Năng suất đến trưởng thành (YTM) là gì?
Năng suất đến ngày đáo hạn (YTM) là tổng lợi nhuận dự kiến trên một trái phiếu nếu trái phiếu được giữ cho đến khi đáo hạn. Năng suất đến ngày đáo hạn được coi là lãi suất trái phiếu dài hạn nhưng được biểu thị bằng lãi suất hàng năm. Nói cách khác, đó là tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) của khoản đầu tư vào trái phiếu nếu nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn, với tất cả các khoản thanh toán được thực hiện theo lịch trình và tái đầu tư với cùng một tỷ lệ.
Năng suất đến khi đáo hạn cũng được gọi là "sản lượng sổ sách" hoặc "sản lượng mua lại".
Lợi tức trái phiếu: Lợi nhuận hiện tại và YTM
Hiểu về năng suất đến trưởng thành (YTM)
Năng suất đến ngày đáo hạn tương tự như năng suất hiện tại, phân chia dòng tiền hàng năm từ trái phiếu bằng giá thị trường của trái phiếu đó để xác định số tiền người ta sẽ kiếm được bằng cách mua trái phiếu và giữ nó trong một năm. Tuy nhiên, không giống như năng suất hiện tại, YTM chiếm giá trị hiện tại của các khoản thanh toán phiếu lãi trong tương lai của trái phiếu. Nói cách khác, nó ảnh hưởng đến giá trị thời gian của tiền, trong khi tính toán năng suất hiện tại đơn giản thì không. Vì vậy, nó thường được coi là một phương tiện kỹ lưỡng hơn để tính lợi nhuận từ trái phiếu.
YTM của trái phiếu giảm giá không trả phiếu giảm giá là nơi khởi đầu tốt để hiểu một số vấn đề phức tạp hơn với trái phiếu phiếu giảm giá. Công thức tính YTM của trái phiếu chiết khấu như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác YTM = n Giá trị hiện tại Giá trị giao dịch −1 Nơi: n = số năm đến ngày đáo hạn Giá trị giao dịch = giá trị đáo hạn của trái phiếu hoặc mệnh giá
Bởi vì lợi tức đến ngày đáo hạn là lãi suất mà nhà đầu tư sẽ kiếm được bằng cách tái đầu tư mọi khoản thanh toán phiếu lãi từ trái phiếu với lãi suất không đổi cho đến ngày đáo hạn của trái phiếu, giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai bằng với giá thị trường của trái phiếu. Một nhà đầu tư biết giá trái phiếu hiện tại, các khoản thanh toán phiếu lãi và giá trị đáo hạn của nó, nhưng tỷ lệ chiết khấu không thể được tính trực tiếp. Tuy nhiên, có một phương pháp thử và tìm lỗi để tìm YTM với công thức giá trị hiện tại sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Giá trái phiếu = (1 + YTM) 1Coupon 1 + (1 + YTM) 2Coupon 2
Hoặc công thức này:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Giá trái phiếu = (Phiếu giảm giá × YTM1− (1 + YTM) n1)
Mỗi một trong số các dòng tiền trong tương lai của trái phiếu đều được biết và vì giá hiện tại của trái phiếu cũng được biết đến, quá trình thử và sai có thể được áp dụng cho biến YTM trong phương trình cho đến khi giá trị hiện tại của luồng thanh toán bằng với giá trái phiếu.
Việc giải phương trình bằng tay đòi hỏi sự hiểu biết về mối quan hệ giữa giá của trái phiếu và lợi tức của nó, cũng như các loại giá trị trái phiếu khác nhau. Trái phiếu có thể được định giá giảm giá, ngang bằng hoặc cao cấp. Khi trái phiếu được định giá ngang bằng, lãi suất của trái phiếu bằng với lãi suất của trái phiếu. Một trái phiếu có giá trên mệnh giá, được gọi là trái phiếu cao cấp, có lãi suất coupon cao hơn lãi suất thực hiện và trái phiếu có giá dưới mệnh giá, được gọi là trái phiếu chiết khấu, có lãi suất coupon thấp hơn lãi suất thực tế. Nếu một nhà đầu tư đang tính toán YTM trên một trái phiếu có giá dưới mệnh giá, anh ta hoặc cô ta sẽ giải phương trình bằng cách cắm nhiều mức lãi suất hàng năm cao hơn lãi suất cho đến khi tìm thấy giá trái phiếu gần với giá của trái phiếu.
Tính toán lợi suất đến ngày đáo hạn (YTM) giả định rằng tất cả các khoản thanh toán phiếu lãi được tái đầu tư với cùng tỷ lệ với lợi suất hiện tại của trái phiếu và tính đến giá thị trường hiện tại của trái phiếu, mệnh giá, lãi suất của phiếu lãi và thời hạn đến hạn. YTM chỉ là một ảnh chụp nhanh về lợi tức của trái phiếu vì các khoản thanh toán phiếu giảm giá không thể luôn được tái đầu tư với cùng mức lãi suất. Khi lãi suất tăng, YTM sẽ tăng; khi lãi suất giảm, YTM sẽ giảm.
Quá trình phức tạp để xác định sản lượng đến trưởng thành có nghĩa là thường khó tính được giá trị YTM chính xác. Thay vào đó, người ta có thể ước tính YTM bằng cách sử dụng bảng lợi tức trái phiếu, máy tính tài chính hoặc phần mềm khác như Máy tính năng suất đến kỳ hạn của Investopedia.
Mặc dù lợi tức đến khi đáo hạn thể hiện tỷ lệ hoàn vốn hàng năm của trái phiếu, thanh toán phiếu lãi thường được thực hiện trên cơ sở nửa năm, do đó, YTM cũng được tính trên cơ sở sáu tháng.
Ví dụ: Tính năng suất đến khi đáo hạn thông qua thử và lỗi
Ví dụ: giả sử một nhà đầu tư hiện đang nắm giữ một trái phiếu có mệnh giá là 100 đô la. Trái phiếu hiện có giá giảm 95, 92 đô la, đáo hạn trong 30 tháng và trả một phiếu lãi hàng năm là 5%. Do đó, lợi suất hiện tại của trái phiếu là (phiếu giảm giá 5% x mệnh giá $ 100) / $ 95, 92 giá thị trường = 5, 21%.
Để tính toán YTM ở đây, dòng tiền phải được xác định trước. Cứ sau sáu tháng (nửa năm một lần), trái chủ sẽ nhận được khoản thanh toán phiếu lãi là (5% x $ 100) / 2 = $ 2, 50. Tổng cộng, anh ấy hoặc cô ấy sẽ nhận được năm khoản thanh toán là 2, 50 đô la, ngoài mệnh giá của trái phiếu đáo hạn khi đáo hạn là 100 đô la. Tiếp theo, chúng tôi kết hợp dữ liệu này vào công thức, trông giống như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác $ 95, 92 = ($ 2, 5 × YTM1− (1 + YTM) 51) + ($ 100 × (1 + YTM) 51)
Bây giờ chúng ta phải giải quyết lãi suất "YTM", đó là nơi mọi thứ trở nên khó khăn. Tuy nhiên, chúng ta không phải bắt đầu đoán những con số ngẫu nhiên nếu chúng ta dừng lại một chút để xem xét mối quan hệ giữa giá trái phiếu và lợi suất. Như đã đề cập trước đó, khi trái phiếu được định giá chiết khấu từ mệnh giá, lãi suất của nó sẽ lớn hơn lãi suất coupon. Trong ví dụ này, mệnh giá của trái phiếu là 100 đô la, nhưng nó được định giá thấp hơn mệnh giá ở mức 95, 92 đô la, có nghĩa là trái phiếu được định giá giảm giá. Như vậy, lãi suất hàng năm mà chúng tôi đang tìm kiếm nhất thiết phải lớn hơn lãi suất coupon là 5%.
Với thông tin này, chúng tôi có thể tính toán và kiểm tra một số giá trái phiếu bằng cách cắm nhiều mức lãi suất hàng năm cao hơn 5% vào công thức trên. Sử dụng một vài mức lãi suất khác nhau trên 5%, người ta sẽ đưa ra giá trái phiếu sau:
Đưa lãi suất tăng thêm một và hai điểm phần trăm lên 6% và 7% mang lại giá trái phiếu tương ứng là $ 98 và $ 95. Bởi vì giá trái phiếu trong ví dụ của chúng tôi là 95, 92 đô la, danh sách chỉ ra rằng lãi suất mà chúng tôi đang giải quyết nằm trong khoảng từ 6% đến 7%. Đã xác định phạm vi lãi suất mà lãi suất của chúng tôi nằm trong đó, chúng tôi có thể xem xét kỹ hơn và lập một bảng khác cho thấy giá mà các tính toán YTM tạo ra với một loạt lãi suất tăng theo mức tăng 0, 1% thay vì 1, 0%. Sử dụng lãi suất với mức tăng nhỏ hơn, giá trái phiếu được tính toán của chúng tôi như sau:
Ở đây, chúng tôi thấy rằng giá trị hiện tại của trái phiếu của chúng tôi bằng 95, 92 đô la khi YTM ở mức 6, 8%. May mắn thay, 6, 8% tương ứng chính xác với giá trái phiếu của chúng tôi, do đó không cần tính toán thêm. Tại thời điểm này, nếu chúng tôi thấy rằng sử dụng YTM 6, 8% trong tính toán của chúng tôi không mang lại giá trái phiếu chính xác, chúng tôi sẽ phải tiếp tục thử nghiệm và kiểm tra lãi suất tăng theo mức tăng 0, 01%.
Cần phải rõ ràng lý do tại sao hầu hết các nhà đầu tư thích sử dụng các chương trình đặc biệt để thu hẹp các YTM có thể hơn là tính toán thông qua thử và sai, vì các tính toán cần thiết để xác định YTM có thể khá dài và tốn thời gian.
Công dụng của năng suất đến trưởng thành (YTM)
Năng suất đến ngày đáo hạn có thể khá hữu ích để ước tính xem việc mua trái phiếu có phải là một khoản đầu tư tốt hay không. Một nhà đầu tư sẽ xác định một mức lãi suất yêu cầu (lợi tức của một trái phiếu sẽ làm cho trái phiếu có giá trị). Khi một nhà đầu tư đã xác định YTM của một trái phiếu mà anh ta hoặc cô ta đang xem xét mua, nhà đầu tư có thể so sánh YTM với lợi suất cần thiết để xác định xem trái phiếu đó có phải là một giao dịch mua tốt hay không.
Do YTM được biểu thị theo tỷ lệ hàng năm bất kể thời hạn của trái phiếu đến ngày đáo hạn, nên nó có thể được sử dụng để so sánh các trái phiếu có kỳ hạn và phiếu giảm giá khác nhau do YTM biểu thị giá trị của các trái phiếu khác nhau trong cùng một kỳ hạn.
Biến thể của năng suất đến trưởng thành (YTM)
Năng suất đến ngày đáo hạn có một vài biến thể phổ biến chiếm các trái phiếu có các tùy chọn nhúng.
Yield để gọi (YTC) giả định rằng trái phiếu sẽ được gọi. Nghĩa là, một trái phiếu được nhà phát hành mua lại trước khi nó đáo hạn và do đó có thời gian lưu chuyển tiền mặt ngắn hơn. YTC được tính toán với giả định rằng trái phiếu sẽ được gọi sớm nhất có thể và khả thi về mặt tài chính.
Lợi nhuận để đặt (YTP) tương tự như YTC, ngoại trừ người nắm giữ trái phiếu có thể chọn bán lại trái phiếu cho nhà phát hành với giá cố định dựa trên các điều khoản của trái phiếu. YTP được tính toán dựa trên giả định rằng trái phiếu sẽ được trả lại cho tổ chức phát hành ngay khi có thể và khả thi về mặt tài chính.
Hiệu suất đến mức tồi tệ nhất (YTW) là một phép tính được sử dụng khi trái phiếu có nhiều tùy chọn. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư đang đánh giá một trái phiếu bằng cả hai điều khoản gọi và đặt, cô ấy sẽ tính toán YTW dựa trên các điều khoản tùy chọn mang lại lợi suất thấp nhất.
Hạn chế của năng suất đến trưởng thành (YTM)
Tính toán YTM thường không tính các khoản thuế mà nhà đầu tư phải trả cho trái phiếu. Trong trường hợp này, YTM được gọi là tổng lợi tức hoàn trả. Tính toán YTM cũng không tính đến chi phí mua hoặc bán.
YTM cũng đưa ra các giả định về tương lai không thể biết trước. Một nhà đầu tư có thể không thể tái đầu tư tất cả các phiếu giảm giá, trái phiếu có thể không được giữ đến ngày đáo hạn và nhà phát hành trái phiếu có thể mặc định trên trái phiếu.
Tóm tắt năng suất đến trưởng thành (YTM)
Lợi tức của trái phiếu đến ngày đáo hạn (YTM) là tỷ suất hoàn vốn nội bộ cần thiết cho giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai của trái phiếu (mệnh giá và thanh toán phiếu lãi) bằng với giá trái phiếu hiện tại. YTM giả định rằng tất cả các khoản thanh toán phiếu lãi được tái đầu tư với mức lãi suất tương đương với YTM và trái phiếu được giữ đến ngày đáo hạn.
Một số khoản đầu tư trái phiếu được biết đến nhiều hơn bao gồm thành phố, kho bạc, doanh nghiệp và nước ngoài. Trong khi thành phố, kho bạc và trái phiếu nước ngoài thường được mua thông qua chính quyền địa phương, tiểu bang hoặc liên bang, trái phiếu doanh nghiệp được mua thông qua môi giới. Nếu bạn có hứng thú với trái phiếu doanh nghiệp thì bạn sẽ cần một tài khoản môi giới.
