Trao đổi và một số nhà giao dịch cao tần đang được xem xét kỹ lưỡng cho các nhà quản lý hệ thống định giá giảm giá tin rằng có thể bóp méo giá cả, làm giảm thanh khoản và chi phí cho các nhà đầu tư dài hạn.
Cái gọi là phí nhà sản xuất cung cấp một khoản hoàn lại giao dịch cho những người cung cấp thanh khoản (nhà tạo lập thị trường) trong khi tính phí cho những khách hàng lấy thanh khoản đó. Mục đích chính của phí nhà sản xuất là để kích thích hoạt động giao dịch trong một cuộc trao đổi bằng cách mở rộng cho các công ty sự khuyến khích để gửi đơn đặt hàng, theo lý thuyết, tạo thuận lợi cho giao dịch.
Nhà sản xuất và người yêu thích
Các nhà sản xuất thường là các công ty thương mại tần suất cao, có mô hình kinh doanh chủ yếu phụ thuộc vào các chiến lược giao dịch chuyên biệt được thiết kế để nắm bắt các khoản thanh toán. Các nhà đầu tư nói chung là các công ty đầu tư lớn đang tìm cách mua hoặc bán các khối cổ phiếu lớn hoặc các quỹ phòng hộ để đặt cược vào các động thái giá ngắn hạn.
Mô hình nhà sản xuất chạy ngược với thiết kế ưu tiên của khách hàng truyền thống, theo đó các tài khoản của khách hàng được ưu tiên đặt hàng mà không phải trả phí giao dịch trao đổi. Theo mô hình ưu tiên của khách hàng, trao đổi tính phí cho các nhà tạo lập thị trường cho các giao dịch và thu tiền thanh toán cho dòng đơn hàng. Thanh toán dòng lệnh sau đó được chuyển đến các công ty môi giới để thu hút các đơn đặt hàng đến một sàn giao dịch nhất định.
Khuyến khích thêm
Kế hoạch của nhà sản xuất bắt đầu từ năm 1997, khi Joshua Levine, người tạo ra Mạng lưới Truyền thông Điện tử Island, đã thiết kế một mô hình định giá để cung cấp cho các nhà cung cấp một động lực để giao dịch tại các thị trường với mức chênh lệch hẹp. Theo kịch bản này, các nhà sản xuất sẽ nhận được 0, 002 đô la cho mỗi lần giảm giá cổ phiếu và những người tham gia sẽ trả 0, 003 đô la cho mỗi cổ phiếu phí và trao đổi sẽ giữ chênh lệch. Vào giữa những năm 2000, các chiến lược nắm bắt giảm giá đã nổi lên như một yếu tố chính của các tính năng khuyến khích thị trường, với các khoản thanh toán từ 20 đến 30 xu cho mỗi 100 cổ phiếu được giao dịch.
Trao đổi sử dụng các chương trình định giá của nhà sản xuất bao gồm nền tảng Tùy chọn Arca của NYSE Euronext và nền tảng NOM của NASDAQ OMX Group Inc., cũng như trao đổi tùy chọn tại Hoa Kỳ do BATS Global Markets đưa ra. International Securities Exchange Holdings, Inc. và Chicago Board Options Exchange, thuộc sở hữu của CBOE Holdings, Inc. đều sử dụng hệ thống ưu tiên khách hàng.
Biến dạng giá có thể
Những người gièm pha thực tế tin rằng giá thầu / giá chào bán được xem công khai trên thị trường được đưa ra không chính xác bởi các khoản giảm giá và giảm giá khác. Một số người phản đối lưu ý các nhà giao dịch cao tần khai thác giảm giá bằng cách mua và bán cổ phiếu ở cùng một mức giá để kiếm lợi từ sự chênh lệch giữa các đợt giảm giá, che giấu sự phát hiện giá thực của tài sản. Những người khác duy trì các khoản thanh toán của nhà sản xuất tạo ra thanh khoản giả bằng cách thu hút những người chỉ quan tâm đến giảm giá và những người không thực sự giao dịch cổ phiếu.
Các nghiên cứu của các giáo sư tài chính của Đại học Notre Dame, Shane Corwin và Robert Battalio, và bởi giáo sư Robert Jennings của Đại học Indiana, cả hai đều thấy các nhà môi giới chứng khoán thường xuyên chuyển đơn đặt hàng của khách đến các thị trường cung cấp các khoản thanh toán tốt nhất, mang lại kết quả tồi tệ hơn nếu các nhà môi giới đã xem xét các khoản thanh toán.
Xem kỹ hơn
Vào tháng 1 năm 2014, Jeffrey Sprecher, Giám đốc điều hành của IntercontinentalExchange Group, Inc., công ty sở hữu Sở giao dịch chứng khoán New York, đã kêu gọi các cơ quan quản lý như Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA) và Ủy ban giao dịch chứng khoán (SEC) xem xét sâu hơn về giá giảm giá thực hành. Và trong một lá thư gửi cho SEC, nhóm thị trường vốn của Ngân hàng Hoàng gia Canada tuyên bố các thỏa thuận của nhà sản xuất đã thúc đẩy xung đột lợi ích và có thể nên bị cấm. Sau sự phản đối kịch liệt, Thượng nghị sĩ Charles Schumer (D.-NY) đã yêu cầu SEC nghiên cứu vấn đề này. Trong một bài phát biểu ngày 2 tháng 4 năm 2014, ủy viên của SEC, Luis Aguilar tuyên bố, SEC đang dự tính một sáng kiến thử nghiệm nhằm giảm bớt các nhà sản xuất giảm giá thông qua một chương trình thí điểm sẽ đưa ra mức phí của nhà sản xuất trong một nhóm cổ phiếu chọn lọc trong một thời gian thử việc để chứng minh giao dịch trong các chứng khoán so sánh với các cổ phiếu tương xứng giữ lại hệ thống thanh toán của nhà sản xuất.
Điểm mấu chốt
Mặc dù các hệ thống thu phí của nhà sản xuất đã thấy sự gia tăng trong việc sử dụng kể từ khi bắt đầu những năm 1990, nhưng tương lai của họ vẫn không chắc chắn vì các học giả, tổ chức tài chính và chính trị gia đã kêu gọi xem xét kỹ lưỡng mô hình định giá, điều này có thể dẫn đến những thay đổi đáng kể trong thực tiễn.
