Rủi ro tỷ giá: tiếp xúc kinh tế

Mục lục

• Tiếp xúc kinh tế là gì?
• Ví dụ tiếp xúc kinh tế
• Tính toán phơi sáng
• Ví dụ số
• Tiếp xúc hoạt động là gì?
• Quản lý hoạt động tiếp xúc
• Điểm mấu chốt

Trong thời đại hiện nay của toàn cầu hóa ngày càng tăng và biến động tiền tệ tăng cao, những thay đổi về tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động và lợi nhuận của các công ty. Biến động tỷ giá không chỉ ảnh hưởng đến các công ty đa quốc gia và các tập đoàn lớn mà còn ảnh hưởng đến các doanh nghiệp vừa và nhỏ, bao gồm cả những người chỉ hoạt động ở nước họ. Mặc dù hiểu và quản lý rủi ro tỷ giá là một chủ đề có tầm quan trọng rõ ràng đối với các chủ doanh nghiệp, các nhà đầu tư cũng nên làm quen với nó vì tác động rất lớn mà nó có thể gây ra đối với việc nắm giữ của họ.

Tiếp xúc kinh tế là gì?

Các công ty phải đối mặt với ba loại rủi ro do biến động tiền tệ:

• Giao dịch tiếp xúc phát sinh từ tác động của biến động tỷ giá đối với nghĩa vụ của công ty trong việc thực hiện hoặc nhận thanh toán bằng ngoại tệ. Loại tiếp xúc này là ngắn hạn đến trung hạn trong tự nhiên. Tiếp xúc truyền tải phát sinh từ ảnh hưởng của biến động tiền tệ đến báo cáo tài chính hợp nhất của công ty, đặc biệt khi công ty có các công ty con nước ngoài. Loại tiếp xúc này là trung bình đến dài hạn. Phơi nhiễm (hoặc vận hành) ít được biết đến hơn hai phần trước nhưng vẫn là một rủi ro đáng kể. Nguyên nhân là do ảnh hưởng của biến động tiền tệ bất ngờ đối với dòng tiền và giá trị thị trường trong tương lai của công ty và về bản chất là lâu dài. Tác động có thể là đáng kể, vì những thay đổi tỷ giá hối đoái không lường trước được có thể ảnh hưởng lớn đến vị thế cạnh tranh của công ty, ngay cả khi nó không hoạt động hoặc bán ra nước ngoài. Ví dụ, một nhà sản xuất đồ nội thất của Mỹ chỉ bán tại địa phương vẫn phải đấu tranh với hàng nhập khẩu từ châu Á và châu Âu, có thể rẻ hơn và do đó cạnh tranh hơn nếu đồng đô la mạnh lên rõ rệt.

Lưu ý rằng tiếp xúc kinh tế liên quan đến những thay đổi bất ngờ về tỷ giá hối đoái - điều mà theo định nghĩa là không thể dự đoán được - vì ban lãnh đạo của công ty dựa trên ngân sách và dự báo của họ về một số giả định, thể hiện sự thay đổi kỳ vọng của họ về tỷ giá tiền tệ. Ngoài ra, trong khi tiếp xúc với giao dịch và dịch thuật có thể được ước tính chính xác và do đó được phòng ngừa, tiếp xúc kinh tế rất khó để định lượng chính xác và do đó, rất khó để phòng ngừa rủi ro.

Giảm thiểu rủi ro tỷ giá với các quỹ ETF tiền tệ

Ví dụ tiếp xúc kinh tế

Đây là một ví dụ giả thuyết về tiếp xúc kinh tế. Hãy xem xét một dược phẩm lớn của Hoa Kỳ với các công ty con và hoạt động tại một số quốc gia trên thế giới. Các thị trường xuất khẩu lớn nhất của công ty là Châu Âu và Nhật Bản, cùng chiếm 40% doanh thu hàng năm. Ban lãnh đạo đã chứng kiến ​​mức giảm trung bình 3% đối với đồng đô la so với đồng euro và đồng yên Nhật Bản trong năm nay và hai năm tới.

Quan điểm giảm giá của họ đối với đồng đô la dựa trên các vấn đề như bế tắc ngân sách Mỹ định kỳ, cũng như thâm hụt tài chính và tài khoản vãng lai ngày càng tăng của quốc gia, mà họ dự kiến ​​sẽ cân nhắc về đồng bạc xanh sắp tới.

Tuy nhiên, nền kinh tế Mỹ cải thiện nhanh chóng đã gây ra suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẵn sàng thắt chặt chính sách tiền tệ sớm hơn nhiều so với dự kiến. Đồng đô la đã tăng giá, do đó, trong vài tháng qua đã tăng khoảng 5% so với đồng euro và đồng yên. Triển vọng trong hai năm tới cho thấy sự gia tăng hơn nữa đối với đồng đô la, vì chính sách tiền tệ ở Nhật Bản vẫn rất kích thích và nền kinh tế châu Âu mới nổi lên khỏi suy thoái.

Công ty dược phẩm Hoa Kỳ phải đối mặt không chỉ với tiếp xúc giao dịch (vì doanh số xuất khẩu lớn) và tiếp xúc dịch thuật (vì nó có các công ty con trên toàn thế giới), mà còn tiếp xúc với kinh tế. Nhớ lại rằng ban lãnh đạo đã dự đoán đồng đô la sẽ giảm khoảng 3% mỗi năm so với đồng euro và đồng yên trong thời gian ba năm, nhưng đồng bạc xanh đã tăng 5% so với các loại tiền tệ này, chênh lệch tám điểm phần trăm và đang tăng. Điều này rõ ràng sẽ có tác động tiêu cực đến doanh số và dòng tiền của công ty. Các nhà đầu tư thông thái đã sẵn sàng đón nhận những thách thức mà công ty phải đối mặt do những biến động tiền tệ này và cổ phiếu đã giảm 7% trong những tháng gần đây.

Tính toán phơi sáng

Giá trị của một tài sản nước ngoài hoặc dòng tiền ở nước ngoài biến động khi tỷ giá hối đoái thay đổi. Từ lớp Statistics 101 của bạn, bạn sẽ biết rằng phân tích hồi quy của giá trị tài sản (P) so với tỷ giá hối đoái giao ngay (S) sẽ tạo ra phương trình hồi quy sau:

Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Giá trị tài sản (P) = a + (b × S) + ở mọi nơi: a = Hằng số hồi quyb = Hệ số hồi quyS = Tỷ giá hối đoái giao ngay

Hệ số hồi quy b là thước đo tiếp xúc kinh tế và đo lường mức độ nhạy cảm của giá trị đồng đô la của tài sản với tỷ giá hối đoái.

Hệ số hồi quy được định nghĩa là tỷ lệ hiệp phương sai giữa giá trị tài sản và tỷ giá hối đoái, với phương sai của tỷ giá giao ngay. Về mặt toán học, nó được định nghĩa là:

Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác $b=\; =\frac{Cov(P,S)}{V\mathrm{một}r\left(S\right)}$ b = Var (S) Cov (P, S)

Ví dụ số

Một dược phẩm của Hoa Kỳ - gọi nó là USMed - có 10% cổ phần trong một công ty châu Âu đang phát triển nhanh chóng - hãy gọi nó là EuroMax. USMed lo ngại về sự sụt giảm dài hạn tiềm năng của đồng euro và vì họ muốn tối đa hóa giá trị đồng đô la của cổ phần EuroMax của mình, muốn ước tính mức độ tiếp xúc kinh tế của nó.

USMed nghĩ rằng khả năng đồng euro mạnh hơn hoặc yếu hơn là 50-50. Trong kịch bản đồng euro mạnh, đồng tiền sẽ tăng giá lên 1, 50 so với đồng USD, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến EuroMax (vì nó xuất khẩu hầu hết các sản phẩm của mình). Do đó, EuroMax sẽ có giá trị thị trường là 800 triệu euro, định giá 10% cổ phần của USMed ở mức 80 triệu euro (tương đương 120 triệu USD). Trong kịch bản đồng euro yếu, tiền tệ sẽ giảm xuống 1, 25; EuroMax sẽ có giá trị thị trường là 1, 2 tỷ euro, định giá 10% cổ phần của USMed ở mức 120 triệu euro (tương đương 150 triệu USD).

Nếu P đại diện cho giá trị 10% cổ phần của USMed trong EuroMax tính theo đồng đô la và S đại diện cho tỷ giá giao ngay của đồng euro, thì hiệp phương sai giữa P và S (nghĩa là cách chúng di chuyển cùng nhau) là:

Cov (P, S) = - 1.875

Biến (S) = 0, 015625

Do đó, tiếp xúc kinh tế của USMed là âm 120 triệu euro, điều đó có nghĩa là giá trị cổ phần của nó tại EuroMed giảm xuống khi đồng euro mạnh hơn và tăng lên khi đồng euro suy yếu.

Trong ví dụ này, chúng tôi đã sử dụng khả năng 50-50 (của đồng euro mạnh hơn hoặc yếu hơn) vì mục đích đơn giản. Tuy nhiên, các xác suất khác nhau cũng có thể được sử dụng, trong trường hợp đó các phép tính sẽ là trung bình trọng số của các xác suất này.

Tiếp xúc hoạt động là gì?

Tiếp xúc hoạt động của một công ty chủ yếu được xác định bởi hai yếu tố:

• Là thị trường mà công ty có được đầu vào và bán sản phẩm của mình cạnh tranh hay độc quyền? Hoạt động tiếp xúc sẽ cao hơn nếu chi phí đầu vào của công ty hoặc giá sản phẩm nhạy cảm với biến động tiền tệ. Nếu cả chi phí và giá cả đều nhạy cảm hoặc không nhạy cảm với biến động tiền tệ, các hiệu ứng này sẽ bù trừ cho nhau và giảm mức độ hoạt động. Công ty có thể điều chỉnh thị trường, hỗn hợp sản phẩm và nguồn đầu vào để ứng phó với biến động tiền tệ không? Tính linh hoạt, trong trường hợp này, sẽ cho thấy mức độ phơi sáng hoạt động ít hơn, trong khi tính không linh hoạt sẽ gợi ý mức độ tiếp xúc hoạt động lớn hơn.

Quản lý hoạt động tiếp xúc

Các rủi ro của hoạt động kinh tế hoặc tiếp xúc có thể được giảm bớt thông qua các chiến lược hoạt động hoặc chiến lược giảm thiểu rủi ro tiền tệ.

Chiến lược hoạt động

• Đa dạng hóa các cơ sở sản xuất và thị trường cho các sản phẩm: Đa dạng hóa sẽ giảm thiểu rủi ro vốn có khi có các cơ sở sản xuất hoặc bán hàng tập trung ở một hoặc hai thị trường. Tuy nhiên, nhược điểm ở đây là công ty có thể phải từ bỏ quy mô kinh tế. Tính linh hoạt của nguồn cung ứng: Có các nguồn thay thế cho các đầu vào quan trọng có ý nghĩa chiến lược, trong trường hợp các động thái tỷ giá hối đoái làm cho đầu vào quá đắt từ một khu vực. Đa dạng hóa tài chính: Việc tiếp cận thị trường vốn ở một số quốc gia lớn giúp công ty linh hoạt huy động vốn trên thị trường với chi phí vốn rẻ nhất.

Chiến lược giảm thiểu rủi ro tiền tệ

Các chiến lược phổ biến nhất trong vấn đề này được liệt kê dưới đây.

• Phù hợp với dòng tiền: Đây là một khái niệm đơn giản đòi hỏi dòng vốn ngoại tệ và dòng tiền phải được khớp. Ví dụ, nếu một công ty Mỹ có dòng vốn đáng kể bằng euro và đang tìm cách tăng nợ, thì nên xem xét việc vay bằng euro. Thỏa thuận chia sẻ rủi ro tiền tệ: Đây là một thỏa thuận theo hợp đồng, trong đó hai bên liên quan đến hợp đồng mua bán đã đồng ý chia sẻ rủi ro phát sinh từ biến động tỷ giá hối đoái. Nó liên quan đến một điều khoản điều chỉnh giá, sao cho giá cơ sở của giao dịch được điều chỉnh nếu tỷ lệ dao động vượt quá một dải trung tính được chỉ định. Cho vay ngược lại: Còn được gọi là hoán đổi tín dụng, theo cách sắp xếp này, hai công ty ở các quốc gia khác nhau sắp xếp để vay tiền của nhau trong một khoảng thời gian xác định, sau đó số tiền đã vay được hoàn trả. Khi mỗi công ty thực hiện một khoản vay bằng nội tệ của mình và nhận được tài sản thế chấp tương đương bằng ngoại tệ, khoản vay trả lại xuất hiện dưới dạng cả tài sản và nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán. Hoán đổi tiền tệ: Đây là một chiến lược phổ biến tương tự như khoản vay back-to-back nhưng không xuất hiện trên bảng cân đối kế toán. Trong một trao đổi tiền tệ, hai công ty vay trên thị trường và tiền tệ, nơi mỗi công ty có thể nhận được tỷ giá tốt nhất, và sau đó trao đổi tiền thu được.

Điểm mấu chốt

Nhận thức về tác động tiềm tàng của tiếp xúc kinh tế có thể giúp chủ doanh nghiệp thực hiện các bước để giảm thiểu rủi ro này. Mặc dù tiếp xúc kinh tế là một rủi ro không dễ thấy đối với các nhà đầu tư, việc xác định các công ty và cổ phiếu có mức tiếp xúc lớn nhất như vậy có thể giúp họ đưa ra lựa chọn đầu tư tốt hơn trong thời gian biến động tỷ giá hối đoái tăng cao.