Các thị trường toàn cầu thực sự chỉ là một trang web kết nối lớn. Chúng ta thường thấy giá cả hàng hóa và tương lai tác động đến sự biến động của tiền tệ và ngược lại. Điều tương tự cũng đúng với mối quan hệ giữa tiền tệ và chênh lệch trái phiếu (chênh lệch giữa lãi suất của các quốc gia): giá tiền tệ có thể tác động đến các quyết định chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương trên thế giới, nhưng các quyết định chính sách tiền tệ và lãi suất cũng có thể ra lệnh. hành động giá của tiền tệ. Chẳng hạn, một loại tiền tệ mạnh hơn giúp kìm hãm lạm phát, trong khi đồng tiền yếu hơn sẽ thúc đẩy lạm phát. Các ngân hàng trung ương tận dụng mối quan hệ này như một phương tiện gián tiếp để quản lý hiệu quả các chính sách tiền tệ của quốc gia mình.
Bằng cách hiểu và quan sát các mối quan hệ này và mô hình của chúng, các nhà đầu tư có một cửa sổ vào thị trường tiền tệ, và do đó là một phương tiện để dự đoán và tận dụng sự chuyển động của tiền tệ.
Tiền lãi và tiền tệ
Để xem lãi suất đã đóng một vai trò như thế nào trong việc ra lệnh tiền tệ, chúng ta có thể nhìn vào quá khứ gần đây. Sau sự bùng nổ của bong bóng công nghệ năm 2000, các thương nhân đã đi từ tìm kiếm lợi nhuận cao nhất có thể sang tập trung vào bảo toàn vốn. Nhưng vì Mỹ đang đưa ra mức lãi suất dưới 2% (và thậm chí còn thấp hơn), nhiều quỹ đầu cơ và những người tiếp cận thị trường quốc tế đã ra nước ngoài để tìm kiếm lợi suất cao hơn. Úc, với yếu tố rủi ro tương tự như Mỹ, đã đưa ra mức lãi suất vượt quá 5%. Do đó, nó đã thu hút những dòng tiền đầu tư lớn vào nước này và đến lượt nó, tài sản bằng đồng đô la Úc.
Những khác biệt lớn về lãi suất đã dẫn đến sự xuất hiện của giao dịch thực hiện, chiến lược chênh lệch lãi suất lợi dụng chênh lệch lãi suất giữa hai nền kinh tế lớn trong khi hướng tới lợi ích từ hướng chung hoặc xu hướng của cặp tiền tệ. Giao dịch này liên quan đến việc mua một loại tiền tệ và tài trợ nó với một loại tiền tệ khác, và các loại tiền tệ được sử dụng phổ biến nhất để tài trợ cho các giao dịch thực hiện là đồng yên Nhật và đồng franc Thụy Sĩ vì các quốc gia của họ có lãi suất đặc biệt thấp. Sự phổ biến của giao dịch thực hiện là một trong những lý do chính cho sức mạnh được thấy trong các cặp như đô la Úc và đồng yên Nhật (AUD / JPY), đô la Úc và đô la Mỹ (AUD / USD), đô la New Zealand và đô la Mỹ (NZD / USD), và đô la Mỹ và đô la Canada (USD / CAD). (Tìm hiểu thêm về giao dịch thực hiện trong Cuộc khủng hoảng tín dụng và Giao dịch thực hiện giao dịch và giao dịch tiền tệ mang theo .)
Tuy nhiên, rất khó để các nhà đầu tư cá nhân gửi tiền qua lại giữa các tài khoản ngân hàng trên toàn thế giới. Sự chênh lệch bán lẻ trên tỷ giá hối đoái có thể bù đắp bất kỳ lợi suất bổ sung nào mà họ đang tìm kiếm. Mặt khác, các ngân hàng đầu tư, quỹ đầu cơ, nhà đầu tư tổ chức và cố vấn giao dịch hàng hóa lớn (CTA) thường có khả năng tiếp cận các thị trường toàn cầu này và đầu mối để chỉ ra mức chênh lệch thấp. Kết quả là, họ chuyển tiền qua lại để tìm kiếm lợi suất cao nhất với rủi ro chủ quyền thấp nhất (hoặc rủi ro vỡ nợ). Khi nói đến điểm mấu chốt, tỷ giá hối đoái di chuyển dựa trên những thay đổi trong dòng tiền.
Thông tin chi tiết cho các nhà đầu tư
Các nhà đầu tư cá nhân có thể tận dụng những thay đổi trong dòng chảy này bằng cách theo dõi chênh lệch lãi suất và kỳ vọng về những thay đổi của lãi suất có thể được đưa vào trong các chênh lệch lợi suất đó. Biểu đồ sau đây chỉ là một ví dụ về mối quan hệ mạnh mẽ giữa chênh lệch lãi suất và giá của một loại tiền tệ.
Hình 1
Lưu ý cách các đốm trên biểu đồ là hình ảnh phản chiếu gần như hoàn hảo. Biểu đồ cho chúng ta thấy rằng lợi suất năm năm chênh lệch giữa đô la Úc và đô la Mỹ (đại diện là đường màu xanh) đang giảm dần giữa năm 1989 và 1998. Điều này trùng hợp với việc bán tháo đồng đô la Úc so với đô la Mỹ.
Khi chênh lệch sản lượng bắt đầu tăng một lần nữa vào mùa hè năm 2000, đồng đô la Úc đã phản ứng với mức tăng tương tự một vài tháng sau đó. Lợi thế lan truyền 2, 5% của đồng đô la Úc so với đô la Mỹ trong ba năm tới tương đương với mức tăng 37% của AUD / USD. Những người giao dịch quản lý để tham gia vào giao dịch này không chỉ được hưởng sự tăng giá vốn lớn mà còn kiếm được chênh lệch lãi suất hàng năm. Do đó, dựa trên mối quan hệ được trình bày ở trên, nếu chênh lệch lãi suất giữa Úc và Mỹ tiếp tục thu hẹp (như dự kiến) kể từ ngày cuối cùng được hiển thị trên biểu đồ, cuối cùng AUD / USD cũng sẽ giảm. (Tìm hiểu thêm trong Quan điểm của một nhà giao dịch ngoại hối / Mối quan hệ vàng .)
Mối liên hệ này giữa chênh lệch lãi suất và tỷ giá tiền tệ không phải là duy nhất đối với AUD / USD; cùng một kiểu mẫu có thể được nhìn thấy bằng USD / CAD, NZD / USD và GBP / USD. Hãy xem ví dụ tiếp theo về chênh lệch lãi suất của trái phiếu năm năm của New Zealand và Hoa Kỳ so với New Zealand / USD.
Hình 2
Biểu đồ cung cấp một ví dụ thậm chí tốt hơn về chênh lệch trái phiếu như là một chỉ số hàng đầu. Sự khác biệt đã chạm đáy vào mùa xuân năm 1999, trong khi NZD / USD không chạm đáy cho đến mùa thu năm 2000. Cùng một mã thông báo, chênh lệch lợi suất bắt đầu tăng vào mùa hè năm 2000, nhưng NZD / USD bắt đầu tăng vào đầu mùa thu năm 2001. Sản lượng lan rộng đứng đầu vào mùa hè năm 2002 có thể có ý nghĩa trong tương lai ngoài bảng xếp hạng. Lịch sử cho thấy sự dịch chuyển chênh lệch lãi suất giữa New Zealand và Mỹ cuối cùng được nhân đôi bởi cặp tiền tệ. Nếu sản lượng lan truyền giữa New Zealand và Mỹ tiếp tục giảm, thì người ta có thể mong đợi NZD / USD cũng sẽ đạt đỉnh.
Các yếu tố đánh giá khác
Sự chênh lệch của cả lãi suất trái phiếu năm và 10 năm có thể được sử dụng để đánh giá các loại tiền tệ. Quy tắc chung là khi chênh lệch lợi tức mở rộng theo hướng có lợi cho một loại tiền nhất định, đồng tiền đó sẽ tăng giá so với các loại tiền tệ khác. Nhưng, hãy nhớ rằng, sự biến động của tiền tệ bị ảnh hưởng không chỉ bởi sự thay đổi lãi suất thực tế mà còn bởi sự thay đổi trong đánh giá kinh tế hoặc kế hoạch của một ngân hàng trung ương để tăng hoặc giảm lãi suất. Biểu đồ dưới đây minh họa điểm này.
Hình 3
Theo những gì chúng ta có thể quan sát trong biểu đồ, những thay đổi trong đánh giá kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang có xu hướng dẫn đến những chuyển động mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ. Biểu đồ chỉ ra rằng vào năm 1998, khi Fed chuyển từ triển vọng thắt chặt kinh tế (có nghĩa là Fed dự định tăng lãi suất) sang triển vọng trung lập, đồng đô la đã giảm ngay cả trước khi Fed chuyển lãi suất (lưu ý vào ngày 5 tháng 7 năm 1998, đường màu xanh giảm mạnh trước màu đỏ). Kiểu chuyển động tương tự của đồng đô la được nhìn thấy khi Fed chuyển từ xu hướng trung lập sang thiên vị thắt chặt vào cuối năm 1999, và một lần nữa khi nó chuyển sang chính sách tiền tệ dễ dàng hơn vào năm 2001. Thực tế, một khi Fed mới bắt đầu xem xét giảm lãi suất, đồng đô la đã phản ứng với một đợt bán tháo mạnh. Nếu mối quan hệ này tiếp tục giữ vững trong tương lai, các nhà đầu tư có thể mong đợi một chút nữa để đồng đô la tăng giá.
Khi sử dụng lãi suất để dự đoán tiền tệ sẽ không hoạt động
Mặc dù số lượng lớn các kịch bản trong đó chiến lược dự báo chuyển động tiền tệ này có hiệu quả, nhưng chắc chắn đây không phải là Chén Thánh để kiếm tiền trên thị trường tiền tệ. Có một số tình huống trong đó chiến lược này có thể thất bại:
- Thiếu kiên nhẫn
Như đã nêu trong các ví dụ trên, các mối quan hệ này thúc đẩy một chiến lược dài hạn. Việc chạm đáy tiền tệ có thể không xảy ra cho đến một năm sau khi chênh lệch lãi suất có thể chạm đáy. Nếu một nhà giao dịch không thể cam kết trong một khoảng thời gian tối thiểu là sáu đến 12 tháng, thì thành công của chiến lược này có thể giảm đáng kể. Nguyên nhân? Định giá tiền tệ phản ánh các nguyên tắc kinh tế cơ bản theo thời gian. Thường xuyên có sự mất cân bằng tạm thời giữa một cặp tiền tệ có thể làm mờ đi các nguyên tắc cơ bản thực sự giữa các quốc gia đó. Đòn bẩy quá nhiều
Thương nhân sử dụng quá nhiều đòn bẩy cũng có thể không phù hợp với độ rộng của chiến lược này. Vì chênh lệch lãi suất có xu hướng khá nhỏ, các nhà giao dịch quen sử dụng đòn bẩy có thể muốn sử dụng nó để tăng. Ví dụ: nếu một nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy 10 lần với chênh lệch lợi nhuận là 2%, thì nó sẽ biến 2% thành 20% và nhiều công ty cung cấp đòn bẩy lên tới 100 lần, cám dỗ các nhà giao dịch chịu rủi ro cao hơn và cố gắng biến 2% thành 200%. Tuy nhiên, đòn bẩy đi kèm với rủi ro và việc áp dụng quá nhiều đòn bẩy có thể khiến nhà đầu tư sớm rời bỏ giao dịch dài hạn vì họ sẽ không thể vượt qua những biến động ngắn hạn trên thị trường. Cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn
Chìa khóa cho sự thành công của các giao dịch tìm kiếm lợi nhuận trong những năm kể từ khi bong bóng công nghệ bùng nổ là thiếu lợi nhuận thị trường vốn hấp dẫn. Có một khoảng thời gian đầu năm 2004 khi đồng yên Nhật tăng vọt bất chấp chính sách không lãi suất. Lý do là thị trường chứng khoán đang hồi phục và lời hứa về lợi nhuận cao hơn đã thu hút nhiều quỹ thiếu cân. Hầu hết những người chơi lớn đã cắt đứt tiếp xúc với Nhật Bản trong 10 năm trước vì đất nước này phải đối mặt với thời gian trì trệ lâu dài và đưa ra mức lãi suất bằng không. Tuy nhiên, khi nền kinh tế có dấu hiệu hồi phục và thị trường chứng khoán bắt đầu tăng trở lại, tiền đã đổ về Nhật Bản bất kể chính sách lãi suất tiếp tục của nước này là gì. Điều này cho thấy vai trò của cổ phiếu trong bức tranh dòng vốn có thể làm giảm sự thành công của lãi suất trái phiếu dự báo biến động tiền tệ. Môi trường rủi ro
Lo ngại rủi ro là một động lực quan trọng của thị trường ngoại hối. Giao dịch tiền tệ dựa trên sản lượng có xu hướng thành công nhất trong môi trường tìm kiếm rủi ro và ít thành công nhất trong môi trường không thích rủi ro. Đó là, trong môi trường tìm kiếm rủi ro, các nhà đầu tư có xu hướng cải tổ lại danh mục đầu tư của họ và bán tài sản có rủi ro thấp / giá trị cao và mua tài sản có rủi ro cao / giá trị thấp. Các loại tiền tệ rủi ro hơn - những loại có thâm hụt tài khoản vãng lai lớn (mà bạn có thể tìm hiểu thêm ở đây) - buộc phải đưa ra mức lãi suất cao hơn để bù đắp cho các nhà đầu tư về rủi ro mất giá mạnh hơn so với dự đoán của ngang bằng lãi suất. Lợi suất cao hơn là khoản thanh toán của nhà đầu tư khi chấp nhận rủi ro này. Tuy nhiên, trong thời điểm các nhà đầu tư không thích rủi ro hơn, các loại tiền tệ rủi ro hơn - mà các giao dịch thực hiện phụ thuộc vào lợi nhuận của họ - có xu hướng mất giá. Thông thường, các loại tiền tệ rủi ro hơn có thâm hụt tài khoản vãng lai và, vì sự thèm ăn của các nhà đầu tư rủi ro, các nhà đầu tư rút lui về sự an toàn của thị trường quê nhà, khiến những khoản thâm hụt này khó được tài trợ hơn. Thật hợp lý khi thư giãn thực hiện giao dịch trong thời điểm ác cảm rủi ro gia tăng, vì các động thái tiền tệ bất lợi có xu hướng bù đắp ít nhất một phần lợi thế lãi suất.
Nhiều ngân hàng đầu tư đã phát triển các biện pháp tín hiệu cảnh báo sớm cho sự ác cảm rủi ro gia tăng. Điều này bao gồm giám sát chênh lệch trái phiếu thị trường mới nổi, chênh lệch hoán đổi, chênh lệch lợi suất cao, biến động ngoại hối và biến động thị trường vốn cổ phần. Trái phiếu chặt chẽ hơn, hoán đổi và chênh lệch lợi suất cao là các chỉ số tìm kiếm rủi ro trong khi các biến động ngoại hối và thị trường chứng khoán thấp hơn cho thấy ác cảm rủi ro.
Phần kết luận
Mặc dù có thể có rủi ro khi sử dụng chênh lệch trái phiếu để dự báo biến động tiền tệ, đa dạng hóa phù hợp và quan tâm chặt chẽ đến môi trường rủi ro sẽ cải thiện lợi nhuận. Chiến lược này đã có hiệu quả trong nhiều năm và vẫn có thể hoạt động, nhưng xác định loại tiền nào là người có năng suất cao mới nổi so với loại tiền nào là người có năng suất thấp mới nổi có thể thay đổi theo thời gian.
