Bộ tổng hợp là gì?
Công cụ tổng hợp là một thực thể mua các khoản thế chấp từ các tổ chức tài chính và sau đó chứng khoán hóa chúng thành chứng khoán được thế chấp (MBS). Người tổng hợp có thể là ngân hàng phát hành hoặc công ty con trong chính tổ chức tài chính hoặc người môi giới, đại lý, phóng viên hoặc một loại công ty tài chính khác. Các nhà tổng hợp kiếm được lợi nhuận bằng cách mua các khoản thế chấp riêng lẻ với giá thấp hơn và sau đó bán MBS gộp với giá cao hơn.
Hiểu về bộ tổng hợp
Bộ tổng hợp về cơ bản là các nhà cung cấp dịch vụ loại bỏ một số nhà phát hành nỗ lực cần phải trải qua trong việc tạo ra bảo mật được thế chấp. Tùy thuộc vào những gì khách hàng cuối cùng đang tìm kiếm, người tổng hợp có thể tìm kiếm và mua một loại thế chấp được xác định từ một nhóm người cho vay và người khởi tạo khác nhau. Bằng cách mở rộng tìm kiếm trên nhiều nhà sáng lập thế chấp, bao gồm các ngân hàng khu vực và các công ty thế chấp đặc biệt, có thể tạo ra các chứng khoán được thế chấp phù hợp mà không thể dễ dàng lấy từ một người khởi tạo thế chấp duy nhất.
Hiểu thị trường thế chấp thứ cấp
Bộ tổng hợp được hiểu rõ hơn như là một giai đoạn của quá trình chứng khoán hóa hơn là một thực thể riêng biệt trong thị trường thế chấp thứ cấp. Khi một người sáng lập, giống như một ngân hàng, phát hành một thế chấp, họ muốn chuyển nó ra khỏi sổ sách để giải phóng vốn để cho vay một lần nữa. Bán một thế chấp duy nhất trực tiếp cho một nhà đầu tư là khó khăn vì một thế chấp duy nhất đang đối mặt với rất nhiều rủi ro khó định lượng dựa trên cá nhân mua một tài sản. Thay vào đó, người tổng hợp mua một tập hợp các khoản vay trong đó hiệu suất tổng thể dễ dự đoán hơn và sau đó bán nhóm đó cho các nhà đầu tư trong các đợt. Vì vậy, có một giai đoạn gộp / tổng hợp diễn ra trước khi MBS có thể được cắt ra và bán.
Khi bộ tổng hợp cũng là người khởi tạo
Người khởi tạo thế chấp thường trở thành người tổng hợp, vì chứng khoán hóa một nhóm các khoản thế chấp có thể được coi là một phần mở rộng tự nhiên của doanh nghiệp của họ. Khi người khởi tạo đóng vai trò là người tổng hợp, họ thường tạo ra một phương tiện đặc biệt (SPV) như một công ty con có tường bao để gộp và bán các khoản vay. Điều này loại bỏ một số trách nhiệm pháp lý và giải phóng cánh tay tập hợp của người khởi tạo để mua các khoản vay từ các tổ chức khác cũng như từ tổ chức mẹ, đôi khi cần thiết để tạo ra một MBS phù hợp.
Về lý thuyết, các trình tổng hợp thuộc sở hữu của người khởi tạo hoạt động giống như các trình tổng hợp của bên thứ ba mặc dù họ đang xử lý phần lớn các khoản thế chấp từ một khách hàng, cũng là chủ sở hữu. Trong thực tế, có thể có những tình huống không tồn tại với bên thứ ba. Ví dụ, công cụ tổng hợp có thể được khuyến khích một cách tinh tế không tìm cách giảm giá mạnh cho các khoản thế chấp thị trường thứ cấp để giúp bảng cân đối của công ty mẹ, chuyển bất kỳ tổn thất chung nào cho công cụ tổng hợp. Tất nhiên, thị trường MBS dẫn đến cuộc khủng hoảng thế chấp có nhiều vấn đề quan trọng hơn khả năng một người tổng hợp và người khởi tạo thông đồng.
