Thị trường tăng giá hiện tại chỉ còn vài ngày nữa là đến chín tuổi, do thị trường gấu trước đó đã kết thúc với việc đóng cửa vào ngày 9 tháng 3 năm 2009. Nhiều nhà đầu tư tự hỏi nó có thể đi được bao lâu nữa. Nhà đầu tư và theo dõi thị trường nổi tiếng Mohammed El-Erian viết vào ngày 4 tháng 3, như được in trên tờ Thời báo Tài chính: "Trình tự cụ thể của tháng trước điều chỉnh đột ngột sau đó là một sự phục hồi nhanh chóng và sau đó tuần trước đã rút lại câu hỏi thú vị liệu các thị trường đang trong giai đoạn đầu của một đợt bán tháo kéo dài hay thay vào đó, được đặt trên một nền tảng trung hạn mạnh hơn. Câu trả lời cho câu hỏi đó sẽ được trả lời bởi năm yếu tố."
Năm yếu tố đó là: tăng trưởng kinh tế; chính sách tiền tệ; đường cong lợi suất; biến động và thanh khoản; và nhà đầu tư tự mãn. Chỉ số Lo âu của Investopedia (IAI) ghi nhận mức độ quan tâm rất cao về thị trường chứng khoán trong số hàng triệu độc giả của chúng tôi trên khắp thế giới. Trong khi Chỉ số S & P 500 (SPX) đã tăng 303% kể từ khi kết thúc thị trường gấu cuối cùng, nó giảm 5, 0% so với mức cao vào cuối ngày 26 tháng 1 và chỉ tăng 2, 0% từ đầu năm đến nay đóng cửa vào ngày 6 tháng 3. Trong khi đó, biến động được đo bằng Chỉ số biến động CBOE (VIX) đã tăng trong tháng 1, làm tăng thêm sự lo lắng của các nhà đầu tư đã quen với việc tăng giá cổ phiếu.
Tiếp tục tóm tắt
Đóng góp cho Bloomberg và Financial Times, El-Erian là cố vấn kinh tế tại Allianz SE, công ty mẹ của công ty quản lý tài sản Pimco, nơi trước đây ông là CEO và đồng giám đốc đầu tư (CIO). Trong số các vị trí khác, ông cũng đứng đầu Hội đồng Phát triển Toàn cầu dưới thời Tổng thống Barack Obama, là Giám đốc điều hành của Công ty Quản lý Harvard, nơi đầu tư vào tài sản của trường đại học, là giám đốc quản lý tại Salomon Smith Barney (sau đó được Citigroup mua lại, sau đó được bán cho Morgan Stanley), và là phó giám đốc của IMF, theo Bloomberg.
1. Tăng trưởng kinh tế
"Được hỗ trợ bởi các chính sách hỗ trợ tăng trưởng ở Mỹ và quá trình chữa bệnh kinh tế tự nhiên ở châu Âu, nền kinh tế toàn cầu đang ở giữa sự tăng trưởng đồng bộ trong tăng trưởng, " El-Erian viết. Ông được khuyến khích bởi thực tế là tiêu dùng và đầu tư kinh doanh là động lực chính cho tăng trưởng, thay vì "kỹ thuật tài chính". Cơ sở kinh tế mạnh mẽ tiếp tục là điều cần thiết cho thị trường, ông nói, và ông tìm kiếm thị trường ít phụ thuộc vào thanh khoản từ các ngân hàng trung ương dưới hình thức mua tài sản, hoặc thanh khoản từ các công ty dưới hình thức mua lại cổ phiếu, cổ tức và mua lại. Ông cũng tin rằng "tăng trưởng có thể đạt được động lực bổ sung nếu thế giới tránh được một cuộc chiến tranh thương mại tốn kém."
2. Chính sách tiền tệ
Một dấu hiệu lạc quan cho nền kinh tế Mỹ, theo El-Erian, là tăng trưởng kinh tế đã tăng cường mặc dù được Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt dưới hình thức tăng lãi suất, thông báo tăng trong tương lai và chấm dứt mua tài sản được gọi là nới lỏng định lượng. Các dấu hiệu cho thấy các ngân hàng trung ương hàng đầu khác sẽ đi theo một con đường tương tự cũng đã thất bại trong việc tăng trưởng ở nước ngoài, ông lưu ý. Tuy nhiên, vẫn còn phải xem, ông nói thêm, liệu tăng trưởng sẽ tiếp tục "nếu quá trình chuyển đổi chính sách trở nên đồng thời hơn… một số ngân hàng trung ương quan trọng về mặt hệ thống."
3. Đường cong lợi suất
El-Erian nhận thấy sự gia tăng "tương đối có trật tự" trong lợi suất trái phiếu đang làm giảm các khuyến khích cho việc chấp nhận rủi ro quá mức. Hơn nữa, ông tin rằng đường cong lợi suất phẳng chủ yếu là kết quả của "dòng đầu tư và mô hình phát hành trái phiếu", chứ không phải là lực lượng thúc đẩy "suy thoái kinh tế đáng kể".
4. Tính biến động và tính thanh khoản
Ông cũng thấy đáng khích lệ rằng sự biến động khi được đo bằng VIX đã tăng lên một "phạm vi thực tế và bền vững" hơn so với trước khi điều chỉnh. Trong khi đó, sự bùng nổ gần đây của các sản phẩm đầu tư kỳ lạ liên quan đến VIX, cũng như sự quan tâm của các nhà quản lý trong thất bại của họ, sẽ nhắc nhở các nhà đầu tư về tầm quan trọng của thanh khoản, ông nói thêm. (Để biết thêm, xem thêm: Bán hết cổ phiếu có những điểm tương đồng đáng lo ngại với cuộc khủng hoảng năm 2008. )
5. Khiếu nại của nhà đầu tư
Một dấu hiệu tích cực khác đối với El-Erian là sự trở lại của biến động dường như đã khiến các nhà đầu tư không tin tưởng hơn, và ít chắc chắn rằng việc mua dips sẽ đảm bảo lợi nhuận. Cụ thể, việc các ngân hàng trung ương từ chối "ngay lập tức cung cấp cho thị trường những tín hiệu an ủi" trong quá trình điều chỉnh đã tạo ra một cú hích cần thiết cho sự tự mãn của nhà đầu tư, ông nói thêm. "Tiến bộ hơn nữa trong tất cả năm vấn đề này sẽ đặt thị trường lên một vị thế vững chắc hơn và giảm nguy cơ bán tháo thị trường mạnh mẽ và bền bỉ hơn nhiều", ông kết luận. (Để biết thêm, xem thêm: Tại sao các nhà đầu tư chứng khoán không thể tin tưởng vào một cuộc giải cứu Fed .)
Cờ đỏ
Trong khi đó, các chiến lược gia định lượng tại Bank of America Merrill Lynch lưu ý rằng 13 trong số 19 "biển chỉ dẫn thị trường gấu" của họ, hay 68%, đã bị vấp, báo cáo của CNBC. Chúng bao gồm các chỉ số kinh tế, tiền tệ, thu nhập và kỹ thuật, CNBC nói, lưu ý rằng "Gần như tất cả chúng thường được kích hoạt trước các thị trường gấu trước đây".
Ngoài ra, trong khi thị trường gấu duy trì giảm từ 20% trở lên là hiếm khi xảy ra suy thoái, thị trường tăng giá hiện tại đưa ra một bức tranh phức tạp hơn, CNBC chỉ ra, vì định giá cổ phiếu và giá cổ phiếu tăng trước nền kinh tế thực, với chứng khoán cuối cùng đã trở thành " quá sở hữu và quá yêu "vào tháng 1 năm nay. Việc một số bồi thường quá mức cho nhược điểm có quá hạn lâu hay không vẫn là vấn đề cần tranh luận.
