Một mua lại tích lũy là gì?
Việc mua lại tích lũy làm tăng thu nhập trên mỗi cổ phần của công ty (EPS). Việc mua lại có xu hướng thuận lợi cho giá thị trường của công ty vì giá mà công ty mua phải trả thấp hơn mức tăng mà việc mua lại mới dự kiến sẽ cung cấp cho EPS của công ty mua lại. Theo nguyên tắc chung, sáp nhập hoặc mua lại tích lũy xảy ra khi tỷ lệ thu nhập giá (P / E) của công ty mua lại lớn hơn so với công ty mục tiêu.
Mua lại tích lũy tương tự như thông lệ của bootstrapping, trong đó một công ty mua lại cố tình mua một công ty có tỷ lệ thu nhập giá thấp (P / E) thông qua giao dịch hoán đổi cổ phiếu để tăng thu nhập sau mua lại trên mỗi cổ phiếu của công ty mới thành lập kết hợp kinh doanh và khuyến khích tăng giá cổ phiếu của nó.
Mặc dù bootstrapping thường được coi là một thực tiễn kế toán chơi trò chơi hệ thống và làm giảm chất lượng thu nhập tổng thể, một giao dịch tích lũy đóng vai trò kết hợp của một sự hợp nhất theo cách tích cực.
Chìa khóa chính
- Mua lại một cách tích lũy làm tăng thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) của công ty mua lại. Công ty có thể sử dụng một giao dịch mua tích lũy để khuyến khích tăng giá cổ phiếu của mình. Mục tiêu của việc mua lại một cách dồn dập là tăng sự hợp lực của hai công ty, tạo ra một giá trị kết hợp lớn hơn tổng của các phần riêng biệt. Để nhận ra đầy đủ lợi ích EPS tiềm năng của việc mua lại, hai công ty có liên quan phải tích hợp hiệu quả và hiệu quả.
Cách thức mua lại tích lũy
Việc mua lại tích lũy làm tăng sức mạnh tổng hợp giữa người mua và người mua. Sức mạnh tổng hợp này xảy ra khi sự kết hợp của hai tổ chức tạo ra một giá trị kết hợp lớn hơn tổng của các phần riêng biệt. Vì vậy, giá trị trong giao dịch mua tăng được tạo ra do người mua của một công ty nhỏ hơn có thể thêm tỷ lệ EBITDA / thu nhập pro-forma của doanh nghiệp đã mua vào tỷ lệ EBITDA / thu nhập của chính công ty, trong đó EBITDA là thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao.
Nếu việc mua lại được thực hiện một cách chính xác, công ty mua có giá trị doanh nghiệp (EV) / EBITDA cao hơn và việc bổ sung công ty bị mua sẽ làm tăng tổng giá trị của thực thể kết hợp.
Ví dụ về mua lại tích lũy
Có nhiều trường hợp một công ty được thành lập tìm cách tăng thêm giá trị cho các cổ đông thông qua việc mua lại chiến lược. Không giống như việc mua lại được thực hiện do mục đích nghiên cứu và phát triển hoặc mua lại sản phẩm, như trường hợp mua Oculus Rift của Facebook, việc mua lại tích lũy ngay lập tức làm tăng giá trị cổ phiếu của công ty mua lại.
Ví dụ, nếu một công ty công nghệ lớn, công cộng muốn tăng EPS ngay lập tức, do đó tăng giá cổ phiếu, họ sẽ tìm cách mua một công ty công nghệ nhỏ hơn với EPS cao hơn. Nếu công ty lớn hơn có EPS là 2 đô la và tính toán rằng nếu họ mua lại một công ty nhỏ hơn với EPS là 2, 50 đô la, thì công ty sẽ nhận được mức lợi nhuận gộp là 2, 15 đô la, tổng giá trị mua lại sẽ là 15%. Nếu chi phí mua lại công ty là 10 xu mỗi cổ phiếu, lợi ích ròng là tích cực.
Phê bình về mua lại tích lũy
Tuy nhiên, vì báo cáo tài chính pro-forma và dự báo 12 đến 24 tháng được sử dụng để lấy giá trị tích lũy tiềm năng của việc mua lại, nên sự đảm bảo không được đảm bảo. Trên thực tế, cách duy nhất để nhận ra giá trị gia tăng của việc kết hợp các công ty là tích hợp cả hai công ty một cách hiệu quả và hiệu quả, do đó không có lợi ích bị mất. Thông thường, sự kết hợp của các công ty thất bại và thực thể kết quả nhận ra một EPS không đạt kỳ vọng, khiến công ty mất giá trị tổng thể.
