vấn đề. Mô hình kinh doanh hiện tại của Costco chỉ không phù hợp với thực tế siêu kết nối đó - và công ty cũng không thực sự thúc đẩy nó.
Mô hình kinh doanh thương mại điện tử và Costco
Mua sắm trực tuyến không thực sự hoạt động tốt cho Costco và công ty cũng không thực sự cố gắng làm cho nó hoạt động theo cách mà người tiêu dùng có thể mong đợi. "Chúng tôi sẽ không trở thành công ty cung cấp hai loại ngũ cốc khác nhau đến tận nhà vào lúc 7 giờ sáng miễn là bạn đặt hàng trước 10 giờ tối hôm trước", giám đốc tài chính (CFO) Richard Galanti nói trong cuộc gọi hội nghị quý ba. Đó có thể là lý do tại sao thương mại điện tử chỉ chiếm 3% hoạt động kinh doanh của Costco, nhưng điều đó không có nghĩa là khách hàng sẽ không muốn loại hình mua sắm và giao hàng tức thời đó bất kể.
Mô hình kinh doanh của Costco là vấn đề. Tất cả mọi thứ là trong một thiết lập kho, và lựa chọn bị hạn chế. Giá cả là duy nhất cho mỗi cửa hàng hoặc khu vực, và nó dựa trên nhiều thói quen của thành viên và sản phẩm có khả năng rời khỏi cửa hàng nhanh như thế nào theo bất kỳ thỏa thuận nào mà Costco có thể thương lượng. Giá trị của việc trở thành thành viên đến nhiều hơn từ việc mua số lượng lớn mặt hàng chủ lực và có thể đổ đầy bình xăng của bạn trong các chuyến đi dự trữ. Lợi nhuận trên các mặt hàng đó thấp, nhưng Costco làm cho nó hoạt động thông qua việc bán số lượng lớn và các thành viên. Thêm vào vận chuyển miễn phí và chi phí duy trì trang web và cơ sở hạ tầng vận chuyển cho phép các thành viên của mình hoàn thành các chuyến đi của Costco trực tuyến sẽ không hoạt động trong mô hình đó.
Duy trì lòng trung thành
Các nhà đầu tư nên hiểu mô hình kinh doanh của Costco trước khi đầu tư vào cổ phiếu của công ty, bởi vì đó là một rủi ro rất thực với các xu hướng hiện tại. Nếu các thành viên của Costco cuối cùng quyết định rằng tư cách thành viên là không xứng đáng - ví dụ, nếu họ thấy rằng họ có thể tìm thấy các giao dịch tương tự tại Amazon hoặc Wal-Mart mà không bao giờ phải rời khỏi nhà, hoặc nếu họ quyết định họ có thể mua hàng hóa chất lượng tốt hơn với một mức giá tương tự - công ty thua lỗ. Có vấn đề về phí thành viên, rất cần thiết cho mô hình kinh doanh của công ty. Ngoài ra, còn có Kirkland Signature, nhãn hiệu riêng của Costco. Bởi vì Costco sở hữu thương hiệu, nó kiếm được lợi nhuận cao hơn trên các sản phẩm của mình. Nếu có vấn đề về chất lượng và công ty không còn khả năng trung thành với thương hiệu Kirkland Signature, lợi nhuận của Costco sẽ bị ảnh hưởng.
Mọi con đường đều dẫn đến California
Ngoài ra còn có vấn đề về địa lý. Trong khi Costco có khoảng 700 kho trên toàn thế giới và có kế hoạch mở thêm 32 kho trong năm 2016 (theo báo cáo thường niên), hơn 70% doanh thu của công ty đến từ Hoa Kỳ. Như vậy, doanh số bán hàng của nó dễ bị tổn thương đối với nền kinh tế trong nước, đây không phải là rủi ro bất thường. Tuy nhiên, khoảng một phần ba doanh số bán hàng nội địa của Costco đến từ một tiểu bang duy nhất - California. Nền kinh tế của nhà nước rất mạnh ngay bây giờ, nhưng nếu điều đó thay đổi, doanh số của Costco có thể bị ảnh hưởng.
