Một Flattener gấu là gì?
Một flattener gấu mô tả một môi trường lãi suất trong đó lãi suất ngắn hạn đang tăng với tốc độ nhanh hơn lãi suất dài hạn. Sự kiện này làm cho đường cong lợi suất bị san phẳng khi lãi suất ngắn và dài hạn bắt đầu hội tụ.
Chìa khóa chính
- Một flattener gấu là một môi trường lãi suất trong đó lãi suất ngắn hạn tăng với tốc độ nhanh hơn lãi suất dài hạn, làm cho đường cong lợi suất bị san phẳng khi lãi suất ngắn và dài hạn hội tụ. Trong điều kiện lãi suất bình thường, đường cong lợi suất dốc lên, nhấn mạnh thực tế là trái phiếu có kỳ hạn ngắn tạo ra sản lượng thấp hơn trái phiếu có kỳ hạn dài hạn. Sự kết thúc ngắn của năng suất tăng khi Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ tăng lãi suất, và nó sẽ giảm khi lãi suất có khả năng giảm. Sự kết thúc dài của đường cong lợi suất bị ảnh hưởng bởi tăng trưởng kinh tế, nhu cầu của nhà đầu tư và triển vọng lạm phát.
Cách làm phẳng gấu
Đường cong lợi suất là một biểu diễn trên biểu đồ biểu thị lợi suất của các trái phiếu chất lượng tương tự so với kỳ hạn của chúng, từ ngắn nhất đến dài nhất. Các chu kỳ trưởng thành từ ba tháng đến 30 năm.
Trong môi trường lãi suất bình thường, đường cong dốc lên, từ trái sang phải, biểu thị đường cong lợi suất bình thường, trong đó trái phiếu có kỳ hạn ngắn tạo ra lợi suất thấp hơn trái phiếu có kỳ hạn dài hạn. Sự kết thúc ngắn của đường cong lợi suất dựa trên lãi suất ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi những thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến.
Một cách rõ ràng, đường cong tăng khi Fed dự kiến sẽ tăng lãi suất và nó sẽ giảm khi lãi suất có khả năng bị cắt giảm. Sự kết thúc dài của đường cong lợi suất bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như triển vọng về lạm phát, nhu cầu của nhà đầu tư và tăng trưởng kinh tế.
Những thay đổi trong lãi suất ngắn hạn hoặc dài hạn kích hoạt sự tăng giảm hoặc làm phẳng đường cong lợi suất. Dốc xảy ra khi chênh lệch giữa năng suất ngắn hạn và dài hạn tăng. Điều này có xu hướng xảy ra khi lãi suất trái phiếu dài hạn đang tăng nhanh hơn lãi suất trái phiếu ngắn hạn. Nếu đường cong bị san phẳng, sự chênh lệch giữa lãi suất dài hạn và lãi suất ngắn hạn đang thu hẹp.
Một flattener có thể là flattener bull hoặc flattener gấu. Một flattener bull được quan sát thấy khi lãi suất dài hạn đang giảm với tốc độ nhanh hơn tốc độ ngắn hạn. Sự thay đổi trong đường cong lợi suất thường đi trước việc Fed hạ lãi suất ngắn hạn, điều này báo hiệu một nền kinh tế tăng trưởng.
Ngược lại, khi lãi suất ngắn hạn đang tăng nhanh hơn lãi suất dài hạn, một người làm phẳng gấu sẽ sớm làm theo. Chẳng hạn, vào ngày 9 tháng 2 năm 2018, lợi suất trên hóa đơn T ba tháng là 1, 55% và lợi tức trên kỳ hạn 7 năm là 2, 72%. Mức chênh lệch trong thời gian này là 117 điểm cơ bản (2, 72% - 1, 55%.) Đến tháng 4, lợi suất hóa đơn ba tháng tăng vọt lên 2, 05%, trong khi lãi suất 7 năm tăng khiêm tốn lên 2, 80%. Sự chênh lệch nhỏ hơn 75 điểm cơ bản đã thúc đẩy đường cong năng suất phẳng hơn.
Các nhà đầu tư trái phiếu cố gắng thu lợi nhuận từ những thay đổi của lãi suất, cũng như sự biến động trong hình dạng của các đường cong lợi suất.
Điểm mấu chốt
Nói chung, một đường cong làm phẳng báo hiệu một nền kinh tế giảm giá, gây ra nhiều bất lợi cho các ngân hàng, khi chi phí tài trợ của họ tăng lên. Hơn nữa, lãi suất cao hơn đối với trái phiếu ngắn hạn có xu hướng tạo ra lợi nhuận cao hơn so với cổ phiếu. Tỷ lệ tăng làm giảm giá trái phiếu ngắn hạn, làm tăng nhanh lợi suất của họ trong ngắn hạn, liên quan đến chứng khoán dài hạn.
Trong một môi trường kinh tế như vậy, các nhà đầu tư rộng rãi bán hết cổ phiếu của họ và tái đầu tư số tiền thu được vào thị trường trái phiếu.
