Flowback là gì?
Flowback mô tả sự gia tăng mạnh về áp lực bán mà các nhà đầu tư đặt lên cổ phiếu niêm yết chéo của công ty tại quốc gia phát hành do sáp nhập hoặc mua lại xuyên biên giới sắp xảy ra. Trong một số tình huống, các nhà đầu tư nước ngoài không có lựa chọn nào khác ngoài việc bán cổ phần của họ khi việc sáp nhập dẫn đến một khoản đầu tư không còn đáp ứng mục tiêu đầu tư của họ.
Flowback cũng có thể đề cập đến quyền của nhà đầu tư để chuyển đổi Biên lai lưu ký Hoa Kỳ (ADR) thành cổ phiếu đại diện của mình.
Chìa khóa chính
- Flowback tăng áp lực bán do sáp nhập hoặc mua lại xuyên biên giới. Việc bán xảy ra do các nhà đầu tư có thể không muốn nắm giữ một khoản đầu tư nước ngoài mới hoặc công ty mới có thể không còn đáp ứng các tiêu chí đầu tư của nhà đầu tư hoặc nhà quản lý quỹ. xảy ra dựa trên sự khác biệt về giá khi một công ty được liệt kê trên nhiều sàn giao dịch toàn cầu. Arbitrageurs sẽ bán các cổ phiếu được định giá quá cao và mua các cổ phiếu bị định giá thấp.
Hiểu về Flowback
Flowback xảy ra khi một chứng khoán thấy áp lực bán tăng do kết quả của việc sáp nhập xuyên biên giới sắp xảy ra. Điều này xảy ra bởi vì công ty mới sáp nhập sẽ không còn được đặt tại một trong các quốc gia. Các nhà đầu tư ở quốc gia mà công ty sẽ không còn cư trú có thể bán cổ phần của họ vì cổ phiếu sẽ sớm đại diện cho một khoản đầu tư nước ngoài, thay vì một trong nước. Các nhà quản lý quỹ có thể bị buộc phải bán cổ phần của mình vì công ty nước ngoài được sáp nhập có thể không còn đáp ứng các tiêu chí danh mục đầu tư của quỹ.
Ví dụ: quỹ chỉ số công nghệ của quốc gia A chỉ giao dịch với các cổ phiếu công nghệ từ quốc gia A. Công ty công nghệ hàng đầu của Quốc gia A, ABC, quyết định sáp nhập với công ty hàng đầu của quốc gia B, DEF, và kết hợp công ty mới, ABEF, ở quốc gia B.
Hiệu ứng ròng của hành động này sẽ buộc quỹ chỉ số được đề cập trước đó phải bán tất cả cổ phần của mình tại ABC, bởi vì công ty sẽ không còn phù hợp với luận điểm đầu tư của quỹ. Trong những trường hợp như vậy, các công ty nên kiểm tra dòng chảy ngược xảy ra do các hành động của công ty để ngăn giá cổ phiếu giảm.
Dòng chảy ngược trong ADR xảy ra khi giá ADR cao hơn giá cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông của công ty giao dịch trên một sàn giao dịch niêm yết trên thị trường quê nhà. Arbitrageurs có thể thu lợi bằng cách bán các cổ phiếu được định giá quá cao và đồng thời mua các cổ phiếu bị định giá thấp.
Sự liên quan của Flowback
Các vụ sáp nhập và mua lại xuyên biên giới đang gia tăng khi các thị trường toàn cầu trở nên kết nối với nhau hơn và các công ty nhìn thấy sự hợp lực tiềm năng bằng cách sáp nhập với các công ty xuyên biên giới. Phần lớn hành động này đã được thúc đẩy bởi sự đối xử thuế thuận lợi hơn của các tập đoàn ở các quốc gia ngoài Hoa Kỳ. Điều này đã dẫn đến một loạt các hợp nhất lớn, được gọi là đảo ngược công ty, nơi công ty bị sáp nhập đặt trụ sở chính tại một quốc gia thuế thấp của công ty như Ireland hoặc Anh. Một số nghịch đảo lớn nhất có sự tham gia của các công ty chăm sóc sức khỏe Allergan, Mylan, và Medtronic cũng như công ty công nghiệp Johnson Controls.
Các thỏa thuận này đã không dẫn đến dòng chảy ngược nghiêm trọng nhưng chúng đã đánh vào các cổ đông của công ty chuyển nơi cư trú thuế sang nước ngoài. Theo quy định của IRS trong thời kỳ đỉnh cao của sự điên cuồng trong giai đoạn 2012-2016, các nhà đầu tư vào các công ty này đã bị đánh thuế như thể họ đã bán hết cổ phần của mình.
ADR và biên lai lưu ký cho các cổ phiếu nước ngoài giao dịch tại các thị trường nơi họ không được cư trú đã phát triển ảnh hưởng, tạo ra nhiều cơ hội cho dòng chảy ngược. Có hơn 2.200 ADR có sẵn để mua vào cuối năm 2018.
Ví dụ về Flowback trong thế giới thực
Năm 2004, ngân hàng Tây Ban Nha Santander đã mua ngân hàng Abbey National Bank của Vương quốc Anh với giá 8, 5 tỷ bảng tiền mặt và cổ phiếu. Trong khi giá thầu cho công ty đang diễn ra, 14 trong số 20 cổ đông lớn nhất ở Abbey đã giảm 56% vị trí của họ, theo Finacial Times. Đây là áp lực bán đáng kể do kết quả của việc mua lại, được gọi là dòng chảy ngược.
Để tránh dòng chảy ngược, Santander đã cố gắng xoa dịu các cổ đông của Vương quốc Anh bằng cách cho phép họ nhận cổ tức bằng bảng Anh. Điều này cho phép những người nắm giữ Vương quốc Anh tránh được chi phí chuyển đổi cổ tức bằng đồng euro sang bảng Anh. Việc mua lại được hoàn tất vào cuối năm 2004.
