Mục lục
- Cổ tức và Mua lại
- Cách chia cổ tức và mua lại
- Ví dụ về cổ tức so với mua lại
- Ưu điểm và nhược điểm
- Cân nhắc đặc biệt
Sự khác biệt giữa cổ tức và mua lại là gì?
Các công ty thưởng cho các cổ đông của họ theo hai cách chính, bằng cách trả cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu. Một số lượng ngày càng tăng của các blue-chip, hoặc các công ty được thành lập, đang làm cả hai. Trả cổ tức và mua lại cổ phiếu tạo ra một sự kết hợp mạnh mẽ có thể thúc đẩy đáng kể lợi nhuận của cổ đông. Nhưng đó là sự mua lại cổ phiếu hay cổ tức tốt hơn?
Sự khác biệt chính giữa cổ tức và mua lại là một khoản thanh toán cổ tức thể hiện lợi nhuận nhất định trong khung thời gian hiện tại sẽ bị đánh thuế, trong khi đó, việc mua lại thể hiện lợi nhuận không chắc chắn trong tương lai mà thuế được hoãn cho đến khi cổ phiếu được bán.
Xin lưu ý rằng tại Hoa Kỳ, trong năm tính thuế 2018 đã hoàn thành, cổ tức đủ điều kiện và lãi vốn dài hạn bị đánh thuế ở mức 15% cho đến một ngưỡng thu nhập nhất định (425.800 đô la nếu nộp đơn, 479.000 đô la nếu kết hôn và khai thuế chung), và tại 20% cho số tiền vượt quá giới hạn đó.
Chìa khóa chính
- Mua lại và cổ tức có thể tăng đáng kể lợi nhuận của cổ đông. Đồng thời trả cổ tức cho các cổ đông của họ theo định kỳ, thường là từ lợi nhuận sau thuế, mà các nhà đầu tư phải trả thuế trên. Hãy mua lại cổ phiếu từ thị trường, giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành, có thể giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành, có thể giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn theo thời gian. Về lâu dài, việc mua lại có thể giúp tạo ra mức tăng vốn cao hơn, nhưng các nhà đầu tư sẽ không cần phải trả thuế cho họ cho đến khi họ bán cổ phiếu.
Cách chia cổ tức và mua lại
Cả cổ tức và mua lại có thể giúp tăng tỷ lệ hoàn vốn chung từ việc sở hữu cổ phần trong một công ty. Tuy nhiên, có nhiều tranh luận xung quanh phương pháp trả lại vốn cho cổ đông là tốt hơn cho các nhà đầu tư và cho các công ty liên quan trong dài hạn. Các công ty tiết kiệm một phần lợi nhuận của họ từ năm này sang năm khác và đưa những khoản tiết kiệm tích lũy đó vào một tài khoản gọi là thu nhập giữ lại. Thu nhập giữ lại thường được sử dụng cho chi tiêu vốn hoặc mua lớn như thiết bị nhà máy. Lợi nhuận giữ lại, đối với một số công ty, cũng có thể được phân bổ để trả cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu trên thị trường mở.
Cổ tức
Cổ tức là một phần lợi nhuận mà một công ty trả đều đặn cho các cổ đông. Mặc dù cổ tức bằng tiền mặt là phổ biến nhất, các công ty cũng có thể cung cấp cổ phiếu bằng cổ phiếu. Các nhà đầu tư thích các công ty trả cổ tức bằng tiền mặt, vì cổ tức là một thành phần chính trong lợi tức đầu tư. Kể từ năm 1932, cổ tức đã đóng góp tới gần một phần ba tổng lợi nhuận cho chứng khoán Mỹ, theo Standard & Poor's. Lợi nhuận từ vốn hay lợi nhuận từ sự tăng giá của tài khoản, chiếm tới hai phần ba tổng lợi nhuận khác.
Các công ty thường trả cổ tức từ lợi nhuận sau thuế. Sau khi nhận được, các cổ đông cũng phải trả thuế cho cổ tức, mặc dù ở mức thuế suất thuận lợi trong nhiều khu vực pháp lý.
Các công ty khởi nghiệp và các công ty tăng trưởng cao khác như những người trong lĩnh vực công nghệ hiếm khi cung cấp cổ tức. Các công ty này thường báo cáo thua lỗ trong những năm đầu của họ, và bất kỳ lợi nhuận nào thường được tái đầu tư để thúc đẩy tăng trưởng. Các công ty lớn, được thành lập với các dòng doanh thu và lợi nhuận có thể dự đoán được thường có hồ sơ theo dõi tốt nhất cho các khoản thanh toán cổ tức và cung cấp các khoản thanh toán tốt nhất. Các công ty lớn hơn cũng có xu hướng có tốc độ tăng trưởng thu nhập thấp hơn kể từ khi họ thiết lập thị trường và lợi thế cạnh tranh. Do đó, cổ tức giúp tăng lợi nhuận chung cho việc đầu tư vào cổ phiếu của công ty.
Mua lại
Mua lại cổ phần đề cập đến việc mua bởi một công ty cổ phần của nó từ thị trường. Lợi ích lớn nhất của việc mua lại cổ phần là nó làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành cho một công ty. Mua lại cổ phần thường làm tăng các biện pháp lợi nhuận trên mỗi cổ phần như thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) và dòng tiền trên mỗi cổ phiếu, và cũng cải thiện các biện pháp hiệu suất như lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Những số liệu được cải thiện nói chung sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn theo thời gian, dẫn đến tăng vốn cho các cổ đông. Tuy nhiên, những lợi nhuận này sẽ không bị đánh thuế cho đến khi cổ đông bán cổ phần và nhận ra lợi nhuận kiếm được từ các cổ phần.
Một công ty có thể tài trợ cho việc mua lại của mình bằng cách nhận nợ, bằng tiền mặt hoặc bằng dòng tiền từ hoạt động.
Thời gian là rất quan trọng để mua lại có hiệu quả. Mua lại cổ phiếu của chính mình có thể được coi là một dấu hiệu của niềm tin của ban quản lý đối với triển vọng của công ty. Tuy nhiên, nếu các cổ phiếu sau đó trượt vì bất kỳ lý do nào, sự tự tin đó sẽ bị đặt sai chỗ.
Ví dụ về cổ tức so với mua lại
Chúng ta hãy sử dụng ví dụ về một công ty sản phẩm tiêu dùng giả định mà chúng ta sẽ gọi là Footloose & Fancy-Free Inc. (ký hiệu FLUF), có 500 triệu cổ phiếu đang lưu hành trong năm đầu tiên.
Các cổ phiếu đang giao dịch ở mức 20 đô la, mang lại cho FLUF vốn hóa thị trường là 10 tỷ đô la. Giả sử rằng FLUF có doanh thu 10 tỷ đô la trong năm đầu tiên và tỷ lệ thu nhập ròng là 10%, đối với thu nhập ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) là 1 tỷ đô la. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 2 đô la một cổ phiếu (hoặc 1 tỷ đô la lợi nhuận / 500 triệu cổ phiếu). Kết quả là, cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá trên thu nhập (P / E) là 10 (hoặc $ 20 / $ 2 = $ 10).
Giả sử rằng FLUF đang cảm thấy đặc biệt hào phóng đối với các cổ đông của mình và quyết định trả lại toàn bộ thu nhập ròng 1 tỷ đô la cho họ. Quyết định chính sách cổ tức có thể diễn ra theo một trong hai kịch bản đơn giản hóa.
Kịch bản 1: Cổ tức
FLUF trả 1 tỷ đô la dưới dạng cổ tức đặc biệt, lên tới 2 đô la mỗi cổ phiếu. Giả sử bạn là cổ đông của FLUF và bạn sở hữu 1.000 cổ phiếu FLUF được mua với giá 20 đô la một cổ phiếu. Do đó, bạn nhận được 2.000 đô la (1.000 cổ phiếu x 2 đô la / cổ phiếu) dưới dạng cổ tức đặc biệt. Tại thời điểm thuế, bạn phải trả 300 đô la dưới dạng thuế (ở mức 15%), cho thu nhập cổ tức sau thuế là 1.700 đô la, hoặc lợi tức sau thuế là 8, 5% (1700 đô la / 20.000 đô la = 8, 5%).
Kịch bản 2: Mua lại
FLUF chi 1 tỷ đô la để mua lại cổ phiếu FLUF. Các công ty thường thực hiện chương trình mua lại cổ phần của mình trong khoảng thời gian nhiều tháng và ở các mức giá khác nhau. Tuy nhiên, để đơn giản hóa mọi mục đích minh họa, hãy giả sử rằng FLUF mua lại một khối cổ phần khổng lồ ở mức 20 đô la, tương đương với 50 triệu cổ phiếu được mua lại hoặc mua lại. Kết quả là việc giảm số lượng cổ phiếu của công ty từ 500 triệu cổ phiếu xuống còn 450 triệu cổ phiếu.
1.000 cổ phiếu FLUF được mua với giá 20 đô la giờ sẽ có giá trị hơn theo thời gian vì số lượng cổ phiếu giảm sẽ thúc đẩy giá trị của cổ phiếu. Giả sử rằng trong năm thứ hai, doanh thu và thu nhập ròng của công ty không đổi so với năm thứ nhất lần lượt là 10 tỷ đô la và 1 tỷ đô la. Tuy nhiên, vì số lượng cổ phiếu đang lưu hành đã giảm xuống 450 triệu, thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ là 2, 22 đô la thay vì 2 đô la. Nếu cổ phiếu giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập không đổi là 10, thì cổ phiếu FLUF hiện sẽ được giao dịch ở mức $ 22, 22 ($ 2, 22 x 10), thay vì $ 20 mỗi cổ phiếu.
Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn bán cổ phiếu FLUF của mình với giá 22, 22 đô la sau khi nắm giữ chúng chỉ hơn một năm và đóng thuế lãi vốn dài hạn 15%? Bạn sẽ bị đánh thuế khi tăng vốn $ 2.220 (nghĩa là ($ 22, 22 - $ 20, 00) x 1.000 cổ phiếu = $ 2.220) và hóa đơn thuế của bạn trong trường hợp này sẽ là $ 333. Do đó, lợi nhuận sau thuế của bạn sẽ là $ 1.887, cho lợi nhuận sau thuế khoảng 9, 4% ($ 1, 887 / $ 20.000 = 9, 4%).
Ưu điểm và nhược điểm của cổ tức và mua lại
Tất nhiên, trong thế giới thực, mọi thứ hiếm khi diễn ra thuận tiện như vậy. Dưới đây là một số cân nhắc bổ sung liên quan đến mua lại so với cổ tức:
Trả về không được đảm bảo
Lợi nhuận trong tương lai với mua lại cổ phần là bất cứ điều gì nhưng đảm bảo. Chẳng hạn, giả sử rằng triển vọng kinh doanh của FLUF đã giảm sau năm 1 và doanh thu của nó giảm 5% trong năm 2. Trừ khi các nhà đầu tư sẵn sàng cung cấp cho FLUF lợi ích của sự nghi ngờ và coi việc giảm doanh thu là một sự kiện tạm thời, rất có khả năng rằng cổ phiếu sẽ giao dịch với mức giá trên mỗi thu nhập thấp hơn nhiều so với 10 lần thu nhập mà nó thường giao dịch. Nếu nhiều lần nén thành 8, dựa trên thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 2, 22 đô la trong năm thứ hai, cổ phiếu sẽ được giao dịch ở mức 17, 76 đô la, giảm 11% từ 20 đô la mỗi cổ phiếu.
Tăng cường cho các công ty tăng trưởng thấp
Mặt trái của kịch bản này là một lợi ích của nhiều blue-chip, trong đó việc mua lại thường xuyên làm giảm dần số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Việc giảm này có thể thúc đẩy đáng kể tốc độ tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu ngay cả đối với các công ty có mức tăng trưởng hàng đầu và lợi nhuận trung bình, điều này có thể khiến các nhà đầu tư được định giá cao hơn, đẩy giá cổ phiếu lên cao.
Tòa nhà giàu có
Mua lại cổ phần có thể tốt hơn để xây dựng sự giàu có theo thời gian cho các nhà đầu tư vì tác động có lợi đối với thu nhập trên mỗi cổ phiếu từ số lượng cổ phiếu giảm, cũng như khả năng hoãn thuế cho đến khi cổ phiếu được bán. Mua lại cho phép lợi nhuận gộp thuế miễn thuế cho đến khi chúng được kết tinh, trái ngược với thanh toán cổ tức được đánh thuế hàng năm.
Trong trường hợp tài khoản không chịu thuế mà thuế không phải là vấn đề, có thể có rất ít lựa chọn giữa các cổ phiếu trả cổ tức ngày càng tăng theo thời gian và những người thường xuyên mua lại cổ phiếu của họ.
Tiết lộ
Một lợi thế lớn của thanh toán cổ tức là chúng rất dễ thấy. Thông tin về thanh toán cổ tức dễ dàng có sẵn thông qua các trang web tài chính và các trang web quan hệ nhà đầu tư doanh nghiệp. Thông tin về mua lại, tuy nhiên, không dễ tìm thấy và thường yêu cầu thông qua các bản tin công ty.
Uyển chuyển
Mua lại cung cấp linh hoạt hơn cho công ty và các nhà đầu tư của nó. Một công ty không có nghĩa vụ phải hoàn thành chương trình mua lại đã nêu trong khung thời gian quy định, vì vậy nếu việc này trở nên khó khăn, nó có thể làm chậm tốc độ mua lại để tiết kiệm tiền mặt. Với việc mua lại, các nhà đầu tư có thể chọn thời điểm bán cổ phần và thanh toán thuế. Tính linh hoạt này không có sẵn trong trường hợp cổ tức, vì một nhà đầu tư phải trả thuế cho họ khi nộp tờ khai thuế cho năm đó. Mặc dù các khoản thanh toán cổ tức là tùy ý cho một công ty trả cổ tức, việc giảm hoặc loại bỏ cổ tức không được các nhà đầu tư xem xét thuận lợi. Kết quả có thể dẫn đến việc các cổ đông bán cổ phần của họ rất nhiều nếu cổ tức bị giảm, bị đình chỉ hoặc bị loại bỏ.
Cân nhắc đặc biệt
Nhóm công ty nào đã hoạt động tốt hơn theo thời gian, nhóm nào trả cổ tức liên tục tăng hay nhóm nào có mức mua lại lớn nhất?
Để trả lời câu hỏi này, hãy so sánh hiệu suất của hai chỉ số phổ biến có chứa các công ty trả cổ tức và các công ty phát hành mua lại.
Chỉ số quý tộc cổ tức S & P 500 có các công ty đã tăng cổ tức hàng năm trong 25 năm liên tiếp trở lên. Chỉ số mua lại S & P 500 có 100 cổ phiếu hàng đầu với tỷ lệ mua lại cao nhất được xác định bằng tiền mặt trả cho mua lại cổ phiếu trong bốn quý dương lịch chia cho vốn hóa thị trường của công ty.
Trong khoảng thời gian từ tháng 3 năm 2009 đến tháng 3 năm 2019, Chỉ số mua lại S & P 500 có lợi nhuận hàng năm là 21, 09% trong khi Chỉ số quý tộc cổ tức có tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là 19, 35%. Cả hai đều vượt qua S & P 500, vốn có lợi nhuận hàng năm là 17, 56% so với cùng kỳ.
Thế còn khoảng thời gian 16 tháng từ tháng 11 năm 2007 đến tuần đầu tiên của tháng 3 năm 2009, khi chứng khoán toàn cầu chịu đựng một trong những thị trường gấu lớn nhất được ghi nhận? Trong giai đoạn này, Chỉ số Mua lại giảm 53, 32%, trong khi giới quý tộc cổ tức chỉ tốt hơn một chút, với mức giảm 43, 60%. S & P 500 giảm 53, 14% trong cùng thời gian.
