Nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO) là gì?
Nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO) là một bảo đảm duy nhất được hỗ trợ bởi một nhóm nợ. Thông thường đây là các khoản vay của công ty có xếp hạng tín dụng thấp hoặc mua lại có đòn bẩy được thực hiện bởi một công ty cổ phần tư nhân để có lợi ích kiểm soát trong một công ty hiện có. Nghĩa vụ cho vay thế chấp tương tự như nghĩa vụ thế chấp tài sản thế chấp (CMO), ngoại trừ khoản nợ cơ bản thuộc loại khác và đặc trưng là một khoản vay của công ty thay vì thế chấp.
Với CLO, nhà đầu tư nhận được các khoản thanh toán nợ theo lịch từ các khoản vay cơ bản, giả định phần lớn rủi ro trong trường hợp người vay vỡ nợ. Để đổi lấy việc chấp nhận rủi ro mặc định, nhà đầu tư được cung cấp sự đa dạng lớn hơn và tiềm năng cho lợi nhuận cao hơn mức trung bình. Một mặc định là khi người vay không thực hiện thanh toán cho khoản vay hoặc thế chấp trong một thời gian dài.
Nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO)
Nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO) như thế nào
Các khoản cho vay thường được cho vay đầu tiên đối với các doanh nghiệp cho vay, được xếp hạng dưới mức đầu tư ban đầu được bán cho người quản lý CLO, người đã gộp nhiều khoản vay (thường là 100 đến 225) và quản lý hợp nhất, chủ động mua và bán các khoản vay. Để tài trợ cho việc mua nợ mới, người quản lý CLO bán cổ phần trong CLO cho các nhà đầu tư bên ngoài trong một cấu trúc gọi là tranches. Mỗi đợt là một phần của CLO và nó ra lệnh ai sẽ được thanh toán trước khi thanh toán khoản vay cơ bản được thực hiện. Nó cũng chỉ ra rủi ro liên quan đến khoản đầu tư vì các nhà đầu tư được trả tiền cuối cùng có rủi ro vỡ nợ cao hơn từ các khoản vay cơ bản. Các nhà đầu tư được trả tiền trước có rủi ro tổng thể thấp hơn, nhưng kết quả là họ nhận được khoản thanh toán lãi nhỏ hơn. Các nhà đầu tư ở các đợt sau có thể được trả sau cùng, nhưng các khoản thanh toán lãi cao hơn để bù đắp cho rủi ro.
Chìa khóa chính
- Nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO) là một bảo đảm duy nhất được hỗ trợ bởi một nhóm nợ. Các khoản vay thường là các khoản vay của công ty có xếp hạng tín dụng thấp hoặc các khoản mua có đòn bẩy được thực hiện bởi các công ty cổ phần tư nhân để có quyền kiểm soát trong một công ty. nhận các khoản thanh toán nợ theo lịch trình từ các khoản vay cơ bản, giả định phần lớn rủi ro nếu người vay vỡ nợ.
Có hai loại tranches: tranches nợ và tranches capital. Các khoản nợ được đối xử giống như trái phiếu và có xếp hạng tín dụng và thanh toán phiếu lãi. Các khoản nợ này luôn ở phía trước của dòng về trả nợ, mặc dù trong các khoản nợ, cũng có một mệnh lệnh. Các chi nhánh vốn chủ sở hữu không có xếp hạng tín dụng và được thanh toán sau khi tất cả các khoản nợ. Các chi nhánh vốn hiếm khi được trả một dòng tiền nhưng thực hiện quyền sở hữu trong chính CLO trong trường hợp bán.
CLO là một công cụ được quản lý tích cực: các nhà quản lý có thể tổ chức và mua các khoản vay ngân hàng cá nhân trong nhóm tài sản thế chấp cơ bản trong nỗ lực ghi điểm và giảm thiểu thua lỗ. Ngoài ra, hầu hết các khoản nợ của CLO được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp chất lượng cao, khiến việc thanh lý ít xảy ra hơn và khiến nó được trang bị tốt hơn để chống lại sự biến động của thị trường.
CLO cung cấp lợi nhuận cao hơn mức trung bình vì một nhà đầu tư đang chịu rủi ro cao hơn bằng cách mua nợ được xếp hạng thấp.
Cân nhắc đặc biệt cho CLO
Một số ý kiến cho rằng CLO không có rủi ro. Một nghiên cứu của Guggenheim Investments, một công ty quản lý tài sản, cho thấy từ năm 1994 đến 2013, CLO có tỷ lệ mặc định thấp hơn đáng kể so với trái phiếu doanh nghiệp. Mặc dù vậy, chúng là những khoản đầu tư tinh vi, và thông thường, chỉ những nhà đầu tư tổ chức lớn mới mua các đợt trong CLO. Nói cách khác, các công ty có quy mô, chẳng hạn như các công ty bảo hiểm, nhanh chóng mua các khoản nợ cấp cao để đảm bảo rủi ro thấp và dòng tiền ổn định. Các quỹ tương hỗ và các quỹ ETF thường mua các khoản nợ cấp cơ sở với rủi ro cao hơn và thanh toán lãi cao hơn. Nếu một nhà đầu tư cá nhân đầu tư vào một quỹ tương hỗ với các khoản nợ cơ sở, nhà đầu tư đó sẽ chịu rủi ro vỡ nợ theo tỷ lệ.
