Hoán đổi tín dụng mặc định (CCDS) là gì?
Hoán đổi mặc định tín dụng dự phòng (CCDS) là một biến thể của hoán đổi mặc định tín dụng (CDS) trong đó cần có một sự kiện kích hoạt bổ sung. Trong một CDS đơn giản, thanh toán theo hoán đổi được kích hoạt bởi một sự kiện tín dụng, chẳng hạn như mặc định cho khoản vay cơ bản. Theo nghĩa này, CDS hoạt động như một chính sách bảo hiểm cho khoản đầu tư nợ. Trong một trao đổi mặc định tín dụng dự phòng, trình kích hoạt yêu cầu cả sự kiện tín dụng và sự kiện được chỉ định khác. Sự kiện được chỉ định thường là một chuyển động đáng kể trong một chỉ số bao gồm cổ phiếu, hàng hóa, lãi suất hoặc một số thước đo tổng thể khác của nền kinh tế hoặc ngành công nghiệp liên quan.
Chìa khóa chính
- CCDS là một dạng CDS yêu cầu hai trình kích hoạt, điển hình là sự kiện tín dụng cũng như đọc trên hoặc dưới một mức nhất định trên chỉ số / điểm chuẩn. Hoán đổi tín dụng mặc định thường rẻ hơn so với CDS thông thường vì tỷ lệ xuất chi là thấp hơn. CCDS là một CDS phù hợp hơn, làm cho nó phức tạp hơn và thường cần được phân tích theo từng trường hợp cụ thể để xác định dạng CDS nào phù hợp với tình huống hơn.
Hiểu về hoán đổi mặc định tín dụng (CCDS)
Việc hoán đổi mặc định tín dụng dự phòng có liên quan chặt chẽ với CDS ở chỗ nó cung cấp cho các nhà đầu tư, chủ yếu là các tổ chức tài chính trong trường hợp này, một cách để giảm rủi ro tín dụng và rủi ro đối tác khi tín dụng và rủi ro vỡ nợ có liên quan.
Hoán đổi tín dụng mặc định có hiệu lực khi thực thể tham chiếu (cơ bản) bỏ lỡ một khoản thanh toán, hồ sơ phá sản, tranh chấp hiệu lực của hợp đồng (thoái thác) hoặc cản trở việc thanh toán thường xuyên trái phiếu / nợ của họ.
Tuy nhiên, có một khía cạnh khác đối với các giao dịch hoán đổi mặc định, nơi chúng được sử dụng để đầu cơ thay vì chỉ đơn giản là phòng ngừa rủi ro. Giao dịch thứ cấp này cung cấp nhu cầu thứ cấp cho các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định thông thường, làm cho chi phí ban đầu được coi là bảo hiểm cho các công cụ nợ dài hạn đắt hơn so với có thể.
Tín dụng mặc định hoán đổi so với CDS thông thường
Trao đổi mặc định tín dụng dự phòng là một hình thức bảo vệ yếu hơn so với hoán đổi mặc định tín dụng thông thường. Một CDS thông thường chỉ yêu cầu một trình kích hoạt không thanh toán hoặc một sự kiện tín dụng khác trong khi CCDS yêu cầu hai trình kích hoạt trước khi thanh toán. Vì vậy, số lượng bảo vệ được cung cấp được gắn lại với một điểm chuẩn. CCDS cũng kém hấp dẫn hơn như một công cụ giao dịch vì độ phức tạp của nó và số tiền và tỷ lệ thanh toán thấp hơn khi so sánh với CDS truyền thống. Mặt trái của điều này là CCDS là một hình thức bảo hiểm rẻ hơn chống lại rủi ro đối tác so với CDS vanilla đơn giản.
CCDS được nhắm mục tiêu để bảo vệ chống lại mặc định trong một trường hợp cụ thể và có giá tương ứng. CCDS là một công cụ phái sinh trên một công cụ phái sinh. Để nhận được bồi thường cho CCDS, công cụ phái sinh tín dụng tham chiếu phải bằng tiền đối với phần bị lộ và bên kia trong hợp đồng phải chịu một sự kiện tín dụng. Hơn nữa, sự bảo vệ đang được cung cấp là theo thị trường và được điều chỉnh hàng ngày. Nói tóm lại, giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định là các sản phẩm phức tạp phù hợp với nhu cầu cụ thể mà nhà đầu tư thường là nhà đầu tư tổ chức, vì vậy bản thân hợp đồng yêu cầu phân tích theo từng trường hợp cụ thể.
Ví dụ về cách hoạt động hoán đổi tín dụng mặc định
Giá trị của CCDS phụ thuộc vào hai yếu tố: hiệu suất của khoản vay cơ bản và mức độ tiếp xúc với một chỉ số hoặc phái sinh của nó.
Trong một CDS bình thường, nếu bên có nghĩa vụ không trả được khoản vay cơ bản, người bán CDS trả cho người mua CDS giá trị hiện tại của khoản vay hoặc số tiền theo hợp đồng.
Trong CCDS, giá trị của khoản thanh toán sẽ dao động dựa trên hiệu suất của khoản vay cơ bản cũng như việc đọc điểm chuẩn hoặc chứng khoán phái sinh. Hãy nhớ lại rằng một CCDS là một dẫn xuất của một công cụ phái sinh.
Chất lượng tín dụng của khoản vay cơ bản giảm về mặt lý thuyết sẽ làm tăng giá trị của CCDS, nhưng do đó sẽ có sự chuyển động thuận lợi trong chỉ số hoặc điểm chuẩn. Để người mua CCDS nhận được khoản thanh toán, khoản vay cơ bản cần kích hoạt một sự kiện tín dụng, chẳng hạn như khoản thanh toán bị bỏ lỡ, nhưng chỉ số cũng cần phải ở một mức nhất định (hoặc hơn thế nữa). Điều đó nói rằng, CCDS có một giá trị tùy thuộc vào khả năng xuất chi hay không. Giá của CCDS sẽ dao động và có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp, với giá trị của nó dựa trên hai yếu tố cho đến khi khoản vay cơ bản được thanh toán đầy đủ bởi bên có nghĩa vụ hoặc CCDS kích hoạt thanh toán.
