Mục lục
- Lịch sử anh em nhà Lehman
- Thủ phạm chính
- Tính toán sai lầm khổng lồ
- Bắt đầu của kết thúc
- Vượt qua thất bại
- Quá ít, quá muộn
- Họ đang ở đâu?
- Điểm mấu chốt
Vào ngày 15 tháng 9 năm 2008, Lehman Brothers đã nộp đơn xin phá sản. Cái tên đó có thể đưa ra hình ảnh hàng triệu người nhìn thấy lần đầu tiên: Hàng trăm nhân viên, chủ yếu mặc trang phục công sở, rời khỏi văn phòng toàn cầu của ngân hàng - by-one với hộp ngân hàng trong tay. Đó là một lời nhắc nhở ảm đạm rằng không có gì là mãi mãi ngay cả trong sự phong phú của thế giới tài chính và đầu tư.
Với 639 tỷ đô la tài sản và 619 tỷ đô la nợ, hồ sơ phá sản của Lehman là lớn nhất trong lịch sử, vì tài sản của nó vượt xa những người khổng lồ phá sản trước đây như WorldCom và Enron. Lehman là ngân hàng đầu tư lớn thứ tư của Mỹ tại thời điểm sụp đổ, với 25.000 nhân viên trên toàn thế giới.
Sự sụp đổ của Lehman cũng khiến nó trở thành nạn nhân lớn nhất của cuộc khủng hoảng tài chính do thế chấp dưới chuẩn của Hoa Kỳ quét qua thị trường tài chính toàn cầu trong năm 2008. Sự sụp đổ của Lehman là một sự kiện lớn làm gia tăng khủng hoảng năm 2008 và góp phần làm xói mòn gần 10 nghìn tỷ đô la trên thị trường vốn hóa từ thị trường vốn cổ phần toàn cầu vào tháng 10 năm 2008, mức giảm hàng tháng lớn nhất trong lịch sử tại thời điểm đó.
, chúng tôi xem xét những gì đã xảy ra dẫn đến sự sụp đổ của ngân hàng.
Chìa khóa chính
- Lehman Brothers có khởi đầu khiêm tốn như một cửa hàng bán đồ khô, nhưng cuối cùng lại chuyển sang kinh doanh dịch vụ môi giới và môi giới. Công ty đã sống sót qua nhiều thách thức nhưng cuối cùng đã bị đánh sập bởi sự sụp đổ của thị trường thế chấp dưới chuẩn. Đầu tiên, Lehman đã tham gia vào các chứng khoán và CDO được thế chấp vào đầu những năm 2000 trước khi có được năm người cho vay thế chấp. Công ty đã đăng nhiều, thua lỗ liên tiếp và giá cổ phiếu của nó giảm. Lehman đã nộp đơn xin phá sản vào ngày 15 tháng 9 năm 2008, với tài sản trị giá 639 tỷ đô la và khoản nợ 619 tỷ đô la.
Lịch sử anh em nhà Lehman
Lehman Brothers có nguồn gốc khiêm tốn, truy tìm nguồn gốc của nó trở lại một cửa hàng tổng hợp nhỏ do người nhập cư Đức Henry Lehman thành lập ở Montgomery, Alabama, vào năm 1844. Năm 1850, Henry Lehman và anh em của mình, Emanuel và Mayer, thành lập Lehman Brothers. Công ty đã phát triển từ việc bán hàng khô sang buôn bán bông. Sau khi Henry qua đời, những người anh em khác của Lehman đã mở rộng phạm vi kinh doanh sang các dịch vụ môi giới và giao dịch hàng hóa.
Khi nền kinh tế Mỹ phát triển thành một cường quốc quốc tế, công ty đã phát triển thịnh vượng trong những thập kỷ sau đó. Nhưng Lehman vẫn phải đương đầu với rất nhiều thử thách trong những năm qua. Công ty đã sống sót sau tất cả các vụ phá sản đường sắt của những năm 1800, Đại suy thoái những năm 1930, hai cuộc chiến tranh thế giới, sự thiếu hụt vốn khi được American Express (AXP) đưa ra vào năm 1994 trong đợt chào bán công khai ban đầu (IPO), và sự sụp đổ của Quản lý vốn dài hạn và vỡ nợ của Nga năm 1998.
Mặc dù có khả năng sống sót qua các thảm họa trong quá khứ, sự sụp đổ của thị trường nhà ở Hoa Kỳ cuối cùng đã khiến Lehman phải quỳ gối, khi việc lao thẳng vào thị trường thế chấp dưới chuẩn đã chứng tỏ là một bước đi thảm khốc.
Thủ phạm chính
Công ty này, cùng với nhiều công ty tài chính khác, đã phân nhánh thành chứng khoán được thế chấp (MBS) và các nghĩa vụ nợ thế chấp khác (CDO) vào năm 2003 và 2004. Với sự bùng nổ nhà ở của Hoa Kỳ, đọc: bong bóng tốt, Lehman đã mua được năm thế chấp người cho vay bao gồm cả người cho vay dưới chuẩn BNC Thế chấp và Dịch vụ cho vay Aurora, chuyên cho vay Alt-A. Chúng được thực hiện cho người vay mà không có tài liệu đầy đủ.
Lúc đầu, việc mua lại của Lehman có vẻ như trước. Doanh thu kỷ lục từ các doanh nghiệp bất động sản của Lehman cho phép doanh thu ở đơn vị thị trường vốn tăng 56% từ năm 2004 đến 2006, tốc độ tăng trưởng nhanh hơn so với các doanh nghiệp khác trong ngân hàng đầu tư hoặc quản lý tài sản. Công ty đã bảo đảm 146 tỷ đô la thế chấp trong năm 2006. tăng 10% từ năm 2005. Lehman báo cáo lợi nhuận kỷ lục mỗi năm từ năm 2005 đến năm 2007. Năm 2007, công ty đã báo cáo thu nhập ròng kỷ lục là 4, 2 tỷ đô la trên doanh thu 19, 3 tỷ đô la.
Tính toán sai lầm khổng lồ
Vào tháng 2 năm 2007, cổ phiếu đã đạt mức kỷ lục 86, 18 đô la, mang lại cho Lehman mức vốn hóa thị trường gần 60 tỷ đô la. Nhưng đến quý đầu tiên của năm 2007, các vết nứt trên thị trường nhà ở Hoa Kỳ đã trở nên rõ ràng. Mặc định về các khoản thế chấp dưới chuẩn bắt đầu tăng lên mức cao nhất trong bảy năm. Vào ngày 14 tháng 3 năm 2007, một ngày sau khi cổ phiếu giảm mạnh nhất một ngày trong năm năm do lo ngại rằng mặc định tăng sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của Lehman, công ty đã báo cáo doanh thu và lợi nhuận kỷ lục trong quý đầu tiên.
Trong cuộc gọi hội nghị sau thu nhập của công ty, giám đốc tài chính của Lehman cho biết các rủi ro gây ra bởi các khoản nợ gia tăng đang được kiểm soát chặt chẽ và sẽ ít ảnh hưởng đến thu nhập của công ty. Ông cũng nói rằng ông không thấy trước các vấn đề trong thị trường cho vay dưới chuẩn lan sang phần còn lại của thị trường nhà đất hoặc làm tổn thương nền kinh tế Mỹ.
Bắt đầu của kết thúc
Chứng khoán của Lehman giảm mạnh khi cuộc khủng hoảng tín dụng nổ ra vào tháng 8 năm 2007 với sự thất bại của hai quỹ phòng hộ Bear Stearns. Trong tháng đó, công ty đã loại bỏ 1.200 công việc liên quan đến thế chấp và đóng cửa đơn vị BNC. Công ty cũng đóng cửa văn phòng của công ty cho vay Alt-A Aurora ở ba tiểu bang. Ngay cả khi sự điều chỉnh trong thị trường nhà ở Mỹ đã đạt được đà, Lehman vẫn tiếp tục là một người chơi chính trong thị trường thế chấp.
Năm 2007, Lehman bảo lãnh nhiều chứng khoán được thế chấp hơn bất kỳ công ty nào khác, tích lũy danh mục đầu tư 85 tỷ đô la, hoặc gấp bốn lần vốn cổ đông của công ty. Trong quý IV năm 2007, cổ phiếu của Lehman đã tăng trở lại, khi thị trường chứng khoán toàn cầu đạt mức cao mới và giá cho các tài sản có thu nhập cố định tạo ra sự phục hồi tạm thời. Tuy nhiên, công ty đã không tận dụng cơ hội để cắt giảm danh mục đầu tư thế chấp khổng lồ của mình, mà nhìn lại, nó sẽ trở thành cơ hội cuối cùng của nó.
Vượt qua thất bại
Năm 2007, mức độ đòn bẩy cao của Lehman là 31, trong khi danh mục đầu tư chứng khoán thế chấp lớn khiến nó rất dễ bị ảnh hưởng bởi các điều kiện thị trường xấu đi. Vào ngày 17 tháng 3 năm 2008, do lo ngại rằng Lehman sẽ là công ty tiếp theo của Phố Wall thất bại sau vụ sụp đổ của Bear Stearns, cổ phiếu của công ty đã giảm gần 48%.
Đến tháng 4, sau khi phát hành cổ phiếu ưu đãi, có thể chuyển đổi thành cổ phiếu của Lehman với mức phí cao hơn 32% so với mức giá đồng thời của nó, đã mang lại 4 tỷ đô la, niềm tin vào công ty đã phần nào trở lại. bắt đầu đặt câu hỏi về việc định giá danh mục đầu tư thế chấp của Lehman.
Vào ngày 7 tháng 6, Lehman đã công bố khoản lỗ quý 2 là 2, 8 tỷ đô la, khoản lỗ đầu tiên kể từ khi được American Express rút ra và báo cáo rằng họ đã huy động thêm 6 tỷ đô la từ các nhà đầu tư vào ngày 12 tháng Sáu. Belmont, "Công ty cũng cho biết họ đã tăng mức thanh khoản ước tính lên tới 45 tỷ USD, giảm tổng tài sản khoảng 147 tỷ USD, giảm 20% tỷ lệ thế chấp thương mại và dân cư và giảm tỷ lệ đòn bẩy từ 32 xuống còn khoảng 25."
Dalio: Có phải chúng ta đang lặp lại một cuộc khủng hoảng tài chính lịch sử?
Quá ít, quá muộn
Những biện pháp này được coi là quá ít, quá muộn. Vào mùa hè, ban lãnh đạo của Lehman đã thực hiện các cuộc giám sát không thành công cho một số đối tác tiềm năng. Cổ phiếu đã giảm 77% trong tuần đầu tiên của tháng 9 năm 2008, trong bối cảnh thị trường cổ phiếu giảm mạnh trên toàn thế giới, khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về kế hoạch của CEO Richard Fuld để giữ cho công ty độc lập bằng cách bán một phần của đơn vị quản lý tài sản và loại bỏ tài sản bất động sản thương mại. Hy vọng rằng Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc sẽ có cổ phần tại Lehman đã bị phá vỡ vào ngày 9 tháng 9, khi ngân hàng nhà nước Hàn Quốc tạm dừng đàm phán.
Tin tức tàn khốc dẫn đến việc cổ phiếu của Lehman giảm 45%, cùng với khoản nợ của công ty phải chịu mức tăng 66% trong các giao dịch hoán đổi tín dụng (CDS). Các khách hàng của quỹ phòng hộ bắt đầu từ bỏ công ty, với các chủ nợ ngắn hạn. Tình hình tài chính mong manh của Lehman được nhấn mạnh nhất bởi kết quả đáng thương của báo cáo tài chính quý ba ngày 10 tháng 9.
Đối mặt với khoản lỗ 3, 9 tỷ USD, bao gồm khoản giảm 5, 6 tỷ USD, công ty đã công bố nỗ lực tái cấu trúc doanh nghiệp chiến lược sâu rộng. Dịch vụ đầu tư của Moody cũng thông báo rằng họ đang xem xét xếp hạng tín dụng của Lehman và nhận thấy rằng cách duy nhất để Lehman tránh việc hạ xếp hạng sẽ là bán phần lớn cổ phần cho đối tác chiến lược. Đến ngày 11 tháng 9, cổ phiếu đã phải chịu một đợt lao dốc lớn khác (42%) do những diễn biến này.
Chỉ còn 1 tỷ đô la tiền mặt vào cuối tuần đó, Lehman đã nhanh chóng hết thời gian. Cuối tuần qua, ngày 13 tháng 9, Lehman, Barclays PLC và Bank of America (BAC) đã thực hiện một nỗ lực cuối cùng để tạo điều kiện cho việc tiếp quản trước đây, nhưng cuối cùng họ đã không thành công. Vào thứ Hai, ngày 15 tháng 9, Lehman tuyên bố phá sản, dẫn đến việc cổ phiếu đã giảm 93% so với mức đóng cửa trước đó vào ngày 12 tháng 9.
Chứng khoán Lehman đã giảm 93% giữa thời điểm đóng cửa vào ngày 12 tháng 9 năm 2008 và ngày nó tuyên bố phá sản.
Họ đang ở đâu?
Có lẽ bạn đang tự hỏi hiện tại một số nhân vật chủ chốt của Lehman đang ở đâu. Cựu chủ tịch và CEO Richard Fuld hiện đang điều hành Matrix Private Capital Group, một công ty do ông thành lập năm 2016 sau sự sụp đổ của Lehman. Công ty là một công ty quản lý tài sản phục vụ các cá nhân có giá trị ròng cao. Fuld đã bán một căn hộ ở thành phố New York, cũng như một bộ sưu tập nghệ thuật mà ông sở hữu. Ông vẫn khá chỉ trích chính phủ Hoa Kỳ vì đã không cứu trợ cho Lehman Brothers như đã làm với các ngân hàng khác. Vào thời điểm đó, các quan chức cho biết ngân hàng này yếu hơn nhiều so với các công ty cùng ngành và chính phủ không thể tìm được người mua cho Lehman.
Erin Callan Montella ở độ tuổi 40 khi cô đảm nhận vai trò giám đốc tài chính (CFO) của Lehman. Cô đã từ chức từ ngân hàng vào tháng 6 năm 2008 ngay sau khi báo cáo lỗ quý hai. Cô ấy đã làm một thời gian ngắn tại Credit Suisse làm việc với các quỹ phòng hộ. Cô quyết định rời khỏi thế giới tài chính hoàn toàn vào năm 2009. Mantella đã viết cuốn sách "Full Circle: A Memoir of Leaning in Too Far and the Back Back" về những trải nghiệm của cô trước khi rút lui khỏi công việc.
Điểm mấu chốt
Sự sụp đổ của Lehman đã làm sôi động thị trường tài chính toàn cầu trong nhiều tuần, với quy mô của công ty và vị thế của nó như là một công ty lớn ở Mỹ và quốc tế. Nhiều người đặt câu hỏi về quyết định của chính phủ Hoa Kỳ về việc để cho Lehman thất bại, so với sự hỗ trợ ngầm của họ cho Bear Stearns, được mua lại bởi JPMorgan Chase (JPM) vào tháng 3 năm 2008, việc phá sản của Lehman đã khiến hơn 46 tỷ đô la giá trị thị trường bị xóa sổ. Sự sụp đổ của nó cũng đóng vai trò là chất xúc tác cho việc mua Merrill Lynch của Bank of America trong một thỏa thuận khẩn cấp cũng được công bố vào ngày 15 tháng 9.
