Kể từ lần đầu tiên lên nắm quyền vào năm 2012, Tập Cận Bình đã tuyên bố cải cách kinh tế là cách để đạt được giấc mơ Trung Quốc. Một số biện pháp cải cách nhằm mục đích làm sâu sắc thị trường tài chính của Trung Quốc và mang lại cho thị trường chứng khoán vai trò lớn hơn trong việc tài trợ cho đầu tư của công ty. Được coi là quê hương của các thị trường tài chính sâu nhất thế giới, Mỹ có thể chỉ là bản thiết kế cho loại hình phát triển thị trường chứng khoán mà chính phủ Trung Quốc đang tìm cách thúc đẩy. Dưới đây là tổng quan về cả thị trường chứng khoán Mỹ và Trung Quốc với việc nhấn mạnh một số khác biệt độc đáo.
Sự khởi đầu
Thị trường chứng khoán Trung Quốc tương đối trẻ so với thị trường Mỹ. Trong khi Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải (SSE) có từ những năm 1860, nó chỉ mở cửa trở lại vào năm 1990 sau khi đóng cửa vào năm 1949 khi Cộng sản nắm quyền. Sàn giao dịch chứng khoán Thâm Quyến (SZSE) cũng khai trương cùng năm đó, khiến thị trường chứng khoán Trung Quốc chỉ mới 25 tuổi. Trong khi Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông được thành lập vào năm 1891 (và Hồng Kông hoạt động như một khu tự trị chính trị từ Trung Quốc đại lục), lần đầu tiên nó bắt đầu niêm yết các doanh nghiệp nhà nước lớn nhất của Trung Quốc vào giữa những năm 1990.
Để so sánh, thị trường chứng khoán Mỹ đã có 223 năm tuổi, với Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) bắt nguồn từ việc ký kết thỏa thuận Nútwood trên Phố Wall vào năm 1792. Kể từ đó, một số sàn giao dịch chứng khoán khác đã tăng giá trong Ủy ban An ninh và Trao đổi Hoa Kỳ (SEC) liệt kê gần 25 sàn giao dịch chứng khoán quốc gia đã đăng ký, sàn giao dịch quan trọng thứ hai sau NYSE là Nasdaq, được thành lập năm 1971.
Sở giao dịch chứng khoán:
chúng ta
- NYSE
Vốn hóa thị trường (USD): 17.931 nghìn tỷ đô la
Số lượng công ty niêm yết: 2.453
Giá trị EOB của giao dịch cổ phiếu (USD): 1, 693 nghìn tỷ đô la
- NASDAQ
Vốn hóa thị trường (USD): 6, 982 nghìn tỷ đô la
Số lượng công ty niêm yết: 2.850
Giá trị EOB của giao dịch cổ phiếu (USD): 1, 211 nghìn tỷ đô la
Trung Quốc
- Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải
Vốn hóa thị trường (USD): 4.125 nghìn tỷ đô la
Số lượng công ty niêm yết: 1.071
Giá trị EOB của giao dịch cổ phiếu (USD): 1, 691 nghìn tỷ đô la
- Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến
Vốn hóa thị trường (USD): 2.742 nghìn tỷ đô la
Số lượng công ty niêm yết: 1.729
Giá trị EOB của giao dịch cổ phiếu (USD): 1, 525 nghìn tỷ đô la
- Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông
Vốn hóa thị trường (USD): 3.060 nghìn tỷ đô la
Số lượng công ty niêm yết: 1.810
Giá trị EOB của giao dịch cổ phiếu (USD): 0, 160 nghìn tỷ đô la
Vai trò trong nền kinh tế
Mặc dù là một trong những sàn giao dịch lớn nhất thế giới, thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn còn khá trẻ và không đóng vai trò nổi bật trong nền kinh tế Trung Quốc như nước Mỹ làm trong nền kinh tế Mỹ. Theo một nhà phân tích, tính đến tháng 4 năm 2015, thị trường chứng khoán chỉ chiếm 11% nguồn cung tiền M2 ở Trung Quốc so với 250% ở Mỹ
Hơn nữa, trong khi các công ty Mỹ phụ thuộc nhiều vào tài chính cổ phần, thì tại Trung Quốc chỉ có năm phần trăm tổng tài chính doanh nghiệp được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu, theo Arthur R. Kroeber của Viện Brookings. Các tập đoàn Trung Quốc phụ thuộc nhiều vào các khoản vay ngân hàng và giữ lại thu nhập.
Đối với các nhà đầu tư, cổ phiếu là một phần lớn của tài sản hộ gia đình ở Mỹ, với khoảng 50% dân số sở hữu cổ phiếu. Ở Trung Quốc, tài sản, sản phẩm quản lý tài sản và tiền gửi ngân hàng chiếm tỷ lệ lớn hơn trong các khoản đầu tư của họ với chỉ khoảng bảy phần trăm cổ phiếu sở hữu của người dân thành thị.
Thị trường chứng khoán rõ ràng đóng một vai trò lớn hơn nhiều trong nền kinh tế Mỹ so với nền kinh tế Trung Quốc ở cả cấp độ nhà đầu tư cá nhân và doanh nghiệp. Trong khi điều này có nghĩa là nền kinh tế Trung Quốc vẫn được bảo vệ tương đối khỏi những thăng trầm đột phá trên thị trường chứng khoán như vừa trải qua vào mùa hè vừa qua, điều đó cũng có nghĩa là các công ty vẫn bị hạn chế về cơ hội tài chính, một yếu tố có thể kìm hãm sự tăng trưởng kinh tế nói chung.
Công cụ tăng trưởng kinh tế hay Crazy Casino?
Trong khi nền kinh tế Mỹ đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn đầu tư cho các tập đoàn của mình, thị trường chứng khoán Trung Quốc thường được ví như một sòng bạc, bị chi phối bởi các nhà đầu tư bán lẻ không tinh vi đánh bạc sự giàu có của họ thay vì tìm kiếm các khoản đầu tư dài hạn.
Một số nghiên cứu chỉ ra rằng việc tăng tỷ lệ các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức so với các nhà đầu tư bán lẻ thông thường giúp cải thiện chất lượng và hiệu quả của thị trường chứng khoán. Điều này dường như có ý nghĩa khi các nhà đầu tư chuyên nghiệp lão luyện hơn trong việc phân tích các giá trị cơ bản thay vì bị thúc đẩy bởi nỗi sợ hãi và sự hồ hởi phi lý. Trong khi tỷ lệ cổ phần của Hoa Kỳ được quản lý bởi các nhà đầu tư tổ chức ở mức 67% vốn hóa thị trường tính đến năm 2010, theo Reuters, 85% giao dịch trên thị trường chứng khoán của Trung Quốc được thực hiện bởi các nhà đầu tư bán lẻ. Đáng lo ngại hơn nữa, một cuộc khảo sát cho thấy hơn hai phần ba các nhà đầu tư bán lẻ mới nhất của Trung Quốc thậm chí còn không kiếm được bằng cấp ba.
Bản chất không tinh vi của phần lớn các nhà đầu tư Trung Quốc là một lý do khiến thị trường chứng khoán Trung Quốc được ví như một sòng bạc điên rồ hơn là một công cụ để tăng trưởng kinh tế. Khi Trung Quốc đang tìm cách mở rộng chiều sâu và vai trò của thị trường chứng khoán, họ sẽ cần thay đổi nhận thức này để tạo niềm tin lớn hơn từ các loại nhà đầu tư chuyên nghiệp hơn, đặc biệt là nếu họ muốn mở tài khoản vốn để thu hút các nhà đầu tư nước ngoài.
Cởi mở với đầu tư nước ngoài
Không giống như Mỹ và mọi thị trường chứng khoán lớn khác trên thế giới, thị trường Trung Quốc gần như hoàn toàn vượt quá giới hạn đối với các nhà đầu tư nước ngoài. Mặc dù nới lỏng kiểm soát vốn cho phép một số lượng hạn chế các nhà đầu tư nước ngoài giao dịch trên các sàn giao dịch Thượng Hải và Thâm Quyến, nhưng chưa đến hai phần trăm cổ phần thuộc sở hữu nước ngoài.
Cổ phiếu của Trung Quốc được chia thành ba loại riêng biệt: Cổ phiếu A, cổ phiếu B và cổ phiếu H. Một cổ phiếu được giao dịch chủ yếu giữa các nhà đầu tư trong nước trên các sàn giao dịch Thượng Hải và Thâm Quyến, mặc dù Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ điều kiện (QFII) cũng được phép tham gia bằng sự cho phép đặc biệt. Cổ phiếu B được giao dịch chủ yếu bởi các nhà đầu tư nước ngoài ở cả hai thị trường, nhưng cũng mở cửa cho các nhà đầu tư trong nước có tài khoản ngoại tệ. Cổ phiếu H được phép giao dịch bởi các nhà đầu tư trong và ngoài nước như nhau và được niêm yết trên sàn giao dịch Hồng Kông.
Mặc dù thị trường chứng khoán Trung Quốc cởi mở hơn với đầu tư nước ngoài và trải qua một đợt tăng giá lớn kéo dài đến tháng 6 năm 2015, các nhà đầu tư quốc tế vẫn cảnh giác nhảy vào khi dòng tiền nước ngoài vẫn ở dưới mức giới hạn hàng ngày.
Điểm mấu chốt
Mặc dù có tổng vốn hóa thị trường khổng lồ theo tiêu chuẩn quốc tế, thị trường chứng khoán của Trung Quốc vẫn còn khá trẻ và đóng vai trò ít quan trọng hơn so với ở Mỹ Vì tài chính công bằng có thể là một yếu tố quan trọng cho tăng trưởng kinh tế, Trung Quốc có nhiều lợi ích từ việc thúc đẩy phát triển hơn nữa của thị trường của nó. Cho phép tiếp cận nhiều hơn với các nhà đầu tư nước ngoài là một bước tiến sâu vào thị trường tài chính của mình, nhưng rào cản chính sẽ là khắc phục sự thiếu tự tin của các nhà đầu tư.
