Velocity Shares Daily 2X VIX ETN ngắn hạn (NYSEARCA: TVIX) là một lưu ý trao đổi (ETN) theo dõi một chỉ số của các hợp đồng tương lai trên Chỉ số tương lai ngắn hạn của Standard & Poor's 500 (S & P 500), với 200 % đòn bẩy trên các biến động biến động. TVIX được phát hành bởi Credit Suisse Securities (NYSE: CS) vào ngày 29 tháng 11 năm 2010. Các nhà đầu tư nên biết rằng, không giống như một quỹ giao dịch trao đổi (ETF), ETN không đảm nhiệm các vị trí trong công cụ theo dõi cơ bản. Thay vào đó, ETN là nghĩa vụ nợ không có bảo đảm cao của một tổ chức tài chính phát hành không trả lãi và chịu rủi ro tín dụng. ETN không phát sinh lỗi theo dõi như các quỹ ETF do không có mua và bán công cụ theo dõi cơ bản. Trên thực tế, các ETN được dành cho các lực lượng thị trường để xác định mức độ theo dõi chỉ số cơ bản chặt chẽ như thế nào. Trong khi điều này tạo ra một cơ chế định giá thị trường thực sự miễn phí, nó cũng có thể gây ra hậu quả tai hại khi các tình huống bất thường về cấu trúc hoặc không tương quan xuất hiện.
Contango để chia tách cổ phiếu
Các nhà đầu tư nên lưu ý rằng TVIX phải chịu sự phân rã giá hàng tháng từ 8 đến 13%, tùy thuộc vào sự biến động của thị trường. Ít biến động tương đương với nhiều contango hơn, làm xói mòn giá từ 80 đến 90% hàng năm. Vì lý do này, Credit Suisse thường xuyên thực hiện chia tách cổ phiếu từ 10 đến 1 khi giá rơi dưới ngưỡng giá nhất định dao động từ $ 5 đến $ 1 mỗi cổ phiếu. TVIX đã có một số lần chia cổ phiếu từ 10 đến 1 kể từ khi thành lập, lần cuối cùng diễn ra vào ngày 08 tháng 6 năm 2018. Do đó, ETN này được dành riêng cho các mục đích giao dịch ngắn hạn.
Quyền sở hữu và hoạt động của tổ chức
TVIX có 15, 68 triệu cổ phiếu ETN đang lưu hành tính đến tháng 10 năm 2018. Là nhà phát hành TVIX ETN, Credit Suisse là chủ sở hữu tổ chức hàng đầu, với 26% cổ phần đang lưu hành, tiếp theo là các công ty giao dịch và thị trường thuật toán Citadel Advisors với 6%, Tập đoàn Susquehanna với 5% và Flow Tra thương LLC với 4%. Tổng số nắm giữ tổ chức lên tới 168% tổng số tiền thả nổi, tại thời điểm báo cáo vào ngày 25 tháng 10 năm 2018. Báo cáo quyền sở hữu tổ chức có thể trễ đến bốn tuần tùy thuộc vào tổ chức cụ thể. Tỷ lệ sở hữu đặc biệt cao cho thấy rằng 68% cổ phần vượt quá đã được cho vay để rút ngắn các giao dịch tại thời điểm nắm giữ được báo cáo. Do sự phân rã giá đặc biệt nhanh, không có gì lạ khi các tổ chức đóng một vị trí TVIX dài bằng cách bán khống số lượng cổ phiếu TVIX giống hệt nhau, ít nhất là tạm thời, để mua thời gian cho bước tiếp theo.
Kiểu nhà đầu tư và phong cách
TVIX không được thiết kế để tổ chức trong thời gian dài. Phần lớn các chủ sở hữu tổ chức hoặc tạo thị trường trong TVIX bằng điện tử hoặc sử dụng nó cho các chương trình chiến lược giao dịch tần số cao (HFT) khác nhau. Các nhà môi giới chiếm sự thay đổi vị trí lớn nhất, trung bình hơn 25.000 cổ phiếu mỗi giao dịch, tiếp theo là các cố vấn đầu tư với dưới 5.000 cổ phiếu. Tăng trưởng là phong cách đầu tư hàng đầu trong số những người nắm giữ. Ba giao dịch mua ròng mới hàng đầu là 1, 65 triệu cổ phiếu của Credit Suisse, 714.000 của Citadel và 592.000 của SG America. Ba doanh thu ròng mới hàng đầu là Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) với 19.200 cổ phiếu âm và Gainplan LLC bán 10.000 cổ phiếu. Khi sự biến động của thị trường tăng lên, cũng như với các thị trường khó khăn vào mùa thu năm 2018, nhiều nhà đầu tư muốn tiếp xúc lâu với biến động và trung bình mua nhiều TVIX hơn.
Thảm họa TVIX 2012
Tổ chức phát hành Credit Suisse đã ngừng phát hành cổ phiếu mới TVIX vào tháng 2 năm 2012. Do nguồn cung hạn chế, TVIX bắt đầu tăng do phí bảo hiểm giữa giá trị tài sản ròng (NAV) và giá thị trường đã tăng tới 90%. Các nhà đầu tư bán lẻ đã thức tỉnh một cách thô lỗ vào ngày 22 tháng 3 năm 2012, khi TVIX sụp đổ 29, 3% và tiếp tục giảm thêm 29, 8% vào ngày hôm sau. TVIX đã giảm từ 14, 43 đô la xuống mức thấp 7, 16 đô la, giảm hơn 50% trong 48 giờ. Điều gây sốc hơn nữa là sự sụp đổ giá hoàn toàn không liên quan đến các động thái cơ bản của Chỉ số VIX. Trên thực tế, Chỉ số VIX thực sự đã tăng cao hơn vào ngày thứ hai đó. Ngay sau khi bán tháo, Credit Suisse đã đưa ra một tuyên bố rằng họ sẽ tiếp tục phát hành cổ phiếu một lần nữa. Thời điểm đáng ngờ của việc bán tháo và phát hành tin tức đã dẫn đến nhiều vụ kiện tập thể. Đây là một câu chuyện cảnh báo cho các nhà đầu tư luôn kiểm tra phí bảo hiểm giữa giá thị trường và giá trị tài sản ròng của một sản phẩm ETN. Quan trọng nhất, giá TVIX hoàn toàn do thị trường điều khiển mà không có cơ chế giá có cấu trúc. Nó không phải là một sản phẩm cho đầu tư dài hạn, cũng không phải cho các nhà đầu tư không tinh vi.
Điểm mấu chốt
Các quỹ ETX như TVIX đã thúc đẩy ETN, rất hữu ích cho giao dịch ngắn hạn được chuyển trong sự biến động của chỉ số S & P 500. Nhưng, do cấu trúc của nó sử dụng các hợp đồng tương lai, giá có xu hướng phân rã nhanh chóng, dẫn đến một số chia tách cổ phiếu và giá cổ phiếu giảm dần theo thời gian. (Để đọc liên quan, xem "Tổng quan về VelocityShares TVIX")
