Năm 2019 là một năm đặc biệt đối với lợi nhuận vốn chủ sở hữu và là một năm yên tĩnh bất thường cho sự biến động. Điều đó có thể không kéo dài, theo một số chiến lược gia.
Mike Wilson, giám đốc đầu tư (CIO) và là chiến lược gia đầu tư của Hoa Kỳ tại Morgan Stanley, nói rằng một lũ thanh khoản từ Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác, với mức lãi 1, 2 nghìn tỷ đô la hàng năm, đã tạo ra mức thấp trong 20 năm nhân tạo biến động không có khả năng kéo dài giữa các yếu tố cơ bản yếu. Ông đã phác thảo cả rủi ro thị trường và cách các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho sự tăng đột biến trong một podcast gần đây.
Chìa khóa chính
- Giá cổ phiếu tăng và biến động giảm, mặc dù yếu tố cơ bản yếu. Việc thanh khoản ngân hàng trung ương tăng mạnh là lý do. Những triển vọng của sự phục hồi trong năm 2020 có thể sẽ gây thất vọng.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Điểm nổi bật của ý kiến của Wilson theo sau, như được phiên âm bởi Investopedia.
"Năm 2019 là một năm mà các yếu tố cơ bản giảm dần, nhưng giá cổ phiếu đã tăng mạnh, hơn 100% lợi nhuận trên thị trường chứng khoán năm nay đến từ định giá cao hơn, trong khi tăng trưởng lợi nhuận là âm."
"Giá cổ phiếu chỉ đơn giản là mong đợi và cho chúng ta biết tăng trưởng thu nhập sẽ tăng mạnh trở lại vào năm tới? Có thể, nhưng nếu đó là trường hợp chúng ta sẽ thấy giá tài sản khác tăng trở lại nhiều hơn so với lãi suất. Cụ thể hơn, lãi suất 10 năm, giá cả hàng hóa, lạm phát lạm phát và cổ phiếu theo chu kỳ so với hàng phòng thủ đã thực sự lăn lộn gần đây, và trong một số trường hợp mạnh."
"Thay vì chứng khoán cho chúng tôi tăng trưởng sẽ tăng mạnh vào năm tới, chúng tôi chỉ nghĩ đơn giản là họ đang phản ứng với một thứ khác, một sự đột biến lớn trong việc mở rộng bảng cân đối ngân hàng trung ương. Cụ thể, khoảng hai tháng trước, Fed, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu mở rộng bảng cân đối kế toán của mình thêm 100 tỷ đô la mỗi tháng. Đó là rất nhiều thanh khoản, và không thể phủ nhận rằng nó có tác động đến giá tài sản."
"Đây chắc chắn là một chất ức chế biến động. Ví dụ, trong hai tháng qua, biến động nhận ra trong 30 ngày đối với S & P 500 đã giảm mạnh, từ hơn 21% xuống chỉ còn 5 rưỡi. chỉ số biến động thấp nhất nhận ra trong 20 năm qua, tỷ lệ phần trăm đầu tiên chính xác."
"Điều đó có vẻ như là một chút sai lầm, với sự tăng trưởng thu nhập âm mà chúng ta đang chứng kiến, và chiến tranh thương mại đang diễn ra và những căng thẳng địa chính trị khác và suy thoái kinh tế toàn diện trong sản xuất toàn cầu. Do sự ra đời của các chiến lược đầu tư có hệ thống nhắm vào sự biến động, sự biến động nhận ra thấp hơn đã dẫn đến dòng vốn đáng kể vào thị trường chứng khoán không dựa trên cơ bản."
"Điều đó cũng cho phép và buộc một số nhà quản lý vốn chủ động phải chịu rủi ro cao hơn mức bình thường, hoặc thông thường, đơn giản là vì sự biến động hiện đang được định giá thấp."
"Điều này đang che giấu những gì thực sự xảy ra với các nguyên tắc cơ bản và thuyết phục nhiều nhà phân tích, chiến lược gia và thậm chí các công ty phục hồi vào năm tới có khả năng gây thất vọng - kỳ vọng cao. Chúng tôi không chắc chắn sự thất vọng này sẽ xuất hiện dưới dạng độ biến động cao hơn, nhưng độ biến động rất tự tin của chúng tôi ở mức thấp nhất có thể và khi nó quay đầu, các chiến lược thụ động và chủ động này sẽ nhanh chóng đảo ngược các dòng chảy gần đây."
"Kết quả của việc mở rộng bảng cân đối kế toán gần đây là giống nhau đối với giá tài sản, vốn đã bị tách ra khỏi các nguyên tắc cơ bản trong ngắn hạn."
Morgan Stanley dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu tăng từ 3, 0% năm 2019 lên 3, 2% vào năm 2020, trong khi tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2020 sẽ tụt lại, ở mức 1, 8%. Một phần là kết quả, họ nói: "Mô hình thu nhập của chúng tôi đang nói với chúng tôi rằng dự báo đồng thuận về tăng trưởng EPS 10% trong năm 2020 có khả năng bị bỏ lỡ và thực sự gần hơn với 0%."
Chỉ số biến động CBOE (VIX) gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2018, một chỉ số giảm giá cho những người phản đối thị trường. Sự phát triển trong những tuần qua có thể hỗ trợ cho câu chuyện thông thường rằng các nhà đầu tư đang tự mãn, và ý tưởng rằng chúng ta có thể tham gia vào một đợt bán cổ phần khác, tên là Hubert de Barochez, nhà kinh tế thị trường tại Capital econom, đã cảnh báo trong một ghi chú được trích dẫn bởi Tạp chí Phố Wall.
Kể từ mức đóng cửa thấp gần đây 11, 75 vào ngày 27/11, VIX đã tăng lên 14, 61 kể từ ngày 5/12. Dấu hiệu của Tổng thống Trump cho thấy một thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung có thể bị trì hoãn đã khiến nhiều nhà đầu tư đứng ngoài cuộc.
Nhìn về phía trước
"Lời khuyên của chúng tôi là vẫn đầu tư đầy đủ vào cổ phiếu toàn cầu, đồng thời duy trì tình trạng quá tải chiến thuật đối với trái phiếu kho bạc dài hạn và các sản phẩm biến động của Mỹ như một hàng rào chống lại sự gia tăng rủi ro không thể tránh khỏi có thể xảy ra bất cứ lúc nào", Wilson nói. Trường hợp cơ bản của Morgan Stanley cho Chỉ số S & P 500 là nó sẽ kết thúc năm 2020 ở mức 3.000, hoặc 3, 8% dưới mức đóng cửa ngày 5 tháng 12 năm 2019.
