Bitcoin cung cấp một phương tiện chuyển tiền hiệu quả qua internet và được kiểm soát bởi một mạng lưới phi tập trung với một bộ quy tắc minh bạch, do đó đưa ra một giải pháp thay thế cho tiền định danh do ngân hàng trung ương kiểm soát. Đã có rất nhiều cuộc nói chuyện về cách định giá Bitcoin và chúng tôi đã đặt ra ở đây để khám phá giá của tiền điện tử có thể trông như thế nào trong trường hợp nó đạt được sự chấp nhận rộng rãi hơn nữa.
Tuy nhiên, trước tiên, nó rất hữu ích để sao lưu một bước. Bitcoin và các loại tiền kỹ thuật số khác đã được quảng cáo là lựa chọn thay thế cho tiền định danh. Nhưng những gì mang lại cho bất kỳ loại giá trị tiền tệ?
Tại sao tiền tệ có giá trị
Tiền tệ có thể được sử dụng nếu nó là một kho lưu trữ giá trị, hoặc, được đặt khác đi, nếu nó có thể được tính một cách đáng tin cậy để duy trì giá trị tương đối của nó theo thời gian và không mất giá. Trong nhiều xã hội trong suốt lịch sử, hàng hóa hoặc kim loại quý được sử dụng làm phương thức thanh toán vì chúng được coi là có giá trị tương đối ổn định. Tuy nhiên, thay vì yêu cầu các cá nhân mang theo số lượng lớn hạt ca cao, vàng hoặc các hình thức tiền tệ ban đầu khác, tuy nhiên, xã hội cuối cùng đã chuyển sang tiền tệ thay thế. Tuy nhiên, lý do nhiều ví dụ về tiền đúc có thể sử dụng được là vì chúng là các cửa hàng giá trị đáng tin cậy, được tạo ra từ các kim loại có thời hạn sử dụng dài và ít rủi ro mất giá.
Trong thời đại hiện đại, các loại tiền đúc thường có dạng tiền giấy không có giá trị nội tại giống như tiền được làm từ kim loại quý. Có lẽ thậm chí nhiều khả năng, mặc dù, các cá nhân sử dụng tiền điện tử và phương thức thanh toán. Một số loại tiền tệ dựa trên thực tế rằng chúng là "đại diện", nghĩa là mỗi đồng xu hoặc ghi chú có thể được trao đổi trực tiếp với một lượng nhất định của hàng hóa. Tuy nhiên, khi các quốc gia rời khỏi tiêu chuẩn vàng trong nỗ lực hạn chế những lo ngại về việc chạy theo nguồn cung cấp vàng của liên bang, nhiều loại tiền tệ toàn cầu hiện được phân loại là fiat. Tiền tệ Fiat được phát hành bởi một chính phủ và không được hỗ trợ bởi bất kỳ hàng hóa nào, mà thay vào đó là niềm tin rằng các cá nhân và chính phủ có các bên sẽ chấp nhận loại tiền đó. Ngày nay, hầu hết các loại tiền tệ toàn cầu chính là fiat. Nhiều chính phủ và xã hội đã phát hiện ra rằng tiền tệ fiat là bền nhất và ít có khả năng dễ bị suy giảm hoặc mất giá trị theo thời gian.
Sự khan hiếm, chia rẽ, tiện ích và khả năng chuyển nhượng
Bên cạnh câu hỏi liệu đó có phải là một kho lưu trữ giá trị hay không, một loại tiền tệ thành công cũng phải đáp ứng các tiêu chuẩn liên quan đến sự khan hiếm, tính phân chia, tiện ích và khả năng chuyển nhượng. Chúng ta hãy nhìn vào những phẩm chất này cùng một lúc.
1) Sự khan hiếm
Chìa khóa để duy trì giá trị của tiền tệ là nguồn cung của nó. Một nguồn cung tiền quá lớn có thể khiến giá hàng hóa tăng đột biến, dẫn đến sụp đổ kinh tế. Một nguồn cung tiền quá nhỏ cũng có thể gây ra vấn đề kinh tế. Tiền tệ là khái niệm kinh tế vĩ mô nhằm mục đích giải quyết vai trò của cung tiền đối với sức khỏe và tăng trưởng (hoặc thiếu nó) trong một nền kinh tế.
2) Chia hết
Tiền tệ thành công được chia thành các đơn vị gia tăng nhỏ hơn. Để một hệ thống tiền tệ duy nhất hoạt động như một phương tiện trao đổi giữa tất cả các loại hàng hóa và giá trị trong một nền kinh tế, nó phải có tính linh hoạt liên quan đến tính phân chia này. Tiền tệ phải đủ chia hết để phản ánh chính xác giá trị của mọi hàng hóa hoặc dịch vụ có sẵn trong toàn bộ nền kinh tế.
3) Tiện ích
Một loại tiền tệ phải có tiện ích để có hiệu quả. Các cá nhân phải có khả năng giao dịch các đơn vị tiền tệ cho hàng hóa và dịch vụ một cách đáng tin cậy. Đây là một lý do chính tại sao tiền tệ được phát triển ngay từ đầu: để những người tham gia vào thị trường có thể tránh phải trao đổi trực tiếp hàng hóa. Tiện ích cũng yêu cầu các loại tiền tệ có thể dễ dàng di chuyển từ vị trí này sang vị trí khác. Kim loại quý và hàng hóa nặng nề không dễ dàng đáp ứng quy định này.
4) Khả năng chuyển nhượng
Tiền tệ phải được chuyển dễ dàng giữa những người tham gia trong một nền kinh tế để có ích. Theo thuật ngữ tiền tệ fiat, điều này có nghĩa là các đơn vị tiền tệ phải được chuyển nhượng trong nền kinh tế của một quốc gia cụ thể cũng như giữa các quốc gia thông qua trao đổi.
Để đánh giá giá trị của Bitcoin như một loại tiền tệ, chúng tôi sẽ so sánh nó với các loại tiền tệ trong mỗi loại trên.
Bitcoin được so sánh với tiền tệ Fiat
1) Sự khan hiếm
Khi Bitcoin được ra mắt vào năm 2009, (các) nhà phát triển của nó đã quy định trong giao thức rằng việc cung cấp mã thông báo sẽ được giới hạn ở mức 21 triệu. Để đưa ra một số bối cảnh, nguồn cung bitcoin hiện tại là khoảng 18 triệu, tốc độ phát hành Bitcoin giảm khoảng một nửa sau mỗi bốn năm và nguồn cung sẽ vượt qua 19 triệu vào năm 2022. Điều này giả định rằng giao thức sẽ không được thay đổi. Lưu ý rằng việc thay đổi giao thức sẽ đòi hỏi sự đồng nhất của phần lớn sức mạnh tính toán tham gia vào khai thác Bitcoin, có nghĩa là điều đó khó xảy ra.
Cách tiếp cận để cung cấp mà Bitcoin đã áp dụng khác với hầu hết các loại tiền tệ fiat. Nguồn cung tiền fiat toàn cầu thường được coi là được chia thành các nhóm khác nhau, M0, M1, M2 và M3. M0 dùng để chỉ tiền tệ trong lưu thông. M1 là M0 cộng với tiền gửi không kỳ hạn như kiểm tra tài khoản. M2 là tài khoản tiết kiệm cộng với M1 và tiền gửi có kỳ hạn nhỏ (được gọi là chứng chỉ tiền gửi tại Hoa Kỳ). M3 là M2 cộng với tiền gửi có kỳ hạn lớn và quỹ thị trường tiền tệ. Vì M0 và M1 có thể truy cập dễ dàng để sử dụng trong thương mại, chúng tôi sẽ coi hai nhóm này là phương tiện trao đổi, trong khi M2 và M3 sẽ được coi là tiền được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị. Là một phần của chính sách tiền tệ của họ, hầu hết các chính phủ đều duy trì một số kiểm soát linh hoạt đối với việc cung cấp tiền tệ đang lưu hành, điều chỉnh tùy thuộc vào các yếu tố kinh tế. Đây không phải là trường hợp với Bitcoin. Cho đến nay, sự sẵn có liên tục của nhiều mã thông báo được tạo ra đã khuyến khích một cộng đồng khai thác mạnh mẽ, mặc dù điều này có thể thay đổi đáng kể khi giới hạn 21 triệu xu được tiếp cận. Chính xác những gì sẽ xảy ra tại thời điểm đó là khó nói; một sự tương tự sẽ là tưởng tượng chính phủ Hoa Kỳ đột nhiên ngừng sản xuất bất kỳ dự luật mới nào. May mắn thay, Bitcoin cuối cùng không được lên kế hoạch khai thác cho đến khoảng năm 2140.
2) Chia hết
21 triệu Bitcoin nhỏ hơn rất nhiều so với sự lưu thông của hầu hết các loại tiền tệ fiat trên thế giới. May mắn thay, Bitcoin chia hết tới 8 điểm thập phân. Đơn vị nhỏ nhất, bằng 0, 00000001 Bitcoin, được gọi là "Satoshi" sau khi nhà phát triển giả danh đằng sau tiền điện tử. Điều này cho phép hàng triệu đơn vị Satoshi riêng lẻ được phân phối trong toàn bộ nền kinh tế toàn cầu.
3) Tiện ích
Một trong những điểm bán hàng lớn nhất của Bitcoin là việc sử dụng công nghệ blockchain. Blockchain là một hệ thống sổ cái phân tán, phi tập trung và không tin cậy, có nghĩa là không có bên nào tham gia vào thị trường Bitcoin cần phải thiết lập niềm tin vào nhau để hệ thống hoạt động tốt. Điều này có thể là nhờ một hệ thống kiểm tra và xác minh phức tạp, là trung tâm của việc duy trì sổ cái và khai thác Bitcoin mới. Trên hết, tính linh hoạt của công nghệ blockchain có nghĩa là nó cũng có tiện ích bên ngoài không gian tiền điện tử.
4) Khả năng chuyển nhượng
Nhờ trao đổi tiền điện tử, ví và các công cụ khác, Bitcoin có thể chuyển nhượng giữa các bên. Mặc dù phải mất một lượng điện lớn để khai thác Bitcoin, duy trì blockchain và xử lý các giao dịch kỹ thuật số, các cá nhân thường không nắm giữ bất kỳ đại diện vật lý nào của Bitcoin trong quá trình này.
Thách thức bitcoin
Nhìn chung, Bitcoin nắm giữ khá tốt trong các danh mục trên khi so sánh với các loại tiền tệ fiat. Vậy những thách thức đối với Bitcoin như một loại tiền tệ là gì?
Một trong những vấn đề lớn nhất là tình trạng của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị. Tiện ích của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị phụ thuộc vào tiện ích của nó như một phương tiện trao đổi. Chúng tôi dựa trên cơ sở giả định rằng để một thứ gì đó được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị thì nó cần phải có một số giá trị nội tại và nếu Bitcoin không đạt được thành công như một phương tiện trao đổi, nó sẽ không có tiện ích thực tế và do đó không có nội tại giá trị và sẽ không hấp dẫn như một cửa hàng giá trị. Giống như tiền tệ fiat, Bitcoin không được hỗ trợ bởi bất kỳ hàng hóa vật lý hoặc kim loại quý nào. Trong suốt phần lớn lịch sử của nó, giá trị hiện tại của Bitcoin đã được thúc đẩy chủ yếu bởi lãi suất đầu cơ. Bitcoin đã thể hiện các đặc điểm của một bong bóng với sự tăng giá mạnh mẽ và một cơn sốt chú ý của truyền thông. Điều này có khả năng giảm khi Bitcoin tiếp tục chứng kiến sự chấp nhận chính thống lớn hơn, nhưng tương lai không chắc chắn.
Tiện ích và khả năng chuyển nhượng của Bitcoin bị thách thức bởi những khó khăn xung quanh không gian lưu trữ và trao đổi tiền điện tử. Trong những năm gần đây, các sàn giao dịch tiền kỹ thuật số đã bị quấy rầy bởi các vụ hack, trộm cắp và lừa đảo. Tất nhiên, các vụ trộm cũng xảy ra trong thế giới tiền tệ fiat. Tuy nhiên, trong những trường hợp đó, quy định được giải quyết nhiều hơn, cung cấp các phương tiện khắc phục đơn giản hơn. Bitcoin và tiền điện tử rộng hơn vẫn được xem như là một thiết lập "Miền Tây hoang dã" khi được quy định. Các chính phủ khác nhau xem Bitcoin theo những cách khác nhau đáng kể và hậu quả cho việc áp dụng Bitcoin như một loại tiền tệ toàn cầu là rất đáng kể.
Bitcoin sẽ có giá trị bao nhiêu đối với các loại tiền tệ đối thủ?
Để đặt một giá trị lên Bitcoin, chúng ta cần dự đoán mức độ thâm nhập thị trường mà nó sẽ đạt được trong mỗi lĩnh vực. Bài viết này sẽ không đưa ra trường hợp về sự thâm nhập thị trường, nhưng vì mục đích đánh giá, chúng tôi sẽ chọn một giá trị khá độc đoán là 15 phần trăm, cả bitcoin là tiền tệ và bitcoin làm kho lưu trữ giá trị. Bạn được khuyến khích hình thành ý kiến của riêng mình cho dự báo này và điều chỉnh định giá cho phù hợp.
Cách đơn giản nhất để tiếp cận mô hình là xem xét giá trị toàn cầu hiện tại của tất cả các phương tiện trao đổi và của tất cả các cửa hàng có giá trị tương đương với bitcoin và tính giá trị tỷ lệ phần trăm dự kiến của bitcoin. Phương tiện trao đổi chủ yếu là tiền được chính phủ hỗ trợ và đối với mô hình của chúng tôi, chúng tôi sẽ chỉ tập trung vào chúng.
Nói một cách đơn giản, M1 (bao gồm M0) hiện có giá trị khoảng 25 nghìn tỷ đô la Mỹ, sẽ đóng vai trò là giá trị trung gian trao đổi trên toàn thế giới hiện tại của chúng tôi.
M3 (bao gồm tất cả các thùng khác) trừ đi M1 trị giá khoảng 45 nghìn tỷ đô la Mỹ. Chúng tôi sẽ bao gồm điều này như một kho lưu trữ giá trị tương đương với bitcoin. Về vấn đề này, chúng tôi cũng sẽ thêm một ước tính cho giá trị vàng trên toàn thế giới được giữ như một kho lưu trữ giá trị. Trong khi một số có thể sử dụng trang sức như một kho lưu trữ giá trị, đối với mô hình của chúng tôi, chúng tôi sẽ chỉ xem xét vàng thỏi. Khảo sát Địa chất Hoa Kỳ ước tính rằng vào cuối năm 1999, có khoảng 122.000 tấn vàng trên mặt đất có sẵn. Trong đó, 48%, tương đương 58.560 tấn, ở dạng cổ phiếu vàng thỏi tư nhân và chính thức. Với mức giá hiện tại ước tính là 1.200 đô la mỗi troy ounce, lượng vàng đó ngày nay có giá trị lên tới 2, 1 nghìn tỷ đô la Mỹ. Vì trong những năm gần đây, nguồn cung bạc bị thâm hụt và các chính phủ đã bán một lượng đáng kể vàng thỏi của họ, chúng tôi cho rằng hầu hết bạc được sử dụng trong công nghiệp chứ không phải là một cửa hàng giá trị, và sẽ không bao gồm bạc mô hình của chúng tôi. Chúng tôi cũng sẽ không đối xử với các kim loại quý hoặc đá quý khác. Tóm lại, ước tính của chúng tôi về giá trị toàn cầu của các cửa hàng có giá trị tương đương với bitcoin, bao gồm tài khoản tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn lớn và nhỏ, quỹ thị trường tiền tệ và vàng thỏi, lên tới 47, 1 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Do đó, tổng ước tính của chúng tôi về giá trị toàn cầu của các phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị lên tới 72, 1 nghìn tỷ đô la Mỹ. Nếu Bitcoin đạt được 15% giá trị này, vốn hóa thị trường của nó bằng tiền ngày nay sẽ là 10, 8 nghìn tỷ đô la Mỹ. Với tất cả 21 triệu bitcoin đang lưu hành, điều đó sẽ khiến giá 1 Bitcoin ở mức 514.000 đô la.
Đây là một mô hình dài hạn khá đơn giản. Có lẽ câu hỏi lớn nhất mà nó đặt ra là chính xác Bitcoin sẽ đạt được bao nhiêu? Đưa ra một giá trị cho giá Bitcoin hiện tại sẽ liên quan đến việc định giá rủi ro chấp nhận thấp hoặc thất bại của Bitcoin như một loại tiền tệ, có thể bao gồm việc bị thay thế bởi một hoặc nhiều loại tiền kỹ thuật số khác. Các mô hình thường xem xét vận tốc của tiền, thường lập luận rằng vì Bitcoin có thể hỗ trợ chuyển tiền mất ít hơn một giờ, vận tốc tiền trong hệ sinh thái Bitcoin trong tương lai sẽ cao hơn vận tốc trung bình hiện tại của tiền. Một quan điểm khác về điều này mặc dù sẽ là vận tốc tiền không bị hạn chế bởi đường ray thanh toán ngày nay theo bất kỳ cách quan trọng nào và yếu tố quyết định chính của nó là nhu cầu hoặc sự sẵn sàng của mọi người để giao dịch. Do đó, vận tốc tiền dự kiến có thể được coi là gần bằng với giá trị hiện tại của nó.
Một góc độ khác trong việc mô hình hóa giá Bitcoin, và có lẽ là một điều hữu ích cho giai đoạn gần trung bình, sẽ là nhìn vào các ngành hoặc thị trường cụ thể mà người ta nghĩ rằng nó có thể tác động hoặc phá vỡ và suy nghĩ về việc thị trường đó có thể kết thúc bao nhiêu sử dụng Bitcoin. Mạng Bitcoin thế giới cung cấp một công cụ tiện lợi để làm việc đó.
