Các nhà đầu tư có thể sử dụng một số công thức khác nhau khi tính toán giá trị đầu cuối của một công ty, nhưng tất cả chúng đều cho phép trên lý thuyết, ít nhất là cho tốc độ tăng trưởng âm của thiết bị đầu cuối. Điều này sẽ xảy ra nếu chi phí vốn trong tương lai vượt quá tốc độ tăng trưởng giả định. Tuy nhiên, trên thực tế, việc định giá đầu cuối âm không thực sự tồn tại quá lâu. Giá trị vốn chủ sở hữu của một công ty chỉ có thể thực sự giảm xuống bằng không và mọi khoản nợ còn lại sẽ được sắp xếp trong thủ tục phá sản.
Vì giá trị đầu cuối được tính vĩnh viễn (kéo dài mãi mãi theo thời gian), một công ty sẽ phải được chính phủ trợ cấp rất nhiều hoặc có dự trữ tiền mặt vô tận để hỗ trợ tốc độ tăng trưởng âm.
Cách tính giá trị tốc độ tăng trưởng của thiết bị đầu cuối
Giá trị đầu cuối của một công ty là ước tính giá trị tương lai của nó vượt ra ngoài dòng tiền dự kiến của nó. Một số mô hình tồn tại để tính giá trị đầu cuối, bao gồm phương pháp tăng trưởng vĩnh viễn và Mô hình tăng trưởng Gordon.
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Giá trị cổ phiếu = k − gD1 trong đó: D1 = Cổ tức dự kiến hàng năm trên mỗi cổ phiếu = Tỷ lệ chiết khấu của nhà đầu tư hoặc tỷ lệ trả lại bắt buộc = Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến (giả định là không đổi)
Mô hình tăng trưởng Gordon có một cách duy nhất để xác định tốc độ tăng trưởng cuối cùng. Các tính toán giá trị đầu cuối khác tập trung hoàn toàn vào doanh thu của công ty và bỏ qua các yếu tố kinh tế vĩ mô, nhưng phương pháp tăng trưởng Gordon bao gồm tốc độ tăng trưởng thiết bị đầu cuối hoàn toàn chủ quan dựa trên bất kỳ tiêu chí nào mà nhà đầu tư muốn.
Ví dụ, tốc độ tăng trưởng dòng tiền có thể được gắn với tăng trưởng GDP hoặc lạm phát dự kiến. Nó có thể được đặt tùy ý ở ba phần trăm. Con số này sau đó được thêm vào thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA). Tiếp theo, số kết quả được chia cho chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) trừ đi cùng tốc độ tăng trưởng cuối cùng.
Hầu hết các giải thích học thuật về giá trị đầu cuối cho thấy tốc độ tăng trưởng cuối ổn định phải nhỏ hơn hoặc bằng tốc độ tăng trưởng của toàn bộ nền kinh tế. Đây là một trong những lý do tại sao GDP được sử dụng như một xấp xỉ cho Mô hình tăng trưởng Gordon.
Một lần nữa, không có lý do khái niệm để tin rằng tốc độ tăng trưởng này có thể là tiêu cực. Tốc độ tăng trưởng âm ngụ ý rằng công ty sẽ thanh lý một phần của chính mình mỗi năm cho đến khi cuối cùng biến mất, làm cho sự lựa chọn thanh lý hấp dẫn hơn. Trường hợp duy nhất khi điều này có vẻ khả thi là khi một công ty đang bị thay thế chậm bởi công nghệ mới.
Tại sao các công ty giảm giá trị khó khăn với các mô hình tăng trưởng cuối
Các công ty giảm hoặc đau khổ không dễ dàng cho các nhà đầu tư định giá với các mô hình tăng trưởng cuối cùng. Rất có khả năng một công ty như vậy sẽ không bao giờ làm cho nó tăng trưởng ổn định. Tuy nhiên, không có nghĩa gì khi các nhà đầu tư đưa ra giả định đó bất cứ khi nào chi phí vốn hiện tại vượt quá thu nhập hiện tại.
Tốc độ tăng trưởng âm đặc biệt khó khăn với các doanh nghiệp trẻ, phức tạp hoặc theo chu kỳ. Các nhà đầu tư không thể dựa một cách hợp lý vào việc sử dụng chi phí vốn hoặc tỷ lệ tái đầu tư hiện có, vì vậy họ có thể phải đưa ra các giả định rủi ro về triển vọng trong tương lai.
Bất cứ khi nào một nhà đầu tư đi qua một công ty có thu nhập ròng âm so với chi phí vốn của nó, có lẽ tốt nhất là dựa vào các công cụ cơ bản khác ngoài định giá thiết bị đầu cuối.
