Mặc dù chúng được coi là những khoản đầu tư rủi ro, trái phiếu lãi suất cao, thường được gọi là trái phiếu rác, có thể không xứng đáng với danh tiếng tiêu cực vẫn đeo bám chúng. Trên thực tế, việc bổ sung các trái phiếu rủi ro cao này vào danh mục đầu tư thực sự có thể làm giảm rủi ro danh mục tổng thể khi được xem xét trong khuôn khổ đa dạng hóa và phân bổ tài sản cổ điển.
Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn về trái phiếu lợi suất cao là gì, điều gì làm cho chúng có rủi ro và lý do tại sao bạn có thể muốn kết hợp chúng vào chiến lược đầu tư của mình. Trái phiếu lợi tức cao có sẵn cho các nhà đầu tư dưới dạng các vấn đề riêng lẻ, thông qua các quỹ tương hỗ năng suất cao và dưới dạng các quỹ ETF trái phiếu rác.
NHIỆM VỤ CHÍNH
- Trái phiếu lợi tức cao mang lại lợi nhuận dài hạn cao hơn trái phiếu cấp đầu tư, bảo vệ phá sản tốt hơn cổ phiếu và lợi ích đa dạng hóa danh mục đầu tư. Thật không may, sự sụp đổ cao của "Vua trái phiếu Junk" Michael Milken đã làm tổn hại danh tiếng của trái phiếu lợi suất cao như một lớp tài sản. Trái phiếu lợi suất cao phải đối mặt với lãi suất mặc định cao hơn và biến động nhiều hơn trái phiếu cấp đầu tư và chúng có rủi ro lãi suất cao hơn cổ phiếu. Nợ thị trường và trái phiếu chuyển đổi là những lựa chọn thay thế chính cho trái phiếu lãi suất cao trong danh mục nợ có rủi ro cao. Đối với các nhà đầu tư trung bình, các quỹ tương hỗ năng suất cao và các quỹ ETF là cách tốt nhất để đầu tư vào trái phiếu rác.
Hiểu về trái phiếu lợi nhuận cao
Nói chung, trái phiếu lợi tức cao được định nghĩa là nghĩa vụ nợ với xếp hạng trái phiếu là Ba hoặc thấp hơn theo tỷ lệ của Moody hoặc BB hoặc thấp hơn theo thang điểm của Standard & Poor. Ngoài việc được biết đến phổ biến là trái phiếu rác, chúng còn được gọi là "dưới mức đầu tư". Xếp hạng thấp có nghĩa là tình hình tài chính của công ty bị lung lay. Vì vậy, khả năng công ty có thể bỏ lỡ việc thanh toán lãi hoặc mặc định cao hơn so với các công ty phát hành trái phiếu cấp đầu tư.
Một phân loại trái phiếu dưới cấp đầu tư không nhất thiết có nghĩa là một công ty bị quản lý sai hoặc tham gia gian lận. Nhiều công ty âm thanh cơ bản gặp khó khăn tài chính ở các giai đoạn khác nhau. Một năm nghèo vì lợi nhuận hoặc chuỗi sự kiện bi thảm có thể khiến nghĩa vụ nợ của công ty bị hạ cấp. Một số công ty hàng đầu trong S & P 500 đã phải chịu sự phẫn nộ khi trái phiếu của họ bị hạ cấp xuống tình trạng "rác". Chẳng hạn, năm 2019, Moody đã hạ mức nợ do biểu tượng ô tô Ford đưa ra xuống dưới mức đầu tư.
Điều ngược lại cũng có thể xảy ra. Trái phiếu do một công ty trẻ hoặc mới phát hành có thể được xếp hạng thấp vì công ty chưa có hồ sơ theo dõi dài hoặc kết quả tài chính để đánh giá.
Dù lý do là gì, được coi là ít tín dụng hơn có nghĩa là vay tiền đắt hơn đối với các công ty này. Họ phải trả lãi nhiều hơn cho khoản nợ của mình, giống như cách những cá nhân có điểm tín dụng thấp thường trả APR cao hơn trên thẻ tín dụng của họ. Do đó, chúng được gọi là trái phiếu năng suất cao. Họ cung cấp lãi suất cao hơn vì những rủi ro bổ sung.
Ưu điểm của trái phiếu lợi nhuận cao
Lợi nhuận cao hơn
Do lãi suất tăng, các khoản đầu tư lợi nhuận cao thường tạo ra lợi nhuận tốt hơn so với trái phiếu cấp đầu tư. Trái phiếu năng suất cao cũng có lợi nhuận cao hơn CD và trái phiếu chính phủ trong dài hạn. Nếu bạn đang tìm kiếm để có được lợi suất cao hơn trong danh mục đầu tư thu nhập cố định của mình, hãy ghi nhớ điều đó. Lợi thế số một của trái phiếu lợi tức cao là thu nhập.
Bảo vệ phá sản
Nhiều nhà đầu tư không nhận thức được thực tế rằng chứng khoán nợ có lợi thế hơn so với đầu tư vốn cổ phần nếu một công ty phá sản. Nếu điều này xảy ra, các trái chủ sẽ được thanh toán trước trong quá trình thanh lý, tiếp theo là các cổ đông ưu tiên và cuối cùng là các cổ đông phổ thông. Sự an toàn bổ sung này có thể chứng minh giá trị trong việc bảo vệ danh mục đầu tư của bạn khỏi những tổn thất đáng kể, giảm thiệt hại từ các mặc định.
Đa dạng hóa
Hiệu suất của trái phiếu lợi tức cao không tương quan chính xác với trái phiếu cấp cổ phiếu hoặc cổ phiếu. Bởi vì lợi suất của họ cao hơn trái phiếu cấp đầu tư, nên họ ít bị tổn thương hơn khi thay đổi lãi suất. Điều này đặc biệt đúng ở mức chất lượng tín dụng thấp hơn và trái phiếu lợi tức cao tương tự như cổ phiếu dựa vào sức mạnh của nền kinh tế. Do mối tương quan thấp này, việc thêm trái phiếu lợi tức cao vào danh mục đầu tư của bạn có thể là một cách tuyệt vời để giảm rủi ro danh mục đầu tư tổng thể.
Trái phiếu lợi suất cao có thể đóng vai trò là đối trọng với các tài sản nhạy cảm hơn với biến động lãi suất hoặc xu hướng thị trường chứng khoán nói chung. Ví dụ, trái phiếu lãi suất cao như một nhóm mất ít hơn nhiều so với cổ phiếu trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Chúng cũng tăng giá khi trái phiếu kho bạc dài hạn giảm trong năm 2009, và các quỹ trái phiếu năng suất cao thường vượt trội so với cổ phiếu trong quá trình phục hồi thị trường đó.
Danh tiếng xấu của trái phiếu lợi nhuận cao
Nếu họ có nhiều điểm cộng như vậy, tại sao trái phiếu lợi tức cao bị chế giễu là rác? Thật không may, sự sụp đổ cao cấp của "Vua trái phiếu rác" Michael Milken đã làm tổn hại danh tiếng của trái phiếu lợi tức cao như một loại tài sản.
Trong những năm 1980, Michael Milken, khi đó là giám đốc điều hành của ngân hàng đầu tư Drexel Burnham Lambert Inc., đã nổi tiếng với công việc của mình tại Phố Wall. Ông đã mở rộng đáng kể việc sử dụng nợ năng suất cao trong các vụ sáp nhập và mua lại, điều này đã thúc đẩy sự bùng nổ mua lại có đòn bẩy. Milken đã kiếm được hàng triệu đô la cho bản thân và công ty Phố Wall của mình bằng cách chuyên về trái phiếu do các thiên thần sa ngã phát hành. Thiên thần sa ngã là những công ty đã từng gặp khó khăn về tài chính khiến cho xếp hạng tín dụng của họ giảm xuống.
Năm 1989, Rudolph Giuliani đã buộc tội Milken theo Đạo luật RICO với 98 tội danh lừa đảo và gian lận. Sau một cuộc mặc cả, anh ta đã ngồi tù 22 tháng và trả hơn 600 triệu đô la tiền phạt và các khu định cư dân sự.
Ngày nay, nhiều người ở Phố Wall sẽ chứng thực rằng nhận thức tiêu cực về trái phiếu rác vẫn tồn tại bởi vì các hoạt động đáng ngờ của Milken và các nhà tài chính cao cấp khác như ông.
Rủi ro của trái phiếu lợi nhuận cao
Rủi ro vỡ nợ
Đầu tư năng suất cao cũng có nhược điểm của họ, và các nhà đầu tư phải xem xét biến động cao hơn và rủi ro vỡ nợ ở đầu danh sách. Theo Fitch Xếp hạng, mặc định trái phiếu lợi suất cao ở Mỹ đã giảm xuống 1, 8% trong năm 2017. Tuy nhiên, mức độ gia tăng của các khoản nợ của công ty trên khắp thế giới gây rắc rối cho nhiều nhà phân tích và kinh tế. Tỷ lệ mặc định năng suất cao ở Mỹ đạt 14% trong cuộc suy thoái kinh tế vừa qua vào năm 2009 và chúng rất có khả năng tăng trở lại trong thời kỳ suy thoái tiếp theo, Bạn nên lưu ý rằng tỷ lệ mặc định cho các quỹ tương hỗ năng suất cao dễ bị các nhà quản lý thao túng. Họ có thể linh hoạt đổ trái phiếu trước khi mặc định và thay thế chúng bằng trái phiếu mới.
Làm thế nào bạn có thể ước tính chính xác hơn tỷ lệ mặc định của một quỹ năng suất cao? Bạn có thể nhìn vào những gì đã xảy ra với tổng lợi nhuận của quỹ trong thời kỳ suy thoái vừa qua. Nếu doanh thu của quỹ rất cao (trên 200%), đây có thể là một dấu hiệu cho thấy trái phiếu gần mặc định đang được thay thế thường xuyên. Bạn cũng có thể xem chất lượng tín dụng trung bình của quỹ như một chỉ số. Điều này có thể cho bạn thấy nếu phần lớn trái phiếu đang nắm giữ có chất lượng dưới mức đầu tư ở BB hoặc B theo thang điểm của Standard & Poor. Nếu trung bình là CCC hoặc CC, thì quỹ có tính đầu cơ cao vì D chỉ ra mặc định.
Bạn nên lưu ý rằng tỷ lệ mặc định cho các quỹ tương hỗ năng suất cao dễ bị các nhà quản lý thao túng.
Rủi ro lãi suất
Một cạm bẫy khác của đầu tư năng suất cao là nền kinh tế yếu và lãi suất tăng có thể làm giảm lợi suất. Nếu bạn đã từng đầu tư vào trái phiếu trong quá khứ, có lẽ bạn đã quen với mối quan hệ nghịch đảo giữa giá trái phiếu và lãi suất. Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu sẽ giảm. Mặc dù chúng ít nhạy cảm hơn với lãi suất ngắn hạn, trái phiếu rác theo sát lãi suất dài hạn. Sau một thời gian dài ổn định giữ nguyên các khoản đầu tư gốc của nhà đầu tư, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất liên tục trong năm 2017 và 2018. Tuy nhiên, Fed đã đảo ngược khóa học và cắt giảm lãi suất vào năm 2019, dẫn đến lợi nhuận trên thị trường trái phiếu.
Trong quá trình tăng trưởng thị trường, bạn có thể thấy rằng các khoản đầu tư năng suất cao tạo ra lợi nhuận thấp hơn so với đầu tư vốn cổ phần. Các nhà quản lý quỹ có thể phản ứng với thị trường trái phiếu chậm này bằng cách chuyển qua danh mục đầu tư. Điều đó sẽ dẫn đến tỷ lệ phần trăm doanh thu cao hơn và thêm chi phí quỹ cuối cùng được trả bởi bạn, nhà đầu tư cuối cùng.
Trong thời kỳ nền kinh tế khỏe mạnh, nhiều nhà quản lý tin rằng sẽ phải suy thoái để đẩy trái phiếu lợi suất cao vào tình trạng hỗn loạn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn phải xem xét các rủi ro khác, như sự suy yếu của các nền kinh tế nước ngoài, thay đổi tỷ giá tiền tệ và các rủi ro chính trị khác nhau.
Các lựa chọn thay thế cho trái phiếu lợi nhuận cao
Nợ thị trường mới nổi
Nếu bạn đang tìm kiếm một số phí bảo hiểm năng suất đáng kể, trái phiếu rác trong nước không phải là tài sản duy nhất trong biển tài chính. Chứng khoán nợ thị trường mới nổi có thể là một bổ sung có lợi cho danh mục đầu tư của bạn. Thông thường, các chứng khoán này rẻ hơn so với các đối tác Hoa Kỳ một phần vì chúng có thị trường nội địa nhỏ hơn nhiều. Là một nhóm, họ chiếm một phần đáng kể trong thị trường năng suất cao toàn cầu.
Trái phiếu chuyển đổi
Một số nhà quản lý quỹ muốn bao gồm trái phiếu chuyển đổi của các công ty có giá cổ phiếu đã giảm rất nhiều đến nỗi tùy chọn chuyển đổi thực tế không có giá trị. Các khoản đầu tư này thường được gọi là chuyển đổi bị vỡ và được mua với giá chiết khấu do giá thị trường của cổ phiếu phổ thông liên quan đến chuyển đổi đã giảm mạnh.
Các lựa chọn thay thế khác
Nhiều nhà quản lý quỹ được linh hoạt đưa vào một số tài sản khác để giúp đa dạng hóa các khoản đầu tư của họ hơn nữa. Cổ phiếu phổ thông có tỷ suất cổ tức cao và cổ phiếu ưu đãi tương đương với trái phiếu lợi tức cao vì chúng tạo ra thu nhập đáng kể. Một số chứng quyền cũng có một số đặc điểm đầu cơ của trái phiếu rác. Một khả năng khác là đòn bẩy ngân hàng cho vay. Đây thực chất là những khoản vay có lãi suất cao hơn để phản ánh rủi ro cao hơn của người vay.
Điểm mấu chốt
Đối với các nhà đầu tư trung bình, các quỹ tương hỗ năng suất cao và các quỹ ETF là cách tốt nhất để đầu tư vào trái phiếu rác. Các quỹ này cung cấp một nhóm các nghĩa vụ nợ được xếp hạng thấp và việc đa dạng hóa giúp giảm rủi ro đầu tư vào các công ty đang gặp khó khăn về tài chính.
Trước khi bạn đầu tư vào trái phiếu lợi tức cao hoặc chứng khoán lợi nhuận cao khác, bạn nên nhận thức được những rủi ro liên quan. Sau khi thực hiện nghiên cứu của bạn, bạn có thể muốn thêm chúng vào danh mục đầu tư của mình nếu bạn cảm thấy những khoản đầu tư này phù hợp với tình huống của bạn. Tiềm năng cung cấp thu nhập cao hơn và giảm biến động danh mục đầu tư tổng thể là cả hai lý do tốt để xem xét đầu tư năng suất cao.
