Mục lục
- Giá trị sách là gì?
- Giá trị chơi hay giá trị bẫy?
- Khấu hao và giá trị sổ sách
- Nợ công ty và giá trị sổ sách
- Giá trị sách tiêu biểu
- Thanh toán tiền mặt trên giá trị sổ sách
- Tin tốt
Thu nhập, nợ và tài sản là các khối xây dựng của bất kỳ báo cáo tài chính nào của công ty. Với mục đích công bố, các công ty chia ba yếu tố này thành những con số tinh tế hơn để các nhà đầu tư kiểm tra. Các nhà đầu tư có thể tính toán tỷ lệ định giá từ những điều này để dễ dàng so sánh các công ty. Trong số này, giá trị sổ sách và tỷ lệ giá trên sổ sách (tỷ lệ P / B) là mặt hàng chủ lực cho các nhà đầu tư giá trị. Nhưng giá trị cuốn sách có xứng đáng với tất cả sự phô trương? Đọc để tìm hiểu.
Hướng dẫn: Phân tích cơ bản
Giá trị sách là gì?
Giá trị sổ sách là thước đo của tất cả tài sản của công ty: cổ phiếu, trái phiếu, hàng tồn kho, thiết bị sản xuất, bất động sản, v.v. nói chung chỉ bao gồm các tài sản lớn dễ dàng định lượng.
Các công ty có nhiều máy móc, như đường sắt, hoặc nhiều công cụ tài chính, như ngân hàng, có xu hướng có giá trị sổ sách lớn. Ngược lại, các công ty trò chơi video, nhà thiết kế thời trang hoặc công ty thương mại có thể có ít hoặc không có giá trị sổ sách vì chúng chỉ tốt như những người làm việc ở đó. Giá trị sổ sách không hữu ích trong trường hợp sau, nhưng đối với các công ty có tài sản vững chắc, nó thường là con số số 1 cho các nhà đầu tư.
Một phép tính đơn giản chia giá cổ phiếu hiện tại của công ty cho giá trị sổ sách đã nêu trên mỗi cổ phiếu mang lại cho bạn tỷ lệ P / B. Nếu tỷ lệ P / B nhỏ hơn một, cổ phiếu được bán với giá thấp hơn giá trị tài sản của công ty. Điều này có nghĩa là, trong trường hợp xấu nhất là phá sản, tài sản của công ty sẽ bị bán tháo và nhà đầu tư vẫn sẽ kiếm được lợi nhuận.
Không phá sản, các nhà đầu tư khác sẽ lý tưởng thấy rằng giá trị sổ sách có giá trị cao hơn cổ phiếu và cũng mua vào, đẩy giá lên để khớp với giá trị sổ sách. Điều đó nói rằng, cách tiếp cận này có nhiều sai sót có thể bẫy một nhà đầu tư bất cẩn.
Giá trị chơi hay giá trị bẫy?
Nếu rõ ràng là một công ty đang giao dịch với giá thấp hơn giá trị sổ sách của nó, bạn phải tự hỏi tại sao các nhà đầu tư khác không chú ý và đẩy giá trở lại giá trị sổ sách hoặc thậm chí cao hơn. Tỷ lệ P / B là một phép tính dễ dàng và được công bố trong các bản tóm tắt chứng khoán trên bất kỳ trang web nghiên cứu chứng khoán lớn nào.
Câu trả lời có thể là thị trường đang vùi dập công ty một cách không công bằng, nhưng cũng có khả năng là giá trị sổ sách đã nêu không thể hiện giá trị thực của tài sản. Các công ty chiếm tài sản của họ theo những cách khác nhau trong các ngành công nghiệp khác nhau, và đôi khi ngay cả trong cùng một ngành. Điều này làm vẩn đục giá trị cuốn sách, tạo ra nhiều bẫy giá trị như cơ hội giá trị. (Tìm hiểu làm thế nào để tránh bị hút vào bởi một cổ phiếu mặc cả lừa dối trong Value Traps: Bargain Hunters Cẩn thận! )
Khấu hao khấu hao và giá trị sổ sách
Bạn cần phải biết mức độ mạnh mẽ của một công ty đã khấu hao tài sản của mình. Điều này liên quan đến việc quay trở lại qua nhiều năm báo cáo tài chính. Nếu tài sản chất lượng đã được khấu hao nhanh hơn so với sự sụt giảm giá trị thị trường thực sự của chúng, bạn đã tìm thấy một giá trị ẩn có thể giúp giữ giá cổ phiếu trong tương lai. Nếu tài sản đang bị khấu hao chậm hơn giá trị thị trường giảm, thì giá trị sổ sách sẽ cao hơn giá trị thực, tạo ra bẫy giá trị cho các nhà đầu tư chỉ lướt qua tỷ lệ P / B.
Các công ty sản xuất đưa ra một ví dụ tốt về việc khấu hao có thể ảnh hưởng đến giá trị sổ sách như thế nào. Các công ty này phải trả số tiền rất lớn cho thiết bị của họ, nhưng giá trị bán lại cho thiết bị thường giảm nhanh hơn so với một công ty được yêu cầu khấu hao theo quy tắc kế toán. Khi thiết bị trở nên lỗi thời, nó tiến gần hơn đến vô giá trị.
Với giá trị sổ sách, không có vấn đề gì các công ty trả tiền cho thiết bị. Nó chỉ quan trọng những gì họ có thể bán nó cho. Nếu giá trị sổ sách chủ yếu dựa trên thiết bị, chứ không phải là thứ gì đó không nhanh chóng mất giá (dầu, đất, v.v.), điều quan trọng là bạn phải nhìn xa hơn tỷ lệ và vào các thành phần. Ngay cả khi các tài sản có bản chất tài chính và không dễ bị khấu hao, các quy tắc đánh dấu thị trường (MTM) có thể dẫn đến các giá trị sổ sách bị cường điệu hóa trong các thị trường tăng giá và các giá trị bị đánh giá thấp trong thị trường gấu.
Cho vay, thế chấp và nói dối về giá trị sổ sách
Một nhà đầu tư muốn thực hiện một cuộc chơi giá trị sổ sách phải nhận thức được bất kỳ khiếu nại nào về tài sản, đặc biệt nếu công ty là một ứng cử viên phá sản. Thông thường, các liên kết giữa tài sản và các khoản nợ là rõ ràng, nhưng thông tin này đôi khi có thể được phát xuống hoặc ẩn trong phần chú thích. Giống như một người đảm bảo một khoản vay mua ô tô, sử dụng nhà của mình làm tài sản thế chấp, một công ty có thể sử dụng các tài sản có giá trị để đảm bảo các khoản vay khi nó đang gặp khó khăn về tài chính.
Trong trường hợp này, giá trị của tài sản nên được giảm theo quy mô của bất kỳ khoản vay có bảo đảm nào được gắn với chúng. Điều này đặc biệt quan trọng trong các ứng cử viên phá sản vì giá trị sổ sách có thể là điều duy nhất xảy ra với công ty, vì vậy bạn không thể mong đợi thu nhập mạnh để bảo lãnh giá cổ phiếu khi giá trị sổ sách bị thổi phồng. (Chú thích cho báo cáo tài chính chứa thông tin rất quan trọng, nhưng đọc chúng cần có kỹ năng. Kiểm tra chú thích cho Báo cáo tài chính để hiểu rõ hơn.)
Các công ty phù hợp với giá trị sách đóng
Các nhà phê bình về giá trị sách nhanh chóng chỉ ra rằng việc tìm kiếm các vở kịch giá trị sách chính hãng đã trở nên khó khăn trong thị trường chứng khoán Mỹ được phân tích kỹ lưỡng. Thật kỳ lạ, đây là một sự kiềm chế liên tục được nghe kể từ những năm 1950, nhưng các nhà đầu tư giá trị vẫn tiếp tục tìm thấy các vở kịch giá trị sách.
Các công ty có các giá trị ẩn chia sẻ một số đặc điểm:
- Họ già rồi. Các công ty cũ thường có đủ thời gian để các tài sản như bất động sản đánh giá cao đáng kể. Chúng rất lớn. Các công ty lớn có hoạt động quốc tế, và do đó có tài sản quốc tế, có thể tạo ra giá trị sổ sách thông qua tăng trưởng giá đất ở nước ngoài hoặc các tài sản nước ngoài khác. Họ thật xấu xí. Lớp thứ ba của giá trị mua sách là các công ty xấu xí làm điều gì đó bẩn thỉu hoặc nhàm chán. Giá trị của gỗ, sỏi và dầu tăng theo lạm phát, nhưng nhiều nhà đầu tư bỏ qua những trò chơi tài sản này bởi vì các công ty không có sự lóa mắt và lóe lên của các cổ phiếu tăng trưởng.
Thanh toán tiền mặt trên giá trị sổ sách
Ngay cả khi bạn đã tìm thấy một công ty có giá trị ẩn thực sự mà không có bất kỳ khiếu nại nào về nó, bạn vẫn phải chờ thị trường đưa ra kết luận tương tự trước khi bạn có thể bán kiếm lời. Các công ty đột kích hoặc cổ đông của nhà hoạt động có cổ phần lớn có thể đẩy nhanh quá trình, nhưng một nhà đầu tư không thể luôn phụ thuộc vào sự giúp đỡ bên trong. Vì lý do này, mua hoàn toàn trên giá trị sổ sách thực sự có thể dẫn đến thua lỗ, ngay cả khi bạn đúng!
Nếu một công ty đang bán 15% dưới giá trị sổ sách, nhưng phải mất vài năm để giá bắt kịp, thì bạn có thể đã có lợi hơn với trái phiếu 5%. Trái phiếu rủi ro thấp hơn sẽ có kết quả tương tự trong cùng thời gian.
Lý tưởng nhất là sự khác biệt về giá sẽ được nhận thấy nhanh hơn nhiều, nhưng có quá nhiều sự không chắc chắn trong việc đoán thời gian thị trường sẽ nhận ra một sai lầm giá trị sổ sách, và điều đó phải được coi là rủi ro. (Tìm hiểu thêm về Công ty của bạn có thể trở thành mục tiêu cho các nhà đầu tư hoạt động không? Hoặc đọc về cổ đông của nhà hoạt động Carl Icahn trong Bạn có thể đầu tư như Carl Icahn không? )
Tin tốt
Mua sắm giá trị sổ sách không dễ dàng hơn các loại hình đầu tư khác; nó chỉ liên quan đến một loại nghiên cứu khác nhau. Chiến lược tốt nhất là làm cho giá trị cuốn sách trở thành một phần của những gì bạn tìm kiếm. Bạn không nên đánh giá một cuốn sách bằng bìa của nó và bạn không nên đánh giá một công ty bằng bìa mà nó đặt trên giá trị của cuốn sách đó.
Về lý thuyết, tỷ lệ giá trên sổ sách thấp có nghĩa là bạn có một tấm đệm chống lại hiệu suất kém. Trong thực tế, nó ít chắc chắn hơn nhiều. Thiết bị lỗi thời vẫn có thể thêm vào giá trị sổ sách, trong khi sự đánh giá cao trong tài sản có thể không được bao gồm. Nếu bạn định đầu tư dựa trên giá trị sổ sách, bạn phải tìm hiểu thực trạng của những tài sản đó.
Điều đó nói rằng, nhìn sâu hơn vào giá trị cuốn sách sẽ cho bạn hiểu rõ hơn về công ty. Trong một số trường hợp, một công ty sẽ sử dụng thu nhập vượt mức để cập nhật thiết bị thay vì trả cổ tức hoặc mở rộng hoạt động. Mặc dù thu nhập giảm này có thể làm giảm giá trị của công ty trong ngắn hạn, nhưng nó tạo ra giá trị sổ sách dài hạn vì thiết bị của công ty có giá trị cao hơn và chi phí đã được giảm giá.
Mặt khác, nếu một công ty có thiết bị lỗi thời liên tục ngừng sửa chữa, những sửa chữa đó sẽ ăn vào lợi nhuận vào một ngày nào đó trong tương lai. Điều này cho bạn biết điều gì đó về giá trị sổ sách cũng như tính cách của công ty và quản lý của nó. Bạn sẽ không nhận được thông tin này từ tỷ lệ P / B, nhưng đó là một trong những lợi ích chính của việc đào sâu vào các số giá trị sổ sách và rất đáng để bỏ thời gian.
