Rủi ro gia hạn là gì?
Rủi ro gia hạn là rủi ro mà người vay sẽ trì hoãn trả trước do điều kiện thị trường. Đó là một rủi ro thường được phân tích trong các khoản đầu tư sản phẩm tín dụng có cấu trúc thị trường thứ cấp.
Ví dụ, nếu lãi suất tăng, nó có thể không khuyến khích chủ nhà tái cấp vốn cho các khoản thế chấp của họ, làm giảm dòng tiền trả trước. Điều này có thể kéo dài thời gian của các khoản vay trong bảo đảm được thế chấp (MBS) ngoài những gì mô hình định giá và rủi ro dự đoán ban đầu.
Hiểu rủi ro mở rộng
Rủi ro mở rộng là rủi ro sản phẩm thị trường thứ cấp mà người vay sẽ vẫn còn trong khoản vay của họ kéo dài hơn chu kỳ thanh toán trung bình cho các nhà đầu tư sản phẩm thị trường thứ cấp. Trong thị trường sơ cấp, người cho vay chủ yếu tập trung vào rủi ro co thắt (còn gọi là rủi ro trả trước), đó là rủi ro mà người vay sẽ trả sớm và do đó giảm lãi cho người cho vay trong suốt thời gian vay.
Chìa khóa chính
- Rủi ro mở rộng là rủi ro mà người vay sẽ trì hoãn trả trước do điều kiện thị trường. Rủi ro mở rộng chủ yếu là mối lo ngại trong thị trường tín dụng thứ cấp. Trong thị trường tín dụng chính, rủi ro trả trước là mối lo ngại lớn hơn đối với các tổ chức phát hành.
Rủi ro co thắt thị trường sơ cấp
Người cho vay thị trường sơ cấp phát hành các khoản vay cho người vay với hy vọng rằng người vay sẽ không trả trước sớm, điều này làm giảm lãi suất mà người cho vay kiếm được từ khoản vay. Một số người cho vay thậm chí còn thu phí trả trước cho khoản hoàn trả sớm để bù lỗ. Với một khoản vay lãi suất cố định, người vay có động lực cao hơn để trả hết khoản vay của mình, đặc biệt từ góc độ tái cấp vốn khi lãi suất giảm. Điều này gây ra rủi ro co thắt cho người cho vay chính vì nhiều người vay có khả năng trả trước.
Với các khoản vay có lãi suất thay đổi, người vay thị trường sơ cấp sẽ thấy khoản trả trước cao hơn khi lãi suất tăng cũng làm tăng rủi ro co lại. Khi lãi suất tăng, người vay có động cơ thanh toán sớm hơn để tiết kiệm tiền lãi.
Sản phẩm tín dụng có cấu trúc
Rủi ro mở rộng nói chung là quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư thị trường thứ cấp trong các sản phẩm tín dụng có cấu trúc. Những sản phẩm này cho vay vào các danh mục đầu tư được bán trên thị trường thứ cấp, thường là với các đợt khác nhau đại diện cho các loại rủi ro khác nhau.
Rủi ro mở rộng có thể được đánh giá trên các loại sản phẩm tín dụng có cấu trúc khác nhau với sự thay đổi lãi suất có tác động khác nhau đối với các khoản vay có lãi suất cố định và thay đổi. Nếu một khoản đầu tư tín dụng có cấu trúc bao gồm các khoản vay có lãi suất cố định trong môi trường lãi suất tăng thì rủi ro gia hạn thường sẽ cao hơn đối với các nhà đầu tư vì người vay hài lòng với lãi suất họ đang trả và ít được khuyến khích trả sớm khoản vay. Điều này làm tăng rủi ro gia hạn do các nhà đầu tư phải chờ lâu hơn để nhận được khoản thanh toán của họ từ khoản vay. Rủi ro mở rộng cũng có thể làm giảm giá trị giao dịch thị trường thứ cấp của một sản phẩm có cấu trúc tỷ lệ cố định trong môi trường có tỷ lệ tăng do các cơ chế định giá chung sẽ tìm cách gán giá trị lớn hơn cho các khoản đầu tư trả lãi suất cao hơn.
Với tỷ lệ biến đổi sản phẩm rủi ro thấp hơn trong môi trường tỷ lệ tăng. Điều này là do các nhà đầu tư có động lực trả trước lớn hơn khi lãi suất tăng đối với các khoản vay thay đổi tạo ra các khoản hoàn trả trước đó cho các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư nhận được khoản trả trước mà sau đó họ có thể đầu tư với tỷ lệ cao hơn.
