Phương pháp bội số là gì?
Cách tiếp cận bội số là một lý thuyết định giá dựa trên ý tưởng rằng các tài sản tương tự bán với giá tương tự. Nó giả định rằng tỷ lệ so sánh giá trị với một biến số cụ thể của công ty, chẳng hạn như tỷ suất lợi nhuận hoạt động hoặc dòng tiền là giống nhau giữa các công ty tương tự.
Các nhà đầu tư cũng gọi phương pháp bội số là phân tích bội số hoặc bội số định giá.
Chìa khóa chính
- Phương pháp bội số là một phương pháp phân tích so sánh nhằm tìm kiếm các công ty tương tự bằng cách sử dụng cùng một số liệu tài chính. Bội số giá trị gia tăng và bội số vốn chủ sở hữu là hai loại bội số định giá. Bội số vốn chủ sở hữu thường được sử dụng bao gồm tỷ lệ P / E, tỷ lệ PEG, tỷ lệ giá trên sổ sách và tỷ lệ giá trên doanh thu.
Khái niệm cơ bản của phương pháp đa bội
Nói chung, bội số là một thuật ngữ chung cho một nhóm các chỉ số khác nhau có thể được sử dụng để định giá một cổ phiếu. Bội số chỉ đơn giản là một tỷ lệ được tính bằng cách chia thị trường hoặc giá trị ước tính của một tài sản cho một khoản mục cụ thể trên báo cáo tài chính. Phương pháp bội số là một phương pháp phân tích so sánh nhằm tìm kiếm giá trị của các công ty tương tự bằng cách sử dụng cùng một số liệu tài chính.
Một nhà phân tích sử dụng phương pháp định giá giả định rằng một tỷ lệ cụ thể được áp dụng và áp dụng cho các công ty khác nhau hoạt động trong cùng một ngành kinh doanh hoặc ngành công nghiệp. Nói cách khác, ý tưởng đằng sau phân tích bội số là khi các công ty có thể so sánh được, phương pháp bội số có thể được sử dụng để xác định giá trị của một công ty dựa trên giá trị của một công ty khác. Cách tiếp cận bội số tìm cách nắm bắt nhiều đặc điểm tài chính và hoạt động của một công ty (ví dụ: tăng trưởng dự kiến) trong một số có thể được nhân với một số liệu tài chính cụ thể (ví dụ: EBITDA) để mang lại giá trị doanh nghiệp hoặc vốn chủ sở hữu.
Các tỷ lệ phổ biến được sử dụng trong phương pháp bội số
Bội số giá trị doanh nghiệp và bội số vốn chủ sở hữu là hai loại bội số định giá. Bội số giá trị doanh nghiệp bao gồm tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên doanh nghiệp (EV / doanh số), EV / EBIT và EV / EBITDA. Bội số vốn chủ sở hữu liên quan đến việc kiểm tra tỷ lệ giữa giá cổ phiếu của công ty và yếu tố hiệu suất của công ty cơ bản, chẳng hạn như thu nhập, doanh số, giá trị sổ sách hoặc một cái gì đó tương tự. Bội số vốn chủ sở hữu chung bao gồm tỷ lệ giá trên thu nhập (P / E), tỷ lệ thu nhập so với tăng trưởng (PEG), tỷ lệ giá trên sổ sách và tỷ lệ giá trên doanh thu.
Bội số vốn chủ sở hữu có thể bị tác động một cách giả tạo bởi sự thay đổi trong cấu trúc vốn, ngay cả khi không có thay đổi về giá trị doanh nghiệp (EV). Vì bội số giá trị doanh nghiệp cho phép so sánh trực tiếp giữa các công ty khác nhau, bất kể cấu trúc vốn, chúng được cho là mô hình định giá tốt hơn so với bội số vốn chủ sở hữu. Ngoài ra, bội số định giá doanh nghiệp thường ít bị ảnh hưởng bởi chênh lệch kế toán, do mẫu số được tính cao hơn trên báo cáo thu nhập. Tuy nhiên, bội số vốn chủ sở hữu được các nhà đầu tư sử dụng phổ biến hơn vì chúng có thể được tính toán dễ dàng và có sẵn thông qua hầu hết các trang web và báo tài chính.
Sử dụng phương pháp đa bội
Các nhà đầu tư bắt đầu cách tiếp cận bội số bằng cách xác định các công ty tương tự và đánh giá giá trị thị trường của họ. Bội số sau đó được tính toán cho các công ty có thể so sánh và được tổng hợp thành một con số được tiêu chuẩn hóa bằng cách sử dụng thước đo thống kê quan trọng, chẳng hạn như giá trị trung bình hoặc trung bình. Giá trị được xác định là bội số chính giữa các công ty khác nhau được áp dụng cho giá trị tương ứng của công ty được phân tích để ước tính giá trị của nó. Khi xây dựng bội số, mẫu số nên sử dụng dự báo lợi nhuận, thay vì lợi nhuận lịch sử. Không giống như bội số lạc hậu, bội số tương lai phù hợp với các nguyên tắc định giá đặc biệt là giá trị của một công ty bằng với giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai, không phải lợi nhuận trong quá khứ và chi phí chìm.
Ví dụ về thế giới thực của việc sử dụng phương pháp tiếp cận bội
Giả sử David muốn tiến hành cách tiếp cận bội số để so sánh nơi các cổ phiếu ngân hàng lớn giao dịch liên quan đến thu nhập của họ. Anh ta có thể thực hiện điều này một cách dễ dàng bằng cách tạo danh sách theo dõi bốn cổ phiếu ngân hàng lớn nhất của S & P 500 bao gồm tỷ lệ P / E của mỗi ngân hàng, như trong ví dụ dưới đây:
David có thể nhanh chóng thấy rằng Citigroup Inc. (C) giao dịch giảm giá cho ba ngân hàng khác liên quan đến thu nhập của mình, có tỷ lệ P / E thấp nhất của nhóm ở mức 9, 57. Anh ta tính ra tỷ lệ P / E trung bình hoặc trung bình của bốn cổ phiếu bằng cách cộng chúng lại với nhau và chia số cho bốn.
(11, 84 + 10, 37 + 10, 02 + 9, 57) / 4 = 10, 45 tỷ lệ P / E trung bình
Bây giờ anh ta biết rằng Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Company (WFC) và Citigroup đều giao dịch với mức chiết khấu theo tỷ lệ P / E của ngân hàng lớn có nghĩa là sử dụng phương pháp bội số.
