Khi cổ phiếu tăng vọt và các dịch vụ công khai ban đầu (IPO) đang kiếm được tiền, có vẻ như một thị trường tăng giá sẽ không bao giờ kết thúc. Tuy nhiên, suy thoái thị trường là không thể tránh khỏi và khi sự sụp đổ từ ân sủng xảy ra vì nó đã nhiều lần trong lịch sử của thị trường chứng khoán, các điều kiện trong sách giáo khoa có thể được tạo ra. Ở đây chúng tôi xem xét cách thức và lý do hủy niêm yết xảy ra và sự thay đổi trạng thái này có nghĩa là gì đối với cả công ty bị hủy niêm yết và các nhà đầu tư cá nhân nắm giữ cổ phiếu của mình.
Được liệt kê
Bạn có thể nghĩ về các sàn giao dịch chứng khoán lớn như Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) và Nasdaq như những câu lạc bộ độc quyền. Để được liệt kê trên một sàn giao dịch lớn như Nasdaq, một công ty phải đáp ứng các tiêu chuẩn tối thiểu theo yêu cầu của sàn giao dịch. Ví dụ, trên Thị trường toàn cầu Nasdaq, một công ty phải trả phí nộp đơn 25.000 đô la trước khi cổ phiếu của nó thậm chí có thể được xem xét để niêm yết và có thể phải trả từ 125.000 đến 225.000 đô la phí nhập cảnh nếu thành công.
Đối với các yêu cầu khác, các công ty phải đáp ứng các tiêu chuẩn tối thiểu như vốn chủ sở hữu tối thiểu và số lượng cổ đông tối thiểu, trong số nhiều thứ khác. Trở lại thị trường toàn cầu Nasdaq làm ví dụ, một công ty phải có ít nhất 1, 1 triệu cổ phiếu đang lưu hành trị giá tổng cộng ít nhất 8 triệu đô la và giá cổ phiếu ít nhất 4 đô la một cổ phiếu trước khi có thể xem xét niêm yết trên sàn giao dịch. Có rất nhiều quy tắc khác được áp dụng, nhưng cho đến khi một công ty đạt đến các ngưỡng tối thiểu này, nó không có cơ hội được liệt kê trên Nasdaq. Các yêu cầu tương tự tồn tại đối với NYSE và các sàn giao dịch có uy tín khác trên toàn thế giới.
Tại sao điều kiện tiên quyết?
Các sàn giao dịch chứng khoán có những yêu cầu này bởi vì danh tiếng của họ dựa trên chất lượng của các công ty kinh doanh chúng. Không có gì đáng ngạc nhiên, các sàn giao dịch chỉ muốn kem của cây trồng - nói cách khác, các công ty có quản lý vững chắc và hồ sơ theo dõi tốt. Do đó, các tiêu chuẩn tối thiểu được áp đặt bởi các sàn giao dịch lớn phục vụ để hạn chế quyền truy cập chỉ những công ty có hoạt động kinh doanh hợp lý và cơ cấu doanh nghiệp ổn định. Bất kỳ trường đại học hoặc cao đẳng hàng đầu có yêu cầu đầu vào nghiêm ngặt; trao đổi hàng đầu làm việc theo cùng một cách.
Giữ danh sách
Tuy nhiên, nghĩa vụ của một sàn giao dịch để duy trì uy tín của mình sẽ không còn nữa sau khi một công ty được niêm yết thành công. Để được niêm yết, một công ty phải duy trì một số tiêu chuẩn liên tục được áp đặt bởi trao đổi. Những yêu cầu này phục vụ để trấn an các nhà đầu tư rằng bất kỳ công ty nào được liệt kê là một công ty đáng tin cậy phù hợp, bất kể thời gian đã trôi qua bao lâu kể từ khi chào bán ban đầu của công ty. Để tài trợ cho sự giám sát liên tục của họ, trao đổi tính phí bảo trì định kỳ cho các công ty niêm yết. Trên thị trường toàn cầu Nasdaq, phí niêm yết hàng năm trong năm 2018 dao động từ khoảng 45.000 đô la đến 155.000 đô la (phí cao hơn được tính cho các công ty có nhiều cổ phiếu đang lưu hành). Để mở rộng sự tương tự của trường đại học, những yêu cầu liên tục này giống như điểm trung bình tối thiểu mà học sinh phải duy trì một khi được thừa nhận và phí niêm yết hàng năm giống như đóng học phí.
Đối với các sàn giao dịch chứng khoán, các tiêu chuẩn tối thiểu đang diễn ra tương tự như các tiêu chuẩn niêm yết ban đầu, nhưng nhìn chung chúng ít nghiêm ngặt hơn một chút. Trong trường hợp của Thị trường toàn cầu Nasdaq, một tiêu chuẩn đang diễn ra mà một công ty niêm yết phải đáp ứng là duy trì 750.000 cổ phiếu công khai trị giá ít nhất 1, 1 triệu USD, bất cứ điều gì ít có thể dẫn đến hủy niêm yết từ Nasdaq.
Nói cách khác, nếu một công ty gây rối, sàn giao dịch sẽ đuổi công ty ra khỏi câu lạc bộ độc quyền của nó. Một cổ phiếu đã trải qua một đợt giảm giá mạnh và giao dịch dưới 1 đô la là rất rủi ro vì một biến động giá tương đối nhỏ có thể dẫn đến một tỷ lệ phần trăm rất lớn (chỉ cần nghĩ - với một cổ phiếu 1 đô la, chênh lệch 0, 10 đô la có nghĩa là thay đổi 10%). Trong các cổ phiếu penny khối lượng thấp, những kẻ lừa đảo nở rộ và cổ phiếu dễ bị thao túng hơn nhiều; các sàn giao dịch lớn không muốn liên quan đến loại hành vi này, vì vậy họ hủy bỏ các công ty có khả năng bị ảnh hưởng bởi các thao tác đó.
Cách thức hoạt động
Các tiêu chí hủy bỏ niêm yết phụ thuộc vào trao đổi và yêu cầu niêm yết nào cần phải là tôi. Ví dụ, trên Nasdaq, quy trình hủy bỏ niêm yết được thiết lập khi một công ty giao dịch trong 30 ngày làm việc liên tiếp dưới giá thầu tối thiểu hoặc giới hạn thị trường. Tại thời điểm này, Phòng Chứng nhận Danh sách của Nasdaq sẽ gửi thông báo về sự thiếu hụt cho công ty, thông báo rằng họ có 90 ngày để đạt tiêu chuẩn trong trường hợp yêu cầu niêm yết giá trị thị trường hoặc 180 ngày theo lịch nếu vấn đề liên quan đến mức tối thiểu yêu cầu niêm yết giá dự thầu. Yêu cầu giá thầu tối thiểu là 4 đô la và yêu cầu giá trị thị trường (tối thiểu 8 triệu đô la, với các yêu cầu khác được đáp ứng) là các tiêu chuẩn phổ biến nhất mà các công ty không duy trì. Trao đổi thường cung cấp tương đối ít thời gian với các tiêu chuẩn của họ bởi vì hầu hết các công ty đại chúng lành mạnh, đáng tin cậy sẽ có thể đáp ứng các yêu cầu như vậy trên cơ sở liên tục.
Tuy nhiên, trong khi các quy tắc thường được coi là được viết bằng đá, chúng có thể bị bỏ qua trong một khoảng thời gian ngắn nếu việc trao đổi thấy cần thiết. Ví dụ, vào ngày 27 tháng 9 năm 2001, Nasdaq tuyên bố rằng họ đang thực hiện lệnh cấm ba tháng về yêu cầu niêm yết giá cả và giá trị thị trường do sự hỗn loạn của thị trường được tạo ra bởi ngày 11 tháng 9 năm 2001, các cuộc tấn công khủng bố ở Thành phố New York. Đối với nhiều người trong số khoảng 400 cổ phiếu giao dịch dưới 1 đô la, việc đóng băng đã hết hạn vào ngày 2 tháng 1 năm 2002 và một số công ty đã nhanh chóng hủy niêm yết khỏi sàn giao dịch. Các biện pháp tương tự đã được thực hiện vào cuối năm 2008 giữa cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, khi hàng trăm công ty niêm yết của Nasdaq đã giảm xuống dưới ngưỡng 1 đô la. Nasdaq đưa ra các ngoại lệ khác cho các quy tắc của mình bằng cách kéo dài thời gian ân hạn 90 ngày trong vài tháng nếu một công ty có thu nhập ròng là 750.000 đô la, vốn chủ sở hữu là 5 triệu đô la hoặc tổng giá trị thị trường là 50 triệu đô la.
Giao dịch sau khi hủy
Khi một cổ phiếu chính thức bị hủy niêm yết tại Hoa Kỳ, có hai nơi chính nó có thể giao dịch:
- Over the Bulletin Board (OTCBB) - Đây là một dịch vụ giao dịch điện tử được cung cấp bởi Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA, trước đây là NASD); nó có rất ít quy định. Các công ty sẽ giao dịch ở đây nếu họ có mặt trong báo cáo tài chính của họ. Bảng quảng cáo - Được coi là rủi ro hơn cả OTCBB, các tờ màu hồng là một dịch vụ báo giá. Họ không yêu cầu các công ty đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) hoặc duy trì hiện hành trong hồ sơ định kỳ của họ. Các cổ phiếu trên các tờ màu hồng là rất đầu cơ.
Hủy bỏ không nhất thiết có nghĩa là một công ty sẽ phá sản. Giống như có rất nhiều công ty tư nhân tồn tại mà không có thị trường chứng khoán, một công ty có thể bị hủy bỏ niêm yết mà vẫn có lãi. Tuy nhiên, hủy bỏ niêm yết có thể khiến công ty khó kiếm tiền hơn và về mặt này, đôi khi đó là bước đầu tiên để phá sản. Ví dụ, hủy bỏ niêm yết có thể khiến các chủ nợ của công ty gọi vốn vay hoặc xếp hạng tín dụng của công ty có thể bị hạ thấp hơn nữa, làm tăng chi phí lãi vay và thậm chí có thể đẩy nó vào màu đỏ.
Điều này ảnh hưởng đến bạn như thế nào?
Nếu một công ty đã bị hủy bỏ niêm yết, nó không còn giao dịch trên một sàn giao dịch lớn, nhưng các cổ đông không bị tước tư cách là chủ sở hữu. Các cổ phiếu vẫn tồn tại, và họ vẫn sở hữu các cổ phiếu. Tuy nhiên, hủy bỏ niêm yết thường dẫn đến việc phá giá đáng kể hoặc toàn bộ giá trị cổ phiếu của công ty. Do đó, mặc dù quyền sở hữu của một cổ đông đối với công ty không giảm sau khi hủy niêm yết công ty, quyền sở hữu đó có thể trở nên có giá trị ít hơn nhiều hoặc trong một số trường hợp, nó có thể mất toàn bộ giá trị.
Là một cổ đông, bạn nên nghiêm túc xem xét lại quyết định đầu tư của mình vào một công ty đã bị hủy bỏ niêm yết; trong nhiều trường hợp, có thể tốt hơn để cắt lỗ của bạn. Một công ty không thể đáp ứng các yêu cầu niêm yết của sàn giao dịch mà nó được giao dịch rõ ràng là không ở vị trí tuyệt vời. Mỗi trường hợp hủy bỏ niêm yết cần phải được xem xét trên cơ sở cá nhân. Tuy nhiên, việc bị đuổi khỏi một câu lạc bộ độc quyền như NYSE hay Nasdaq là điều đáng hổ thẹn đối với một công ty vì nó có uy tín khi được liệt kê ở vị trí đầu tiên.
Ngay cả khi một công ty tiếp tục hoạt động thành công sau khi bị hủy bỏ niêm yết, vấn đề chính với việc khởi động từ câu lạc bộ độc quyền là yếu tố tin cậy. Mọi người mất niềm tin vào chứng khoán. Khi một cổ phiếu giao dịch trên NYSE hoặc Nasdaq, nó có hào quang về độ tin cậy và chính xác trong báo cáo báo cáo tài chính. Khi cổ phiếu của một công ty bị hạ cấp xuống OTCBB hoặc các tờ màu hồng, nó sẽ mất danh tiếng. Các cổ phiếu màu hồng và OTCBB thiếu các yêu cầu quy định nghiêm ngặt mà các nhà đầu tư mong đợi từ các cổ phiếu giao dịch NYSE và Nasdaq. Các nhà đầu tư sẵn sàng trả một khoản phí bảo hiểm cho cổ phiếu của các công ty đáng tin cậy và (có thể hiểu được) sự tệ hại của các công ty có danh tiếng mờ ám.
Một vấn đề khác đối với các cổ phiếu bị hủy bỏ là nhiều nhà đầu tư tổ chức bị hạn chế nghiên cứu và mua chúng. Các nhà đầu tư đã sở hữu một cổ phiếu trước khi hủy niêm yết có thể bị ép buộc bởi các ủy thác đầu tư của họ để thanh lý các vị thế của họ, làm giảm giá cổ phiếu của công ty bằng cách tăng nguồn cung bán. Sự thiếu bảo hiểm và áp lực mua này có nghĩa là cổ phiếu thậm chí còn leo dốc hơn về phía trước để đưa nó trở lại một sàn giao dịch lớn.
Điểm mấu chốt
Một số ý kiến cho rằng hủy bỏ niêm yết là quá khắc nghiệt vì nó trừng phạt các cổ phiếu vẫn có thể phục hồi. Tuy nhiên, việc cho phép các công ty như vậy được niêm yết sẽ dẫn đến các sàn giao dịch lớn chỉ đơn giản là làm loãng tầm cỡ của các công ty giao dịch với họ và làm giảm sự tôn trọng của các công ty duy trì các yêu cầu niêm yết. Do đó, nếu một công ty mà bạn sở hữu bị hủy bỏ, nó có thể không đánh vần được sự diệt vong không thể tránh khỏi, nhưng đó chắc chắn là một dấu ấn đen tối về danh tiếng của công ty đó và là dấu hiệu của sự quay trở lại.
