Khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho tăng trưởng kinh tế chậm lại trong cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung chưa được giải quyết, các khoản vay có đòn bẩy ban đầu trị giá khoảng 40 tỷ đô la đang sụp đổ về giá trị. Theo phân tích của Bloomberg, các mệnh giá của họ gần đây đã giảm ít nhất 10 điểm phần trăm chỉ trong ba tháng và những người nắm giữ cố gắng bán chúng bây giờ có thể nhận được không quá hai phần ba giá trị khuôn mặt của họ.
Một cuộc khủng hoảng trong các khoản vay rủi ro này cho các công ty đã mắc nợ cao có ý nghĩa tiêu cực rộng lớn. Ngân hàng Anh (BoE) ước tính rằng mệnh giá toàn cầu kết hợp của các khoản vay này là 3, 2 nghìn tỷ đô la, trong đó 1, 8 nghìn tỷ đô la, tương đương 57%, được các ngân hàng, trên Wolf Street nắm giữ, dưới dạng các khoản vay vẫn còn trên sổ sách hoặc được gói vào chứng khoán gọi là nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLOs). Càng ngày càng có nhiều nhà quản lý trở nên thận trọng hơn… Tôi nghĩ rằng các nhà quản lý sẽ bán hàng nhanh hơn khi có tin xấu, Jeremy như Jeremy Burton, một người quản lý danh mục đầu tư tại PineBridge Investments, nói với Financial Times.
Chìa khóa chính
- Giá trị của các khoản vay có rủi ro rủi ro đã bị sụp đổ. Nhiều trong số này được gói vào các chứng khoán có tên là CLOs. Các khoản nợ nằm trong số những người nắm giữ CLOs lớn nhất. Các tác động tiêu cực lan rộng trên thị trường có thể xảy ra.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Andrew Sveen, đồng giám đốc các khoản vay ngân hàng tại Eaton Vance Management, đồng ý với Burton. Người dân muốn có các khoản vay hoạt động tốt và cảnh giác hơn với các cơ hội đối với các tình huống đã trở nên tiêu cực, "như ông nói với Bloomberg. Quy mô thực tế của thị trường cho vay có đòn bẩy là một vấn đề tranh luận, như định nghĩa thực tế của Chỉ số cho vay có đòn bẩy. Chỉ số cho vay có đòn bẩy của S & P đặt mệnh giá của Mỹ ở mức khoảng 1, 3 nghìn tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với ước tính toàn cầu 3, 2 nghìn tỷ đô la của BoE.
Nhiều trong số các khoản vay có đòn bẩy này đã tài trợ cho việc mua lại các công ty bằng các quỹ đầu tư tư nhân, cũng như cổ tức và các giao dịch khác không làm tăng thu nhập, Bloomberg lưu ý. Các lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất là năng lượng, tùy ý người tiêu dùng và chăm sóc sức khỏe, mặc dù những ngành khác cũng phải chịu đựng.
Một vụ bán tháo gần đây trong một nhóm các khoản vay có đòn bẩy với mệnh giá kết hợp là 23 tỷ USD đã làm giảm 24% mệnh giá trung bình của họ, theo Maggie Wang, một chiến lược gia của Citigroup, theo báo cáo của Barron. Mức tối thiểu cho các khoản vay trong nhóm này là 10%. Ngược lại, các khoản vay được xếp hạng thấp nhất trên thị trường (CCC +, CCC và CCC-) đã giảm giá trung bình chỉ 5, 8%. Điều đó có vấn đề bởi vì phần lớn các khoản vay có đòn bẩy thậm chí còn giảm nhanh hơn có xếp hạng CCC hoặc tốt hơn.
Các ngân hàng Mỹ nắm giữ khoảng 90 tỷ đô la CLO, theo một bài thuyết trình của Cục Dự trữ Liên bang được báo cáo bởi S & P Global vào đầu năm 2019. Những người có tỷ lệ tiếp xúc lớn nhất là Wells Fargo & Co. (WFC), 34, 6 tỷ đô la, JPMorgan Chase & Co. (JPM), 20, 5 đô la tỷ và Citigroup Inc. (C), 18, 1 tỷ đô la. Báo cáo tương tự lưu ý rằng các công ty bảo hiểm nắm giữ khoảng 122 tỷ đô la CLO, theo Hiệp hội Ủy viên Bảo hiểm Quốc gia (NAIC).
Nhìn về phía trước
Khoản vay trị giá 23 tỷ đô la được sử dụng bởi Maggie Wang của Citigroup đã được đưa vào CLO và hầu hết các CLO có thể đặt không quá 7, 5% danh mục đầu tư của họ vào các khoản vay được xếp hạng CCC. Do đó, một đợt bán tháo lớn khác có thể đẩy nhiều danh mục đầu tư này vượt quá giới hạn đó, yêu cầu giảm từ 50% trở lên đối với các khoản vay CCC đó, bà lưu ý.
Nếu điều đó xảy ra, một vòng luẩn quẩn giảm xếp hạng và đình chỉ thanh toán lãi đối với khoản nợ rác do CLO nắm giữ có thể xảy ra. Điều này, đến lượt nó, có khả năng gây ra khủng hoảng tín dụng cho các công ty được xếp hạng thấp, vì những người cho vay và CLO xa lánh họ.
