Mục lục
- Đặc điểm giấy thương mại
- Lịch sử giấy thương mại
- Thị trường giấy thương mại
- Mặc định giấy thương mại
- Kinh doanh giấy thương mại
- Giá giấy & giá thương mại
- Điểm mấu chốt
Thế giới chứng khoán thu nhập cố định có thể được chia thành hai loại chính. Thị trường vốn bao gồm chứng khoán có kỳ hạn trên 270 ngày, trong khi thị trường tiền điện tử bao gồm tất cả các công cụ thu nhập cố định trưởng thành trong 270 ngày hoặc ít hơn. Các giấy thương mại rơi vào loại sau và là một vật cố định phổ biến trong nhiều quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ. Công cụ ngắn hạn này có thể là một sự thay thế khả thi cho các nhà đầu tư có thu nhập cố định bán lẻ, những người đang tìm kiếm một tỷ lệ lợi nhuận tốt hơn trên tiền của họ.
Chìa khóa chính
- Giấy thương mại là một hình thức phổ biến của nợ không có bảo đảm, nợ ngắn hạn do một công ty phát hành. Giấy thương mại thường được phát hành để tài trợ cho bảng lương, tài khoản phải trả, hàng tồn kho và đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn khác. Thời gian đáo hạn trên hầu hết các loại giấy thương mại từ vài tuần đến vài tháng. Giấy thương mại thường được phát hành với giá chiết khấu từ mệnh giá và phản ánh lãi suất thị trường hiện hành.
Đặc điểm giấy thương mại
Giấy thương mại là một hình thức ghi chú không có bảo đảm trả lãi suất cố định. Nó thường được phát hành bởi các ngân hàng hoặc tập đoàn lớn để trang trải các khoản phải thu ngắn hạn và đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn, chẳng hạn như tài trợ cho một dự án mới. Giống như bất kỳ loại trái phiếu hoặc công cụ nợ nào khác, tổ chức phát hành đưa ra giấy giả định rằng nó sẽ ở vị trí để trả cả lãi và gốc khi đáo hạn. Nó hiếm khi được sử dụng như một phương tiện tài trợ cho các nghĩa vụ dài hạn bởi vì các lựa chọn thay thế khác phù hợp hơn cho mục đích đó.
Tờ báo thương mại cung cấp một phương thức tài chính thuận tiện vì nó cho phép các nhà phát hành tránh các rào cản và chi phí khi đăng ký và đảm bảo các khoản vay kinh doanh liên tục, và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) không yêu cầu chứng khoán giao dịch trên thị trường tiền điện tử phải được đăng ký. Nó thường được cung cấp với giá giảm với thời gian đáo hạn có thể từ một đến 270 ngày, mặc dù hầu hết các vấn đề đều trưởng thành trong một đến sáu tháng.
Lịch sử giấy thương mại
Giấy thương mại được giới thiệu lần đầu tiên cách đây hơn 100 năm khi các thương nhân ở New York bắt đầu bán các nghĩa vụ ngắn hạn của mình cho các đại lý đóng vai trò trung gian. Các đại lý sẽ mua các ghi chú với giá chiết khấu từ mệnh giá của họ và sau đó chuyển chúng cho các ngân hàng hoặc các nhà đầu tư khác. Người vay sau đó sẽ hoàn trả cho nhà đầu tư một số tiền bằng mệnh giá của ghi chú.
Marcus Goldman của Goldman Sachs là đại lý đầu tiên trên thị trường tiền điện tử mua giấy thương mại và công ty của ông trở thành một trong những đại lý giấy thương mại lớn nhất ở Mỹ sau Nội chiến. Cục Dự trữ Liên bang cũng bắt đầu giao dịch giấy thương mại cùng với tín phiếu Kho bạc từ thời điểm đó cho đến Thế chiến II để tăng hoặc giảm mức dự trữ tiền tệ lưu thông giữa các ngân hàng.
Sau chiến tranh, giấy thương mại bắt đầu được phát hành bởi một số công ty đang phát triển, và cuối cùng, nó đã trở thành công cụ nợ hàng đầu trên thị trường tiền điện tử. Phần lớn sự tăng trưởng này được tạo điều kiện bởi sự phát triển của ngành tín dụng tiêu dùng, vì nhiều tổ chức phát hành thẻ tín dụng sẽ cung cấp các phương tiện và dịch vụ cho chủ thẻ cho các thương nhân sử dụng tiền được tạo ra từ giấy thương mại. Sau đó, các tổ chức phát hành thẻ sẽ mua các khoản phải thu được đặt trên thẻ của khách hàng từ các thương nhân này (và kiếm được lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch).
Một cuộc tranh luận đã nổ ra vào những năm 1980 về việc các ngân hàng có vi phạm Đạo luật Ngân hàng năm 1933 hay không bằng cách bảo lãnh giấy thương mại vì nó không được phân loại là trái phiếu của SEC. Ngày nay, giấy thương mại là nguồn tài chính ngắn hạn cho các tổ chức phát hành cấp đầu tư cùng với các khoản vay thương mại và vẫn được sử dụng rộng rãi trong ngành thẻ tín dụng.
Thị trường giấy thương mại
Theo truyền thống, giấy thương mại đã được phát hành và giao dịch giữa các tổ chức với mệnh giá 100.000 đô la, với các ghi chú vượt quá số tiền này có sẵn với số tiền tăng thêm 1.000 đô la. Các tập đoàn tài chính như các công ty đầu tư, ngân hàng và các quỹ tương hỗ trong lịch sử đã là những người mua chính trong thị trường này và một thị trường thứ cấp hạn chế cho bài báo này tồn tại trong ngành ngân hàng.
Các nhà đầu tư cá nhân giàu có trong lịch sử cũng có thể truy cập vào các dịch vụ giấy thương mại thông qua một vị trí riêng tư. Thị trường đã bị ảnh hưởng nặng nề khi Lehman Brothers tuyên bố phá sản vào năm 2008, và các quy tắc và hạn chế mới về loại và số lượng giấy thương mại có thể được giữ trong các quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ đã được thiết lập. Tuy nhiên, các công cụ này ngày càng có sẵn cho các nhà đầu tư bán lẻ thông qua các cửa hàng trực tuyến được tài trợ bởi các công ty tài chính.
Giấy thương mại thường trả lãi cao hơn các công cụ được bảo đảm và tỷ lệ có xu hướng tăng cùng với tăng trưởng kinh tế quốc gia. Một số tổ chức tài chính thậm chí cho phép khách hàng của họ viết séc và thực hiện chuyển khoản trực tuyến bằng tài khoản quỹ giấy thương mại giống như tài khoản tiền mặt hoặc thị trường tiền tệ.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần lưu ý rằng những lưu ý này không được bảo hiểm FDIC. Họ chỉ được hỗ trợ bởi sức mạnh tài chính của tổ chức phát hành theo cách tương tự như bất kỳ loại trái phiếu doanh nghiệp hoặc giấy nợ nào khác. Cả Standard & Poor's và Moody đều xếp hạng giấy thương mại một cách thường xuyên bằng cách sử dụng cùng một hệ thống xếp hạng như đối với trái phiếu doanh nghiệp, với AAA và Aaa là xếp hạng tương ứng cao nhất của họ. Giống như bất kỳ loại đầu tư nợ nào khác, các dịch vụ giấy thương mại có xếp hạng thấp hơn sẽ trả lãi suất cao hơn tương ứng. Nhưng không có thị trường rác có sẵn, vì giấy thương mại chỉ có thể được cung cấp bởi các công ty cấp đầu tư.
Mặc định giấy thương mại
Là một vấn đề thực tế, Đại lý phát hành và thanh toán, hoặc IPA, chịu trách nhiệm báo cáo mặc định của nhà phát hành giấy thương mại cho các nhà đầu tư và bất kỳ khoản hoa hồng trao đổi nào có liên quan. Vì giấy thương mại không được bảo đảm, nên có rất ít sự truy đòi đối với các nhà đầu tư nắm giữ giấy mặc định, ngoại trừ việc gọi bất kỳ nghĩa vụ nào khác hoặc bán bất kỳ cổ phiếu nắm giữ nào của công ty. Trên thực tế, một mặc định lớn thực sự có thể khiến toàn bộ thị trường giấy thương mại sợ hãi. Nhiều công ty phát hành giấy thương mại mua bảo hiểm như một hình thức dự phòng.
Mặc định là phổ biến hơn so với những năm trước. Trước cuộc khủng hoảng tài chính 2007-08, các công ty phát hành giấy thương mại ở Mỹ đã vỡ nợ khoảng 3% các vấn đề của họ. Con số đó tăng mạnh trong năm 2007-08. Trên thực tế, số lượng giấy thương mại chưa thanh toán giảm khoảng 29% vào tháng 9 năm 2008 vì sợ tiếp tục vỡ nợ.
Một ví dụ nổi tiếng về mặc định giấy thương mại diễn ra vào năm 1970 khi công ty vận tải khổng lồ Penn Central tuyên bố phá sản. Công ty mặc định về tất cả các nghĩa vụ giấy thương mại của mình. Hậu quả ngay lập tức là các chủ nợ của nó bị mất tiền. Có quá nhiều giấy thương mại của Trung tâm nổi xung quanh và toàn bộ thị trường giấy thương mại đã bị ảnh hưởng. Các nhà phát hành không có liên quan đến Penn Central đã thấy các nhà đầu tư mất niềm tin hoàn toàn vào công cụ này. Thị trường giấy thương mại giảm gần 10% trong vòng một tháng. Sau thất bại này, việc mua các cam kết cho vay dự phòng như một hình thức bảo hiểm cho giấy thương mại đã trở nên phổ biến trên thị trường.
Kinh doanh giấy thương mại
Các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể mua giấy thương mại, mặc dù có một số hạn chế khiến việc này trở nên khó khăn hơn. Hầu hết giấy thương mại được bán và bán lại cho các nhà đầu tư tổ chức, chẳng hạn như các tổ chức tài chính lớn, các quỹ phòng hộ và các tập đoàn đa quốc gia. Một nhà đầu tư bán lẻ sẽ cần truy cập vào số vốn rất lớn để mua và sở hữu giấy thương mại; mặt khác, đầu tư gián tiếp có thể thông qua các quỹ tương hỗ, quỹ giao dịch trao đổi (ETF) hoặc tài khoản thị trường tiền tệ được quản lý và nắm giữ tại một tổ chức lưu ký.
Các yếu tố như chi phí pháp lý, quy mô vốn đầu tư và khả năng tiếp cận vật lý vào thị trường vốn có thể gây khó khăn cho một nhà đầu tư cá nhân hoặc bán lẻ để mua và sở hữu giấy thương mại.
Ví dụ, giấy thương mại thường được bán theo lô tròn với tổng trị giá 100.000 đô la. Chính ngưỡng này làm cho việc mua giấy thương mại thường dành riêng cho các nhà đầu tư tổ chức và các cá nhân giàu có. Hơn nữa, các đại lý môi giới phát hành giấy thương mại thay mặt cho khách hàng có mối quan hệ từ trước với người mua tổ chức giúp thị trường hiệu quả thông qua việc mua lớn các dịch vụ chính. Họ sẽ không thể tìm đến các nhà đầu tư cá nhân như một nguồn vốn để tài trợ cho giao dịch.
Giá giấy và giá thương mại
Ủy ban Dự trữ Liên bang đăng các mức giá hiện tại được thanh toán bằng giấy thương mại trên trang web của mình. FRB cũng công bố tỷ lệ giấy thương mại tài chính và phi tài chính được xếp hạng AA trong Bản phát hành thống kê H.15 của mình vào mỗi thứ Hai lúc 2:30 chiều. Dữ liệu được sử dụng cho ấn phẩm này được lấy từ Tập đoàn ủy thác và thanh toán bù trừ (DTCC), và tỷ lệ được tính dựa trên mối quan hệ ước tính giữa lãi suất của các vấn đề mới và kỳ hạn của chúng. Thông tin bổ sung về tỷ giá và khối lượng giao dịch có sẵn mỗi ngày cho hoạt động của ngày hôm trước. Số liệu cho mỗi vấn đề giấy thương mại nổi bật cũng có sẵn vào lúc kết thúc kinh doanh vào mỗi thứ Tư và vào ngày làm việc cuối cùng của mỗi tháng.
Điểm mấu chốt
Giấy thương mại đang ngày càng có sẵn cho các nhà đầu tư bán lẻ từ nhiều cửa hàng. Những người tìm kiếm năng suất cao hơn có thể sẽ thấy các công cụ này hấp dẫn do lợi nhuận vượt trội của họ với rủi ro khiêm tốn. Để biết thêm thông tin trên giấy thương mại, liên hệ với cố vấn tài chính của bạn hoặc truy cập trang web của Ủy ban Dự trữ Liên bang.
