Đầu tư giá trị đề cập đến chiến lược đầu tư vào các công ty đang giao dịch dưới mức trung bình lịch sử và thị trường của họ. Các công ty chu kỳ, chẳng hạn như năng lượng, vật liệu và khai thác được coi là cổ phiếu giá trị trong thời gian khi chu kỳ ở nửa dưới. Tuy nhiên, bất kỳ công ty nào, bất kể ngành nào, đều có thể được coi là một giá trị tại các điểm khác nhau trong chu kỳ kinh doanh.
Cổ phiếu giá trị được đặc trưng bởi bội số thấp, tỷ lệ xuất chi cao và sản lượng mạnh. Bội số chung - giá cho thu nhập (P / E), giá để đặt (P / B), giá trị doanh nghiệp (EV), thu nhập trước lãi, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) hoặc bội số doanh nghiệp - được áp dụng cho ascertain giá trị giao dịch của một cổ phiếu. P / E xem xét giá cổ phiếu ngày hôm nay liên quan đến thu nhập. P / B liên quan đến giá cổ phiếu ngày hôm nay với giá trị sổ sách của công ty.
Mỗi bội số có sai sót. Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp là bao quát nhất và thường được coi là hữu ích nhất trong việc phân tích định giá hiện tại của một cổ phiếu.
Nhiều doanh nghiệp
Sử dụng nhiều doanh nghiệp để định giá cổ phiếu
Nhiều doanh nghiệp tính đến các khoản nợ và mức tiền mặt của một công ty ngoài giá cổ phiếu của công ty và liên quan đến giá trị đó với lợi nhuận tiền mặt của công ty. Tỷ lệ xuất chi cao cho thấy công ty đang trả lại tiền mặt cho cổ đông dưới dạng cổ tức, thay vì đầu tư lại lợi nhuận trong công ty. Lợi suất cao, đặc biệt là năng suất dòng tiền tự do, xác định lợi nhuận cho cổ đông sau khi tất cả các chi phí tiền mặt để điều hành một doanh nghiệp và đầu tư vào chi tiêu vốn được chi tiêu. Bội số doanh nghiệp có thể thay đổi tùy thuộc vào ngành. So sánh bội số với các công ty khác trong ngành hoặc với ngành trung bình nói chung.
Bội số, còn được gọi là bội số EBITDA, được tính như sau:
Doanh nghiệp nhiều = Giá trị doanh nghiệp / EBITDA
Giá trị doanh nghiệp là gì?
Giá trị doanh nghiệp là tổng giá trị của một công ty. Trong khi bội số sử dụng giá cổ phiếu chỉ nhìn vào khía cạnh vốn chủ sở hữu của cổ phiếu, giá trị doanh nghiệp bao gồm nợ của công ty, tiền mặt và lợi ích thiểu số. Nó được tính bằng vốn hóa thị trường (thời gian giá cổ phiếu tồn đọng) cộng với nợ ròng (tổng nợ trừ tiền mặt và các khoản tương đương) cộng với lãi suất thiểu số. Các nhà đầu tư sử dụng giá trị doanh nghiệp để xác định cách tài trợ nợ, thanh toán lãi tương ứng và liên doanh ảnh hưởng đến giá trị của công ty.
EBITDA là gì?
EBITDA được tính từ báo cáo thu nhập. Như tên của nó, nó được tính là lợi nhuận hoạt động, thêm khấu hao và khấu hao. Các nhà phân tích và công ty sử dụng điều này như một thước đo lợi nhuận hoạt động tiền mặt thực sự của một công ty vì khấu hao và khấu hao là các khoản mục không dùng tiền mặt và thuế và tiền lãi không được coi là một phần trong hoạt động của công ty mặc dù hai khoản mục này ảnh hưởng đến thu nhập.
(Để đọc thêm, hãy xem EBITDA: Thử thách tính toán .)
Xác định bội số doanh nghiệp
Cấu trúc vốn tối ưu và phù hợp là chìa khóa cho khả năng hoạt động có lợi nhuận của công ty và do đó nên được xem xét khi định giá cổ phiếu.
EV là một cách thích hợp để đo lường giá trị của toàn bộ công ty thay vì chỉ giá cổ phiếu, vốn chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường vốn của cổ phiếu, bỏ qua tiền mặt, lợi ích thiểu số và nợ của công ty. Doanh nghiệp nhiều so sánh tổng giá trị của một công ty so với lợi nhuận tiền mặt của nó. Nó thường được mong muốn hơn P / E vì EBITDA được coi là ít bị thao túng hơn thu nhập và P / B vì đây là thước đo lợi nhuận tiền mặt tốt hơn giá trị sổ sách. Tuy nhiên, nó không phải là không có sai sót của nó. Cân nhắc sử dụng bội số phù hợp hơn khi định giá các công ty có đòn bẩy cao, nơi phục vụ nợ, tài sản tồn tại lâu hoặc giá trị sổ sách thúc đẩy lợi nhuận.
Các cổ phiếu có bội số doanh nghiệp dưới 7, 5 lần dựa trên 12 tháng qua (LTM) thường được coi là một giá trị. Tuy nhiên, sử dụng một mức cắt đứt nghiêm ngặt thường không phù hợp vì đây không phải là một khoa học chính xác. Thông thường các nhà đầu tư sẽ coi bội số doanh nghiệp dưới thị trường, các đồng nghiệp của công ty và trung bình lịch sử của một cổ phiếu là một điểm vào tốt.
Tuy nhiên, cổ phiếu theo chu kỳ thường có sự phân tán rộng giữa đỉnh (cao) và đáy (thấp). Điều này tạo ra sự cần thiết phải có nhiều bối cảnh hiện tại, bao gồm cả ngành công nghiệp và công ty đang ở trong chu kỳ của họ, các nguyên tắc cơ bản của ngành và các chất xúc tác thúc đẩy cổ phiếu so với các công ty cùng ngành. Xem xét các yếu tố này sẽ xác định xem bội số LTM là rẻ hay đắt.
(Khám phá sự khác biệt giữa các cổ phiếu trong các ngành công nghiệp khác nhau, trong Cổ phiếu Cyclical Versus Non-Cyclical Stocks .)
Xem ra các bẫy giá trị
Bẫy giá trị là những cổ phiếu có bội số thấp. Điều này tạo ra ảo tưởng về một khoản đầu tư giá trị, nhưng các nguyên tắc cơ bản của ngành hoặc công ty hướng đến lợi nhuận âm.
Các nhà đầu tư có xu hướng cho rằng hiệu suất trong quá khứ của một cổ phiếu là biểu thị cho lợi nhuận trong tương lai và khi bội số giảm, họ thường nhảy vào cơ hội để mua nó với giá trị "rẻ" như vậy. Kiến thức về các nguyên tắc cơ bản của ngành và công ty có thể giúp đánh giá giá trị thực của cổ phiếu.
Một cách dễ dàng để làm điều này là xem xét lợi nhuận dự kiến (chuyển tiếp) (EBITDA) và xác định xem các dự đoán có vượt qua thử nghiệm hay không. Bội số chuyển tiếp phải thấp hơn bội số LTM hiện tại; nếu chúng cao hơn, điều đó có nghĩa là lợi nhuận sẽ giảm và giá cổ phiếu chưa phản ánh sự sụt giảm này. Đôi khi bội số về phía trước có thể trông cực kỳ rẻ tiền. Bẫy giá trị xảy ra khi các bội số này trông quá rẻ, nhưng thực tế là EBITDA dự kiến quá cao và giá cổ phiếu đã giảm, có khả năng phản ánh sự thận trọng của thị trường. Vì vậy, điều quan trọng là phải biết chất xúc tác của công ty và ngành.
(Kiểm tra các bẫy giá trị: Bargain Hunters Cẩn thận để đọc thêm . )
Điểm mấu chốt
Đầu tư vào cổ phiếu đòi hỏi kiến thức về các nguyên tắc cơ bản của công ty, đánh giá các đồng nghiệp của nó và sử dụng mẫu số chung, chẳng hạn như bội số doanh nghiệp. Bội số doanh nghiệp là một ủy quyền cho việc một cổ phiếu rẻ hoặc đắt được giao dịch ngày hôm nay dựa trên dòng tiền dự kiến và quá khứ. Tuy nhiên, việc sử dụng nhiều doanh nghiệp không phải là hoàn hảo và ngay cả khi một cổ phiếu rẻ trên nhiều cơ sở, tâm lý thị trường có thể là tiêu cực.
(Để học hỏi từ nhà đầu tư giá trị ban đầu, hãy đọc Nhà đầu tư thông minh: Benjamin Graham .)
