Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia (CRP) là gì?
Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia (CRP) là khoản hoàn trả bổ sung hoặc phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư yêu cầu để bù đắp cho họ về rủi ro cao hơn khi đầu tư vào nước ngoài, so với đầu tư vào thị trường nội địa. Cơ hội đầu tư ở nước ngoài đi kèm với rủi ro cao hơn vì rất nhiều yếu tố rủi ro địa chính trị và kinh tế vĩ mô cần được xem xét. Những rủi ro gia tăng này khiến các nhà đầu tư cảnh giác đầu tư vào nước ngoài và do đó, họ yêu cầu một khoản phí bảo hiểm rủi ro để đầu tư vào chúng. Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia (CRP) thường cao hơn cho các thị trường đang phát triển so với các quốc gia phát triển.
Hiểu phí bảo hiểm rủi ro quốc gia (CRP)
Rủi ro quốc gia bao gồm nhiều yếu tố, bao gồm:
- Bất ổn chính trị; Rủi ro kinh tế như điều kiện suy thoái, lạm phát cao hơn, v.v., gánh nặng nợ có chủ quyền và xác suất mặc định; Biến động tiền tệ; Các quy định bất lợi của chính phủ (như chiếm quyền hoặc kiểm soát tiền tệ).
Rủi ro quốc gia là một yếu tố quan trọng được xem xét khi đầu tư vào thị trường nước ngoài. Hầu hết các cơ quan phát triển xuất khẩu quốc gia đều có hồ sơ chuyên sâu về những rủi ro liên quan đến việc kinh doanh ở nhiều quốc gia khác nhau trên thế giới.
Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia có thể có tác động đáng kể đến việc định giá và tính toán tài chính doanh nghiệp. Việc tính toán CRP liên quan đến việc ước tính phí bảo hiểm rủi ro cho một thị trường trưởng thành như Hoa Kỳ và thêm một mức chênh lệch mặc định vào đó.
Chìa khóa chính
- Country Risk Premium, phí bảo hiểm bổ sung cần thiết để bù đắp cho các nhà đầu tư về rủi ro đầu tư ra nước ngoài cao hơn, là yếu tố chính cần được xem xét khi đầu tư vào thị trường nước ngoài. CRP thường cao hơn cho các thị trường đang phát triển so với các quốc gia phát triển.
Ước tính rủi ro quốc gia
Có hai phương pháp ước tính CRP thường được sử dụng:
Phương pháp nợ có chủ quyền - CRP cho một quốc gia cụ thể có thể được ước tính bằng cách so sánh mức chênh lệch lãi suất nợ có chủ quyền giữa quốc gia này và một thị trường trưởng thành như Mỹ
Phương pháp rủi ro vốn chủ sở hữu - CRP được đo lường dựa trên mức độ biến động tương đối của lợi nhuận thị trường vốn cổ phần giữa một quốc gia cụ thể và một quốc gia phát triển.
Tuy nhiên, có những hạn chế đối với cả hai phương pháp. Nếu một quốc gia được coi là có nguy cơ vỡ nợ gia tăng đối với nợ có chủ quyền, thì lợi nhuận từ nợ có chủ quyền sẽ tăng vọt, như trường hợp của một số quốc gia châu Âu trong thập kỷ thứ hai của thiên niên kỷ hiện tại. Trong những trường hợp như vậy, sự chênh lệch về lợi tức nợ có chủ quyền có thể không nhất thiết là một chỉ báo hữu ích về những rủi ro mà các nhà đầu tư ở các quốc gia đó phải đối mặt. Đối với phương pháp rủi ro vốn chủ sở hữu, nó có thể vượt quá CRP đáng kể nếu biến động thị trường của một quốc gia thấp bất thường do tính thanh khoản của thị trường và các công ty đại chúng ít hơn, có thể là đặc trưng của một số thị trường biên giới.
Tính phí bảo hiểm rủi ro quốc gia
Phương pháp thứ ba để tính toán số CRP có thể được sử dụng bởi các nhà đầu tư vốn cổ phần khắc phục nhược điểm của hai phương pháp trên. Đối với một quốc gia A nhất định, phí bảo hiểm rủi ro quốc gia có thể được tính như sau:
Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia (đối với quốc gia A) = Mức chênh lệch lãi suất nợ quốc gia của quốc gia A x (độ lệch chuẩn hàng năm của chỉ số vốn chủ sở hữu của quốc gia A / độ lệch chuẩn hàng năm của thị trường hoặc chỉ số trái phiếu có chủ quyền của quốc gia A)
Độ lệch chuẩn hàng năm là thước đo độ biến động. Lý do đằng sau việc so sánh sự biến động của thị trường chứng khoán và trái phiếu có chủ quyền đối với một quốc gia cụ thể trong phương pháp này là họ cạnh tranh với nhau để lấy tiền của nhà đầu tư. Do đó, nếu thị trường chứng khoán của một quốc gia biến động mạnh hơn đáng kể so với thị trường trái phiếu có chủ quyền, CRP của nó sẽ ở phía cao hơn, ngụ ý rằng các nhà đầu tư sẽ yêu cầu một khoản phí bảo hiểm lớn hơn để đầu tư vào thị trường vốn cổ phần của quốc gia (so với thị trường trái phiếu) vì nó sẽ được coi là rủi ro hơn.
Lưu ý rằng vì mục đích của tính toán này, trái phiếu có chủ quyền của một quốc gia nên được quy định theo loại tiền tệ tồn tại một thực thể không có mặc định, chẳng hạn như đô la Mỹ hoặc Euro.
Vì phí bảo hiểm rủi ro được tính theo cách này được áp dụng cho đầu tư vốn cổ phần, CRP trong trường hợp này đồng nghĩa với Phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu quốc gia và hai thuật ngữ thường được sử dụng thay thế cho nhau.
Ví dụ: Giả sử như sau -
- Lợi suất trái phiếu có mệnh giá bằng USD 10 năm của quốc gia A = 6.0% Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ = 2, 5% Độ lệch chuẩn hàng năm đối với chỉ số vốn chủ sở hữu chuẩn của quốc gia A = 30% Độ lệch chuẩn hàng năm đối với chỉ số trái phiếu có chủ quyền bằng USD của quốc gia A = 15%
Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia (vốn chủ sở hữu) cho quốc gia A = (6.0% - 2.5%) x (30% / 15%) = 7.0%
Các quốc gia có CRP cao nhất
Aswath Damodaran, Giáo sư Tài chính tại Trường Kinh doanh Stern của NYU, duy trì một cơ sở dữ liệu công khai về các ước tính CRP của ông được sử dụng rộng rãi trong ngành tài chính. Kể từ tháng 1 năm 2019, các quốc gia có Premia rủi ro quốc gia cao nhất được hiển thị trong Bảng dưới đây. Bảng hiển thị tổng phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu trong cột thứ hai và Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia (Vốn chủ sở hữu) trong cột thứ ba. Như đã lưu ý trước đó, tính toán CRP đòi hỏi phải ước tính phí bảo hiểm rủi ro cho một thị trường trưởng thành và thêm một mức chênh lệch mặc định cho nó. Damodaran giả định phí bảo hiểm rủi ro cho thị trường vốn cổ phần trưởng thành ở mức 5, 96% (kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2019). Do đó, Venezuela có CRP là 22, 14% và tổng phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu là 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Các quốc gia có CRP cao nhất | ||
|---|---|---|
| Quốc gia | Tổng phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu | Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia |
| Venezuela | 28, 10% | 22, 14% |
| Bác | 19, 83% | 13, 87% |
| Mozambique | 19, 83% | 13, 87% |
| Congo (Cộng hòa) | 18, 46% | 12, 50% |
| Cuba | 18, 46% | 12, 50% |
| El Salvador | 16, 37% | 10, 41% |
| Gabon | 16, 37% | 10, 41% |
| Irac | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukraine | 16, 37% | 10, 41% |
| Zambia | 16, 37% | 10, 41% |
Kết hợp CRP vào CAPM
Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) có thể được điều chỉnh để phản ánh các rủi ro bổ sung của đầu tư quốc tế. CAPM nêu chi tiết mối quan hệ giữa rủi ro hệ thống và lợi nhuận kỳ vọng của tài sản, đặc biệt là cổ phiếu. Mô hình CAPM được sử dụng rộng rãi trong toàn ngành công nghiệp dịch vụ tài chính cho mục đích định giá chứng khoán rủi ro, tạo ra lợi nhuận dự kiến tiếp theo cho tài sản và tính toán chi phí vốn.
Chức năng CAPM:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Ra = rf + a (rm rf) trong đó: rf = tỷ lệ hoàn vốn không rủi roa = beta của securityrm = lợi nhuận thị trường dự kiến
Có ba cách tiếp cận để kết hợp Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia vào CAPM để có được Phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu có thể được sử dụng để đánh giá rủi ro khi đầu tư vào một công ty ở nước ngoài.
- Cách tiếp cận đầu tiên giả định rằng mọi công ty ở nước ngoài đều chịu rủi ro như nhau. Mặc dù cách tiếp cận này được sử dụng phổ biến, nhưng nó không tạo ra sự khác biệt giữa bất kỳ hai công ty nào ở nước ngoài, ngay cả khi một công ty là một công ty định hướng xuất khẩu lớn và công ty kia là một doanh nghiệp địa phương nhỏ. Trong những trường hợp như vậy, CRP sẽ được thêm vào lợi nhuận kỳ vọng của thị trường trưởng thành, do đó, CAPM sẽ là:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Re = Rf + (Rm Rf) + CRP
- Cách tiếp cận thứ hai giả định rằng rủi ro của quốc gia đối với rủi ro quốc gia cũng tương tự như rủi ro thị trường khác. Như vậy
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Re = Rf + (Rm Rf + CRP)
- Cách tiếp cận thứ ba coi rủi ro quốc gia là một yếu tố rủi ro riêng biệt, nhân CRP với một biến số (thường được ký hiệu là lambda hoặc). Nói chung, một công ty có sự tiếp xúc đáng kể với nước ngoài - nhờ có được phần lớn doanh thu từ quốc gia đó, hoặc có một phần đáng kể sản xuất tại đó - sẽ có giá trị cao hơn một công ty ít tiếp xúc với đất nước đó.
Ví dụ: Tiếp tục với ví dụ được trích dẫn trước đó, chi phí vốn cổ phần của một công ty đang xem xét thiết lập dự án ở Quốc gia A, sẽ đưa ra các tham số nào sau đây?
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác CRP cho quốc gia A = 7, 0% Rf = lãi suất phi rủi ro = 2, 5% Rm = lợi nhuận thị trường dự kiến = 7, 5% Beta dự án = 1, 25Cost của vốn chủ sở hữu = Rf + (Rm Rf + CRP) Chi phí của vốn chủ sở hữu = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% −2, 5% + 7, 0)
Phí bảo hiểm rủi ro quốc gia - Ưu và nhược điểm
Trong khi hầu hết đều đồng ý rằng quốc gia có nguy cơ giúp đỡ bằng cách đại diện cho một quốc gia, chẳng hạn như Myanmar, sẽ có nhiều sự không chắc chắn hơn, như, Đức, một số đối thủ đặt câu hỏi về tiện ích của CRP. Một số gợi ý rằng rủi ro quốc gia là đa dạng. Đối với CAPM được mô tả ở trên, cùng với các mô hình rủi ro và lợi nhuận khác - kéo theo rủi ro thị trường không đa dạng - câu hỏi vẫn là liệu rủi ro thị trường mới nổi có thể được đa dạng hóa hay không. Trong trường hợp này, một số tranh luận không nên tính thêm tiền đề.
Những người khác tin rằng CAPM truyền thống có thể được mở rộng thành một mô hình toàn cầu, do đó kết hợp nhiều CRP khác nhau. Theo quan điểm này, một CAPM toàn cầu sẽ nắm bắt một phí bảo hiểm rủi ro vốn cổ phần toàn cầu, dựa vào beta của một tài sản để xác định sự biến động. Một lập luận chính cuối cùng dựa trên niềm tin rằng rủi ro quốc gia được phản ánh tốt hơn trong dòng tiền của công ty so với tỷ lệ chiết khấu được sử dụng. Các điều chỉnh cho các sự kiện tiêu cực có thể xảy ra trong một quốc gia, như sự bất ổn về chính trị và / hoặc kinh tế, sẽ được áp dụng cho dòng tiền dự kiến, do đó loại bỏ sự cần thiết phải điều chỉnh ở nơi khác trong tính toán.
Tuy nhiên, nhìn chung, Premium Risk Premium phục vụ mục đích hữu ích bằng cách định lượng kỳ vọng hoàn vốn cao hơn cho các khoản đầu tư vào khu vực tài phán nước ngoài, chắc chắn có một lớp rủi ro bổ sung so với đầu tư trong nước. Kể từ năm 2019, rủi ro của đầu tư ở nước ngoài dường như đang gia tăng, do sự gia tăng căng thẳng thương mại và các mối quan tâm khác trên toàn cầu. BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, có "Bảng điều khiển rủi ro địa chính trị" để phân tích các rủi ro hàng đầu. Kể từ tháng 3 năm 2019, những rủi ro này bao gồm - phân mảnh châu Âu, cạnh tranh Mỹ-Trung, căng thẳng Nam Á, căng thẳng thương mại toàn cầu, xung đột Bắc Triều Tiên và Nga-NATO, các cuộc tấn công khủng bố và tấn công mạng lớn. Mặc dù một số vấn đề này có thể được giải quyết kịp thời, nhưng có vẻ thận trọng khi tính đến các yếu tố rủi ro này trong bất kỳ đánh giá lợi nhuận nào từ một dự án hoặc đầu tư ở nước ngoài.
So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tảĐiều khoản liên quan
Mô hình định giá tài sản vốn quốc tế (CAPM) Mô hình định giá tài sản vốn quốc tế (CAPM) là một mô hình tài chính mở rộng khái niệm về CAPM sang đầu tư quốc tế. thêm Beta quốc tế Beta quốc tế (thường được gọi là "beta toàn cầu") là thước đo rủi ro hoặc biến động có hệ thống của một cổ phiếu hoặc danh mục đầu tư liên quan đến thị trường toàn cầu, thay vì thị trường trong nước. thêm Cách thức Mô hình định giá tài sản vốn tiêu dùng Hoạt động Mô hình định giá tài sản vốn tiêu dùng là một phần mở rộng của mô hình định giá tài sản vốn tập trung vào beta tiêu dùng thay vì beta thị trường. Chi phí vốn nhiều hơn: Những gì bạn cần biết Chi phí vốn là lợi nhuận cần thiết mà một công ty cần để thực hiện một dự án ngân sách vốn, chẳng hạn như xây dựng một nhà máy mới, đáng giá. nhiều mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) Mô hình định giá tài sản vốn là một mô hình mô tả mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng. thêm Định nghĩa mô hình ba yếu tố Fama và Pháp Mô hình ba yếu tố Fama và Pháp đã mở rộng CAPM để bao gồm rủi ro kích thước và rủi ro giá trị để giải thích sự khác biệt trong lợi nhuận danh mục đầu tư đa dạng. thêm Liên kết đối tácNhững bài viết liên quan
Công cụ phân tích cơ bản
Là cổ phiếu của Apple có giá trị hoặc bị định giá thấp?
Kinh tế học
Bắt kịp CCAPM
Phân tích tài chính
Mô hình CAPM: Ưu điểm và nhược điểm
Quản lý rủi ro
Giới thiệu về CAPM quốc tế
Phân tích tài chính
Các nhà đầu tư cần một WACC tốt
Phân tích tài chính
Giải thích mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)
