Giao ước khẳng định là gì?
Một giao ước khẳng định là một loại lời hứa hoặc hợp đồng yêu cầu một bên tuân thủ các điều khoản nhất định. Ví dụ, một giao ước trái phiếu khẳng định có thể quy định rằng một công ty phát hành duy trì mức bảo hiểm đầy đủ hoặc cung cấp báo cáo tài chính được kiểm toán.
Hiểu giao ước khẳng định
Các giao ước khẳng định (hoặc tích cực) có thể được so sánh với các giao ước hạn chế (hoặc tiêu cực), đòi hỏi một bên phải ngừng hoặc tránh làm điều gì đó, chẳng hạn như bán một số tài sản. Các ví dụ bổ sung về các giao ước khẳng định bao gồm bắt buộc nhà phát hành phải trả lại tiền gốc của khoản vay khi đáo hạn hoặc duy trì tài sản cơ bản hoặc tài sản thế chấp cụ thể, như bất động sản hoặc thiết bị. Trong các thỏa thuận trái phiếu, cả hai giao ước khẳng định và hạn chế đều được sử dụng để bảo vệ lợi ích của cả nhà phát hành và trái chủ.
Chìa khóa chính
- Giao ước khẳng định đề cập đến lời hứa hoặc hợp đồng tuân thủ một số điều khoản được xác định trước. Các giao ước khẳng định về cơ bản là sự bảo vệ cho các nhà đầu tư, nếu có vấn đề với công ty. Trong thời gian gần đây, các nhà đầu tư đã có thái độ lỏng lẻo đối với các giao ước khẳng định.
Môi trường hiện tại bao quanh các giao ước khẳng định và cho vay có đòn bẩy
Vào tháng 9 năm 2017, Bloomberg đã chạy một bài viết về việc thiếu các giao ước khẳng định (hoặc hạn chế) trong nhiều dịch vụ mới. Thuật ngữ Giao ước-lite-lite đã được sử dụng để mô tả một số khoản vay có đòn bẩy mới. Nếu không có sự bảo vệ như vậy, một công ty có khả năng trả một khoản nợ đáng kể mà không quan tâm đến hiệu suất. Bầu không khí thoải mái cho các điều khoản như vậy đã tạo ra nhận thức rằng một khoản vay phải có chất lượng kém nếu người vay phải dùng đến các giao ước. Hiện tại, một số người cho vay thậm chí không yêu cầu nhà phát hành phải đáp ứng các mục tiêu hiệu suất định kỳ (còn được gọi là giao ước bảo trì).
Mặc dù đặt cược có tính chất này an toàn hơn cho các công ty lớn hơn và thành lập hơn với dòng tiền đều đặn (như các công ty blue chip), một số nhà đầu tư lo ngại về các khoản vay cho người vay ở thị trường trung bình. Các công ty này thường có thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao hoặc EBITDA dưới 50 triệu đô la, giúp họ có ít phòng hơn để phục hồi sau một lỗi tốn kém và tăng rủi ro vỡ nợ.
Ở phía bên kia của quang phổ là những trường hợp như của J.Crew Group, Inc. Đối mặt với doanh số giảm và người cho vay thiếu kiên nhẫn trong năm 2017, nhà bán lẻ quần áo đã tạo ra một công ty con chưa đăng ký để nắm giữ tài sản trí tuệ của mình. Công ty con mới sau đó được sử dụng làm tài sản thế chấp để đảm bảo một khoản vay khác cho công ty. Do động thái của J Crew, các nhà đầu tư vào các công ty đã bắt đầu bao gồm một giao ước được gọi là công cụ chặn J.Crew, điều này ngăn cản các công ty thực hiện các động thái như vậy trong tương lai.
Ví dụ về Giao ước khẳng định
Trong một báo cáo tháng 3 năm 2018 của Mayer Brown LLP về trái phiếu lợi tức cao của các công ty bất động sản Đức, công ty lưu ý rằng một người chơi khác, Corestate Capital Holding SA (S & P: BB +) có trụ sở tại Luxembourg đã gia nhập nhóm các công ty bất động sản phát hành nợ. Những lưu ý này đại diện cho một phần cơ sở trong cấu trúc vốn tổng thể của công ty. Không giống như trái phiếu lợi tức cao truyền thống, những lưu ý từ Corestate Capital sẽ không thể gọi được trước khi đáo hạn. Đồng thời luật pháp Đức tuyên bố rằng họ sẽ không chứa một gói giao ước năng suất cao đầy đủ, truyền thống. Không có giới hạn sẽ được đặt trên Corestate để hạn chế phân phối từ các công ty con. Ngoài ra, không có giao ước liên kết giao dịch.
